「日本的壁垒不是文化，而是本地投入」火币联合创始人杜均谈监管、稳定币与亚洲布局

将加密资产交易监管从《资金结算法》移交至《金融商品交易法》的修正案，已于 2026 年 7 月 15 日通过并生效。在加密资产被定位为金融商品、行业加速融入金融体系的背景下，从业者被要求建立比以往更完善的合规体制。

火币（Huobi）联合创始人杜均，目前将重心放在新加坡的 AI 原生合规平台「WIDTH」上。监管为何必然到来？下一个增长领域在哪里？日本市场又为何困难？借在新加坡举办的 TOKEN2049（2026 年 10 月 7 日至 8 日）之机，CoinPost 于 10 月 9 日采访了杜均。

监管必然到来的理由

WIDTH 并不是一门时髦的生意。与永续合约 DEX（Perp DEX）或预测市场相比，这是一件非常费力的苦活。我们收购了一家有 12 年历史的公司，然后从零重建；与单个客户签约要花 3 到 6 个月，长的要 1 到 2 年。B 端企业，本质上从来都不是最当红的公司。

这个行业里过去最赚钱的，无论是早期的交易所，还是今天某些平台，本质上都含有监管套利（regulatory arbitrage）的成分。产品创新确实存在，但存在监管套利空间这一点无法否认。

更重要的是，如今无论是新成立的加密资产交易所，还是永续合约 DEX 这类去中心化交易所，都面临同一个重大问题：如何面对监管。规模一旦足够大，监管机构必然会主动寻求对话，也必然会把你纳入监管范围。

从 2017 年到 2022 年，行业讨论的核心一直是「牌照什么时候发」。很多地区根本没有发放，也有些地区明确表示绝不会发。而日本是最早发放牌照的国家之一。我从那时起的判断就是：一定会被监管，也一定会发牌照。

为什么我一直认为监管会来？市场规模会影响监管机构的关注程度和资源投入，但这并不是唯一因素。反洗钱、投资者保护、金融稳定这类风险始终存在。随着用户增多、业务规模扩大，监管机构建立清晰且可执行的规则的必要性只会更强。

今天的加密资产市场已经达到相当规模。若把 RWA、稳定币以及传统金融资产的代币化都算进来，潜在市场还会更大。以股票市场为例，纳斯达克上市公司的总市值已达数十万亿美元。

这说明传统资产在上链方面还有很大空间，但不能把潜在空间直接等同于已经实现的代币化市场规模。纳斯达克、香港等市场也在摸索股票代币化和延长交易时间。

只要市场持续扩大，监管动机就会不断增强。经济活动、税收、金融稳定都会进入政策考量，消费者保护、反洗钱、市场公平性同样重要。尤其是面向零售客户的业务，监管机构往往更看重牌照要求与风险管理。

我们创办这家公司的首要目的，就是帮助交易所——无论是去中心化还是中心化——与监管机构建立起良好对话的方式与机制。

从入驻审核、KYC、KYB（企业认证）、KYT（交易监控），到反洗钱、反欺诈，我们的产品全部是为了「用监管机构听得懂的语言」与当局对话。这与那些只卖 KYC API 的 RegTech 公司差别很大：我们提供整套解决方案、告诉客户该怎么做，有时还代为与监管机构沟通。

合规是一门「补课」

我们希望能做到这一点，但从从业者的立场看，他们未必这么想。像永续合约 DEX 这样的去中心化交易所，会希望被严格监管吗？在尚未被当局真正执法的阶段，它们既不受制裁也不面临法律措施，日子过得不错。首要目标是获取新用户、新流量、新市场。所以在这个阶段，它们并不想要监管，也不需要我们介入。

我们能做的，是从业务早期就帮助其建立风险识别与合规记录机制，并尽量压低落地成本和对用户体验的影响。将来监管机构检查时，平台需要拿出证据，证明自己一直在持续识别、评估和处置风险。

举例来说，如果入金地址涉及受制裁对象或其他高风险资金，平台应当依据适用法律、风险政策和调查结果，采取限制或上报等措施。我们现在支持的很多案子正是这类工作——帮助识别这些高风险地址。

再比如，几年后当监管机构问起「为什么你们与某个高风险地址有过大额交易」时，你能否拿出当时的筛查结果、调查记录和处置依据？监管机构关注的，是经营者是否识别了风险、是否采取了合理措施、以及能否解释决策过程。

