イーサリアムのマージ後、マイナーたちはどこへ行くのか？

原題：《マージ後、イーサリアムマイナーは何をするのか？》

原著者：サミ・カッサブ、メッサリ

翻訳：ビスケット、チェーンキャッチャー

概要

• イーサリアムのマージ（The Merge）は、190億ドルの価値を持つPOWマイニング業者に新たな道を強いることになる。
• ほとんどの既存のイーサリアムマイナーは、市場で同等の経済的利益を持つPOWマイニングコインを見つけることができない。ETH以外のGPUでマイニング可能なトークンの総時価総額は41億ドルで、ETHの時価総額の約2%を占める。ETHマイニングの収益は、GPUマイナーの日収の97%を占める。
• 多くの大規模マイナーは、データセンター指向のビジネスに転換し、高性能計算サービスの提供に重点を置く計画を立てている。
• マイナーは、Render Network、Livepeer、AkashなどのWeb3プロトコルにGPUの計算能力を提供することができる。

待望のマージは、イーサリアムをプルーフ・オブ・ワーク（PoW）からプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ベースのネットワークに移行させる。初期のGPU計算能力に依存したPoWメカニズムにより、イーサリアムは2021年に近く190億ドルの収益を生み出した、グローバルに分散したマイニング業界を創出した。業界の参加者は、小型マイニング機器を持つ個人マイナーから、数千台のマイニング機器を運営し上場している大規模マイニング企業へと成長した。

PoSメカニズムは、どのマイナーが新しいブロックを作成すべきかを計算能力ではなく、ノードがステークした担保に基づいて決定する。したがって、イーサリアムがPoSに成功裏に移行すれば、イーサリアムマイナーは淘汰されることになる。では、マージ後、マイナーやマイニングハードウェアにはどのような影響があるのだろうか？

計算能力の低下

イーサリアムのマージは何年も約束されてきたが、継続的な技術的課題がそのスケジュールを遅らせている。ETHのコア開発者の焦りの感情とRopstenテストネットの成功したマージに基づいて、予期しない事態がなければ、メインネットのマージは8月から9月にかけて進行する見込みである。

2022年5月、イーサリアムのハッシュレートはピークに達した。それ以来、そのハッシュレートは下降傾向にあり、これはマイナーがマージがすぐに起こると予想していることを示している。ハッシュレートの低下は、マイナーがテストネットのマージ後にGPUマイニング機器を停止し、取引市場に転向したためかもしれない。

GPUの再販価格のトレンドを観察することで、これをさらに説明できる。過去6ヶ月間、RTX 3090、3080、3070、3060、2080、2070などの人気マイニングGPUの再販価値は急速に下降した。2021年12月以来、GPU価格は平均で47%下落した。最近の暗号通貨価格の下落はマイニングの収益性に悪影響を及ぼし、eBayなどの二次市場でのGPUマイニング機器の供給を増加させた。最後に、マージが近づくにつれて、新しいマイニング機器に投資する意欲のあるマイナーはますます少なくなっている。

ASICとGPUマイニング機器

イーサリアムマイニング機器はASICとGPUの2種類に分けられる。ASIC（特定用途向け集積回路）は特定の目的のために設計されたコンピュータハードウェアで、イーサリアムASICマイニング機器にはイーサリアムに適したハッシュアルゴリズムが書き込まれている。GPUマイニング機器は、複雑なPoW計算を解決することができ、より一般的なアプリケーションにも使用できる。例えば、GPUはワークステーションやゲームコンピュータで画像のレンダリング、ビデオのエンコード、またはその他の繰り返し計算を必要とするアプリケーションでよく使用される。

イーサリアムマイニング業界の分散型特性により、ネットワーク上のASICとGPUマイニング機器の正確な比率を特定することは難しい。BitProのCEOマイケル・ダリアは、90%のマイナーがGPUマイニング機器に基づいており、残りの10%がASICマイニング機器に基づいていると推定している。Bitsbetrippingのホストで、暗号マイニングコンサルティングビジネスに特化したマイケル・カーターは、ネットワーク上の20-30%のマイナーがASICマイニング機器に基づいているとメッサリに伝えた。

