加密政策每日观察：欧洲央行发难 MiCA 储备规则，呼吁取消 60% 银行存款红线并全面封杀稳定币生息

制度纠偏：叫停 60% 银行存款强制令，防范传统银行挤兑共振

在现行 MiCA 法规框架下，具有重大系统重要性的资产参考型代币（ART）及电子货币代币（EMT）发行商，被强制要求将高达 60% 的法定资产储备存入传统受监管的信贷机构（商业银行）。

然而，欧洲央行（ECB）与欧盟多国央行在最新回复中对这一“安全设计”提出了尖锐质疑。各央行指出，加密市场天生具备高度波动性与顺周期踩踏风险，一旦链上发生重大恐慌，稳定币持有者的大规模赎回将瞬间迫使发行商向银行提出巨额提款要求，进而将稳定币的流动性危机直接转嫁为传统银行体系的“不稳定性存款（Unstable Deposits）”挤兑风险。为此，ECB 建议监管层紧急修改该项规则，转而要求发行商将一定比例的储备资产配置为“1 至 5 个工作日内到期的高流动性资产”（如短期主权国债等），以实现风险的物理隔离。

全面封杀间接收益：穿透借贷、借款与链上质押全场景

除了储备资产构成的修正，欧洲央行在此次意见征询中对“稳定币生息”展现出了前所未有的强硬立场。

MiCA 法规原本明确规定禁止加密资产服务商（CASP）直接为稳定币支付利息报酬，但市场随后衍生出了通过第三方借贷平台、流动性质押或收益聚合器提供间接收益的绕道模式。欧洲央行对此明确发出警告：

• 回归支付本源： 稳定币在法律与经济属性上属于电子货币（Electronic Money），其核心职能是作为微观清算与商品支付的媒介，绝非用于财富储蓄与生息的投资工具；
• 扩大封杀边界： 央行支持继续禁止 CASP 为稳定币支付报酬，并强调该项禁令绝不能仅仅局限于 MiCA 已纳入监管的现成服务，必须穿透并覆盖到加密借贷（Lending）、借款（Borrowing）以及各类质押（Staking）等一切尚未受监管的活动。各央行严正认为，允许稳定币产生任何形式的间接收益，将严重模糊电子货币与传统受保银行存款之间的法理界限，不仅误导普通储户，更会彻底扭曲欧盟金融体系原有的公平竞争环境。

执法盲区预警：离岸不合规平台持续渗透，欧盟监管面临“实质性挑战”

在针对法案条款查漏补缺的同时，欧洲央行亦坦率指出了欧盟当前在执行统一加密监管时面临的被动局面。

ECB 官方警告称，尽管 MiCA 确立了全球最严格的持牌标准，但欧盟在实际跨境执法层面依然面临着“实质性挑战”。大量注册在离岸司法管辖区、未经任何欧盟牌照授权的境外加密企业，目前依然能够通过无许可的互联网前端及去中心化应用，顺畅接触并服务欧盟境内的散户与机构客户。这种跨国监管套利正在严重侵蚀 MiCA 的执法有效性，并对欧盟境内的金融消费者权益保护构成了长期的潜在威胁。

主权央行收紧流动性缰绳，稳定币走向“零息纯通道”时代

综合 9 月下旬欧洲金融监管层的密集表态，欧洲央行的一揽子建议反映了传统主权货币管理者对待 Web3 资本的终极底线：绝不容许稳定币侵蚀央行的货币乘数与商业银行的储蓄根基。通过将稳定币储备资产从“银行储蓄”推向“超短期主权流动性资产”，同时在全链条范围内扑灭任何生息套利的火种，欧洲监管层正在倒逼稳定币发行商剥离一切金融投资属性，彻底回归为不产生收益、仅充当摩擦成本极低的“纯粹链上法币管道”。这一政策导向的最终落地，势必将重塑未来数年欧洲乃至全球稳定币商业模型的底层逻辑。

数据来源： https://bbx.com/ 加密概念股资讯库，基于昨日全球上市公司公告及 SEC/TSE 披露文件整理。