DAOSquare Incubator の紹介：三つの DAO モード

なぜベンチャーDAOなのか？

現実の世界では、多くの人々が集まって行う集団投資にはさまざまな組織形態と投資形態があります。以前に《リスク投資についての考察》で紹介したように、個人投資家がリスク投資に参加する方法は多岐にわたります。例えば、個人投資家として直接投資を行う、リスク投資の分野における組織に参加して集団投資を行う、またはリスク投資組織が発行する金融商品を購入して投資するなどです。

従来の金融分野と比較して、Crypto空間にはより多くのInvestment Community（投資コミュニティ）が活発に存在しています。これらは、リスク投資に精通した個人によって発起されたコミュニティや、分散型ベンチャーキャピタルの理念に基づいて集まった志を同じくする人々のグループです。

Venture DAOは、典型的な分散型自律組織（Decentralized Autonomous Organization or DAO）であり、ブロックチェーン技術に基づいて生まれたオンチェーンの協力形態です。これにより、コミュニティや機関はより信頼性が高く、安全なファンド運営と管理システム（オンチェーンに展開されたシステム）を構築でき、民主的な投資運営メカニズムを実現できます。Investment Communityと比較して、Investment DAOは通常、ブロックチェーン技術を使用して資金を調達し、管理し、実行可能なコードプログラム（スマートコントラクト）を通じて異なる参加者（投資家、管理者）に権限を付与し、それを通じて自動的な投資決定と投資管理を行います。

なぜDAOモードを設計するのか？

明らかなトレンドとして、多くの投資コミュニティや投資ファンドがこの新興技術スタックと発展方向に注目し、受け入れ始めています。しかし、彼らが直面している現実的な問題は、Investment DAOの発起と参加のハードルが高いことです。これは主に技術的なハードルに起因しています。DAOSquareはこの分野に特化したソリューションプロバイダーであり、私たちは従来のリスク投資ファンドや投資家がこの新興ツールをより簡単に使用し、その利点を活かせるように取り組んでいます。

DAOSquare Incubatorでは、Crypto分野で一般的な投資組織の運営モデルに基づいて、3つのモードのVenture DAOを設計し、DAOの設立と運営操作をテンプレート化およびモジュール化しました。これにより、Venture DAOの作成と運営のハードルを大幅に下げ、資金調達と投資の効率を向上させることができます。テンプレート化の基礎の上に、パラメータの設定と変更を通じて、各DAOは異なるDAOの運営ニーズを満たすように柔軟にカスタマイズできます。DAOSquare Incubatorでは、

• DAOのSummoner（創設者）は、数回のクリックで数分以内にブロックチェーン上に軽度にカスタマイズされたVenture DAOを展開できます。
• 各DAOのGovernor（管理者）は、迅速に提案投票を開始してDAOの管理と意思決定を行うことができます。
• 投資家は、1つのプラットフォーム上で相対的に標準化された複数のVenture DAOを閲覧し、自分のニーズに応じて異なるモードのVenture DAOに柔軟に参加して投資できます。
• Venture DAOの運営はスマートコントラクトに基づいており、すべての活動は確認可能で検証可能です。オフチェーンの投資組織形態と比較して、より迅速で安全かつ透明です。
• DAOの組織者や管理者にとって、この新興技術の適用は多くの手動の煩雑な作業を節約できます。

DAOSquare Incubatorのモードは、DAOSquare Incubator内のVenture DAOの運営フレームワークを定義し、DAOがどのように運営されるか、またそのスマートコントラクトの構造を決定します。異なるモードのVenture DAOのスマートコントラクトの構造は異なるため、DAOが一度展開されると、そのモードは変更できません。

現在、DAOSquare Incubatorはユーザーが作成または参加できる3つのVenture DAOモードを提供しています：

• Vintage
• Collective
• Flex

これら3つのモードは、現在の比較的典型的なプライベート集団投資の管理と運営メカニズムをカバーしています。以下では、DAOSquare Incubatorが現在提供している3つのVenture DAOモードについて具体的に紹介します。

Vintage DAO

設計理念

VintageモードのVenture DAO、略してVintage DAOは、伝統的なプライベートファンドのGP+LPモデルのブラインドプールファンドを参考にして設計されています。つまり、投資対象が不確定な場合、ファンド管理者と出資者は資金を資金プールに投入し、ファンド管理者が投資家を代表して投資行動を実施します。Vintage DAOには、GovernorとInvestorの2つの役割があり、これらは伝統的なファンドにおけるGPとLPの機能に類似しており、委託/受託関係が存在します。

