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Axie与Luna背后的经济模型大师，Delphi Labs是如何炼成的？

2022-02-16 22:48:06

一个好的发行策略，对于项目来说，是一条护城河，Token发行机制的全部意义在于提高价值发现的能力。

编译：深潮 TechFlow /志愿者 0xz

作者：Delphi Labs

Delphi Labs的成长之路或许值得许多从业机构学习研究，没有高起点和光鲜的背景，靠着经济模型设计这一核心竞争力成为目前行业T1的存在，铸造Axie的辉煌，卡位Terra生态，站在VC中的上游，游离在一级内卷战争之外，毕竟谁会拒绝一个经济模型设计大师的帮助呢？

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1.在2018年创办了Delphi，此后很长一段时间里都没有拉到任何外部资本，只能通过咨询业务维持生计。

2.更大的Alpha附加值来自于与有意义的项目合作，而不是与其他基金合作。

3.项目的用户大多只为自己考虑，而Token则是可以平衡大多数用户的利益，使项目得到更高效发展的一种协调机制。

4.Axie的经历给了我们很大的信心，这是我们第一次通过研究发现项目，然后通过咨询工作和项目合作，最终和项目一起成长。

5.类似于CBC这样的中心化机构对于稳定币的监管是不可避免的，但对于LUNA之类的稳定币项目是非常大的利好。

6.USDT的目前总供应量已经有780亿美元，未来一旦有个新的可靠的稳定币诞生，它的天花板将非常高。换句话说，稳定币市场是目前加密领域最大的市场。

7.链上的资产想要获得足够的信用背书的话，就需要不断增加抵押品，并不是所有的抵押品都是好的，并且随着抵押品大到一定程度，这种模式一定会出现中心化稳定币的所有问题。

8.算稳另一个有意思的点是在于它尝试创造尽可能多的激励机制来试图让价值锚定真正保持下去，本质上这类似于一种自娱自乐的游戏。

9.一个好的发行策略，对于项目来说，是一条护城河，Token发行机制的全部意义在于提高价值发现的能力。

10.加密的真正创新是以去中心化的方式来创建激励系统，让去中心化的项目能提供和中心化服务一样的服务水平，也就是说，用去中心化的方法来重建中心化的世界。

11.DAO 是每个人对所有事情进行投票吗？我不这样认为，我认为治理需要专业化，即需要专门的委员会或小组，这些委员会或小组有权在某个领域做出决策，然后向 DAO 的其余成员报告。

12.我们认为每个人的链上身份将基于个人拥有的 NFT，但要做到这一点，需要通过特定操作进行组合。此外，我认为NFT也可以成为项目忠诚度指标和保留策略的组成部分。

13.很多时候，让人长持NFT是非常困难的，尽管有许多方案来解决这个困难，比如说给NFT赋能，给予持有NFT的人相关折扣，但这些方案都存在一个问题，他们都是零和的，在这个模式里，总会有人牺牲部分利益。

以下是对话原文，TechFlow在不改变原意的基础上进行了删减，全文内容较长，信息量很大，你忍一下，如有部分细节有所编译错误，请见谅。

Delphi Labs的诞生

Jose：与外界的想法不同，我们其实没有那么好，我们一开始只是为了生存才聚到了一起。

Yan：的确是这样，我们做咨询起家，在2018年创办了Delphi，此后很长一段时间里都没有拉到任何外部资本，只能通过咨询业务维持生计。

当时创建Delphi的初衷是发挥自身的技能成立一个基金团队，去真正研究推动Token价值剧烈波动的因素。后来我们逐渐明白，更大的Alpha附加值其实来自于与有意义的项目合作，而不是与其他基金合作。

