암호 자산 경계 확장: DeFi 합성 자산 프로토콜 Synthetix의 특성과 잠재력 간략 분석

이 글은 Synthetix 커뮤니티에 게시되었습니다.

2020년은 DeFi(탈중앙화 금융)가 폭발한 해라고 할 수 있으며, 비트코인이 연이어 새로운 고점을 기록하면서 발생한 불마켓 효과로 DeFi는 더 많은 사람들의 시야에 들어왔습니다.

많은 사람들은 DeFi에 대한 초기 인식이 Uniswap과 같은 탈중앙화 거래소일 것이라고 생각할 수 있습니다. 유동성 풀과 자동화된 시장 조성자를 이용하여 거래의 완전한 시장화를 실현합니다. 많은 사람들이 사용한 후 갑자기 질문을 던졌습니다: 이러한 시장에서 전통 자산을 거래할 수 있을까요? 사실, 실험실에 놓인 원전지 기술이 전기차에 의해 활성화된 것처럼, 18년 말부터 합성 자산에 진입한 Synthetix는 마침내 수요에 의해 무대 뒤에서 앞으로 나왔습니다.

Synthetix란 무엇인가?

Synthetix의 전신은 Havven으로, 이중 토큰 시스템의 스테이블코인 프로젝트로, 체인 상의 원주율 토큰 HAV를 담보로 하여 스테이블코인 nUSD를 발행했습니다. 18년 말, Havven은 Synthetix로 이름을 변경하고 단순한 스테이블코인 프로젝트에서 합성 자산 프로젝트로 전환했습니다.

Synthetix 체인 상의 합성 자산은 Synths라고 하며, 합성 자산이란 간단히 말해 실제 세계의 자산을 체인에 매핑하는 것입니다. 현재 널리 사용되고 있는 각종 법정 화폐에 고정된 스테이블코인 자산이 그 본질적으로는 "합성 자산"으로, 사용자가 체인에서 가격을 고정하고 거래를 용이하게 합니다.

간단히 말해, 우리는 오라클의 가격 제공을 통해 Synthetix 프로토콜을 사용하여 전통 자산 가격에 고정된 토큰을 발행했습니다.

Synthetix의 합성 자산은 스테이블코인에 그치지 않고 비트코인, 이더리움, 원자재, 귀금속, 미국 주식, 심지어 주식 지수와 같은 투자 가치가 있는 자산을 포함합니다. 예를 들어, Synthetix에서 sXAU를 발행하여 금 가격을 나타내고, sXAG를 통해 은 가격을 나타내며, sTSLA를 통해 테슬라 주가를 나타낼 수 있습니다. 현재 이러한 Synths는 해당 자산의 가격에만 대응하며, 매매를 통해 수익을 얻을 수 있지만 실제 자산으로 교환할 수는 없습니다. 그러나 주식 투자로 연말 배당금을 받기 위해 투자하는 사람은 많지 않으므로, Synthetix라는 도구가 생김으로써 증권사에 계좌를 개설할 필요 없이 블록체인에서 쉽게 주식 거래를 할 수 있게 되었습니다.

목적은 변화했지만, 프로젝트의 기본 논리는 변하지 않았습니다. Synthetix는 여전히 원주율 토큰 SNX를 담보로 하여 sUSD를 발행하며, sUSD는 항상 미국 달러와 1:1의 가치가 유지됩니다. 과거와의 차이점은 발행된 sUSD가 앞서 언급한 합성 자산을 구매하는 데 사용될 수 있다는 점이며, 구매 과정은 스마트 계약을 통해 직접적으로 동등한 교환이 이루어지고, 가격은 ChainLink 오라클에 의해 제공됩니다.

체인 상의 세계와 전통 금융 시장을 연결하는 "고속도로" 구축

Synthetix는 체인 상의 세계와 수조 규모의 전통 금융 시장을 연결하는 다리를 구축하여, 사용자가 이더리움을 통해 귀금속 및 미국 주식과 같은 일정한 진입 장벽이 있는 자산에 쉽게 접근할 수 있도록 하며, 복잡한 중간 과정을 생략하고 정책, 규제 등의 문제로 인한 거래 마찰을 줄였습니다. 더 중요한 것은, 지수, 귀금속, 주식, 암호 자산과 같은 경계가 명확한 자산 간의 거래가 전통 시장에서는 거의 불가능한 상황에서 Synthetix에서 실현될 수 있다는 점입니다.

