公募 13.9 億、BASE と OP に挑戦、MegaETH は Layer2 の新しい局面を切り開くことができるか？

一、プロジェクト紹介

10月30日、MegaETHの公募が正式に終了し、最終的な募集額は139億ドルに達し、全体の募集比率は27.8倍となり、5万人以上の投資家が参加しました。今年の暗号市場で最も注目される公募の一つと言えるでしょう。驚くべきことに、この盛況はLayer2の分野が全体的に低迷している背景の中で起こりました。過去1年間、イーサリアムLayer2トークンの市場パフォーマンスは芳しくなく、投資家の信頼は低下し続けています。今年9月に立ち上がった老舗プロジェクトLineaはその典型例で、トークンは開盤価格の0.043ドルから0.011ドルまで下落し、全流通時価総額はわずか82.5億ドルにまで減少し、2ヶ月で約74%の暴落を記録しました。このような低迷の中で、MegaETHは逆風を乗り越えて市場の熱気を引き起こし、ほぼLayer2分野の新たな「信仰の光」となりました。

MegaETHが寒潮の中で市場の感情を燃え上がらせることができた核心的な理由は、その「技術+チーム+資本」の三重の強みです。技術的には、プロジェクトは「10万TPS + ミリ秒級の遅延」という性能ビジョンを掲げ、Layer2の上限を再定義し、性能面でWeb2の体験に迫ろうとしています。チーム面では、3人の共同創設者はそれぞれスタンフォード、マサチューセッツ工科大学、ハーバードビジネススクールを卒業しており、その中の孔書耀はConsensysのビジネス開発責任者を務めていました。強力なチーム背景は、Dragonfly Capital、OKX Venture、Figment Capital、Big Brain Holdingsなどのトップ資本や業界リーダーの共同投資を引き寄せ、イーサリアムの共同創設者Vitalik Buterin、ConsenSysの創設者Joseph Lubin、EigenLayerの創設者Sreeram Kannanなどの著名なエンジェル投資家も参加しています。

現在、MegaETHはまだテストネット段階にあり、完全なエコシステムデータは示されていませんが、トップクラスの技術アーキテクチャ、スターチーム、豪華な資本陣容により、現在Layer2分野で最も話題性と期待値の高いプロジェクトの一つとなっています。これは、熊市の中でも資金と信頼を呼び戻す数少ない「スーパー・ナラティブ」の一つでもあります。

二、プロジェクトメカニズム

MegaETHのコアメカニズムは、ノードの専門化、リアルタイム処理、高スループットの2つの重要な技術層に基づいています。

1. ノードの専門化（Node Specialization）

従来のブロックチェーン（L1）では、各ノードが同じことを行う必要があります：コンセンサスに参加し、取引を実行し、ブロックを検証します。これにより安全性は確保されますが、すべてのノードが同じ作業を繰り返すため、速度が非常に遅くなります。一方、L2ネットワークの設計はより柔軟で、異なるノードが分業して協力することで、システムの効率を高めることができます。例えば、一部のノードは取引の順序付け（Sequencer）を専門に行い、他のノードは証明の生成または検証（Prover）を専門に行います。MegaETHはこの基盤の上に一歩進み、新しい「レプリカノード」（Replica Node）を導入しました。これらは各取引を再実行する必要がなく、順序付けノードから取引結果を受け取り、データが正しいかどうかを検証するだけです。これにより、同期速度が向上し、ハードウェア要件が低くなります。MegaETHには、以下の4種類のノードがあります：

• シーケンサー（Sequencer）：取引の順序付けと実行を担当し、ネットワーク全体でアクティブなシーケンサーは1つだけなので、ほとんどコンセンサス遅延がありません。

• レプリカノード（Replica）：取引結果を直接同期し、再計算を行わず、非常に効率的です。

• フルノード（Full Node）：すべての取引を再実行して検証し、ブリッジやマーケットメイキングなどの高い安全性が求められるシーンで使用されます。

• プルーファー（Prover）：暗号学的手法を用いて取引結果の正確性を検証します。

このような分業により、MegaETHは速度が速く、安全性が高く、ハードウェア要件が低いという特長を持ち、イーサリアムエコシステムにおいてより効率的な実行アーキテクチャを開創しました。

