最近、Aster の台頭とそのトークン ASTER の価格上昇が、再び市場における分散型永続契約取引所（Perp DEX）分野への関心を呼び起こしました。これは単なる富の神話ではなく、Perp DEX 分野が前例のない発展の機会を迎えていることを示しています。Hyperliquid などの主要プロジェクトのデモ効果により、Perp DEX は強力な収益性と巨大な成長ポテンシャルを示し、ますます多くのユーザーと資金が流入しています。データによると、2025 年第2四半期には、DEX 上の永続契約取引総額が約 9000 億ドルに達し、歴史的な新高値を記録しました。

なぜ「未発行トークン」が注目されるのか？

Perp DEX 分野の競争がますます激化する中、「未発行トークン」が投資家やユーザーの注目を集める焦点となっています。その背後には深い論理があります：エアドロップの期待 ------ Hyperliquid、Aster などの主要 Perp DEX の成功事例は、この分野のトークンが非常に強い富の効果を持つことを示しています。未発行トークンの Perp DEX プロジェクトに早期に参加することで、豊富なエアドロップ報酬を得る機会があり、これは間違いなくユーザーを引き付ける重要な要素です；成長ポテンシャル ------ すでにトークンを発行しているプロジェクトと比較して、未発行トークンの Perp DEX はしばしばより大きな成長の余地を持っています。投資家は、これらのプロジェクトが将来的により大きな発展の可能性と価値の向上の余地を持つと信じています；業界の構図が未確定 ------ Perp DEX 分野はまだ発展の初期段階にあり、業界の構図はまだ確定していません。未発行トークンのプロジェクトは、革新的なメカニズム、卓越した体験、または強力なリソースのサポートを活用して、将来の競争で際立つチャンスがあります。バイナンスの創設者である趙長鵬（CZ）も最近、Perp DEX 時代が到来したと述べています。

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魏武争覇、各自の神通を示す

現在、市場には注目を集める未発行トークンの Perp DEX プロジェクトがいくつか登場しており、それぞれがポジショニング、特徴、ユーザー体験において異なる重点を置いています。これらのプロジェクトは、技術革新と独自のインセンティブメカニズムを通じて、取引効率を向上させ、ユーザー体験を改善し、競争の激しい市場での地位を確保しようとしています。主流の未発行トークン Perp DEX の紹介：このセクションでは、EdgeX、Lighter、Ethereal の三大人気プロジェクトを詳しく紹介します。

Lighter：ゼロ手数料と革新メカニズムの実験場

Lighter は最近注目を集めている分散型永続契約取引所で、ゼロ知識証明技術をマッチングと清算に利用し、「公平、透明、検証可能」を主打ちとしています。従来の中央集権型プラットフォームと比較して、Lighter の取引プロセスはチェーン上に完全な痕跡を残し、争いが生じた場合には再生して確認できるため、ブラックボックス操作の可能性を最小限に抑えます。現在、イーサリアムの第2層で運営されており、ユーザーは USDC を預け入れるだけでロングとショートを開くことができ、操作体験は中央集権型取引所に近いです。さらに大胆なことに、Lighter はテスト段階で直接ゼロ手数料モデルを採用し、オーダーとフィルの手数料を徴収せず、マーケットメイキングの補助金とプロトコルインセンティブでエコシステムを維持し、多くのユーザーを引き寄せています。データによると、TVL はすでに 5.6 億ドルを突破しており、背後の投資者には a16z と Lightspeed Faction が含まれ、取引速度は Hyperliquid よりも 40 倍速いと称されているため、市場では「Hyperliquid キラー」と呼ばれています。現在、Lighter はまだプライベートテスト段階にあり、すでに BTC、ETH などの契約がオンラインになっており、資金の費用率は時間単位で計算され、公共資金プールもサポートされており、ユーザーは資金をプールの管理者に委託して操作し、収益を分配することができます。

