Galaxy Digitalは上場暗号資産ファンドの裏方であり、米国株式市場への進出にはどのような秘密のビジネス戦略があるのか？

著者：Nancy，PANews

現在、さまざまな暗号通貨と株式が競い合い、次々と急騰を演じ、市場の注目を集めています。表舞台のプレーヤーとの明確な競争とは異なり、Galaxy Digitalはこの財庫の物語の裏方の操り手の一つです。実際、資産管理サービスからインフラ構築、直接投資から構造的支援まで、Galaxyは伝統的な資本市場に上場した後、コンプライアンスの転換と多様化戦略を加速しています。

2種類のカスタマイズサービスを提供し、Galaxyは暗号財庫の裏方推進者に

現在、ますます多くの企業がビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号通貨に一部の資産を配分し、資産の備蓄、インフレ対策、さらには財務収益の創出を行っています。

市場は一部の暗号財務会社のレバレッジ水準と債務返済能力に懸念を抱いていますが、Galaxy Digitalの研究責任者であるAlex Thornは最近、これらの懸念は明らかに誇張されていると指摘しました。彼は「全体的な規模から見ると、これらの企業の債務の規模は相対的に限られており、ほとんどの債務の満期は今後2年以上先です」と述べています。

Galaxyが暗号財務の進化トレンドに自信を持つ背景には、この備蓄熱潮の裏での推進者であることがあります。暗号資産を初めて配置する新規参入者から、既存の配置を最適化する成熟企業まで、Galaxyは各機関が暗号財庫事業を開始し、拡大するための取引、投資、構造設計から技術展開まで、全方位のサポートを提供しています。

報道によると、Galaxyは主に2種類の企業財庫参加者にサービスを提供しています：（1）自主管理型企業：Galaxyの機関レベルの技術プラットフォームを使用して、自ら取引、貸出、担保操作を行うことができます；（2）管理型企業を求める企業：Galaxy Asset Managementと提携し、包括的な管理戦略とインフラ支援を受けることができます。

公式発表によれば、過去数週間で、Galaxyは15社以上の先進企業の暗号財庫プロジェクトの協力先として選ばれました。例えば、SharpLink、BitMine、GameSquare、GameStop、AMC、Bit Digital、K Wave Media、TLGY Acquisition Corp、ReserveOneなどに対して、インフラ、専門サービス、エンドツーエンドのサポートを提供しています。その中で、一部のパートナーは暗号資産に対して400億ドル以上の資金を投入することを約束しています。また、一部のケースでは、Galaxyは直接投資者として企業のバランスシートから資金を出資し、これらの企業のデジタル資産戦略を支援しています。

暗号財庫のカスタマイズサービスも、Galaxyの重要な収入源の一つとなっています。SharpLink Gamingを例に挙げると、Galaxyはこの会社に投資するだけでなく、資産管理契約を締結し、同社のイーサリアム財庫の管理を担当しています。米国SECの文書によれば、SharpLinkはGalaxyとParaFi Capitalに対して年率0.25%から1.25%の階層型資産管理手数料を支払う必要があり、最低でも年間125万ドルです。SharpLinkがそのETH財庫の規模を拡大するにつれて、Galaxyも持続的で相当な収益を得ることになります。

さらに注目すべきは、機関の担保需要が増加する中で、Galaxyも関連サービスを最適化し、より多くの収益を実現しようとしていることです。例えば、最近GalaxyはFireblocksとの提携を発表し、その担保サービスをFireblocksプラットフォームの2000以上の機関顧客に直接導入しました。加えて、Galaxyは今年、機関レベルの保管機関であるZodia Custody、BitGo、Liquid Collectiveなどと提携し、担保事業をさらに拡大しています。公式によれば、今年上半期の時点で、Galaxyの担保資産規模は31.5億ドルに達しています。

第1四半期の損失が年間利益を飲み込む、上場後の多様化戦略を加速

「機関も革新者も、グローバルでデジタルに接続された金融システムのニーズを満たすために、信頼できるパートナーを必要としています。Galaxyは、暗号経済において金融サービスを求める機関のための選ばれるワンストッププラットフォームを目指しています。」とGalaxyの創設者Mike Novogratzは招股書の中で述べています。

実際、Galaxyは高いボラティリティと高い不確実性の暗号市場環境に対処するために、より多様な構造的戦略を試みています。現在、Galaxyのビジネス構造は主に3つのコアセクターを中心に展開されています：グローバル市場（取引および投資銀行業務を含む）、資産管理、そしてデジタルインフラソリューション（マイニング、担保プロトコルのサポート、自主管理技術を含む）。その中で、取引業務はGalaxyの収益の基盤です。招股書によれば、2024年のGalaxyの総収入は426億ドルに迫り、その約99%がデジタル資産取引業務からのものです。しかし、この単一の構造は市場の下落サイクルにおいて顕著なリスクを露呈しています。