2. リアルタイム処理と高スループット

MegaETHのもう一つのコア技術革新は、Web2レベルのリアルタイム性能を実現し、ブロックチェーンが従来のL1の性能ボトルネックに制約されないようにすることです。従来のEVMチェーンには通常、3つの主要な制限があります：取引スループットが低い、ブロック時間が長い、複雑な計算が実行しにくい。MegaETHの設計目標は、これらの問題を根本的に解決することです：

• ミリ秒級のブロック生成：ブロック時間は約10ミリ秒で、シーケンサーノードが迅速に取引を順序付けて実行します。

• 状態アクセスの加速：メモリキャッシュでチェーン上の状態を保持し、頻繁なディスクアクセスを避け、取引処理速度を向上させます。

• 高スループット設計：毎秒数十万件の取引を処理可能で、状態差分伝送により再計算とネットワーク負荷を軽減します。

• 高頻度アプリケーションのサポート：チェーン上のゲームや高頻度取引など、迅速な応答が必要なアプリケーションを支えることができます。

三、市場価格設定

Megaの価格帯と市場評価は、複数の視点から推測および分析できます。まず、公募ラウンドの価格設定から見ると、公式は9.99億ドル未満の入札を行ったユーザーに対して返金を行うと発表しました。この措置は、プロジェクトの評価の底値を設定したことを意味し、公募ラウンドの評価は高確率で9.99億ドルを上回ることが予想されます。市場は一般的に、その初期時価総額が10億ドル級でスタートすることを期待しています。次に、市場の期待の観点から見ると、Polymarketの予測データは、MEGAトークンが上場後24時間以内に全流通時価総額が20億ドルを突破する確率が78%に達することを示しています。最後に、二次市場のプレマーケット取引状況を見ると、11月7日現在、Hyperliquid上のMEGAプレマーケットの全流通時価総額は約39億ドルです。

これら3つのデータを総合すると、市場はMEGAの評価範囲をおおよそ9.99億ドルから39億ドルの間と推測できます。注目すべきは、レーンの時価総額を横比較すると、現在の主要Layer2プロジェクトの全流通時価総額はそれぞれ、Optimism（OP）約15.2億ドル、Arbitrum（ARB）約25.6億ドル、ZKsync（ZK）約14.8億ドル、Linea約8.25億ドル、Starknet（STRK）約10億ドル、Scroll（SCR）約1.49億ドルとなっています。これにより、MEGAが上場初期に10億ドル以上の評価を維持することは無根拠ではありませんが、その後もこの水準を維持できるかどうかは、技術の実現、エコシステムの拡張速度、資金流入の持続性に依存します。現在Layer2分野の競争が激化し、ユーザーの成長が鈍化していること、最近LINEAが上場後に時価総額が約70%下落したことを考慮すると、MEGAが高評価で上場する場合、一定の調整リスクに直面する可能性があります。

四、エコシステムの人気プロジェクト

CAP Labs
CAPはMegaETHエコシステム内のステーブルコインプロトコルで、プロトコルは2つのコア製品、米ドル建てのcUSDと収益を生むstcUSDに基づいています。ユーザーに対してアービトラージ、MEV、RWAなどの高収益機会を提供します。CAPは合計1100万ドルの資金調達を3ラウンドで行い、投資者にはMegaETH、GSR、Franklin、ABCDE Labsなどが含まれています。MegaETHエコシステム内で、CAPは「通貨インフラ」の役割を果たし、チェーン上の金融活動に安定したアンカー資産を提供します。

Avon Protocol
Avon ProtocolはMegaETHエコシステム内の貸付プロトコルで、中央限価注文簿（limit orders）メカニズムをチェーン上の貸付市場に導入することが特徴です。借り手と貸し手は、注文簿内で特定の条件（利率、担保率、借入金額など）を事前に設定でき、プロトコルがマッチングした後に即座に貸付ポジションが開かれます。このメカニズムは資本効率を高め、資金の断片化を減少させ、アルゴリズム取引やアービトラージ戦略をより良くサポートします。メカニズム的に見ると、AvonはちょうどMegaETHが提供する低遅延、高スループット特性に適合しています。

