対話 Multicoin ：Layer2 はイーサリアムを拡張できず、Filecoin に期待している

講演： Kyle Samani 、Tushar Jain、いずれも Multicoin Capital のパートナー

整理：深潮

『Empire』の最新号のポッドキャストでは、Multicoinの2人の創業パートナー、[Kyle Samani](https://www.rootdata.com/zh/member/detail/Kyle Samani?k=MTI5NjI=)と[Tushar Jain](https://www.rootdata.com/zh/member/detail/Tushar Jain?k=MTEwNDk=)が招かれました。

ポッドキャストでは、彼らはMultiCoinとFTXの関係、そしてSolanaに対する最新の見解について議論しました。彼らはSolanaがFTXに完全に依存しているとは考えていません。

MultiCoinは人工知能と暗号通貨の交差点に強い興味を持っており、強化学習における人間のフィードバックにトークンインセンティブを提供することを含む3つの方向性に機会があると考えています。

さらに、MultiCoinはLayer2によるEthereumの拡張という主流のナarrティブに対して懐疑的であり、L2がL1のセキュリティを引き継ぐことには限界があり、速度と時間の重要性を強調しています。最後に、MultiCoinはFilecoinに対して楽観的です。

以下はポッドキャストの詳細な内容ノートで、TechFlow深潮とChatGPTが共同で整理しました。

MulticoinとFTX、SBFの関係

• MulticoinはFTXのシードラウンドには投資していませんが、その後のラウンドやFTX USには投資しました。また、Serum（$SRM）にも投資しています。
• MultiCoinが問題に気づいたのはリスボンのBreakpoint会議中で、彼らはFTXとそのCEOであるSam Bankman-Friedに対してポジティブな見解を持っており、期限の不一致や資本がマージンポジションに占有されていることがあると考えていましたが、詐欺や破産の問題については疑念を持っていませんでした。KyleはFTX内部の透明性とガバナンスの欠如を批判し、詐欺が発生する原因となったとし、取引所は将来の類似事件を防ぐためにリアルタイムの透明性を持つDeFiプロトコルのようであるべきだと提案しました。
• 破産受託者は資産の清算と債権者への返済に取り組んでいますが、破産前に引き出された資金が回収されるかどうかには不確実性があります。これまでに弁護士たちはその中から3000万ドルを取得しています。
• FTXの状況はMulticoinチームにとって重大な課題をもたらしましたが、彼らは従業員を留め、運営を続けることができました。
• 一部のLPは非常に怒っていますが、大多数のLPは理解を示し、長期的な投資を重視し、ファンドに関連するリスクを認識しています。

Solanaへの賭け

• Multicoinは、事後的に見れば、Solanaのポジションをより良く管理できたかもしれないが、重要なのはコストベースで過度にエクスポーズするのではなく、長期に焦点を当てることだと述べています。
• 人々はFTXをSolanaのビジネス開発（BD）部門だと考えていますが、Multicoinはこの見解に同意していません。
• FTXは自身の利益を追求するために、さまざまな取引所、コアインフラ、NFTプロジェクトに投資し、異なる分野で事業を展開しています。
• Tusharによれば、ブロックチェーンのBDは過大評価されており、ボトムアップのアプローチ（ハッカソン、暗号ネイティブチームなど）がより効果的であり、市場の変動の中で力を維持できるチームを持つことが重要だと考えています。

Multicoinの投資理念

• Kyleは、良い投資家は起業家が問題を解決し、戦略を立てるのを助けるべきであり、単にブログに論文を書くことではないと考えています。彼は、ベンチャーキャピタルはオープンマインドを保ち、奇妙な新しいものに投資する必要があると考えており、それは非常規のアイデアを探求する意欲を示しています。
• Tusharは、もし企業がすべてのプラットフォームに投資するなら、実際には指数製品を提供しているだけであり、超過収益を得ることは難しいと述べています。逆境において正しいことが重要です。より大きな資金を持つことは超過収益を得ることを難しくしますが、それはプロジェクトにより多くの機会と影響力を提供します。
• Tusharは、ベンチャーキャピタリストが起業家にとって最も価値のあることは、重要な事柄で間違いを犯したときにそれを指摘することだと述べています。さらに、起業家は投資ポートフォリオ企業との相互作用に基づいてベンチャーキャピタルを評価すべきであり、従属関係からではないと考えています。

AIと暗号通貨の交差点

• Kyleは、人工知能と暗号通貨の交差点から大きな勝者が生まれる可能性があると考えています。彼はAIと暗号技術の交差点における3つの意義ある領域は、GPU用のAirbnb、トークンインセンティブを持つ強化学習、そしてデジタル資産の真正性だと考えています。

（1）世界中のコンピュータのGPUを再利用してトレーニングや大規模計算作業を行うことは、主要なクラウドプロバイダーのGPU不足を解決する一つの方法かもしれません；

