SignalPlusボラティリティコラム(20240826)：スキュー

昨日（8月25日）は静かな日曜日ではありませんでした。中東では、イスラエルが48時間の緊急事態を宣言し、地政学的リスクが市場に注入され、前端のIVが一時的に上昇しました。デジタル通貨の分野では、TGの創設者パベル・デュロフがテロリズムや詐欺を含む告発を受けてフランスで逮捕され、TONコインは日内で16%以上の暴落を引き起こし、通信の自由とプライバシーに対する世界的な関心を呼び起こしました。また、イーサリアム財団が35,000 ETHをKrakenウォレットに移動させ、市場は潜在的な価格変動についての憶測を呼び起こし、週末にかけて価格が小幅に揺れ動き、日内の実際のボラティリティは約50%でした。その後、同財団の執行ディレクターがこの送金は単なる定期的な財務管理の一環であり、財団の帳簿を調整することを目的としていると説明し、市場の感情を和らげました。最近のニュースの影響を受けて、デジタル通貨の強気な感情は徐々に弱まり、市場に広がるリスク回避の感情が契約のレバレッジを低下させ、各取引所の永続契約の資金調達率も低下し、さらには負の値を示すこともありました。

出典: Deribit （5月2日 16:00 UTC+8時点）

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BTCに関しては、マクロメッセージの影響力が増す中、暗号コミュニティが新しい物語を欠いている背景の中で、コイン価格の実際のボラティリティは過去2日間にわたり20-25%の低位を維持し、前端で一時的に上昇したIVはすぐに元の状態に戻されました。一方、全体のインプライドボラティリティレベルも日内で大幅に低下し、実現ボラティリティが低い事実を除けば、BTCの日内での大量のトップサイドの売り、特に遠端もIVの低下の原因となっています。この流れは遠端のボラティリティスキューの低下も引き起こし、ボラティリティコーンの視点から見ると、歴史的な25%のパーセンタイルを明らかに下回り、スマイルカーブの曲率も平坦化され、FLYの数値が大幅に低下しました。

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ETHでも同様の変化が見られました。実際のボラティリティの低下により、IVターム構造が急勾配になりましたが、ETHにはBTCで発生したトップサイドの売りフローがなかったため、遠期IVはあまり低下しませんでした。同様に、コンベクシティは低下しましたが、BTCに比べるとまだ穏やかです。ボラティリティスキューの観点から見ると、中遠端のRRも低下しており、BTCとの相関を考慮することを除けば、9月と10月のプットオプションの買いの影響も無視できません。

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