所以，我们开始为一些已经上线或还未上线的项目提供咨询服务，尽可能地为他们提供合适的Token经济模型，与其共同成长。

后来，随着公司业务的深入，我们就成立了Delphi Labs，实验室的主要工作就是设计完整的代币经济系统，或考虑修改一些代币模型里有意义的子模块。

一开始的时候，实验室对于客户是来者不拒的，因为我们借此获得利润，但随着规模扩大后，我们可以去挑选客户，并为那些真正值得的项目服务。我们选择和那些项目一起成长，比如说，我们选择的报酬里，一部分是现金（现金可以维持公司运转），另一部分就是这些项目的Token。

与Axie Infinity的合作

Jose：与那些项目的合作对我们来说是兴奋剂，因为我们必须不断学习才能跟他们一起进步。过去有一段时间，我们与 Axie 合作，设计他们的Token模型，Axie现在获得了很大的成功，我们也从中学到了很多可以用于下次设计的宝贵经验。

Yan：与Axie的合作是我们和项目的第一次完整合作，从发掘，到调查，到参与，最终一起成长。我们从 2018 年末开始关注游戏赛道，当时有很多游戏，但大多数都在虚假营销，很糟糕，但Axie显得十分与众不同。

对我们而言，发掘到Axie真的收获很大，但当时能做的事并不多，也没有任何参与他们项目的方式，只能在尽职调查过程与团队保持密切联系，我们联系了每个团队成员并和他们进行了交谈，从而真正了解他们想做什么。

因此，当他们在2019年尝试开始考虑推出代币时，我们立马就参与进去了，帮助他们进行设计，而且我们2020年一整年都保持着最初创业时的激情。

Yan：在Axie产品上线后，我们担心过一段时间，怕有很多模仿者跟我们形成竞争，但很幸运的是，模仿者最终都失败了，Axie成了这个方向的龙头。这次的经历给了我们很大的信心，这是我们第一次通过研究发现项目，然后通过咨询工作和项目合作，最终和项目一起成长。

什么是Token经济学?

Jose：在Axie的合作完成后，很多人来咨询我怎样才可以设计出一个好的Token经济系统。这个问题得具体项目具体分析，需要根据对应的项目，从上到下设计整个模型，设计相应的Token激励机制，当然也包括设计相应的安全模块。

对于一些涉及到杠杆的项目，我们还需要设计出更好的保险机制。而这所有的设计都需要对项目有比较透彻的理解，至少得知道谁是供应方，谁是需求方，项目需要在什么时候奖励谁。

Yan：确实，对项目的透彻理解非常有助于思考关于项目Token的定位，回想2017 年，那时Token只是无需太多规则即可快速筹集资金的方式(ICO)，催生了很多不好的泡沫，也直接引发了2018的熊市。

熊市中，人们对Token的认知逐渐趋于不同，多数人认为Token必须要依赖于具体的价值面，不能再是纯粹的炒空气，也就有了所谓的基本面估值。

Jose：对的，想起2017年时给Token设计经济系统，那时跟项目合作就像乞讨一样，而且他们要求的Token经济系统总是充满问题。

Yan：不要再这样做了，那是剥削用户，是非常错误的做法。

Jose：现在当然不会这样了，但那时候，项目方们真的只是把Token视为一种融资工具，融资之后也没有真正做事的意愿，很不健康。

Yan：是的。但在那之后不久，Token的经济系统开始逐渐回归正常，至少很多项目方都认识到良好经济系统的重要性，例如两个同类型的项目，那Token设计比较好的项目胜出的概率就更高，这也是为什么Token的经济系统在整体上非常有价值的原因。

当然，更深层次的观点是项目的用户大多只为自己考虑，而Token则是可以平衡大多数用户的利益，使项目得到更高效发展的一种协调机制。

Jose：如果大家想要深入了解Token经济系统的设计过程，请在脑海中模拟一个环境：每个人在我们所设计的机制中会如何行动。期间去思考群体行动背后的行为模式稳定吗？然后尝试找到那个不稳定点，试着修复它，修复好后再多次重复之前的流程，直到实现稳定为止。

