K33：ビットコインの長期保有者の売り圧力がほぼ飽和状態に近づいており、分配周期は終息を迎える可能性がある。

研究とブローカー機関 K33 が昨日発表した報告書によると、長期ビットコインホルダーからの売圧が飽和段階に近づいており、オンチェーンの売却圧力は徐々に緩和される見込みです。

K33 の研究責任者 Vetle Lunde は、2024 年以降、保有期間が 2 年を超えるビットコインの供給量が継続的に減少しており、約 160 万 BTC が再活性化され市場に流入していると指摘しています。現在の価格で計算すると、その価値は約 1,380 億ドルに相当し、初期のホルダーが継続的にオンチェーンで売却を行っていることを反映しています。Lunde は、この規模が技術的な移行や構造的な調整で説明できる範囲を明らかに超えており、実質的な配分行動を示していると考えています。

報告書によると、2024 年と 2025 年はビットコインの歴史において長期供給の再流通規模が第二および第三に高い年となり、2017 年に次ぐものとなります。あの年の ICO、アルトコイン取引、インセンティブメカニズムによって駆動された配分サイクルとは異なり、今回の売却は長期ホルダーが直接アメリカのビットコイン現物 ETF および企業の財務ニーズによってもたらされる深い流動性の実現によるものです。

今後の市場展望について、K33 は売圧が徐々に軽減されると予測しています。Lunde は、過去 2 年間で約 20% のビットコイン供給が再活性化され、オンチェーンの売り手圧力が飽和に近づく見込みであり、2 年以上保有されているビットコインの供給量は 2026 年に現在の下落トレンドを終え、現在の約 1,216 万 BTC の水準を上回る可能性があると述べています。さらに、K33 は四半期末と新しい四半期初めに見られる資産配分の再バランス効果についても指摘しています。ビットコインが第 4 四半期に他の資産に対して明らかに劣後していることを考慮すると、固定配分比率の資金が年末および来年初めに再配分されることで、市場に段階的な資金流入をもたらす可能性があります。