观点：代币应捕获链上价值，股权应捕获链下价值

ChainCatcher 消息，加密货币风险投资公司 Variant Fund 首席法务官 Jake Chervinsky 在社交媒体发文表示，“关于代币与股权的争论，其实才刚刚开始。许多加密项目诞生于美 SEC 前主席 Gary Gensler 时代，当时强监管压力迫使开发公司将几乎所有价值都导向股权，而不是代币。如今，政策环境正在发生变化，新的机会随之出现，要弄清楚代币和股权如何（或者是否）能够良好协同，还需要大量时间与实验。而这一轮实验期，正在此刻开启。

我对 Aave 的具体情况并没有特别立场，只想强调一点：清晰度永远是最重要的。代币持有人必须清楚地知道自己究竟拥有什么、能控制什么，以及不能控制什么。代币价值捕获的设计空间极其广阔，远远大于传统股权。

我认为，在相当长一段时间内，都不太可能像股票那样形成一套标准化的代币模型。我们认为代币应当承载链上价值，股权应当承载链下价值。代币所解锁的核心创新，是对数字财产的自我主权式所有权。代币使得持有人可以在不依赖链下中介的情况下，直接拥有并控制链上基础设施。

而链下价值则不同。代币持有人无法直接拥有或控制链下收入或资产，因此在大多数情况下，这些价值应当归属于股权，而非代币。当然，其他模式同样可能行得通。有些项目可能选择单一资产模型，完全不设股权；也有些项目可能决定将其代币视为代币化证券，并适用未来 SEC 为该市场制定的新规则。”