피델리티: 2020년 비트코인의 다섯 가지 트렌드 돌아보기

이 글은 비투 비트푸시뉴스에 게재되었으며, 저자: 리아 부토리아, 번역: 에이미 리우입니다.

2020년, 비트코인은 디지털 자산으로서 번창했습니다. 지난 12년 동안 비트코인의 인지도는 지속적으로 높아졌고, 인프라도 성숙해졌습니다. 자산 관리 거물인 피델리티(Fidelity) 소속의 피델리티 디지털 자산(Fidelity Digital Assets)은 대형 기관을 위해 기업 수준의 비트코인 수탁 서비스 등을 제공하고 있습니다. 이 보고서에서는 비트코인이 지난 한 해 동안 업계에서 큰 주목을 받은 다섯 가지 트렌드를 되돌아봅니다:

거시적 배경이 비트코인 채택을 위한 성숙한 환경을 조성하다

거시적 배경은 오늘날 비트코인 수요를 이끄는 주요 요인 중 하나이며, 비트코인이 탄생하게 된 중요한 요소이기도 합니다. 비트코인은 희소한 탈중앙화 자산입니다. 다음으로 우리는 금리 변화, 전례 없는 양적 완화 수준, 재정 자극 조치 및 잠재적 인플레이션과 같은 요소를 논의할 것입니다. 이 모든 것이 사람들이 비트코인에 관심을 갖게 하는 원동력입니다.

각국 중앙은행의 팬데믹에 대한 첫 반응은 금리를 제로로 낮추는 것이었고, 많은 투자자들은 고정 수익 증권이 포트폴리오에서 차지하는 역할에 의문을 제기하기 시작했습니다. 동시에 고정 수익 증권의 수익률은 역사적 저점에 머물러 있으며, 비트코인과 같은 비수익 자산에 대한 기회 비용도 감소했습니다.

또한 기준 금리가 제로인 상황에서 인플레이션의 최저 수준은 실질 금리가 음수임을 의미하며, 이는 비수익 자산의 매력을 더욱 높였습니다.

중앙은행의 양적 완화는 총 자산의 변화로 나타납니다. G3 중앙은행(유럽 중앙은행, 연방준비제도, 일본은행)의 총 자산은 지난해 약 3% 증가했으며, 이 수준의 성장은 글로벌 금융 위기 동안 8년이 걸려 이루어진 것입니다.

G3 총 자산

역사적으로 긴급 상황이 종료된 후에도 개입을 완화하기는 매우 어렵습니다. 예를 들어, 연방준비제도의 총 자산은 2019년 중반까지 점진적으로 약 3.8조 달러로 축소되었지만, 연방준비제도는 결코 총 자산을 글로벌 금융 위기 이전 수준으로 낮출 수 없었습니다.

2020년에는 중앙은행의 확장적 통화 정책의 역할이 변화했습니다. 이는 개인 및 소규모 기업을 위한 재정 지출을 지원하는 데에도 사용되었습니다.

또한, 연방준비제도는 지난해 평균 인플레이션 목표에 대한 정책 변화를 발표했으며, 이는 중앙은행이 일정 기간 동안 인플레이션이 평균 수준 이상으로 변동하는 것을 허용한다는 의미입니다.

우리는 각국 중앙은행과 정부의 공격적인 경제 개입과 이러한 개입의 잠재적 결과를 목격하고 있으며, 이는 많은 투자자들이 비트코인이 그들의 포트폴리오에서 어떻게 작용할지를 재평가하게 만들었습니다.

공급 제한이 비트코인의 희소성을 강화하다

비트코인은 고정 공급으로 인해 희소 자산이 되었습니다. 이는 완전히 비탄력적이며, 수요의 증가는 공급의 증가로 이어지지 않습니다. 가격은 수요를 변화시키는 유일한 밸브입니다. 비트코인은 공급 일정과 2100만 개의 공급 한도를 가지고 있습니다. 공급 일정은 블록 보상이 4년마다 절반으로 줄어들어 유통 중인 비트코인의 총 수가 2100만 개에 도달할 때까지 지속됩니다.

온체인 데이터 제공업체인 글래스노드(Glassnode)는 비트코인의 공급 상황을 추가로 분석하여, 실체 및 그 행동에 대한 분류를 활용하여 '비유동성 공급', '유동성 공급', '고유동성 공급'을 정의했습니다.

글래스노드에 따르면, 비유동성 공급은 비트코인 가격이 장기적으로 상승할 것으로 예상되는 상황에서 비트코인을 축적하는 실체가 보유한 비트코인으로 해석될 수 있습니다. 2021년 1월 초 기준으로 비유동성 공급량은 1460만 비트코인으로, 유통 공급량의 78%를 차지합니다. 이는 지난해 같은 시기보다 100만 개 이상 증가한 것으로, 증가율은 8.5%입니다.

참여자의 행동을 드러내는 또 다른 지표는 거래소의 비트코인 수량입니다. 시장 참여자들이 자산을 거래할 계획을 세울 때, 그들은 자금을 거래소로 이동시킵니다. 자산을 보유할 계획을 세울 때는 자금을 거래소에서 더 장기적이고 안전한 저장 공간으로 이동시킵니다. 2020년에는 거래소의 비트코인 잔액이 22% 감소했습니다.

비트코인 비유동성 공급

비트코인 시장 성숙

지난 몇 년 동안 소액 투자자와 기관 인프라 제공자의 증가로 인해 비트코인 시장은 상당히 성숙해졌습니다. 이는 변동성을 낮추고 매도-매수 스프레드를 좁히며, 기관 거래량도 지속적으로 증가하고 있습니다.