NOISE
NOISEはMegaETHエコシステム内のトレンド取引プラットフォームで、そのコアコンセプトはトレンドを取引可能な資産に変えることです。ユーザーはプラットフォームを通じて様々な話題やトレンドを取引でき、従来の価格資産だけではありません。リアルタイムのソーシャルデータと世論を分析し、その結果を取引可能なトークンや資産にマッピングします。MegaETHが提供するリアルタイム性、低遅延のインフラにおいて、NOISEはこの「トレンドは資産である」という新しいパラダイムにおいて先発優位性を持っています。

Valhalla Perps
ValhallaはMegaETHエコシステム内の分散型永続契約取引所です。その目標は、チェーン上で中央集権的取引所レベルの取引体験と深さを提供することです。現在はテストネット段階にあり、BTCとETHの5倍の契約取引をサポートしています。現在、150万ドルの資金調達を完了しており、投資者にはGSR、Kronos、Robot Venturesなどが含まれています。MegaETHの高速環境下で、Valhallaは永続契約の実行速度と資金効率を最適化できます。

Rocket
Rocketは再分配市場（redistribution market）の概念を提唱し、従来の静的な価格投機体験をモバイルファースト、ソーシャル化、リアルタイム化の新しいモデルに変えることを目指しています。ユーザーはRocket App上で任意のグラフや価格動向に投資／予測（絵文字、NFT、予測市場、株式、金などを含む）し、即時決済を実現します。MegaETHの環境下で、Rocketの「リアルタイム＋インタラクティブ＋予測」プレイはより良く実現できます。

Nectar AI
Nectar AIはAIバーチャルパートナー生成プラットフォームで、現在ユーザーは毎日のログイン、ガチャポンの回転、画像や動画の作成、インタラクティブなソーシャルキャラクターを通じてポイントを獲得できます。これはチェーン上にAIエージェントを統合し、MegaETH環境に組み込み、バーチャルキャラクター、ソーシャルインタラクション、AI生成コンテンツとブロックチェーンのトークンメカニズムを結びつけます。

五、今後の発展とまとめ

全体的に見て、MegaETHは技術面で相当な革新を示しており、採用された即時確認メカニズムと高性能実行アーキテクチャはイーサリアムのスケーリングに新しい視点をもたらしました。しかし、市場環境とレーンの熱気から見ると、MegaETHの成長パスは容易ではありません。10月11日以降、全体の市場感情は持続的に後退しており、Layer2の分野も早くも市場の人気から二線級に退いており、投資資金はAI、予測市場、Perp DEX、RWAなどの新興テーマに流れています。このような背景の中で、MegaETHが正式に上場した後に市場が期待する高評価を達成できるかどうかは、依然として大きな不確実性があります。

現在、Layer2市場の構図は比較的安定しており、BaseとOptimismはエコシステムの拡張と資金の引き付けにおいて先行優位性を形成しており、Arbitrumは依然として高い開発者の活発度を維持しています。MegaETHが際立つためには、性能の他に独自のエコシステム価値とアプリケーションシーンを構築する必要があります。また、より広い競争の観点から見ると、イーサリアムのメインチェーンもSolana、BNBチェーンなどの高性能パブリックチェーンからの外部の衝撃に直面しており、これによりMegaETHの成長空間はさらに圧迫されています。

したがって、MegaETHが長期的に持続可能な発展を実現するためには、技術革新だけに依存せず、エコシステムの育成、開発者のインセンティブ、資金の誘導、アプリケーションの実現などの面で継続的に努力する必要があります。今後、MegaETHエコシステム内の各プロジェクトの実現速度とユーザーの成長状況が、MEGAトークンの市場パフォーマンスと長期的な価値実現の道筋に直接影響を与えるでしょう。言い換えれば、エコシステムの構築がMegaETHが評価の天井を突破できるかどうかの重要な決定要因となります。

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