如果检查中被指出问题，经营者必须迅速制定整改计划并采取有效行动。引入合规软件或聘请审计机构可以是整改的一部分，但最终被追问的是：这套机制是否真的在运转、问题是否已纠正、记录是否足够完整。仅仅上一套系统，并不能保证监管机构就会宽容对待，也不能替代法定合规义务。

下一个增长领域

现阶段，我个人不会优先投资交易所。我认为交易所正在成为一门逐渐成熟的金融中介业务，竞争也越来越激烈。各家交易所的商业模式和盈利能力差别很大，但在我的投资判断里，资产发行及其相关基础设施更值得关注。

现在更重要的是资产发行。我认为最重要的有两个方向。

一是稳定币支付。以稳定币为核心的支付，无论是基础设施建设，还是从发行到流通、再到未来的应用，都是极其重大的议题。因此我们一直围绕稳定币相关产业进行投资。

二是 RWA。我会区分标准化资产与非标准化资产。未来三年属于标准化资产，也就是债券、股票这一类。标准化资产推进非常快、机会非常大，这才是万亿美元乃至十万亿、百万亿美元级别的市场。它比原生加密项目更容易被普通人接受，也更容易获得大市场。

除此之外，现在去发个项目、发个 meme 赚点小钱当然也可以。但坦白说，那不创造价值。

区块链技术会融入更多行业

到目前为止，作为面向用户的产品，我还没有看到「加密原生」与「AI 原生」以足够成熟、具有代表性的方式结合起来的案例。概念很多，但能否成为可持续的应用，还需要时间验证。不过在链上风险识别、合规分析、审核辅助等具体场景里，AI 已经投入实用——这也正是 WIDTH 在做的事。长期看，把加密当作一个独立行业的说法会逐渐淡化，区块链的功能会融入金融和其他行业。

币安算不算加密行业的公司？当然可以这么说。今天在使用稳定币支付的 Visa，算不算加密行业？放在十年前、二十年前，说自己是一家互联网公司是相当酷、相当体面的事；现在几乎没人这么介绍了。

加密和互联网一样，只是一种技术。区块链是账本技术，凭借抗审查、公开透明、不可篡改等特性，解决了金融领域的许多问题。

目前区块链最好的应用场景是支付，而最大的支付无疑是稳定币支付。最大的场景是支付、资产转移、金融，以及金融资产的权属确认。现在最重要的，是把稳定币做大做强，并顺着这个方向切入资产的权属确认与转让。

几十年前，银行用算盘，我们不会叫它「算盘银行」；计算机出现后，我们也不会把所有银行都叫「计算机银行」。它是一项技术，是一种融合。

区块链最好的状态，是像细雨润物无声那样，一点一点渗进各个行业、进入它们的基因里，而不是成为一个独立的类别——它应该像水一样。

亚洲布局与赴日计划

首先，你得知道自己不做哪些市场。三年之内，我们大概不会做欧美市场。

2026 年 6 月，我们在香港设立了第一个面向海外市场的办公室。中东办公室计划设在迪拜，原计划 2026 年第四季度，现在放慢了一些节奏，预计落在 2027 年第一季度。在日本、台湾、马来西亚，也有兼任的销售和商务拓展同事在关注市场。

最近我们也参加了日本、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、越南的行业协会和行业峰会。目前的重点布局是：香港负责北亚，迪拜负责中东，新加坡负责东南亚。

我计划 2026 年 12 月初去日本。日本本来就有集团办公室，到时候会去看看情况。

日本市场的难点

我同意「日本市场比其他市场稍难一些」这个说法。原因有两个。

一是团队本身。无论是出海还是别的什么，如果经营者不亲身扎在那片土地上，业务很难做起来。日本尤其如此。日本文化相对更重视本地化、也更保守，外来产品在接纳度上往往会遇到挑战。

但我不认为这是核心。核心在于：你是不是在认真经营，是不是真的与本地产生了连接。雅虎日本不就做得很好吗？在日本取得成功的国际企业有很多。

核心在于你是否有真正投入这片土地的意愿。投入不只是钱，而是真正与本地市场结合：有没有本地股东关系？本地的金融合规政策和市场策略，是不是在本地制定的？

还是说，你只是把集团全球化、成熟市场的那套打法直接搬过来？你是否真的投入了 100%，甚至 200% 的精力、时间、成本和注意力去经营？如果做到了，我认为世上没有什么特别难攻克的市场。

日本是非常成熟的资本市场。与英语国家或更包容的国家相比确实会难一些，但这不是核心问题。核心问题在你自己身上。

无论是政策法规还是用户，你是否真的充分理解了本地市场？以及，你究竟创造了什么价值？如果只是想「试一试」，那大概率不会成功。