RootData：私たちはすでに熊市の底に達したのでしょうか？6枚の図で暗号業界のサイクルを理解する

著者：谷昱，RootData

最近、BitMEX、Bitmartなどのプロジェクトが相次いで停止を発表し、死亡プロジェクトが再び市場の議論の焦点となっています。現在、RootDataが制作した《2026年暗号プロジェクト死亡合輯》には100以上のプロジェクトが収録されています。

劣悪なプロジェクトの大量淘汰と極端な悲観的感情は、しばしば熊市の底を示す兆候と見なされます。現在の時点で、暗号業界の歴史の周期のどの位置にいるのでしょうか？新プロジェクトの数、新トークンの数、資金調達データなどの指標はどうなっているのでしょうか？

これらの問題に基づき、RootDataはプラットフォーム内の多次元独自データを整理し、5つのグラフを作成しました。これにより、暗号業界の発展の現状と全体の歴史周期における位置をより良く理解する手助けをします。

一、新プロジェクト数

新プロジェクト数は、暗号市場の活発さを判断する最も重要な指標の一つであり、起業家の暗号市場の展望と機会に対する積極性を反映しています。

このグラフは主にRootDataが収録した2万以上のプロジェクトのXアカウント登録時間の統計に基づいており、新プロジェクトの設立と市場参入を月単位で正確に表しています。

このグラフから見ると、新設立の暗号プロジェクトの数のピークは2021年9月から2022年1月までの期間であり、この期間中は毎月300以上の新プロジェクトが誕生し、BTC価格はこの期間に69,000ドルの歴史的高値を記録しました。その後、新プロジェクト数は全体的に持続的に減少し、2023年3月、2024年3月、2025年1月に小幅な反発が見られました。

その後、新プロジェクト数は急激に減少し、今年に入ってからは毎月の新プロジェクト数が80を超えることはなく、2020年8月以前の水準に近づいています。興味深いことに、この時のBTC価格は2021年末の新プロジェクト数のピーク時の価格と同じです。

二、プロジェクト資金調達データ

近年、暗号の一次市場での資金調達は明らかな高峰回復と構造的調整の特徴を示しています。

2021年から2022年初頭にかけて、市場は極度に活発な段階にあり、四半期ごとの資金調達額は何度も100億ドルを突破し、最高で130億ドルに近づき、資金調達イベントの数も592回の歴史的ピークに達しました。資金の流入規模と頻度はどちらも段階的な高点に達しました。

主流の暗号通貨価格が下落し、市場が熊市に転じるにつれて、2023年には資金調達額が近5年で最低値に落ち込み、持続的にその位置に留まっていますが、資金調達の数はすぐに2024年3月に急増し、限られた資金の中で「広く撒く」分散投資戦略を通じて潜在的な機会を捕まえようとしましたが、結果的にこの戦略は投資リターンの惨敗を避けることができませんでした。

最近1年間で、資金調達の数と資金調達額のトレンドは徐々に逆方向に分化しています。資金調達の数はここ数年で持続的に減少していますが、資金調達額は2024年末以来明らかに増加しており、これは主にBinance、Polymarket、Dunamuなどのトッププロジェクトの巨額な資金調達によるものです。

現在、暗号市場の資金調達数は3年連続で減少しており、これは暗号業界の歴史の中で最も長い下落周期です。2025年のBTC価格の新高値もこのトレンドを逆転させることはできず、資本が高度に慎重な配置ロジックに移行し、高い確実性と高い障壁を持つトップトラックとプロジェクトに集中することを反映しています。新興プロジェクトに広く賭けるのではなく、市場のマタイ効果がますます強まっています。

三、M&A数

暗号投資市場が大幅に縮小するトレンドとは異なり、暗号業界のM&A数は依然として歴史的高水準にあり、零細な試行から全面的な爆発への構造的変化を経験しています。

2013年から2020年の間、暗号業界のM&A取引量は長期間にわたり一桁を維持しており、2021年には初めて10件を突破し、2022年には11件に達し、その後急速に増加しました。2025年は象徴的な分水嶺となり、年間で267件のM&Aが完了し、前年比で50%以上の成長を記録しました。

2026年に入ると、暗号市場の現物価格が下落する中、M&A活動は逆に活発化しました。上半期には75件の取引が発生し、総額は90億ドルを超え、前年同期比で26倍に急増しました。

典型的な事例として、マスターカードが支払いインフラのBVNKを1億8000万ドルで買収し、BlockworksがデータプラットフォームMessariを前回の評価額を大幅に下回る価格で買収（90%以上の割引）したことは、低価格での底値買いと基盤整備が主流戦略になっていることを明確に示しています。