Yan：这种模拟对于设计很有帮助，它不仅限于对未发生的模拟，更重要的是复盘，你可以去回顾一些有意义的项目，思考它们为什么成功？又为什么失败？然后挑选不同项目的组件并将它们拼凑在一起，综合思考下这将会发生什么？挺有趣的。

Jose：更重要的是，在我们开始设计Token经济系统时，必须超级深入地了解这个项目，必须了解它的一切，了解项目机制是如何运作？供应方是谁？需求方是谁？增长计划是什么？基于这些去找出我们可以提供帮助的方法。

举个例子，THORchain 基本是从零开始的，在我们深入了解他们的想法后，帮助项目方构建了整个THORchain，以及相关的 API。

此后，我们开始招聘开发人员，开始扩展我们的工作范围，建立了实验室，深化了咨询，最终合并出了实验室并以多种方式帮助项目发展。我们也给Perp在永久协议的机制设计方面提供了很多帮助，并帮助他们通过 Aave 修复多空偏差。

从咨询业务转为Building

Jose：除此以外，我还帮他们设计了一个新的安全平衡器模块，且帮助他们完成了两个混合研究，准确的说是设计了一个新的产品。与这些团队合作，让我们额外收获了不错的名声。

其实，在帮助项目设计的过程中，我们逐渐弄清楚我们想要做的事。想要实现这些事情的话，我们认为唯一的方法是早点开始自己建立项目，实验室也就自然地发展到了下一阶段。

Yan：是的，此后不久，我们关闭了咨询部门，只是因为我们意识到花时间在实验室里研究项目更有意义，这是我们可以产生更大影响力和更深参与度的地方。

与Terra Luna的故事

Jose：目前我们的很多孵化均专注于 Luna 和 Solana。原因是一年前，我们开始实验室时，就将 Luna 和 Solana 确定为两个值得关注的Layer 1。当然，我们的一个重点关注的方向就是稳定币，稳定币的发展可以追溯到很久以前，包括ESD以及流动性等。

Yan：是的，我们对此非常感兴趣，同时认为这是一个巨大的市场。

我们在2018 年底-2019 年初发表报告时的想法是提供一些可行的东西。比如，市场接受度到什么程度时，什么样的Token更有价值？如果回头看我们的早期报告，可以发现内容格式都很像，部分原因在于我们有一个明确的价值增值模型。

我们在那时就意识到了稳定币的功能和巨大市场空间，所以逐渐开始深入研究稳定币相关Token的经济模型，并且取得了相关的进展。

Jose：记得稳定币是我们在2019年第一次线下见面时谈论的话题之一，我们都喜欢它的价值捕获。它是加密经济好坏的象征之一，也是少数几个能代表加密基本面的Token。但问题在于对信用的需求与对稳定币的需求是完全不相关的，增加稳定币的Token供应非常困难，需要不断增长的需求。

Yan：准确的讲，稳定币可以理解为原材料，假设输出产品是信用的话，那产品工作所需的原材料就是稳定币。

Jose：也可以理解为信用的分支。

Yan：是的。现有的一些稳定币在价值锚定方面做得不错。但仍然存在一些问题，比如说USDC，实际上USDC可以被冻结，它不是真正的去中心化。

Jose：而更糟糕的问题在于随着链上资产规模的扩大，很多去中心化稳定币都会出现中心化抵押品以及稳定币所有问题。

目前很多不上链的资产，他们都需要经过中心化的审查才能获取信用背书，链上的资产想要获得足够的信用背书的话，就需要不断增加抵押品，并不是所有的抵押品都是好的，并且随着抵押品大到一定程度，这种模式一定会出现中心化稳定币的所有问题。

Yan：你说得很对，事实上近两年的一些项目的暴雷已经验证了你的判断。2019年以后，算法稳定币开始流行起来，我认为算稳的核心思想是设计一个真正去中心化的不需要任何抵押品的稳定币，算稳另一个有意思的点是在于它尝试创造尽可能多的激励机制来试图让价值锚定真正保持下去，本质上这类似于一种自娱自乐的游戏。

