イーサリアムはなぜこんなに遅いのですか？

著者：ピーマ、Continue Capitalの創設者

Spellを見てみましょう。まず、Alcxから始めるべきだと感じました。以前にAlcxを分析したことがあるので、Spellを見たときに特に驚きはありませんでしたが、発展の道筋は異なるため、主に両者の状況が異なる理由を見てみたいと思います。

まず、両者は未来のキャッシュフローの割引の応用であり、つまり私は未来の収益を前借りして今使うということです。以前に挙げたAlcxを使って電気代を支払ったり車を買ったりする例を参考にすることができます。

両者の違いはどこにあるのでしょうか。まず、ターゲット市場の違いが切り口の違いを生んでいます。Spellはロックされた生息資産を狙っており、AlcxはDaiのようなものを狙っています。つまり、Daiをyvaultに預けて利息を得たい場合（重要なのは、Daiを他の場所でも利用できることです）、今Alcxに預けても利息を得ることができ、yDaiを担保にしてalUSDを借り出し、alUSDをUSDTに換えて車を買ったり電気代を支払ったりできます。一方、Spellの切り口はロックされた生息資産、例えばxSushiやstETH、もちろんyUSDTのようなものです。もし私がSushiを持っていてStakingしてxSushiを生成した場合、Sushiの取引手数料（APYは約10%）を受け取る以外に特に用途はありません。しかし、Spellがあれば、xSushiを担保にして一定の割合でMIM（つまりu）を借り出し、MIMをCrvでUSDCなどのステーブルコインに換えれば、他のことに使うことができます。これにより、大量のロックされた生息資産が解放されますが、AlcxのDaiはロックされた資産ではなく、Daiがあれば行く場所が多すぎるため、Spellには良い切り口があります。

Spellの担保資産

Alcxの担保資産

次にエコシステムのシーンです。どんなステーブルコインの競争優位性もエコシステムのシーンにあります。つまり、あなたのステーブルコインが他人に認められ、使用される必要があります。あなたのソーシャルアプリはあなた自身ではなく、あなたがいる環境によって決まります。周りの人々が使っているソーシャルアプリを使うのです。Spellは非常に強力な連携能力で多くのエコシステムを拡大し、まるで当時のACがあちこちで攻撃し協力していたかのようです。そして、時間が非常に短く、実行力が強く、疾風迅雷のようにMIMのシェアを15億ドルにまで引き上げました。もちろん、現在の暗号通貨の主な用途はマイニングであり、MIMの主な行き先もCrvプールの中で、利回りは最高で約24%、次にArbitrumでのステーブルコインマイニング（MIM-USDC-USDT）、APYは35%です。

Crvプールの深さ

利回り

ARBメインネットのプール利回り

では、他のプロジェクトのステーブルコインの発行量はどうでしょうか？Alcxは主にalUSDで、現在は2.4億（もちろんAlcxはすぐに2.0を発表し、異なる改善があるでしょう）。Lunaの下のUSTは27億、FxsのFRAXは4億です。見てください、FRAXの曲線はかなり完璧です。頑張れFxs。

第三に、市場価値です。率直に言うと、DeFi 2.0や3.0はありません。違いは、小口投資家が二次市場でお金を稼げるかどうかです。牛皮のコミュニティが暴富コミュニティでないのを見たことがありません。一定の期間ごとに、VCに対抗する潮流が生まれます。最近のいわゆるDeFi 2.0の多くは、VCが参加せず、コミュニティが少しずつ発展してきたものです。結局、このようなプロジェクトはコミュニティが享受する利益が非常に大きく、基盤がしっかりしています。暗号通貨の底から生まれたネイティブプロジェクトは非常に勢いがあります。もちろん、どんなプロジェクトも一定の段階に達すると、さまざまなボトルネックに直面します。この時が、特に匿名チームの能力と本性が試される時です。Alcxは上場時にFDVが47億に達し、これは多くのDeFi機関プロジェクトが出てきてすぐに20億、30億の評価を受けるのと同じです。これではどうやって遊ぶのでしょうか。

一方、Spellは、現在50倍？100倍？FDVも32億で、巨大な成長の利益がコミュニティに還元され、多くの協力が自然に実現しています。もう一つ言いたいのは、21年も経っているのに、流通量ではなく全体のFDVを持ち出している人がいることです。いつまで自分を欺くつもりですか？DeFiには明確な利益評価モデルがあります。あなたが重視しないからといって、市場が重視しないわけではありません。

最後に、気をつけてください。Spellのトークン配分を見たところ、210億のうち87億が焼却され、チームの占有率は30%に達し、初年度に50%がロック解除されます。また、ETH-Spellの二池の報酬は初年度に75%に達します。私の第一反応は：これは1年で終わるつもりなのか？匿名プロジェクトに対しては、参加する際にリスク意識を高める必要があります。料理が下手なのはこれらです。どうやって鍋に入れてどうやって料理するかはあなた次第です。