米連邦準備制度の決定前の展望：利下げよりも重要なのはバランスシート拡大のシグナル

据外媒分析报道，美联储于 12 月 1 日正式结束缩表，因此，银行储备已下降到历史上与融资紧张相关的水平，担保隔夜融资利率（SOFR）也周期性地测试了政策利率走廊的上限。这些事态发展表明，美国银行系统逐渐进入流动性紧张的境地。在此背景下，FOMC 发出的最重要信号可能并非 25 个基点的降息，而是其资产负债表战略的方向。

美联储预计将明确或通过其实施说明稿，概述其打算如何过渡到储备管理购买计划（RMP）。据 Evercore ISI 预计，该计划最早可能于 2026 年 1 月开始，每月将投入约 350 亿美元用于购买国库券，使得资产负债表年度增长超过 4000 亿美元。(金十)