但这并不意味着他是错的或没有意义的，对于个人而言，我从算稳中学到了许多，逐渐开始分析稳定币经济模型中起决定性作用的因素有哪些。比如在做市商模型中，供应是杠杆需求的产物，进一步具体到ESD（Empty Set Dollar）上面，我们可以发现很难保持着两者的平衡，也就是说很难保持稳定。

Yan：比较常见的方法是通过激励措施来扩大供应以及抵押品，比较极端的措施就类似于现在美元的无限QE，这种方法的代价就是会失去对于供应以及抵押的控制，因为你在激励的时候需要提前提供一部分抵押品。

虽然这在某种程度上的确可以解决很多问题，但需要与去中心化的社区组织的密切合作，并且我猜你也注意到了，很多时候这种合作往往是比较低效的，这就是另一个问题了。

Jose：你解释得很好，本质上这种模式就是通过庞氏模型来增长，即使他们换了个说法叫做需求供给和流动性。类似于ESD之类的稳定币，就是通过一个叫做流动性挖矿的庞式模型来引导并保持一个稳定的Token供应和流动性。

但这样就会产生一个问题，在这种模型里做市商就是Token的负债，需要资金激励来引导供给，但在某一时刻，一旦庞氏激励停止，就会有大量的尚未偿付的稳定币需求，这实际上可以理解为Token的负债，从另一种角度讲，导致这个问题出现的原因是目前并不存在非投机性的需求。

Jose：一旦问题发生，接下来唯一可能发生的情况就是死亡螺旋。所以我们在激励模型方面花了很多时间去设计来维持稳定币的流动性。在设计过程中，我们得出的一个主要结论是，需求很重要。

尽管我们可以在激励机制上设计任何事，但最终总是需要一些人把Token作为一种稳定的货币来使用，因为我们需要这些人的需求。无论接下来的循环是什么，无论激励措施是什么，稳定的需求对于稳定币来说都很重要。

当我们经历了LUNA的设计过程，以及经历了其他很多事之后，我们更加确信这个结论的正确性，虽然LUNA本身的激励机制的设计非常有意义，但更重要的是LUNA尝试创造出一个与庞氏激励模型无关的稳定币UST的稳定需求，一定程度上它成功了。

Yan：理想情况下，要追求一个经济模型的高质量，是需要脱离Token进行考虑的，但如果只是希望经济模型稳定的话，只需要围绕着这个稳定币Token构建出真正依赖于它的生态就可以了。

Jose：LUNA其实就是这样一种模型，所以在我们今年的设计中，有很多地方是模仿了LUNA，当然，这个事情肯定是提前与项目方与基金会交流过了。

其实关于LUNA，有一点很重要，那就是我认为LUNA并不是一个实验性质的项目。因为包括我们在内的很多人，都在它的基础上进行建设，并且我们在建设和投资上都投入了大量资金。但就稳定币整体板块而言，这整个板块确实是个实验，但正因为有着不确定性，上涨空间才十分巨大。

事实上，无论是从圈内看，还是从圈外看，稳定币板块都有着很多的重量级的利好，这一点在我们之前的报告中已经讨论过了，所以今天不会讲太多。但你只需要明白一点，那就是类似于CBC这样的中心化机构对于稳定币的监管是不可避免的，且这样的监管对于LUNA之类的稳定币是非常大的利好。此外，虽然现在ALGO的稳定币在稳定运行，但仔细分析就知道它的挤兑和资不抵债风险是非常高的。

Jose：总体来说，这种去中心化稳定币体系要是能够真正建立的话，还有一个巨大的好处，就是资本高效利用率的稳定币Token能够在极大程度上抵抗风险，也就是所谓的反经济周期性。