役割

Governor役のメンバーは、ファンドの設立、投資対象の選定、デューデリジェンス、意思決定を行うファンド管理者の役割を担います。一方、Investor役のメンバーは出資者として、Vintage DAO内でGovernorが発起したファンドに資金を注入し、Governorに投資を委託します。InvestorはDAOの投資決定に直接干渉しません。

GovernorはDAOの管理や具体的な投資プロジェクトの決定と管理を提案の提出や投票によって行います。InvestorはVintage DAO内で投票権を持ちません。Governorは管理費やキャリーを受け取ることで補償とインセンティブを得ることができます。各投資プロジェクトの提供者（Proposer）に対して、Governorは投資額や（および）ペイバックトークンなどの報酬を設定できます。

運営プロセス

Vintage DAOが成功裏に展開されると、Governorは新しいファンドの一期を開始できます。募資期間中にEligibilityを満たすInvestorはDepositを行うことができ、募資期間が終了した後、募集された資金が募資目標に達した場合、新しい一期のファンドが正式に設立され、投資段階に入ります。

Vintage DAOは、一期ファンド内のすべての段階（募資期間、投資期間、償還期間、返金期間）の関連メカニズムと時間範囲を自由に設定でき、自動的に運営されます。現在、1つのVintage DAOは同時に1期のアクティブなファンドしか存在できず、一期ファンドが終了した後、DAOは迅速に次の同じまたは異なるファンドを発起できます。

投資プロジェクトの投資者と持分比率は、各投資期間の初めにロックされます。DAOの資金額が投資実行を完了するのに十分である場合のみ、投資提案を提出することが許可されます（契約制限）。

適宜人群

Vintage DAOは、伝統的なプライベートファンドに近い運営フレームワークを提供します。適宜人群には以下が含まれますが、これに限りません：

• 従来のプライベートファンドがWeb3分野に転換または実践する場合。
• 専門的な投資能力を持つ個人が自分のVenture DAOを設立し、自らの投資専門性を発揮する場合。
• 一定のプロジェクトのストックを持ちながら資金が不足している投資組織。
• 相応のリスク耐性と余剰資金を持ち、専門家に投資を委託したい投資者。

Collective DAO

設計理念

CollectiveモードのVenture DAO、略してCollective DAOは、英米の投資クラブを参考にして設計されています。つまり、複数の人が資金をプールし、すべてのメンバーが投資決定権とガバナンス権を持ち、誰もが他の人の投資顧問や委託関係にないという形です。

役割

Collective DAOでは、すべての人の権利義務範囲は同じで、すべてのメンバーはGovernorであり同時にInvestorでもあります。すべてのメンバーはDAOの運営維持や具体的な投資決定に参加する権利を持っています。

DAOのメンバーは、DAOの管理や具体的な投資を提案の提出や投票によって行います。すべての人に投票権があります。受託者がいないため、各自が自分の決定に責任を持ちます。そのため、Collective DAOには管理費やキャリーの設定はありませんが、経費提案を通じてDAOの運営やプロジェクト投資にかかる支出を共同で負担することができます。投資プロジェクトの提供者（Proposer）に対して、DAOは投資額や（および）ペイバックトークンなどの報酬を設定できます。

運営プロセス

Vintageと同様にブラインドプール資金ですが、Collectiveには固定ファンド期間の設定はありません。

Collective DAOが成功裏に展開されると、募資、投資、償還などのファンド資金の変動があり、メンバーの加入や退出もありますが、DAOは事前にさまざまな活動のために固定の期間を設定する必要はなく、提案の形で柔軟に資金と人員の調整を行うことができます。

すべてのDAOメンバーには投票権がありますが、最終的には個人が集団の決定（投票）に従う必要があります。各メンバーにより自主的な権利を与えるために、投資提案の実行前にDAOはグレース期間を設定し、集団の決定に不満を持つメンバーが退出して資金を償還できるようにします。

投資プロジェクトの投資者と持分比率は提案時にロックされます。DAOの資金額が投資実行を完了するのに十分である場合のみ、投資提案を提出することが許可されます（契約制限）。