同時に、Coinbase、Kraken、Moonpayなどの暗号大手は、M&Aを通じて上下流の産業チェーンに対する支配力を高め、コア能力の構築を補完しようとしています。伝統的なインターネットや金融会社は加速して市場に参入し、M&Aを通じてコア能力を獲得し、ますます拡大する暗号市場で優位な地位を占めることを目指しています。

全体として、暗号M&Aは周期的な活動から制度的な統合の波に進化しています。世界的な規制フレームワークが徐々に明確になる中、今後の暗号業界は少数のライセンスとインフラを持つ巨頭によって主導され、統合プロセスはさらに深化し続けるでしょう。

四、新トークン数

新トークン数は、暗号二次市場の活発さを反映する最も重要な指標の一つであり、大部分のプロジェクトは市場が回復し、状況が良好な時期にトークンを発行する傾向があります。また、新しいストーリーの熱度とも密接に関連しています。

全体の歴史周期を見てみると、新トークン数は2018年と2021年に2回の小さなピークを迎えましたが、真の歴史的ピークは2024年3月から始まり、2025年1月には145個の新トークンを記録し、他のグラフのピーク時とは大きく異なります。

これは主に2024年以降のミームブームとAI代理ストーリーに関連しています。2024年1月、pump.funがSolanaメインネットでローンチされ、一般ユーザーがトークンを発行するための技術的ハードルが大幅に低下しました。2024年3月頃、ミームブームが正式に勃発し、BONK、WIF、BOMEなどの百倍の上昇を見せる通貨が頻繁に現れ、市場は「注意が価値である」というストーリーを形成しました：目を引くものは何でもトークン化できるのです。

2024年末までに、Truth Terminal、ai16zなどのプロジェクトがAI代理ストーリーを盛り上げ、Virtuals ProtocolはユーザーがAI代理を迅速に作成、トークン化、取引できるようにし、近年1万以上のAI代理プロジェクトが創出されました。

基盤はトークン起動プラットフォームの技術の民主化であり、燃料はミーム文化であり、AI代理ブームは後期の強力な推進力です。これらの要因が相まって、暗号市場の新トークン数は2025年1月に新高を記録しました。

しかし、この周期では大量のトークンのライフサイクルが非常に短く、大部分のトークンは短期間でゼロになり、市場の流動性が深刻に希薄化し、従来の「山寨季」は延期または断片化されました。

五、一次市場投資者数

RootDataのデータによると、現在約7000のプロジェクト、VCまたは人物が一次市場の資金調達ラウンドに参加したことがあり、その中でVCの数は2617、人物の数は約3000名です。

これらはすべて暗号一次市場の状況に密接に関連していますが、資金調達額と数のトレンドとは異なり、このグラフは2021年から大幅に下落していないのではなく、2024年4月にピークを迎え、累計参加した投資者数は900名を超え、歴史的記録を作りました。

これは主に投資者のテーマ構造の変化によるものです。21-22年、暗号資金調達市場の主要な参加者はVCであり、多くの二三線のVCが大量に山寨プロジェクトの資金調達に参加し、一時は平均毎月20件以上の投資が行われていました。同様に、多くのプロジェクトの資金調達ラウンドには20-40のVCの名前が頻繁に登場し、その人気を示していました。

しかし、22-23年の熊市の中で、大量のVCが市場から淘汰され、起業家とKOLを主体とするエンジェル投資家が一次市場で最も活発な主体の一つとなりました。多くのプロジェクトの資金調達PRには数十人のエンジェル投資家の名前が登場し、最高記録は100を超えました。

しかし、資金調達数の持続的な減少と投資者のリターン率が非常に悪化する中で、現在エンジェル投資家の姿も多くのプロジェクトの投資者リストから薄れてきています。今月、投資記録のある投資者リストは約100名で、2020年7月以来の新低を記録しました。

六、新エコシステムプロジェクト数

各Layer1/2の新エコシステムプロジェクトは長い間暗号業界の新プロジェクトの主要な供給源であり、多くのLayer1/2はさまざまなハッカソンやインキュベーションプログラムを開催して自らのエコシステムの活性化を図っています。

長い間、イーサリアムとそのLayer2は新プロジェクト数において圧倒的な優位性を占めており、2022年にはトップ4を独占しましたが、Solanaは2024年からDeFiとミームブームの中で新プロジェクトの主要な目的地となりました。同時に、Hyperliquid、Arc、Robinhood Chainは近年数少ない新たにランクインしたLayer1/2となり、イーサリアムエコシステムの市場スペースをさらに圧迫しています。

今年の前7ヶ月間、RootDataが収録した各Layer1/2の新しいエコシステムプロジェクトはほぼすべて大幅に減少しており、現在の上位8のLayer1/2はそれぞれSolana（59）、Robinhood Chain（42）、Ethereum（36）、Base（30）、Hyperliquid（19）、BNB Chain、Arbitrum、Polygon、Arc、Suiです。