简单的讲，当加密货币的熊市刚开始时，Luna的Token价格肯定会下跌，但在熊市的过程中，Luna就是会十分稳定甚至会表现得像牛市一样。

所以，现在有越来越多的团队持有了UST，随着UST需求增多，Luna的流动性随之提高，所以在LUNA身上会有明显的反周期特性，这也是LUNA最具有魅力的地方。

其实，加密世界在同时具备超级高效的资本，完全分散的审查制度和稳定币的前提下，其发展是不可限量的，这三个条件都会对加密产生非常大的促进作用。

就拿稳定币来说，USDT的目前总供应量已经有780亿美元（更新后），未来一旦有个新的可靠的稳定币诞生，它的天花板将非常高。换句话说，稳定币市场是目前加密领域最大的市场。

Jose：目前UST还没有足够的影响力，这让我们必须考虑UST的潜在下行风险。所以我们开始观察相关的生态系统，也看到了一些很酷的东西。

观察生态系统确实帮助我们更加深入了解了它的潜力，但我们意识到有些核心的早期元素好像不见了，比如很多项目缺乏一个好的AMM，且用起来就像Terra swap那样糟糕，缺失了很多类似于传统金融市场的东西.

比如anchor，anchor是一种特殊的金融工具，它会针对特定的事务进行优化。而像相关的信用协议，我们认为与其坐等其成，不如投资这些事情，所以我们开始了Mars和 Astro port。

Yan：但随着LUNA的发展，这种下行风险是越来越小的，因为会有越来越多的平台和产品会以它为基础进行建设，使它产生更多的需求。

但我更想看到的是，LUNA在经历下行风险和抛售之后，是否会幸存下来并且茁壮成长，这很重要。毕竟在牛市里，所有项目都会活得很好，而只有那些经历抛售之后还存活下来的项目才是好项目。

如果LUNA真的可以做到，那会进一步加强包括我们在内的很多人的信心，毕竟我们目前的很多设想是基于它。

一种广义的信用协议：Mars

Jose：是的，我们有很多关于如何改善金融市场和AMMs的想法，并且我们选择从Mars开始尝试。

Mars有两个核心创新，第一个是我们设计的新的智能合约借贷，之所以说新，主要是因为它可以实现无信任借贷，除了智能合约中写入的内容之外，其他人无需了解有关此借贷方的任何信息或要求他们将要做什么来偿还借贷行为。

第二个是Token化的抵押品，随着越来越多的抵押品被Token化，就会有越来越多的抵押品在有清算条件的情况下被放入智能合约，这允许项目执行越来越多不同类型的无信任贷款。

无抵押贷款是DeFi里比较重要的内容之一，但这不是一件资本利用率比较高的事情。所以人们尝试在这个基础上作出一些修改，比如DAO信用记录，Carmen和arc X的身份评分以及其他的很酷的东西。

从我们的角度来看，还有另一种选择，就是智能合约借贷和Token化一切。随着更多的东西被Token化，当人们进行智能合约借贷时，就很容易写下他们将来需要做什么，如果存在Token化的抵押品和清算条件，我们就可以基本确定相关的贷款是无需信任的。

如果以传统金融市场的角度来思考这个市场是如何运作的，我们就可以发现很大的不同，比如说在传统金融市场里，我们的客户可以是单向借款人，但在这里，我们的客户只有在成为存款人的情况下，才可以成为我们的借款人。

这就导致了对于能够借钱的客户群和需求方的限制问题，Mars针对这个问题做出了很大的改进，就是在矿池里引入了Alpha策略，该策略在一定程度上算是DeFi发展史上的重大创新。

简单概括就是供应商直接进场存入资金。在矿池开放后，矿工会进来寻找杠杆来扩大收益，他们就会从金融市场借入UST，并且把矿币作为抵押。

举个例子，想象一个mirror-UST 矿池，人们可以通过存款mirror进入矿池，比如说通过存款价值100美元的mirror来借款价值100美元的UST，所以他们相当于上了2倍杠杆，也就是将100美元变成了名义上的暂时的200 美元，当然，由于加了杠杆，风险也会扩大，所以矿池有一个清算条件，如果mirror下降到一定数量，矿工的本金就会被清算。