팬데믹에 대한 공포로 인해 많은 자산 클래스의 변동성이 역사적 최고치에 도달했으며, 비트코인은 지난해 3월 역사적인 변동성 급증을 경험했습니다. 비트코인의 다른 자산에 대한 변동성은 여전히 매우 크지만, 비트코인과 S&P 500 지수 및 금의 변동성 비율은 2020년에 감소했습니다.

비트코인의 매력적인 특징 중 하나는 역사적으로 다른 자산과의 상관관계가 없다는 점입니다. 예를 들어, 코인 메트릭스(Coin Metrics)의 데이터에 따르면, 2015년 1월부터 2020년 12월까지 비트코인과 S&P 500 지수의 평균 60일 상관관계는 0.03, 금과의 상관관계는 0.05, 달러 지수(DXY)와의 상관관계는 -0.06입니다.

2020년 스피어만 상관계수

OCC와 같은 기관의 규제가 더욱 명확해짐에 따라, 우리는 전통적인 기관들이 비트코인 시장 인프라 구축에 더 많이 참여하는 모습을 볼 수 있습니다. 이러한 참여는 시장의 효율성과 유동성을 더욱 높이고, 기관들이 비트코인을 더욱 채택하는 데 기여할 수 있습니다.

기관 채택

2018년 초 이후로 이 산업은 기관 채택을 촉구해왔습니다. 2018년과 2019년 동안 비트코인을 채택한 대부분의 기관은 인프라 제공자였으며, 이는 기관 투자자의 참여를 위한 기반을 마련했습니다. 기관 투자자는 2020년에 등장했습니다.

시카고 상품 거래소(CME)의 현금 결제 비트코인 선물 데이터는 기관 참여의 증거를 제공합니다. 상반기와 비교할 때 하반기의 거래량과 미결제약정 모두 상당한 증가를 보였으며, 거래량은 두 배로 증가하고 미결제약정은 거의 다섯 배로 증가했습니다.

CME 비트코인 선물

주목해야 할 중요한 트렌드는 향후 몇 년 동안 암호화폐 회사의 공개 발행을 통해 이 산업의 기관 수요를 간접적으로 보여줄 수 있으며, 이러한 발행이 이들 회사가 지원하는 기본 네트워크의 범위를 얼마나 확대할 수 있는가입니다.

소액 투자자의 관심 - 비트코인이 밀레니얼 세대의 가치 저장 수단으로 자리잡다

기관 투자자들이 주도적인 위치를 차지하고 있지만, 소매 시장은 여전히 비트코인에서 중요한 분야이며, 특히 밀레니얼 세대와 Z세대에서 그렇습니다. 젊은 세대에 대한 여러 조사에서는 그들이 비트코인과 같은 디지털 자산에 대해 개방적인 태도를 보이고 있음을 나타냅니다. 예를 들어, deVere 그룹의 조사에 따르면 약 700명의 밀레니얼 사용자들이 비트코인이 금보다 더 나은 안전 자산이라고 응답했습니다.

이 젊은 세대의 비트코인 채택은 중요합니다. 왜냐하면 향후 몇 년 동안 이 집단은 68조 달러의 재산을 상속받을 것이며, 이는 가장 큰 세대 간 재산 이전이기 때문입니다. 많은 기업들이 이러한 고객을 효과적으로 확보하기 위해 비트코인과 같은 디지털 자산을 지원할 필요성을 인식하기 시작했습니다.

기존의 핀테크 기업 중에서는 스퀘어(Square)가 2018년에 비트코인을 지원하기 시작했으며, 이후 로빈후드(Robinhood)와 소피(Sofi), 최근에는 페이팔(PayPal)도 이에 동참했습니다. 페이팔은 모든 미국 고객에게 비트코인 및 기타 디지털 자산 거래 서비스를 제공하고 있으며, 올해에는 전 세계로 확장할 계획입니다.

소매 수요의 증가, 시장의 성숙 및 규제 기관의 리더십 변화 등을 고려할 때, 비트코인 ETF 승인 문제는 많은 업계 관계자들이 고려하고 있는 사항입니다. 동시에 우리는 OCC 규제의 추진으로 소액 투자자들이 디지털 자산에 접근할 수 있도록 지원하는 전통적인 금융 기관들을 주의 깊게 지켜볼 것입니다.

결론

2020년 1분기, 비트코인은 모든 다른 자산 클래스와 마찬가지로 팬데믹의 영향을 받았습니다. 초기 시장 혼란 이후, 시장은 비트코인이 근본적으로 팬데믹의 영향을 받지 않을 것임을 인식하게 되었습니다. 비트코인은 개입 없이 반등하였고, 연말에는 2017-2018년에 기록한 역사적 최고가를 초과했습니다.

점점 불안정해지는 거시적 환경은 관심과 수요를 촉진시켜 소액 투자자와 기관 투자자들이 자신의 포트폴리오를 재평가하게 만들었습니다. 많은 투자자들은 비트코인을 이해하고 분석해야 한다는 결론에 도달했습니다.

기관 인프라의 성숙은 시장이 투자자들의 기록적인 수준의 수요와 활동을 흡수할 수 있도록 하였습니다. 규제가 긍정적으로 발전함에 따라, 전통적인 기관들이 디지털 자산 산업을 지원할 수 있으며, 우리는 인프라가 개선되고 전통 자산 클래스와 더욱 통합될 것으로 예상하며, 이는 참여 장벽을 더욱 낮출 것입니다.