「政府」の視点から見るチェーンゲームエコシステムの発展：stepn、ilv、Axie、星シャークを例にして

著者：Jack Ding｜W3.Hitchhiker

改訂：Marina、Evelyn｜W3.Hitchhiker

この記事では、現在のGameFi分野で最も一般的な二重トークンモデルを例に挙げ、2つの考え方の実現可能性を探ります：

1. 打金トークンを特定の範囲で安定させる
2. ガバナンストークンの価格上昇を可能な限り実現する

分かりやすい比喩を使うと、ゲームを小さな国に例えるなら、打金トークンはその国の流通通貨を代表し、Uは依然として米ドルを代表し、ガバナンストークンは国の主権基金を表します。世界には、固定相場制であれ浮動相場制であれ、どの国も自国通貨の為替レートが無限に上昇することを許可しない国はありません。自国通貨の上昇がもたらす影響の一つは、輸出が困難になることです。これはチェーンゲームにおいては、高いハードルのために外部からの新たな資金が入ってこず、新規プレイヤーが参加できず、エコシステム内の経済システムが崩壊することに対応します。

これは筆者がTwitterで見かけた意見であり、非常に共感しています：

もし筆者の上記の意見に賛同するなら、引き続きお読みください。

まずは見てみましょう：

第1の考え方：打金トークンを特定の範囲で安定させる

上の図は筆者が描いた初期GameFiのライフサイクル図です。同じ時間に市場には必ずトークン価格を上昇させる力と下降させる力の2つが存在します。初期のGameFiプロジェクトは、主に前期の高い利回りと低いリターン周期を通じて資金を引き寄せ、トークン価格の第一波の上昇を促進しました。しかし、初期プレイヤーが利益を得て売却を続けることでトークンがインフレし、新規資金がインフレを支えることができないと（下の力が上の力を持続的に上回ると）、プロジェクトは徐々に死に向かいます。

では、国のトークンも常にインフレしていることを考えてみましょう。では、政府はこの問題をどう解決するのでしょうか？ 筆者は、国がインフレを減少させる方法には以下の行動があると考えています：

1. 消費Cの増加：消費は生存消費（日常生活の食費や飲料費）と精神消費（贅沢品の購入）に分かれます；
2. 投資Iの増加：投資は生産資材への投資と不動産投資に分かれます；
3. 政府支出の増加：政府は国債を発行し、インフラ整備を行い、資金を集中させて大きな事業を行います；
4. 通貨政策の有効性を高める。通貨政策の一般的な操作には、通貨発行量の調整、公開市場操作、預金準備率の調整があります。

上記の行動は、実際にはチェーンゲームにも一定の指導的意義があります：

1. 生存性消費

実際、ブロックチェーンはユーザーの生存性消費教育において非常に高いレベルに達しています。私たちのチェーン上の行動はすべてガス代を支払う必要があり、現在ほとんどのゲームは中央集権的なサーバーで運営されています。このユーザーの支出は実際には削減されています。しかし、illuviumでは旅行費の概念が導入されており、ユーザーがP2Eエリアに入ってilluvial（精霊）を捕まえる際に旅行費を消費する必要があります。精霊はプレイヤーがゲームをプレイする基盤であるため、この部分の支出は生存性消費に分類されます；

2. 精神消費

この部分はほとんどのゲームプレイヤーにとって理解しやすいもので、最も簡単な例はリーグ・オブ・レジェンドのスキンです。スキン自体は対戦に何の加算もありませんが、それでも多くのプレイヤーを引き付けて購入させることができます。

上記の2点は、実際にはゲームが一定のプレイアビリティを持つ必要があります。プレイアビリティのないゲームはプレイヤーを引き付けることができず、プレイヤーもその中で消費しないでしょう。プレイヤーはゲームを通じて楽しさと満足を得る（消費者効用）、これは実際には収益の一形態であり、この部分の収益はトークンのインフレによって実現される必要はなく、むしろ消費の増加によってトークンのデフレを引き起こすことになります。

3. 生産資材への投資

Axieを例に取ると、新しい精霊を繁殖させて再投資することが最も簡単な例です。この部分の鍵は、投資経路の長さと複雑さにあります。Axieの繁殖経路は非常にシンプルで、利益点も比較的計算しやすいです。投資の過程で過剰なインフレトークンを蓄積することはできず、単に当期のインフレを減少させるだけですが、将来的なインフレを潜在的に増加させることになります。筆者はこれが良い方法ではないと考えています。

Axieのインフレモデルに比べて、星鮫は一定の改善を行いました。具体的には以下の点に現れています：

• 繁殖を合成に変更
  これは、生産資材をプレイヤーが製造することができず、アップグレードのみが可能であることを意味します。アップグレードの動機は、ランク戦の高額SSS報酬とより高い打金効率（高星級の鮫はより多くのエネルギーを持つ）から来ています；

