HTX Research 最新レポート解読：前場取引エコシステム - 百億規模の市場がどのようにWeb3資産のスタートラインを再構築するか

近日、火币HTXの専属研究部門HTX Researchは最新の研究報告《プレマーケット資産取引エコシステム：百億規模の背後にあるメカニズムの進化、市場構造と未来のトレンド》を発表し、暗号市場におけるプレマーケット取引エコシステムの形成背景、資産構造、典型的なパターン及びプロジェクトの発行と取引所システムへの深遠な影響を体系的に研究しました。

研究報告は、資金調達環境が厳しくなり、トークン発行周期が長くなる中で、TGE前の取引活動が散発的な試みから、一次市場と二次市場をつなぐ「1.5級市場」へと進化し、暗号業界において無視できない独立した市場層となりつつあるという、加速しているトレンドに焦点を当てています。

「発行前の真空期」からプレマーケットへ：一次と二次の間の新しい構造

HTX Researchは、プレマーケット取引エコシステムの台頭は偶然ではないと指摘しています。一次資金調達が縮小し、プロジェクト発行周期が受動的に長くなる中で、プロジェクト側はポイント、エアドロップの期待、テスト資格などを通じてコミュニティの活性化を維持し、ユーザーもTGE前に時間と資金を投入し続けています。この過程で、元々取引不可能だった「初期貢献」と「未来の期待」が徐々に資産化の条件を備えるようになりました。

同時に、トークン発行のハードルが下がり、プロジェクトの数が急増する中で、注意が希少な資源となっています。注意、期待、未来の権利を巡るプレマーケット取引メカニズムが自然に成長し、元々VCや取引所内部にのみ存在していた中間市場を形成しています。これは形成中の1.5級市場（プレマーケット）であり、その役割は単なる投機ツールではなく、プロジェクトの立ち上げ方と初期流動性を再構築する重要な構造となっています。

プレマーケット取引エコシステムを構成する三つの資産構造

「未来の価値のアンカー方法」に基づき、HTX Researchはプレマーケット資産を三つの構造に分類しています。

第一のカテゴリーは未来のトークン価値を中心にしており、その取引モデルにはプレマーケットOTC、プレマーケット現物、プレマーケット永久契約が含まれます。このタイプの資産は未来の現物価格と最も直接的に連携し、プレマーケット段階で最も集中した価格発見機能を担っています。

第二のカテゴリーはポイントシステムに関連しており、ユーザー行動ポイント及びその金融化派生物で、現在は標準化されたポイントOTC市場が徐々に形成されています。ポイントはエアドロップ経済学においてユーザーの貢献とインセンティブ期待を担い、取引化と収益分配メカニズムを通じて市場価格に早期に組み込まれています。

第三のカテゴリーは未来の交換可能な権利に関連しており、NFT、資格証明書、またはBuildKeyなどの形で現れ、ホワイトリスト、Early Access、トークン割当などの非標準的権利を流通可能な資産に変換します。

これら三つの構造は、「ユーザー貢献---市場期待---権利確定---最終的な決済」という完全なリンクをカバーし、プレマーケットは単なる単一のツールではなく、多層的な前置取引システムとなっています。

火币HTXプレマーケット永久契約の実践探索

市場の需要が拡大し、エコシステムが成熟する中で、プレマーケット取引はOTCと現物形態から、派生商品構造へと拡張しています。プレマーケット永久契約は革新的な派生商品設計として、ユーザーがトークンが正式に上場する前に未来の現物価格を巡ってレバレッジをかけた取引を行うことを可能にし、価格発見をさらに前進させる可能性を提供します。現在、プレマーケット永久契約は取引量が最も多いプレマーケット取引モデルの一つとなっています。

この方向性において、火币HTXは今年市場で高い関心を集めたプロジェクトWLFI（World Liberty Financial）が正式に上場する前に、WLFIプレマーケット永久契約取引を先行して開始し、ユーザーにTGE前の価格取引とリスク管理のツールを提供しました。この実践は、研究報告が指摘したトレンドを反映しています：取引所の役割は「上場ノード」から「発行前段階」へと拡張し、プレマーケット取引は取引所の製品体系の重要な構成部分となりつつあります。

プレマーケットの規模潜在力と構造的課題

プレマーケット取引は明確な規模基盤を持ち、トッププロジェクトはプレマーケット段階で数億ドル規模の取引需要を生み出すことが多く、WLFI、Monadなどのプロジェクトの累積プレマーケット取引規模は十億ドルを超えることもあり、プレマーケット取引は百億規模の市場となり、さらなる拡大の潜在力を持っています。

しかし同時に、プレマーケットは明確な構造的リスクも露呈しています：流動性が天然に薄く、大口資金によって価格が容易に撬動されること；決済がプロジェクト側に高度に依存し、情報の非対称性が長期的に存在すること；異なる資産形態がルール、履行、リスク配分において統一基準を欠いていること。これらの問題は、プレマーケットのさらなる拡張が「機会型市場」からより制度化された協調的なガバナンス構造へと進むことに依存していることを決定づけています。

結語

HTX Researchは、プレマーケット取引は短期的な話題ではなく、資金調達環境の変化、ユーザー参加方式の進化、取引プラットフォーム製品の展開によって共同で推進される構造的トレンドであると考えています。それはプロジェクトの発行経路、取引所の上場ロジック、ユーザーが初期市場に参加する方法を再構築しています。

この過程で、プレマーケット取引は「発行前のグレーゾーン」から、徐々に一次市場と二次市場をつなぐ重要な基盤層へと進化しています。その最終的な形態は、暗号市場において長期的に存在し、制度化され続けるコア市場構造となる可能性があります。

HTX Researchについて

HTX Researchは火币HTXの専属研究部門であり、暗号通貨、ブロックチェーン技術、新興市場トレンドなどの広範な分野に対して深い分析を行い、包括的な報告を作成し、専門的な評価を提供しています。HTX Researchはデータに基づく洞察と戦略的展望を提供することに尽力し、業界の見解を形成し、デジタル資産分野の賢明な意思決定を支援する上で重要な役割を果たしています。厳密な研究方法と最先端のデータ分析を駆使し、HTX Researchは常に革新の最前線に立ち、業界思想の発展をリードし、変化する市場動向に対する深い理解を促進しています。私たちを訪問する。

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