SignalPlus マクロ分析特別版：Up Only

アメリカ市場は7月4日の長い週末後に取引を再開し、間もなく到来する関税期限に対して小幅な譲歩を発表しました。商務長官のLutnickは、各国に対する関税が8月1日まで延期されることを示し、貿易相手国に最後の交渉時間を与え、最後の瞬間に合意を得ることを目指しています。

同時に、非農業雇用データは再び予想外に強い結果を示しました（少なくとも表面的には）。リスク市場は先週も引き続き堅調でした。

• 非農業雇用者数は14.7万人増加し、予想の10.6万人を大きく上回り、前の2ヶ月のデータも1.6万人上方修正されました（以前は-9.5万人）。

• 失業率は4.12%で、予想の4.3%および前回の4.2%を下回りました。

• 平均時給は前月比0.2%増（前年比3.7%増）で、予想の0.3%（3.8%）および前回の0.4%（3.8%）をわずかに下回りました。

経済学者は、今回の雇用者数の増加が主に飲食業や宿泊業などのサービス業に集中しており、雇用構造が不均衡であると指摘していますが、市場は表面的なデータに楽観的な解釈を続け、理想的な景気の物語を維持しています。

市場の反応としては、強い雇用データにより2025年の利下げ予想が約15ベーシスポイント減少し、7月のFOMC会議での利下げの可能性は約5%にとどまり、1週間前には約24%でした。2025年末の終端金利は約3.8%（現在の4.3%から50ベーシスポイント引き下げ）と予想され、2026年末の金利は3.15%近く（85ベーシスポイント引き下げ）とされています。

ドルは主要通貨に対して反発し（ドル円は約145に回復）、米国株は新高値を記録した後、先週の終値は平坦でした。BTCも安定した資金流入により再び最近の高値（>10.9万）に迫り、ETH ETFは過去1四半期で最大の単日資金流入を記録しました。FundstratのTom Leeは最近の話題の中心であり、彼のETH資産の保有主体BMNRは、2.5億ドルを調達して大量にETHを購入することを発表した後、株価が30倍以上急騰しました。

幸いなことに、株式は「規制された」証券であり、そうでなければ投資家はこれを何らかの非常にボラティリティの高いアルトコインだと誤解するかもしれません。いつものように、TradFiは常に最大の楽しみを享受できます。

現在、暗号通貨と株式の相関関係は依然として周期の高点に近く、この見た目が非常に静かな夏の期間中、BTCはSPX指数の動きを追い続けると予想されています。

同時に、関税の脅威、地政学的緊張、政策の不確実性を除けば、アメリカは過去1ヶ月で確かにいくつかの重要な進展を遂げました。具体的には、アメリカ政府は：

• 重要な税制改革法案を通過させ、顕著な財政注入をもたらし、経済のリセッションリスクを大幅に低下させました。

• NATOや他の貿易同盟国は、防衛支出を増加させることに同意し、これを世界的な推進力としています。

• アメリカ経済は緩やかに成長を続け、企業の利益も不安の中で成功裏に上昇しています。

• 以前は財政赤字の制御不能に対する懸念が高まっていましたが、固定収益市場の利回りはすでに安定しています。

• 地政学的な対立の最悪の時期は過ぎたようです。

このような背景の中、SPX指数は税制改革法案の通過と非農業雇用データの発表後に歴史的な新高値を記録し、最新の関税延期のニュースにより今朝さらなる上昇を見せました。先週、SPX構成銘柄の中で36銘柄が52週の高値で取引を終え、米国株市場の感情も「極度の楽観」範囲を維持しています。

季節的な動向は夏の月に通常良好に表れ、7月は例年最も強い月の一つです。良い機会を逃さないでください！

最後に、今週は決算シーズンに入り、多くの企業が今週の利益を発表します。関税に関連する干渉は第2四半期よりも緩和されると予想され、市場は全体的な財務指針が比較的ポジティブであると見込んでいます。

今年の夏は熱く静かなものになるようです。皆様の取引が順調で、この波の相場を存分に楽しめますように！