イーサリアムASICマイニング機器の問題は、ETHマイニングにしか使用できず、他のアプリケーションに再利用できないことである。イーサリアムクラシック（Ethereum Classic）は、イーサリアムASICマイニング機器でマイニングできる唯一の他のPoW暗号通貨であり、そのハッシュアルゴリズムはETHのアルゴリズムと互換性がある。もしイーサリアムクラシックのマイニングが利益を生まない場合、ASICマイニング機器は再販市場を持たず、イーサリアムのマージ後に廃棄される可能性が高い。

したがって、イーサリアムのマージ後、GPUマイニング機器は他のアプリケーションに再利用できる唯一のイーサリアムマイニングハードウェアとなる。私たちは多くのGPUマイニング機器の再利用の選択肢を分析した結果、以下のいくつかの実行可能な選択肢を得た：

1. 他のPoWトークンのマイニング
2. 高性能計算のデータセンターの提供
3. Web3プロトコルへの計算提供
4. マイニング機器を販売し、マイニングしたETHをステークしてPoSに参加

他のPoWトークンのマイニング

一部の暗号愛好者にとって、マイニングは趣味となっている。彼らはマイニング機器やゲームコンピュータから暗号通貨を受動的に稼ぐ傾向がある。他の人にとって、マイニングは投資ビジネスであり、投資回収を目的としている。

イーサリアムがPoWメカニズムを放棄するにつれて、両方のタイプのマイナーは他にどのPoWトークンをマイニングできるかを知りたがっている。いくつかのマイナーは、Redditの関連投稿で、イーサリアムのマージ後の戦略は、利益のある暗号通貨をマイニングすることに転向することだと述べている。計算マイニング収益に依存するウェブサイトWhatToMineを利用して、マイナーは指定されたマイニング機器のタイプと電力コストに基づいて暗号通貨のマイニング利益を特定できる。

いくつかの大規模マイナーも同様の道を歩んでいるようだ。Hut 8の副社長スー・エニスはメッサリに、Hut 8はイーサリアムのマージ後に他のPoWトークン、例えばイーサリアムクラシックをマイニングすることを検討していると語った。しかし、彼らは資産負債表上でBTCのみを保持し続けている。Hut 8は、GPUハッシュ計算能力をLuxor Mining Poolに切り替え、BTC、DASH、ZEC、SCなどのトークンをマイニングする計画も立てており、すべての利益はビットコインで支払われる。

ETHから他のPoWトークンへのマイニングの転換に関する問題は、これらのトークンの市場規模がイーサリアムには遠く及ばないことである。6月9日現在、イーサリアムを除くGPUでマイニング可能なトークンの総時価総額は41億ドルで、イーサリアムの時価総額の約2%を占めている。

ハッシュレートは異なるハッシュアルゴリズムを持つネットワークの計算能力を比較するためには使用できないため、マイナーの総収入が次の最良の方法となる。マイナー収入ランキングの上位7つのGPUでマイニング可能なトークンの中で、イーサリアムはGPUマイナーの総収入の97%を占めている。イーサリアムクラシックはGPUマイナーの総収入の1.9%を占めており、2位に位置している。これは、イーサリアムがない場合のGPUでマイニング可能なトークン市場の規模が非常に小さいことを示している。

マイニング分野における一般的な誤解は、ハッシュレートの増加がトークン価格の上昇を引き起こすというものであるが、実際にはその逆である。もしETHのGPUマイナーが一夜にしてあるPoWトークンに殺到すれば、そのトークンのマイニング難易度が大幅に上昇し、マイニング報酬が減少することになる。最終的な結果は、大多数のマイナーが利益を上げられなくなることである。最も安価なエネルギーを得られるマイナーだけが利益を維持できる可能性が高く、これは機関や大規模マイニング企業である。したがって、ETHの計算能力のごく一部しか他のGPUでマイニング可能なトークンに移行できない。

他のGPUでマイニング可能なトークンがイーサリアムの計算能力を受け取る唯一の方法は、そのトークン価格を数桁引き上げることである。これらのパブリックチェーン上のユーザーの活発度がイーサリアムに比べてはるかに低いため、トークン価格が大幅に上昇する可能性は非常に低い。また、マイナー自身を除いて、ほとんどのPoWパブリックチェーンはコミュニティが不足している。