星鮫PVP報酬

• 打金最適解とPVP最適解の陣形構成の対立化
  星鮫の打金最適構成は3 1 1 1 1 1 1であり、1匹の3星鮫と6匹の1星鮫の組み合わせです。しかし、3月25日、星鮫はグランプリモードを導入し、参加条件は少なくとも3匹の4星鮫で、3匹の市場価格は約1.8万～2万ドルです。これは最適打金構成とは大きく異なり、ユーザーの投資を複雑化し多様化させ、消費を刺激します。

上の図から、グランプリの発表後、毎日の合成消費のSEAが大幅に増加したことがわかります。

4. 土地を導入して不動産のバブルを受け止める

多くのゲームは開発される前に土地を発表し、価格が異常に高騰しますが、筆者はこの行動を認めていません。第一に、過度な投機は新規ゲームプレイヤーに過剰なハードルを作ります。第二に、ゲームトークンがインフレしているときに土地を導入することは、バブルを受け止める切り札となります。星鮫が6月に土地のプレイを導入するのがこの考え方かどうかはわかりませんが、単純なP2Eモデルは最終的に衰退する運命にあります。（筆者の前回の記事を参照）

5. 政府支出の増加

チェーンゲームプロジェクトは、自身の収入を一部トークンの買い戻しに使用します。このプレイ自体は新しいものではありませんが、重要な点はプロジェクト側のエコシステム外の収入をどのように増加させるかです。現在、筆者が考えられるのは、ゲームイベントを開催してスポンサーシップを得ることや、ゲーム内の広告収入です。

6. 通貨政策の有効性を高める

筆者が観察したところ、現在、stepnを除いてほとんどのゲームの通貨政策は無効です。Axieは何度もゲームの産出と繁殖消費を調整しましたが、SLPの価格が高インフレのために下落する結果は変わりませんでした。

これについて、筆者は以下の理由があると考えています：

現実の生活では、印刷機は中央銀行だけが持っているため、中央銀行のこの方面のコントロールは絶対的に強力です。しかし、ゲームは異なります。ゲーム内の各プレイヤーは印刷機であり、打金プレイヤーは高負荷の印刷機であり、スクリプトはハイテク印刷機です。ゲームプロジェクト側は各印刷機の日々の産出上限を制御できますが、新しい印刷機の数、生成速度、各トークンの生産コストを制御することはできません。

プロジェクト側の通貨政策の強化（すなわち打金トークンのコントロール強化）には、以下の3つの方法が考えられます：

• 外貨準備能力：ゲームの運営過程で、プロジェクト側の協定は大量の収入を巻き込みます。すなわち、NFTの販売収入やNFT取引の手数料収入です。この部分の収入の大部分はETHまたはUの形で受け取られます。Axieの例を挙げると、この過程で取引手数料から1.65億の収入を得ましたが、SLPの時価総額はわずか6.73億です。もしプロジェクト側がこの収入を使ってSLPを適切に買い戻し、コントロールできれば、そのライフサイクルはもう少し長くなる可能性があります。この行動はDeFiでは新しいものではなく、Sushiは各取引から発生する0.3%の手数料の1/6をトークンの買い戻しに使用します。

• 生産資材の生産速度：ゲームの観点から見ると、この部分の制御は比較的難しいです。なぜなら、プレイヤーの繁殖行為は自発的なものであるからです。しかし、stepnと星鮫は私たちにいくつかの示唆を与えます。stepnは最近非常に人気があり、ガバナンストークンGMTは二次市場で8倍の上昇を実現しましたが、そのNFT資産の価格はバイナンス上場後ずっと10SOL前後で安定しています。毎日新たに追加される靴の数は1100～1400の間で変動しており、このような安定性はプロジェクト側の強力なコントロール能力によるものです。また、靴を繁殖する際にはツインの確率があり、1回の繁殖で2つのNFTが生成されます。筆者は大胆に推測しますが、このツインの確率はプロジェクト側によって絶えず調整されており、繁殖者の利益を制御することで、毎日新たに追加される靴の数を相対的に安定させ、打金トークンGSTの売圧を相対的にコントロール可能にしています。星鮫は、NFTを公式のみが販売でき、ユーザーは自ら繁殖できない方法を採用していますが、現在、NFTの購入には何の制限もなく、プレイヤーがNFTを購入する収入の90%以上が焼却され、この方法でトークンの良好なデフレ状況を実現しています。

• 各トークンの生産コストをできるだけ均一に制御する：以前のP2Eゲーム、Axie、星鮫、dxctは、ほとんどがスクリプトを使用して日々の打金を大量に行うことができ、スタジオが支払うコストはわずか数度の電気代とスクリプト費用です。一方、普通のプレイヤーは日々の打金を達成するために1～2時間のゲーム時間を費やす必要があります。普通のプレイヤーの産出に比べて、スタジオの大量打金産出は市場に与える影響が大きいです。彼らはトークンの生産コストが低いため、大量にトークンを売却し、結果としてトークン価格が急落します。この点について、stepnはGPS機能を採用し、運動過程/ユーザー状態/運動結果の3者が相互に検証可能です。Aiko（stepnの経済モデル設計者）は言いました：「もし 'proof-of-move' すらできないなら、どうやって 'move-to-earn' の公平性を保証できるのか？」

