分析：智谱、MiniMaxなどの中国のAI企業の評価倍率が高く、市販率はアメリカの同業者の数十倍に達している。

トミーの分析によると、中国のオープンソースAI企業は、評価と収益の転換において巨大なギャップがあり、その市販率（P/S）はアメリカの主要な競合を大きく上回っている。

データによると、GLM 5.2モデルを開発している智谱の現在の時価総額は約1370億ドルですが、2025会計年度の収益は約1.07億ドルで、市販率はなんと1280倍に達しています。MiniMaxの時価総額は約230億ドルで、市販率は約290倍です。それに対して、アメリカの主要なAIラボの評価はより堅実で、OpenAI（評価約8520億ドル）とAnthropic（評価約9650億ドル）の市販率はそれぞれ34倍と21倍に過ぎません。

彼は、海外のユーザーがデータプライバシーを懸念し、中国にデータを直接送信することを望まないため、中国のAI企業の膨大な需要が実際のAPI収益に転換されず、大量の利益が海外の第三者推論サービスプロバイダー（OpenRouterなど）に流出していると考えています。現在の高評価を支えるために、中国のAI企業はデータ保持しないメカニズムを証明し、低価格で市場を奪うか、海外の推論プラットフォームとの収益分配および初回ライセンス契約の確立を模索し、実際の収益規模を拡大する必要があります。