例えば、Ethereum Classic（ETC）がGPUマイナー収入ランキングで2位に位置しているが、そのネットワークは120,000ドルの総価値と約35,000のデイリーアクティブアドレスしかロックしていない。それに対して、イーサリアムは500億ドルの総価値をロックし、493,000以上のデイリーアクティブアドレスを持っている。この差は、過去2年間にETCの価格が大幅に上昇したことがネットワークの基本的な要因とは無関係であり、主に投機によって駆動されていることを示している。したがって、ETCの価値が大部分が投機的であっても、マイナーは実際の価値とネットワーク使用率を持つ代替マイニングコインを見つけるのが難しいだろう。

全体として、マイナーが他のPoWトークンに大規模に移行することは持続可能な解決策である可能性は低い。ハッシュレートの増加はすべてマイニング難易度の上昇を引き起こし、大多数のマイナーを利益の範囲から追い出すことになる。マイニングコインの価格が数桁上昇しない限り、そのネットワークはイーサリアムのハッシュレートのごく一部しか受け入れられないが、これらのプロジェクトの現在の基本的な要因に基づいて実現する可能性は低い。しかし、マイナーが合意し、採用されるPoWネットワークが存在する可能性はある。

データセンター指向のビジネス

イーサリアムマイナーの規模は、小型マイニング機器を持つ個人マイナーから、数千台のマイニング機器を運営し上場している大規模マイニング企業へと成長した。小型マイナーはイーサリアムのマージ後に簡単に転換できるかもしれないが、マイニングハードウェア、専用倉庫、電力関連インフラに大量の投資をしている大規模マイナーにとって、次のステップを決定することは非常に困難である。

Hut 8とHIVE Blockchainは、イーサリアムのマージ後の戦略を発表した2つの大規模上場マイニング企業である。Hut 8とHIVE Blockchainは、高性能計算業界に移行すると述べている。両社はデータセンター事業を買収し、企業を再定位して転換を図っている。これらのデータセンターは、アマゾンなどのクラウドコンピューティングの巨人にネットワークサービスの代替案を提供することを目的としている。

Hut 8とHIVE Blockchainは、イーサリアムのマイニングに使用される高性能GPUグラフィックカードに多額の投資を行っており、これによりGPUグラフィックカードを高性能クラウドコンピューティングサービスの提供に再利用できる。Hut 8はそのGPUを「GPUのフェラーリ」と表現し、彼らはNVIDIAの重要な顧客の一つである。Hut 8はWeb3業界のプロジェクトに特化し、ブロックチェーンインフラ、ゲームレンダリング、NFTストレージなどのクラウドホスティングサービスを提供している。

ゲーム、人工知能、映画アニメーションの急成長に伴い、高性能計算の需要は引き続き増加するだろう。イーサリアムのマージが発生すれば、この成長は大規模マイナーにとって新たな収入源を得る機会となる。

Web3プロトコルへの計算提供

Web3の目的は、オープンで分散化され、許可不要のプロトコル上にインターネットを再構築することである。これを実現するためには、基盤層として分散型インフラを構築する必要がある。これには、ビデオストリーミングアプリケーションのインフラ構築、2Dおよび3Dオブジェクトのレンダリング、クラウドサーバーが含まれる。これらのサービスの共通点は、GPU計算サービスを提供するために分散型参加者ネットワークに依存していることである。

マイナーは、以下の少数のWeb3プロトコルにGPU計算能力を転向させることができる：

1. Render Network：分散型GPU計算市場で、ユーザーがレンダリングのために計算能力を提供できる。ネットワークは、GPUマイナーがそのレンダリング能力をアーティスト、デザイナー、研究者などの必要とする人々に販売できる。
2. Livepeer Network：ビデオストリーミングを処理する分散型ネットワークで、マイナーがGPUを使用してビデオトランスコーディングサービスを提供する。
3. Akash Network：分散型クラウド計算市場で、追加の計算能力を持つプロバイダーと計算能力を求めるユーザーの協力プラットフォームを提供する。Akashの目標は、2022年第2四半期にGPU市場をプラットフォームに統合し、ネットワークが機械学習、人工知能、クラウドゲームなどのデータ集約型の作業負荷を処理できるようにすることである。