거래의 편리함 외에도, Synthetix는 거래 모델과 경제 모델의 설계에서 기발한 융합을 이루었습니다.

사용자가 sToken을 발행하기 위해서는 해당 sToken의 가치보다 몇 배 더 많은 SNX를 담보로 제공해야 하며, 이는 SNX의 희소성을 형성할 뿐만 아니라 거래에 깊이 있는 유동성 풀을 제공합니다. 전통 DEX에서는 거래 쌍 자체가 유동성을 제공하는데, 예를 들어 BTC/USDT의 경우 두 자산의 유동성 풀이 충분히 깊어야 가격 안정성과 거래 안전성을 보장할 수 있습니다. 그러나 Synthetix 플랫폼은 동적 부채 풀을 통해 유동성을 제공하며, 경제 모델에서 인플레이션 설계를 통해 부채 풀에 유동성을 제공하는 사용자에게 스테이킹 보상을 제공합니다.

동적 부채 풀

전통적인 정적 부채와는 달리, Synthetix는 동적 부채 설계를 사용합니다. 사용자가 SNX를 담보로 하여 sUSD를 발행한 후, sUSD의 가치는 시스템의 부채로 간주되며, sUSD가 sToken으로 구매되면 부채는 sToken 가격의 상승과 하락에 따라 증가하거나 감소합니다.

Synthetix 네트워크 내의 모든 사용자는 부채의 상승 또는 하락에 따른 위험을 공동으로 부담합니다. 만약 특정 기간 동안 sBTC 가격이 20% 상승하고 다른 sToken 가격이 변하지 않았다면, SNX의 담보자는 모든 sBTC의 20% 상승으로 인한 부채를 부담해야 합니다. 부채가 희석되기 때문에 sBTC를 보유한 사용자는 이익을 얻고, 다른 사용자는 손실을 보게 됩니다.

이것이 바로 앞서 언급한 유동성의 기원입니다. 이론적으로 사용자는 스마트 계약을 통해 어떤 sToken이든 발행하고, 오라클의 가격 제공을 통해 거래할 수 있으며, 초과 담보된 SNX는 충분한 깊이를 제공하고 AMM에서의 슬리피지 문제도 발생하지 않습니다.

Synthetix의 합성 자산은 지수, 귀금속, 주식, 암호 자산 등으로 구성되어 있으며, 이 자산 묶음은 서로 다른 정도의 양의 상관관계와 음의 상관관계를 가지고 있습니다. 다양한 종류의 자산 가격은 서로 헤지할 수 있습니다. 자산의 종류가 다양할수록 전체 부채 풀의 변동성을 분산시켜 위험 계수를 낮출 수 있습니다. 이를 통해 SNX의 담보 비율은 상대적으로 안정적인 구간을 유지할 수 있습니다.

합성 자산의 파생상품 거래, 더 큰 공간이 있을지도 모른다

Synthetix의 부채 풀 설계는 본질적으로 SNX를 큰 기반으로 삼고, 이 거대한 트레이에 sUSD, sBTC, sETH, 나아가 지수, 주식, 귀금속 등으로 구성된 합성 자산 묶음을 운영합니다. SNX는 초과 담보를 통해 이 자산 묶음의 가치를 지탱합니다. 이 자산 묶음은 외부에서 오라클과 외부 가격을 통해 연결되고, 내부적으로는 자유롭게 교환되어 슬리피지 없는 높은 깊이의 연결을 구축합니다. 이는 합성 자산 묶음이 마치 여러 대의 자동차처럼 SNX의 트레이 위에서 낮은 마찰로 자유롭게 달리는 모습을 상상할 수 있습니다.

이는 또한 미래의 파생상품 거래에 대한 상상 공간을 제공합니다. 블록체인 상에서 다양한 선물, 옵션 등의 파생상품을 자유롭게 설계할 수 있습니다. 합성 자산의 본질은 전통 금융 자산을 토큰화하고, 전통 금융 시장의 다양한 자산을 Synthetix에 "상장"하여, 이를 바탕으로 전통 금융 자산으로 다양한 선물 및 옵션 파생상품 거래를 구축하는 것입니다. 미래에는 이것이 얼마나 큰 시장이 될지 상상할 수 있습니다.

합성 자산 분야에서 점점 더 많은 전통 자산이 토큰화됨에 따라, Synthetix의 상상 공간은 매우 기대할 만합니다.