Trading Strategy：XUSD 脱锚的根本原因在于 10 月 11 日的大爆仓

ChainCatcher 消息，Trading Strategy 深度调查发现，Stream XUSD 脱锚的根本原因并非 Balancer 黑客事件，而是 10 月 11 日历史性爆仓中的 Delta 中性策略失效。

虽然 Stream 号称采用 Delta 中性对冲策略（现货与空单 1:1 配置），但在 10 月 11 日的极端波动中，交易所自动减仓（ADL）系统强制平仓了其头寸，打破了原有的对冲平衡。这导致 Stream 本金直接亏损，进而引发 XUSD 脱锚。

深层问题包括：严重缺乏透明度（仅 1.5 亿美元/5 亿美元 TVL 可见链上）、高风险链下交易策略（包括卖出波动率策略）、以及过度杠杆化（通过 Elixir 进行递归借贷）。分析指出，Stream 仅是第一批浮出水面的受害者。

鉴于 10 月 11 日为史无前例的极端爆仓事件，预计后续将有更多 DeFi 项目因类似原因暴雷，加密市场亟需建立更严格的风险透明度标准。