法国研究机构 OAK：稳定币收入未回流公链

ChainCatcher 消息，法国加密市场情报机构 OAK Research 于 10 月 30 日发布报告，题为稳定币创造巨额收入但并未流向公链，作者为 Lilian Aliaga。报告称，稳定币市值已从 2020 年 1 月的 40 亿美元增至目前约 2980 亿美元，今年 4 月底曾触及 3100 亿美元，规模超过全部 DeFi 总锁仓价值的三倍。2026 年第三季度，Tether 与 Circle 合计收入约 21 亿美元，该机构追踪的 13 条公链同期费用合计为 2.85 亿美元。

报告将两边的收入来源分开比较。发行方主要收取储备资产利息：Circle 2026 年第二季度总收入 7.013 亿美元中，储备收入占 95%，为 6.677 亿美元，同比仅增 5%；同期 USDC 链上交易量增 151% 至 14.8 万亿美元，平均供应量增 25%，储备收益率则下降 66 个基点至 3.49%。Tether 平均供应量同比增长 10.6%，DefiLlama 估算其季度收入仍约 15 亿美元。公链只按交易收取费用，托管规模本身不产生收入。

具体数据方面，2026 年第三季度以太坊平均托管稳定币 1460 亿美元，费用仅 3460 万美元；Solana 托管不足 160 亿美元，费用 6290 万美元，其中仅 670 万美元留在协议侧。2024 年第一季度，以太坊费用为 11.7 亿美元，高于其托管稳定币对应的发行方收入约 7.3 亿美元；到 2026 年第三季度，发行方收入约 9.86 亿美元，以太坊费用为 3460 万美元。报告还称，稳定币目前约占 Aave 存款的 28%、Morpho 的 37%、Hyperliquid 的 84%。