（2）人間のフィードバック（RLHF）とトークンインセンティブを利用して、医療、法律、金融などの垂直分野で大規模な強化学習を促進することができます。

（3）デジタル資産の真正性は、編集されていない画像や特定のスキルで生成された画像を検証するために使用できます。

• ユーザーが好む良い製品を作ることが成功にとって重要であり、単にエアドロップなどのマーケティング戦略に依存するのではありません。

DeFiのジレンマ

• Tusharは、DeFiは興奮をもたらすが、現在の課題は新しいユーザーを大規模に引き付けるのが難しいことだと述べています。
• DeFiの採用率を高めるためには、ユーザーが給与や他のオンチェーン金融サービスを通じてオンチェーン手数料を支払う必要があり、より多くのユーザーがオンチェーンで支払う方法を見つけることが重要です。臨界点に達すれば、DeFiはより面白くなるでしょう。
• ゲームは人々が稼ぎ、ブロックチェーンに参加するための重要な触媒となる可能性がありますが、投資家はどのゲームが成功するかを予測するのが難しいことを認識しています。

非中央集権的なオーダーラーとEVM

• Tusharは、CoinbaseのBase L2は興奮をもたらすが、規制と中央集権的なオーダーラーに対する懸念があると述べています。
• 非中央集権的なオーダーラーは技術的に困難であり、L1と同様のエンジニアリングの課題を引き起こす可能性があります。
• Kyleは、Layer2がEthereumのスケーリング問題の解決策であるという前提に反対しており、L2は各取引のガスコストを削減できるが、取引の実行速度を速めることはできず、したがってTPSを増加させることはないと述べています。
• 彼は、BNBチェーンが500 TPSを超えない範囲でEVMガス制限を引き上げる限界を強調しています。
• L2が主導するエコシステムでは、L1が過大評価され、L2が過小評価される可能性があり、MEVと動的ガス実行がL2に移行します。彼によれば、将来EVM L2が主導する場合、L1をショートしL2をロングすることは戦略的行動となる可能性がありますが、評価の差が存在します。

Layer2の限界

• Kyleは、暗号分野の初期の実験的な高リスクプロジェクトでは、速度がセキュリティよりも優先されると述べています。
• Tusharは、L2がL1のセキュリティを引き継ぐという見解は過度に広範であり、L2は二重支払い保護などの特定のタイプのセキュリティを引き継いでいるが、L1の検閲抵抗を引き継いでいないため、検閲制度や取引のブロックを懸念するユーザーにとっては重大な問題であると考えています。
• Tusharによれば、暗号通貨の価値提案の核心は許可なしのアクセスであり、誰でも許可なしにチェーンを使用し、検証できることを許可します。
• 彼は、Ethereum L1とSolana L1のバリデーターコストを比較することは最良の比較ではないかもしれないと考えており、EthereumのビジョンはL2を通じて取引を行うことですが、Roll-UpsのためにL2バリデーターノードを設定するコストはSolanaよりもはるかに高いと述べていますが、これらの情報は現在はプライベートです。
• MulticoinはEthereumとSolanaの両方に資産を配置しており、Solanaの配置がより高いです。

Filecoinに対する楽観的な見方

• Kyleは、FilecoinがEthereumやSolanaと同等であり、意味のあるエコシステムになっていると考えています。
• Filecoin仮想マシン（FVM）が導入され、ストレージ、リトリーバル、帯域幅、計算のプログラム可能な支払いが可能になり、Filecoinがプログラム可能になりました。
• ローカルFilecoinリトリーバル市場は1月に立ち上がり、まだゲームコインのテストモードにありますが、最終的には本当の支払いを実現し、エキサイティングなアプリケーションを有効にします。
• ArweaveとFilecoinの違いについて尋ねられた際、Kyleは、MultiCoinが2019年にArweaveのシンプルさを考慮したことがあるが、現在はFilecoinをArweaveのスーパーセットと見なしており、そのパラメータ化能力により、開発者がストレージパラメータ（例：コピー数）をカスタマイズできるようにしていると指摘しました。これはArweaveの単一パラメータとは異なります。
• 彼はFilecoinとArweaveが長い間共存する可能性があると考えていますが、Filecoinはそのより高い可配置性により、より大きな柔軟性と潜在的なユースケースを提供します。

BTC

• Tusharは、他のL1資産と比較してビットコインの優位性はメンタルリードにあり、初期の伝統的投資家はビットコインをデジタル形式の金と見なしていましたが、現在はEthereumが流動性と認知度の面でビットコインと同等の地位にあると考えています。
• 彼はSolanaのような他のスマートコントラクトプラットフォームが将来的にビットコインやEthereumに参加し、より多くの実用性を提供し、より多くのユーザーをもたらす可能性があると考えています。
• 彼らは暗号分野に入る若者に、自分の心に従い、逆境に立ち向かうよう勧めています。たとえそれが時には間違いを犯し、公にされることを意味しても。