これらのWeb3プロトコルは、GPUマイナーが新たな居場所を探すことを歓迎する。特に、特定のプロトコル（例えばAkash）は、マイナーが計算能力提供者になるために追加のハードウェア資本のハードルを設定することがある。この解決策は、小型マイナーだけでなく、大規模マイナーにも開かれている。将来的に、エニスはメッサリに、Hut 8がWeb3プロトコル（例えばRender Network）のノードオペレーター/プロバイダーとしてデータセンターを開放する予定であると語った。

PoSステーキングへの移行

マイニングでETHを蓄積したマイナーは、GPUマイニング機器を売却し、イーサリアムのPoSバリデータノードになることを選択できる。ネットワークは、バリデータノードを運営するために少なくとも32ETHをステークすることを要求する。取引を検証する報酬として、バリデータはブロック報酬、傾斜インセンティブ、およびMEVの形で報酬を得る。ステーキング者の数とネットワーク活動のレベルに応じて、利回りは7%から13%の範囲になる可能性がある。32ETHを持っていない、またはバリデータノードを運営するリスクを負いたくないマイナーは、ETH 2.0ステーキングサービスプロバイダーを通じてステーキングに参加することもできる。

GPUの未来のユースケース：ゼロ知識証明（ZKP）

ゼロ知識証明（ZKP）は、ユーザーが秘密を知っていることを暗号的に証明できるようにし、秘密を相手に明かすことなく行うことを可能にする。ZKPは、ブロックチェーンの拡張とプライバシーの向上に不可欠な解決策である。ETH 2.0がロールアップ中心のロードマップに焦点を当てる中、zk-rollupsはますます人気のある第2層拡張ソリューションであり、StarknetやzkSyncなどのプロジェクトが先行している。ロールアップ以外でZKPを使用する他のプロジェクトには、Mina、Filecoin、Zcashが含まれる。

Paradigmは最近、ZKPのハードウェア加速に関する記事を書いた。この記事では、ZKPの普及と複雑性の増加に伴い、この技術が期待される規模に達するためには専用のハードウェアサポートが必要であり、ビットコインマイニングに似た市場が形成されることを論じている：

"ユーザーがより表現力豊かで高性能かつプライベートな計算を求めるにつれて、ZKPの複雑性は増加するだろう。これにより、証明を生成する速度が遅くなり、タイムリーに証明を生成するためには専用のハードウェアが必要になる。

ビットコインマイナーと同様に、ハードウェアオペレーターの仕事は報酬を得る必要がある。市場には完全なZKマイニングと証明の業界が登場し、最初は愛好者が彼らのCPUで証明を生成し、その後GPU、そしてFPGAが続く。ビットコインと比較して、ASICが採用されるまでにはかなりの時間がかかると予想される。"

ビットコインが初めて登場したとき、標準のCPU/GPUを持っている人は誰でもビットコインをマイニングできた。最終的に、専門のマイナーがより効率的なハードウェア（ASIC）を開発し、これによりCPU/GPUマイニングは利益を上げられなくなった。ZKマイニングも同様の道をたどる可能性が高く、標準のGPUマイナーから始まり、より効率的なマイニング機器（ASICまたはFPGA）が開発されるだろう。ZKPはまだ初期段階にあるが、ParadigmはZKマイナー/証明者市場が将来的にPoWマイニング市場と同等の規模に成長する可能性があると予測している。

まとめ

イーサリアムがメインネットのマージに成功した後、PoWトークンのGPUマイニング市場は急速に縮小する可能性がある。マイナーが他のPoWトークンをマイニングすることが、安価なエネルギーを得られる少数のマイナーだけが利益を上げることになると認識するにつれて、大部分のGPUマイニング機器は二次市場で再販されるだろう。時間と資金を投資する意欲のあるマイナーは、高性能なデータセンター運営者やWeb3計算プロトコルのノード提供者に移行できるだろう——これらの2つの市場は急速に成長している。

a16zの投資パートナーエレナ・バーガーは、ほとんどの新技術の進展にはハードウェアの支援が必要であることを思い出させている。「テクノロジー分野のすべての主要な業界——クラウドコンピューティングからコンピュータグラフィックス、人工知能、機械学習まで——は、すでに発展のボトルネックに直面しており、より高速な計算速度と高効率のハードウェアが必要である。」イーサリアムのマージはGPUマイニングの終焉のように見えるが、流離失所したマイナーがWeb3で新たな機会を探すことで、別の時代が始まる可能性もある。