公链の次のステップ：性能競争から機関のクローズドループへ

公链の次のステップ：パフォーマンス競争から機関のクローズドループへ

ブロックチェーンの世界で過去数年最も一般的なストーリーは、公链のパフォーマンス競争です：誰の TPS が高いか、誰の遅延が低いか。Solana、Sui などの新興公链は、この論理の代表例です。Solana は高頻度取引と NFT ブームの中で非常に高い処理能力を示し、Sui は並列アーキテクチャを通じてより速い実行パスを探求しました。これらの試みは、技術的なパフォーマンスにおいて、公链がイーサリアムに追いつき、さらには超える機会があることを証明しました。

しかし、機関の参加に目を向けると、物語はそれほど単純ではないことがわかります。機関にとって、ブロックチェーンに上がることは「一つのコインを買う」ほど簡単ではなく、全体のワークフローをチェーン上に移す必要があります。これは銀行がコアシステムを変更するのに似ており、単にサーバーが速いだけではなく、データが透明に監査され、価格が権威によって確認され、取引がコンプライアンスのルートを通じて実行されることを保証する必要があります。そうでなければ、どんなにチェーンが速くても、機関が本当に大規模に参入するのは難しいでしょう。

このワークフローは三つのステップに分解できます。第一に、観察可能か？つまり、インフラとデータが透明で監査可能であるかどうかです。伝統的な金融市場では、Bloomberg や取引所の市場端末がなければ、トレーダーはほとんど動けません。第二に、価格設定可能か？価格データが十分に速く、正確であるか、これはデリバティブ、貸出、リスク管理のライフラインです。第三に、流通可能か？つまり、伝統的な金融システムの資本が合法的かつコンプライアンスのルートを通じて入ることができるか、例えばファンド、証券会社、または保管銀行です。この三つの環がつながることで、機関は本当に安心して資金を移動させることができます。

最近、市場にはこの論理に基づいてクローズドループを実現しようとするいくつかの事例があります。高パフォーマンスを維持しつつ、機関のニーズを満たすためのこの三層の論理：透明で観察可能、権威で価格設定可能、コンプライアンスで流通可能を徐々に重ね始めています。

これは単に速度を追求するのではなく、より高い次元に自分を位置づけようとしていることを意味します------安定した通貨、RWA（現実世界の資産）、および機関レベルのアプリケーションのための選ばれる基盤公链になろうとしています。

第一に、観察可能。チェーン上の透明性と監査可能性は、機関の最も基本的な要求です。例えば、Etherscan の接続により、Sei は契約の検証、アドレスの追跡、イベントログなどを業界標準のツールで完了できるようにします。開発者や監査者にとって、これは再学習の必要がなく、コミュニケーションとコンプライアンスコストを大幅に削減することを意味します。このようなインフラの接続は、公链が伝統的な金融の「可視化」フレームワークに組み込まれていることを示しています。

第二に、価格設定可能。資産が見えるだけでは不十分で、機関は価格設定とリスク管理を支えるために低遅延かつ権威のあるデータを必要とします。ミリ秒単位の価格フィード、流動性加重の売買スプレッド、そして今後導入されるアメリカ BEA のマクロ経済データ。このようなデータは、高頻度取引と清算の質を向上させるだけでなく、RWA と貸出市場に現実経済に結びついた価格設定の基盤を提供します。伝統的な金融と比較すると、これはまるで Bloomberg レベルのデータエンジンが、直接ブロックチェーンの実行層に組み込まれているようです。

第三に、流通可能。最終的に、機関の資金はコンプライアンスのルートを必要とします。Staked SEI ETF は SEC に受理され、審査段階に入っています。最終的な承認までにはプロセスがありますが、これはブロックチェーン資産が主流の資本市場の議題に組み込まれていることを意味します。もし ETF が上場できれば、伝統的な証券会社、投資顧問、ファミリーオフィス、さらには一部の退職口座が、馴染みのある ETF ツールを通じてブロックチェーン資産を配置する可能性があります。これは、ヨーロッパの ETP、日本のコンプライアンストークン上場と共に、地域を超えた流通ネットワークを描いています。

マクロの視点から見ると、この一連の進展は一つのトレンドを示しています：公链のストーリーは単一のパフォーマンス競争から、制度的なクローズドループの構築へと移行しています。透明性、データの価格設定、コンプライアンスの流通の三つの側面で同時に機能するかどうかが、公链が機関資金の大規模な流入を本当に受け入れることができるかどうかを決定します。この意味で、Sei は安定した通貨、RWA、および機関レベルのアプリケーションのための選ばれる基盤公链として徐々に見なされています。その動きは注目に値しますが、より重要なのは、それが新しい方向を示していることです：ブロックチェーンは「ギークの実験場」から、徐々に「機関が利用できる金融インフラストラクチャ」へと進化しています。この道は困難でコストが高いですが、一度機能すれば、業界の天井も再定義されるでしょう。