分析：STRCが面値を下回り、市場で議論を引き起こす。Strategyのビットコインファイナンスのフライホイールが試練に直面。

Cointelegraph の報道によると、ビットコインは Strategy がビットコインファイナンスツール STRC を発表して以来、約 40% 下落し、STRC は 100 ドルの発行面値を下回り、Michael Saylor のビットコイン「フライホイール」モデルの持続可能性について市場で議論が巻き起こっています。Strategy は現在、846,000 枚以上の BTC を保有していますが、最近の購入速度は明らかに鈍化しています。データによると、同社は 6 月 8 日までの週に 1,550 枚の BTC を追加購入し、約 1.01 億ドルの価値があります；6 月 15 日までの週にはさらに 1,587 枚の BTC を追加購入し、約 1 億ドルの価値があります。それに対して、2026 年 4 月の単週では 34,164 枚の BTC を購入し、金額は 25.4 億ドルに達しましたが、最近の資金投入規模は著しく減少しています。

一方、Strategy は以前に 32 枚の BTC を売却して配当義務を支払ったことがありますが、その規模は全体の保有に比べて極めて小さいものの、市場は STRC のファイナンス効率が低下する際に、同社のキャッシュフロー圧力が増加する可能性を示していると考えています。STRC は元々、100 ドルの面値で取引される優先株ツールとして設計されており、配当を調整することで投資家を引き付け、Strategy がビットコインを購入するための資金を調達するのを助けることを目的としています。現在、STRC の価格は歴史的な低点に達し、一時は 82.53 ドルまで下落し、その後 88.59 ドルで取引を終え、面値より約 13% 低い状態です。批評家は、STRC の価格が面値を下回ることは、Strategy のファイナンスチャネルが圧力を受けていることを意味すると考えています。

ビットコインの長期批評者である Peter Schiff は、STRC を「典型的な中央集権的ポンジ構造のようだ」と述べ、このモデルは持続的な資金調達またはビットコインの販売に依存していると考えています。暗号取引者の DonAlt も STRC の最近の動向に疑問を呈し、その取引パフォーマンスは「ポンジ構造」に似ていると述べています。しかし、一部のアナリストは、STRC の下落は主にレバレッジの清算によるものであり、Strategy のファンダメンタルズの悪化ではないと考えています。STRC は以前、99 ドルから 100 ドルの間で長期間維持されており、投資家がレバレッジ取引を行うことを引き付けていましたが、価格が重要な位置を下回ったことで強制的な清算が引き起こされ、下落が加速しました。

アナリストの Scott Melker は、STRC の現在の利回りはむしろ割引によって向上していると指摘しています。配当は 100 ドルの清算優先権に基づいて計算されるため、STRC の価格が 90 ドルであれば、11.5% の年率配当は実際の利回り約 12.8% に相当します；価格が 85 ドルに下がれば、利回りは 13% を超える可能性があります。Strategy は 6 月 30 日に次回の STRC 配当調整を発表する可能性があると予想しています。現在、市場は STRC の割引が持続するかどうか、また Strategy が資本市場を利用して BTC を継続的に増加させるモデルが安定を保てるかどうかに注目しています。