もちろん、今後のゲームはさらに複雑化し、間に存在するアービトラージの段階も多くなる可能性があります。単に繁殖の段階に限らず、筆者は少なくとも異なる段階のアービトラージ効率とリスクが比例することを保証する必要があると考えています。なぜなら、リスク自体がコストの一種だからです。

以上が、筆者がプロジェクト側が打金トークンを安定させる方法についての愚見です。チェーンゲームプロジェクト側の政府化の考え方は、ブロックチェーンの分散化の精神に合わないかもしれませんが、未来のチェーンゲームが直面するユーザーは今の人々だけではありません。新規ユーザーは本当に分散化をそれほど気にするのでしょうか？彼らが求めているのは、安定したゲームエコシステムの中でお金と楽しさを得ることかもしれません。

第2の考え方：ガバナンストークンの価格上昇を可能な限り実現する

この問題を議論する前に、ゲームのガバナンストークンの価値はどこから来るのかを考えてみましょう。

筆者は、ゲームのガバナンストークンの価値は2つの部分から来ると考えています：使用価値と共識価値。

• 使用価値は理解しやすいもので、ほとんどのゲームのプロセスにはガバナンストークンの参加が必要です。例えば、Axieの繁殖や星鮫の合成など、この部分のトークンは実際にゲームの発展過程でプレイヤーによって使用され、国庫に消費されます。Axieの例を挙げると、3月23日までの累積繁殖収入は2188万AXSであり、AXSの現在の流通量は7724万です。使用量の占有率は28%であり、つまり約4分の1のトークンに実際の使用需要が存在することを意味します。筆者は残りの4分の3の価値は共識価値から来ていると考えています。

• 共識価値、または期待価値、投機価値とも呼ばれます。この部分の価値は目に見えないもので、全体の市場がこのプロジェクトに対して持つ期待から来ています。267万の保有アドレスの価値、Roninチェーンの価値、将来的な拡張性の価値の認識から来ています。267万の保有アドレスの存在自体が流量価値を持っているため、AxieはP2Eのリーダーとなりました。筆者は共識価値は流量価値に等しいと考えています。プロトコルが巻き込む流量とユーザーが多ければ多いほど、その後の発展に大きな助けとなります。なぜなら、web2の世界はすでに流量がすべてであることを教えているからです。より多くの流量を巻き込んで、より多くのプレイヤーを参加させる方法を考える必要がありますが、どのような場合でも安定した経済内生システムが不可欠です。つまり、長く生きることでより多くの流量を巻き込むことができるのです！

多くの初期ゲームプロジェクトでは、初期のガバナンストークンの価格上昇がNFTの市場価値の上昇よりも遅いことがありました。星鮫を例に取ると、現在SSSトークンの流通量は約323万で、ゲームは3ヶ月運営されており、累積合成消費のトークンはわずか8.6万で、使用率は約2.6%です。ゲームが初期段階にあるとき、共識価値が形成されていないため、低い使用率は価格の上昇をもたらしません。Axieも初期にはこのような状況がありました。2021年7月以前、ガバナンストークンAXSの価格はあまり変動せず、ユーザーの蓄積状態にありました。7月1日、プロジェクト側が繁殖費用を調整し、繁殖ごとの消費AXSを1から2に変更しました。さらに、すでに一定のユーザーが蓄積されていたため、AXSの価格はその後急上昇し、チェーンゲームの伝説となりました。他のゲームも同様の展開を迎えるかどうかはわかりませんが、想像する価値があります。

政府が経済市場を調整するために行う努力と同様に、チェーンゲームプロジェクト側もゲームエコシステムのバランスの取れた発展を刺激するために適切な「政策」を実施する必要があります。チェーンゲームプロジェクトがプレイアビリティを提供する基盤の上で、より良く、より長く生きるためには、より効果的な方法を考え続け、模索する必要があります。実際、打金トークンの安定とガバナンストークンの価格上昇は相互依存しており、切り離すことはできません。安定した打金トークン価格体系は、より多くのユーザーの参加を促し、ガバナンストークンにより強い共識価値をもたらします。そして、より強い共識価値は、さらに資金とプレイヤーをゲームのエコシステムに引き寄せ、打金トークンの価格をより安定させるのです。

チェーンゲームの使命がNFTを創造的なインフラストラクチャとしての無限の可能性を探求し、既存のコンテンツと価値の共有モデルを覆し、コミュニティの共創と共有を促進し、創造性と価値が再びコミュニティで繁栄することを目指すように、GameFiはまだ始まったばかりであり、彼らの未来には無限の可能性があります。