探索前两大イーサリアム財庫会社

2025年、イーサリアム（ETH）が企業の財務資産としての地位を急速に確立し、2020年代初頭のビットコインの「企業財務」ブームに似た状況が生まれています。これらの企業は、ETHを資産負債表に組み込むことで、価値保存の手段としてだけでなく、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）メカニズムを利用してステーキング収益を生成し、分散型金融（DeFi）や現実世界資産（RWA）エコシステムに参加しています。最新のデータによると、上場企業が保有するETHの総量は300万枚を超え、その価値は約140億ドルで、ETHの総流通量の約3.06%を占めています。このトレンドは、2024年に米国証券取引委員会（SEC）が承認したETH現物ETFによってさらに加速し、機関投資家の資金流入を促進しています。

多くの参加者の中で、前二大のイーサリアム財務企業であるBitMine Immersion Technologies（株式コード：BMNR）とSharpLink Gaming（株式コード：SBET）がこの分野をリードしています。この二社は合計で200万枚以上のETHを保有し、その価値は約90億ドルで、すべての上場企業のETH保有の約65%を占めています。

BitMine Immersion Technologies：ETH財務のリーダー

BitMine Immersion Technologiesは、元々ビットコインマイニング会社であり、2025年初頭にETHに特化した財務企業に転換しました。この会社は著名な投資家トム・リー（Fundstrat共同創設者）が率いており、取締役会には暗号通貨分野のベテランが多数参加しています。BitMineの戦略の核心は、大規模にETHを取得し、その大部分をステーキングに使用して安定した収益を生成し、株式資金調達を通じて保有量を拡大することです。

保有と資金調達の動向

2025年8月17日現在、BitMineは約1,297,093枚のETHを保有し、その価値は約57.5億ドルです。これにより、世界最大の上場企業のETH保有者となり、ETHの総供給量の約1.07%を占めています。同社の最近の大規模な買収は8月中旬に行われ、約88.2億ドルを投じてさらにETHを購入し、保有量を7月の833,100枚から410%以上増加させました。

BitMineの資金調達メカニズムは主に「at-the-market」（ATM）株式発行プランに依存しています。同社は8月に最大200億ドルの株式を発行する計画を発表し、さらにETHを購入するための資金を調達します。この計画により、同社は年初の2500万ドルのPIPE資金調達から数十億ドル規模に拡大しました。トム・リーは公に、ETHの総供給量の5%（約600万枚）を保有することを目標としており、これには数百億ドルの投資が必要です。現在、90%以上の保有量がステーキングに使用されており、年率4-6%の収益率が見込まれ、同社に追加のキャッシュフローを提供しています。

SharpLink Gaming：ゲームからETH帝国への転換

SharpLink Gamingは、元々スポーツベッティング技術会社であり、2025年上半期にETH財務モデルに転換しました。この会社はイーサリアムの共同創設者ジョセフ・ルービン（Consensys CEO）が会長を務めており、独自のエコシステムの利点を享受しています。SharpLinkの戦略は、ETHをコアの準備資産として位置付け、そのゲームの背景を活かしてWeb3アプリケーションを探求することに焦点を当てています。

保有と資金調達の動向

2025年8月15日現在、SharpLinkは728,804枚のETHを保有し、その価値は約34億ドルです。これにより、上場企業のETH保有の約30%を占める第二位となっています。同社の第二四半期報告書によると、6月以降、ATM株式発行を通じて26億ドルを調達し、ETHを購入しました。保有量は7月の521,900枚から141%以上増加し、95%がステーキングに使用され、約1326枚のETHの報酬を生成しました。

SharpLinkの目標は100万枚のETHを蓄積することで、すでに73%を達成しています。8月10日、同社は4000万ドルの直接発行を発表し、株式販売を通じて最大60億ドルを調達する計画です。同社は6.71億ドルの未実現利益を報告しましたが、上半期の純損失は1.044億ドルで、主に非現金の減損と株式報酬によるものです。

MicroStrategyとの類似：イーサリアム財務企業への見解

イーサリアム財務企業の台頭は、MicroStrategy（MSTR）がビットコイン分野で果たした先駆的な役割を思い起こさせます。MicroStrategyはマイケル・セイラーが率いており、2020年からビットコインを主要な準備資産として位置付け、債券や株式を発行して資金を調達し、22.6万枚以上のBTCを保有し、その価値は数百億ドルに達しています。この戦略は、企業の時価総額を向上させただけでなく、ビットコインの機関採用と価格上昇を間接的に促進し、「企業ビットコイン財務」の典型となりました。価格変動リスクに直面しながらも、MicroStrategyのモデルは、暗号資産がインフレヘッジや多様化の手段としての可能性を証明しました。

同様に、BitMineとSharpLinkはETHに対してこの道を模倣していますが、ETHの独自の利点、すなわちステーキング収益（年率4-6%）やDeFiエコシステムは、より「生産的」なものにしています。BitMineの目標はETH供給量の5%を保有することであり、これはMicroStrategyのBTC蓄積に類似しています。一方、SharpLinkはジョセフ・ルービンのエコシステムの支援を受けており、Web3統合において優位に立つ可能性があります。これらの企業はATM発行とステーキングを通じて、株主にレバレッジの効いたETHエクスポージャーを提供し、供給をロックし、ETH価格を7月の約3600ドルから現在の約4600ドル以上に押し上げています。

私のイーサリアム財務企業に対する見解は前向きです：これらは暗号資産が周辺から主流へと移行することを代表し、機関採用とネットワークの有用性を促進しています。MicroStrategyが伝統的な投資家に間接的にBTCへのエクスポージャーを提供したように、これらの企業はETHにレバレッジの入口を提供しています。特にETH ETFの流入が10億ドルを超える背景において。しかし、価格変動や株式希薄化といった潜在的なリスクには注意が必要です。ヴィタリック・ブテリンは、過度のレバレッジが滝のような売却を引き起こす可能性があると警告しています。しかし全体として、このトレンドは企業の財務を再構築し、ETHをグローバルな決済層としての地位を強化し、「DeFi夏季2.0」の到来を予示する可能性があります。規制環境（トランプの親暗号政策など）が引き続き有利であれば、ETH財務企業は次のMicroStrategyとなり、ETH価格を1万ドルに押し上げるかもしれません。