IOSG 創業パートナー：Pump.fun の公募は、チームが流動性の退出を求めているように見え、プロジェクトと市場の基本面が高すぎる評価を支えることができない。

ChainCatcher のメッセージによると、SNS の情報で IOSG の創業パートナー Jocy は、今回の Pump.fun の公募は参加者を退出流動性として扱うものであり、高度に投機的なギャンブルであると考えていると述べています。

Jocy は、Pump.fun が 2024 年初頭にローンチされて以来、爆発的な成長を遂げ、累計プロトコル収入は約 7 億ドルに達し、暗号通貨分野で最も収益性の高いプロジェクトの一つとなったと述べています。しかし、Pump.fun の日収はピーク時から 92% 減少し、現在は約 50 万ドルにとどまっています。卒業プロジェクトの時価総額は過去の数千万ドルから氷点の 5～10 万ドルにまで下落しました。市場シェアも競合の LetsBonk に追い越され（シェア 51%）、Pump.fun は 39.9% にまで落ち込みました。

トークン経済学とリスクエクスポージャーの観点から見ると、今回の ICO は個人投資家（15%）と機関投資家（18%）を対象にしており、累計で 33% のトークンを販売し、調達金額は 132 億ドルに達します。過去の手数料収入を加えると、http://Pump.fun チームは約 200 億ドルの現金を手にすることになります。これは一般投資家にとって非常に不利なリスクエクスポージャーを意味します：

· ガバナンス構造の不透明性：意思決定プロセスが謎

· チーム/投資家の解放条件が不透明

· 高評価額の資金調達が将来の成長ポテンシャルを過剰に消費

Jocy は、Pump.fun チームには「価格を引き上げる」または「市場をコントロールする」意欲も能力もないと考えています。彼らは手数料を通じて巨額の富を得ており、今回の ICO は最終的な「価値実現」（Exit Liquidity）に過ぎないと述べています。現在の買い手が著しく不足している市場環境では、これほど高い評価額を支えることは全く不可能です。これは Hyperliquid の評価支援ロジックとは完全に異なります。Jocy は、今回の市場公開募資は高度に投機的なギャンブルであり、基本的な投資ではないと考えています。投入された資金は完全に失われる可能性のあるリスク資本であるべきです。市場は Meme 発射プラットフォームとアルトコインの成長ポテンシャルに対してすでに疲れを見せています。投資家には、トークンが公開市場で取引されてから 1 週間待ってから決定を下し、実際の市場反応を観察することをお勧めします。