王川：なぜ人々は4年で資産を3倍にできないのか？

出典：investguru

著者：硅谷王川

アメリカ最大の資産運用グループであるBlackrockが2023年6月15日にアメリカ証券取引委員会にビットコインETFを正式に申請した後、BTCの価格はすでに31000ドルに近づいています。この光景は2019年のことを思い出させます。あの年の6月末、BTCの価格は再び1万ドルに戻りました。4年間で3倍の上昇、このリターンは悪くありません。同時期の99.9%のファンドマネージャーを圧倒すべきです。

2022年6月18日、BTCの価格は一時$18250まで下落し、有名な経済学者でノーベル賞受賞者のクルーグマン氏がまたもやTwitterで「皆さん、これは感動的です」と嬉しそうに言いました（彼は2018年末にビットコインが3000ドルに下がったときにも同様の発言をしました）。クルーグマン氏の発言から1年後、ビットコインは69%上昇しました。本当に感動的です。

しかし、早くから業界に入った多くの人々は、手元にあまりBTCを持っていません。その理由は簡単で、大多数の人々はより高い短期的リターンを求め、さまざまな主観的で派手な戦略を採用しますが、本質的にはレバレッジをかけたギャンブルであり、自分に余地を残さないのです。このような状況では、遅かれ早かれ市場の必然的だが予測不可能な大幅な変動の中で、強制的に損切りを余儀なくされます。

かつて、2020年3月の大暴落で機関投資家の資金がほぼ強制決済されるところでしたが、彼らは賭けを続け、結果的にさらに多くの利益を得ました。そのため、この過激な戦略を維持し、2022年6月の大暴落では、疑いなく完全にゼロになりました。

冗長性のないプレイヤーは、予測不可能な突発的な出来事に衝撃を受けると、迅速に連鎖反応に見舞われる可能性があります。あるサブシステムの崩壊が、より高次のシステムの連鎖的崩壊を引き起こし、短期間で巨大な災害に発展し、さらには全体のシステムの完全な崩壊を引き起こすこともあります。しかし、滅亡した後、これらの人々の経験と教訓は後世に正確に伝わることは難しく、必然的に次の波の無知な新人が彼らの経験を繰り返すことになります。

多くの人々はBTCの価格変動に耐えられませんが、この変動は実際にはドルの信用の増減の変化を反映しています。連邦準備制度理事会自身もインフレや雇用の変化を正確に予測できず、自らの金融政策の調整を予測することもできません。世界のすべての事柄は「…も…も」ということは不可能です。「市場が悪いときに価格の下落が小さく、かつ市場が上昇するときにリターンが良い」ということは不可能です。「馬が走ると同時に馬が草を食べない」ということも不可能です。もし顧客がそのように要求するなら、彼から離れなさい。彼は遅かれ早かれマドフのような詐欺師の懐に飛び込むでしょう。もし上司がそのように要求するなら、彼はただ成果を出すときに功績を自分のものにし、問題が起きたときにはあなたをスケープゴートにするだけです。

人々はしばしば短期的な制約によって生じた一時的なプレミアムを、稀少資産と誤解します。ロシアとウクライナの戦争が勃発した後、原油の現物価格は一時120ドルまで高騰しました。冷静に考えると、高い油価は需要を抑制し、同時に採掘活動と供給を増加させるため、原油価格は最終的に下がることが分かります。しかし、どれだけ新しいマイニングマシンを購入しても、BTCの供給は増えず、4年ごとに半減するのです。これが商品や貴金属との最も本質的な違いです。

2023年3月、シリコンバレー銀行が倒産の危機に瀕し、千億ドルの預金者の資金がカットされる重大なリスクに直面したとき、連邦準備制度は果敢に行動し、魔法のように数十億ドルの緊急融資を生み出して預金者を救いました。BTCはまったく気にせず、10分ごとに1ブロックを静かに生成し、2週間ごとに難易度を調整し続けました。この時、人々は初めて本当の稀少資産とは何か、少数の人々によって自由に発行されるゲームとは何かを認識しました。

稀少な資源をしっかりと握りしめ、他人がどう巻き込まれようと気にせず、彼らに本当の稀少資源を浪費させ、実際には非稀少資源を高プレミアムで交換し争わせれば良いのです。