edgeX：高性能オーダーブックの収益ダークホース

edgeX は Amber Group によって孵化された分散型永続契約取引プラットフォームで、オーダーブックモデルを StarkWare の StarkEx 技術上で運営しており、性能は毎秒 20 万件のオーダーを処理し、遅延は 10 ミリ秒未満という中央集権型取引所に直接対抗できるものです。その流動性の深さは業界でもトップクラスで、例えば BTC 取引ペアは 0.01% のスプレッドで 600 万ドルのポジションを受け入れることができ、Hyperliquid よりも高いです。データ面では、edgeX は 2025 年 9 月に累計 4947 万ドルの収益記録を樹立し、過去 30 日間で 2046 万ドルを稼ぎ、年換算で 2.5 億ドルの収益を見込んでおり、業界で第2位を維持しています。ユーザー数もかなり多く、日々の取引量は 50 億ドル、アクティブユーザーは 10 万人を超え、ポイントシステムは主に取引量に基づいており、紹介やイベントなどを通じて参加を促進しています。さらに巧妙なことに、edgeX はモバイル端末での体験においても先を行っており、MPC ウォレットを使用して手続きの簡素化を図り、ワンクリック入金やポジションの反転などの機能をサポートし、ユーザーは DeFi の複雑さをほとんど感じることがありません。Amber Group が提供する深さとマーケットメイキングのサポートを背景に、チームメンバーの多くは伝統的な金融やトップ取引所出身であり、edgeX はすぐにアジア市場、特に韓国での地位を確立しました。Q4 に予定されている TGE の近づきに伴い、市場は一般的にそのポイントが豊富なリターンをもたらすと考えており、これが edgeX のユーザーと資金の急成長を促進しています。

Ethereal：USDe 駆動の高性能 DeFi 取引の新星

Ethereal は USDe によって駆動される分散型現物および永続契約取引所であり、単なる取引プラットフォームではなく、Ethena エコシステムの重要な構成要素でもあります。Ethereal のコアポジショニングは、中央集権型取引所の操作体験と DeFi の安全性を組み合わせ、ユーザーにより効率的で安全な取引環境を提供することです。ユーザーは USDe を預け入れることでプラットフォーム上で eUSDe レシートトークンを取得し、同時に Ethereal ポイントを蓄積し、さらに最大 30 倍の Ethena 報酬乗数を享受することができ、これは間違いなくユーザーの参加意欲を大いに高めます。他のプラットフォームと比較して、Ethereal の最大の特徴は USDe との緊密な統合にあり、これによりユーザーに追加の収益機会を提供するだけでなく、資金効率を向上させ、ユーザーが取引を行う際に USDe による安定した収益を享受できるようにします。さらに、Ethereal と Pyth の提携により、価格情報がより迅速かつ正確に提供され、永続契約のリスク管理や資金費用率の計算にとって重要であり、ユーザーの取引リスクを効果的に低減します。メインネットはまだオンラインではありませんが、Ethereal はすでに 4 億ドル以上の預金を集めており、これは市場が Ethena と USDe を認め、Ethereal の将来の発展に期待していることを示しています。将来的に Ethena が正式にローンチされると、Ethereal は一部の USDe の流動性と永続ポジションを引き受け、取引量とプラットフォームの収益の増加をさらに促進し、次世代の高性能 DeFi 取引所の新たな注目を集め、Ethena エコシステムの繁栄に重要な貢献をすることが期待されています。

Perp DEX の未来

Aster の熱狂の後、未発行トークンの Perp DEX は新たな機会を孕んでいます。EdgeX はその高性能と流動性の優位性を持ち、Lighter はそのゼロ手数料と革新メカニズムを持ち、Ethereal はその Ethena と USDe との緊密な統合を持ち、すべてが Perp DEX 分野で強力な競争力を示しています。彼らがこの機会を捉え、業界の構図を変えることができるか、私たちは注目していきます。さらに重要なのは、これらのプロジェクトが DeFi 分野における取引体験、技術革新、エコシステムの統合などの継続的な探求を代表しており、ユーザーにより多くの選択肢と可能性を提供していることです。DeFi 技術の成熟とユーザーのニーズの増大に伴い、Perp DEX は暗号通貨市場においてますます重要な役割を果たすことが期待されています。