当然，这也意味着流动性池子被稀释了，借款的UST会首先被用来偿还债务，然后通过出售mirror来偿还剩下的债务。换句话说，在整个过程里，矿工通过杠杆获得的是相应的delta收益，并且通过高杠杆，整个的资本流通效率也得到了进一步提升。Mars的一个作用就是让很多资产在它的基础上来获得更高的杠杆。

上面所说的只是Mars的一个未来的用途，而Mars可以被扩展来聚合更多的东西，比如设计anchor矿池策略来改变杠杆，比如可以把一定数量的LUNA存入anchor矿池，然后使用B作为抵押品在UST借入更多的LUNA，整个策略本质上就是一个杠杆。

而且事实上，我们基本上可以为任何被放入智能合约的东西添加杠杆，这就是抵押品Token化，也就是之前我们提到的两个条件之一。目前我们已经看到很多项目想要在此基础上建立更广泛的信贷额度，这很酷。

$MARS经济学

Jose：Mars的真正关键之一就是Token经济系统。毕竟设计Token经济系统向来是我们的优势。

我们喜欢他的另一个真正原因是它在安全模块上的设计想法。Maker实际上是对它的一种概述，另外我认为一旦Token持有者正在做出最终会影响第三方的风险决策，那么他们就会受到相应的影响。

简单的说，就是Token持有者应对他们做出的决定有所了解，因为Token持有者获得了好处，所以他们也应该承受他们做出的错误决定的不利影响，所以Maker之后，应该也要加Mint相关的内容。

这也就意味着，Token会用来减轻系统中坏账的影响，这就是安全模块。

Yan：对的，糟糕的决定很常见，大部分时候都是Maker受到很大的影响，另外，允许某种非常不稳定的抵押品的抵押和无法判断过度抵押的水平也会导致非常糟糕的决定。所以我们应该根据具体的波动性来启用某种类型的抵押品，因为一旦Token抛售得太快并且无法恢复的话，就会陷入困境。

Jose：这就是资本效率和承担风险之间的平衡。就像你想尽可能地提高资本效率，尽可能多地给人们提升杠杆，但随着杠杆的提高，即使你的贷款条件十分良好，但随着错误的决策引起的巨大波动，你获得也将是一堆坏账。

所以，我们想要做的就是让人们在系统中获得好处同时也直接承担风险，这样会让每一个人都为自己的行为负责，从而提升整体的安全性，因为并不是每个人都在安全模块中拥有投票权并且能获得相应的利益。

这可以让那些没有进行质押Token的仍然获得近似于投票的影响力，并且让他们在系统的中的风险比那些使用了安全模块所以进入Token冷却期的更小，而且他们可以通过提前抛售的方式来减少损失，这也是我们所设计给Mars的一个重要的机制。

在Mars里，你可以把Mars质押到池子里，也就是X-Mars流动性池，你可以把它想成是和X-sushi池子是一样的东西。池子里最多只会有30%的Mars会在发生系统性坏账的情况中被削减，并且只有X-Mars的可以投票决定。

而一个很关键的地方在于，当你仅持有Mars，且没有质押时，你在系统里不会有多少风险，同样的，你也不会获得多少收益，所以你也不需要支付任何费用。另外，没有质押的人也不会获得直接投票权，因为我们希望只有那些与系统深度绑定的人才能投票。

这在像Mars这样有信用额度的经济系统中非常重要，毕竟存在很多风险，所以，就此而言，我建议各位仔细审核正在为你提供信用额度的智能合约。

另外，我们还需要确保抵押品是高质量的。准确地讲，是确保编码到抵押品中的风险参数是高质量的。

这就是为什么我们实验室要花费大量时间去帮助Mars建立风险团队以及为两者建立风险框架的原因，要知道，我们以前从未做过这样的事。

一个东西的先驱必定会承担巨大的风险。而这个编码风险参数的想法是超级棒的，这是我们在金融市场方面的一个巨大的灵感，通过观察不同的资产，根据其交易风险和经济风险进行评级，从而计算出相关的风险参数，这样我们在矿池里就可以省去重复计算，只需要加上相应的杠杆就可以。