適宜人群

Collective DAOは、共同で投資と意思決定を行いたいグループ投資者に適しています。適宜人群には以下が含まれますが、これに限りません：

• 従来の（オフチェーン）投資クラブがWeb3分野に転換または実践する場合。
• 志を同じくする投資者のグループが、オンチェーンの投資DAOを通じて共同で投資決定を行いたい場合。DAOメンバーは互いに投資理念と能力を認め合い、個人が集団の判断結果に従う意志を持っています。

Flex DAO

設計理念

FlexモードのVenture DAO、略してFlex DAOは、非常に柔軟で、具体的な投資プロジェクトに応じて随時募資と投資を開始できるVenture DAOモードです。その設計の初衷は、伝統的なプライベートファンドのDeal by Dealのシンジケートを参考にしています。

Flex DAOがFlexと名付けられたのは、個人の意志の柔軟性を強調するためです。投資者は、将来の不明な標的に投資するために事前に資金を資金プールに入れる必要はなく、具体的な投資提案を見た後に、特定の投資プロジェクトに参加するかどうかを自分で決定して資金を注入します。もし特定のプロジェクトの募資が最小投資目標に達した場合、その投資提案は実行されます。

役割

Flex DAOにもGovernorとInvestorの2つの役割がありますが、業務範囲はVintageやCollectiveとは異なります。Flex DAOでは、Governor役は具体的な投資業務を担当せず、DAOの組織者としてDAO契約を維持します。例えば、メカニズムの変更、契約のアップグレード、Governorメンバーの管理などです。Flex DAOのInvestorは、特定の投資プロジェクトに対して、各プロジェクトの投資者は異なることが多いです。

Governorは投資決定を担当しませんが、組織側として管理費やキャリーを設定して運営補償を得ることができます。各投資プロジェクトの提供者（Proposer）に対して、DAOは投資額や（および）ペイバックトークンなどの報酬を設定できます。

運営プロセス

Flex DAOは、特定のプロジェクトを投資単位として資金の募資と投資を行うため、DAOはオンチェーン上にファンドを設立しません。資格のあるProposerが投資提案を提出し、Investor Eligibilityを満たす潜在的な投資者が自分の判断に基づいてDepositを行います。投資提案が多く、初期選別が必要な場合、DAOは投資提案に投票プロセスを設定することができ、投票が通過した後にその提案が有効化され、募資段階に入ります。Depositの募資金額がプロジェクト投資金額の最小要件に達した場合、その投資は実行されます。

Flex DAOが成功裏に展開されると、いつでもプロジェクト投資提案を発起でき、複数の投資提案を同時に行うことができます。各投資提案の最終的な投資者や投資持分の配分比率は異なる可能性があり、募資が最小投資目標に達しない場合は失敗し、返金されることがあります。

適宜人群

FlexモードのVenture DAOは、より柔軟で軽量なプライベート投資モデルを提供します。適宜人群には以下が含まれますが、これに限りません：

• 現在オフチェーンで類似の投資行動を行っている投資コミュニティ組織がオンチェーンに移行する場合。
• 前期に資金を一切置かず、プロジェクトに対して自主的な選択権を持ちたい投資者。
• 資金力はあるが投資機会が不足している機関や個人。
• 投資機会はあるが資金が不足している機関や個人。

どのVenture DAOモードがあなたに最適か？

以下の表を通じて、3つのモードのVenture DAOそれぞれの特徴と利点を迅速に理解できます。

| | Vintage DAO | Collective DAO | Flex DAO | |-------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | モードの説明 | 投資家は資金をDAOに預け、Governorに管理を委任します。Governorは投資機会を特定し、投資決定を行う責任があります。 | 一群の人々が資金をプールして一緒に投資します。すべてのメンバーは一般的に異なる投資を研究し、その後一緒に投資決定を行います。 | メンバーは一緒に投資を研究し選択しますが、資金をプールするのではなく、個別に取引ごとに投資します。 | | 従来の金融における類似構造 | GP + LP構造のVCファンド | 投資クラブ | シンジケート | | 役割 | Governor、Investor | メンバー | Governor、Investor | | 投資の意思決定者 | Governor | すべてのメンバー | 投資者 | | DAOのメンテナンスの意思決定者 | Governor | すべてのメンバー | Governor | | ファンドタイプ | ブラインドプール | ブラインドプール | 取引ごと | | ファンド期間 | 長期（固定） | 中期（柔軟） | 短期（期間なし） | | 投資者の意思決定の意欲と能力 | 低 | 中程度 | 高 |