今年に入ってから、ビットコイン以外の暗号資産取引の活発度が持続的に低下する中、Galaxyも真っ先に影響を受けました。第1四半期の時点で、Galaxyは2.95億ドルの純損失を計上しましたが、これは主に暗号資産価格の下落とHeliosデータセンターのマイニング業務の停止によるものです。この四半期の損失は、2024年全体の約3.5億ドルの純収入をほぼ飲み込んでしまいました。さらに、第1四半期末時点で、Galaxyの資産管理規模は前四半期比で29%も減少し、70億ドルにまで落ち込みました。これも暗号市場の変動がその資産管理業務に与える圧力をさらに示しています。

短期的な業績が圧迫されているにもかかわらず、Galaxyは依然として十分な資金を保持しています。2025年第1四半期末時点で、この機関は11億ドルの現金とステーブルコイン、19億ドルの株式準備金を保有しています。

暗号財庫業務に加えて、現在Galaxyは他のエコシステムの展開を拡大し、収益の多様化を推進し、取引業務への単一依存から脱却しようとしています。

例えば、資産管理業務において、Galaxyは複数のグローバル金融機関と深い協力を展開し、暗号ETFへの展開を拡大しています。カナダ市場では、GalaxyはCI Financialと提携してビットコインETFを立ち上げ、北米のコンプライアンス暗号投資商品の迅速な展開を支援しました。ヨーロッパでは、Galaxyはドイツの資産管理大手DWSと戦略的提携を結び、ヨーロッパ市場向けの暗号資産ETF製品を共同開発しています。アメリカ市場では、Galaxyは第3位のETF発行者であるState Street Globalと提携し、3つのアクティブ管理型ETFを共同で立ち上げ、Galaxy Asset Managementがコア投資コンサルティングサービスを提供しています。また、GalaxyはInvescoと提携してビットコインとイーサリアムの現物ETFを立ち上げ、今年6月には米SECにSolana現物ETFのS-1申請書を提出し、製品ラインをさらに拡大しました。さらに、Galaxyの新しいファンドは先月、1.75億ドルの資金を成功裏に調達しました。これは外部資本を初めて受け入れ、個人投資家に暗号リスク投資ポートフォリオに参加する貴重な機会を提供しました。

さらに、デジタルインフラセクターでは、Galaxyは次世代AIインフラストラクチャHeliosを構築しています。今年5月末、Galaxyは上場後に2900万株のAクラス普通株を発行し、この発行から得られた純収益を利用して子会社Galaxy Digital Holdings LPを買収し、テキサス州のHeliosデータセンターの人工知能および高性能計算インフラを拡張する計画です。以前、Rittenhouse ResearchはGLXYに「強い買い」評価を与え、ビットコインマイニングからAIデータセンターへの全面的な転換戦略を理由に挙げました。RittenhouseはHeliosが170億ドルのEBITDAと320億ドルの株式価値をもたらすと予測しており、マイニング業務の変動と高い投資を大きく上回るとしています。

また、暗号通貨業界が徐々にコンプライアンス化と機関化に向かう中、Galaxyはコンプライアンスプロセスにおいて米国市場を受け入れることを選択しました。今年5月、もともとカナダに上場していたGalaxyは、ケイマン諸島から米国への移管を完了し、正式にナスダックに上場しました。株式コードはGLXYです。市場の動向によれば、過去1か月でGLXYは55.87%上昇しました。

Galaxyが利益を上げる努力も、コンプライアンスのための「学費」を支払うことに繋がっています。以前、Galaxyはコンプライアンスの障害を取り除き、スムーズな転換を実現するために、巨額の資金を支払って旧案件を和解しました。今年3月末、GalaxyはLUNAトークンの操作事件（LUNAの崩壊前に数億ドルの巨額利益を得た）について、米国ニューヨーク州総検察長室（NY AG）と2億ドルの和解協定を結びました。この協定により、Galaxy Digitalは3年以内に2億ドルの罰金を支払う必要があり、最初の4000万ドルは2週間以内に支払われることになっています。

暗号財庫の裏方の利益者として、またETF製品やAIインフラなどの製品の積極的な拡大において、Galaxyは市場の不確実性に対処するために多様な展開とコンプライアンスの配置を通じて対応しようとしています。

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