在矿池里，我们需要弄清楚几个问题，一是可以将多少杠杆扩展到该资产？二是该资产的波动性如何？三是它有多少流动性？四是是否存在对手盘风险？五是我们希望它有多少利用率？然后我们会把这些问题聚合到一起作为治理者对于决策方向的参考。

Yan：你说的很对，另外，我认为想要在Mars上实现一些功能，就真的需要一个非常强大的AMM，目前在Terra里并不存在这样的东西，这就直接导致了Astro port的孵化。

其实我们一直对 AMMs 感兴趣，首先AMMs的整个构思就挺有意思，另外AMMS对于任何一种交易都非常重要，或者说DEXs对于所有的链上交易都非常重要。

Jose：我不太认同这点，对于Mars来说，第一个要素是提高杠杆率，特别是对于矿池来说，因为它需要足够的流动性来进行清算。

Yan：对的，你说的当然没错。杠杆率的提高固然很重要，但AMMs也是我们花了很长时间去研究的东西，并且我认为 Dex 是我们现有设计的很重要的一部分，我们现有的设计所缺少的是真正能与用户一致的Token所有权与治理权设计。

关于目前我们的设计，有很多认为好的和不好的想法，我们仔细思考了很长时间，才决定让我们的Delphi Labs孵化出Astro port。

Jose：在我们正式开始讨论Astro port之前，我认为还有一个东西值得讨论，那就是Mars的动态利率模型，这是Mars的另一个重大创新。

总体来讲，Mars有三个重大创新，一是提供了一个更加广义的信用额度区间；二是Mars的Token经济系统；三是Mars的动态利率模型，动态利率模型在传统金融市场中是比较常见的东西，将它应用在Mars里，有助于确保池子是朝着正向发展，但同时也能避免过高的利用率，从而避免池子的流动性被抽空。

因为当池子利用率是100%时，池子是无法流动的。在动态利率模型的加持下，就能确保整个系统因为具备足额的资产，从而有足够的偿付能力来避免或减少大规模的坏账，因为在这里大多数流动性资产是无法被抽取出去的。

动态利率会动态地根据资产的风险进行调账，然后通过可视化，你会看到一条曲线，在资产利用率比较高的时候，利率会急剧上升，从而鼓励人们偿还债务，而且在那个时候，系统收益就会降低，也很难有新的存款人进来借款给借贷人。

目前来看，我们设计的这个模型运行良好，但运行过程中也有一些问题，就是它对外部市场条件的变化并没有很灵敏，比如说池子突然从100%利用率变得很低，它是没办法迅速来计算合适的利率的。

比如alpha 发布时，STC池子和其他东西的目标都是超高收益，经常会遇到Cream的利用率达到100%情况，导致alpha池子的实时收益差不多有500%，很高，人们甚至愿意承受高达100%的利率来借贷到足够的Cream，这就导致池子的资产利用率差不多接近100%。

而我们想要做的就是通过动态利率模型来尽量减少这种情况的发生，在动态利率模型里使用了控制理论和一个 PID 控制器，还额外撰写了一份关于它的报告，在这里就不仔细说了，感兴趣可以去我们的网站看，我们把那个模型进行了开源，基本思想就是维持在一个最佳利用率区间，因为利率在每个时间段都在不断变化，所以在每个区块都以实现最佳利用率为目标。

这就意味着当利用率达到100%，利率就会上升，直到资产利用率回到了它的最佳水平的时候，利率才会恢复正常，如果资产利用率过低，也会出现相反的情况。我们认为这样会使得整个市场变得更健康，且能够更加准确的反应出市场的供给需求关系。这就是我要讲的关于Mars的几个事情，接下来我们来聊聊Astroport吧。