고배율 레버리지 퇴장 진행 중

본 문서는 링크 캡처의 원본 기사로, 저자는 Richard Lee입니다.

규제가 부족한 악성 경쟁 속에서 암호화 파생상품 거래소들은 레버리지 배수를 20배에서 100배, 125배, 심지어 150배로 끌어올렸습니다. 비록 이들 거래소가 그로 인해 막대한 이익을 얻었지만, 암호화 시장의 건강성과 투자자의 재정 안전성에는 좋지 않은 일입니다. 최근 이러한 상황에 전환점이 찾아왔습니다.

고배 레버리지가 암호화 시장에서 퇴조하고 있는 것 같습니다.

7월 25일, FTX 창립자 SBF는 트위터에서 FTX가 고배 레버리지 상품을 취소하고 레버리지 배수를 20배로 제한한다고 발표했습니다. 다음 날, 바이낸스 창립자 자오창펑도 트위터에서 바이낸스 선물 계약의 신규 사용자가 사용할 수 있는 레버리지 배수를 최대 20배로 조정했으며, 이 상한선은 향후 몇 주 내 모든 사용자에게도 적용될 것이라고 밝혔습니다.

SBF는 트위터에서 청산 거래가 FTX에서 1% 미만의 거래량을 차지하며, FTX의 청산이 변동성의 주요 원인이 아니라고 언급했지만, 고레버리지(>20배)가 건강하지 않으며 암호화 생태계의 중요한 구성 요소가 아니라고 인정했습니다. "모든 것에는 한계가 있다"고 덧붙였습니다.

업계에서는 두 대형 암호화폐 거래소의 움직임이 점점 더 심각해지는 규제 상황에 대응하기 위한 것이라고 보고 있습니다.

현재 바이낸스, FTX, 후오비 등 주요 파생상품 거래소들은 레버리지 비율을 낮추는 조치를 취하고 있으며, 이는 일부 사용자 이탈을 초래할 수 있습니다. 하지만 암호화 시장에 있어 이러한 조치는 더 책임감 있고 규제 준수의 긍정적인 신호를 발산하며, 암호화 시장의 건강하고 질서 있는 발전에 기여할 것입니다.

1. 레버리지는 어떻게 '높아졌는가?'

오랫동안 암호화폐 거래소는 규제의 회색 지대에 있었고, 시장의 투기 성향이 강했습니다. 이로 인해 많은 암호화폐 거래소는 선물 계약 거래를 주요 제품으로 삼고, 악성 경쟁 속에서 높은 레버리지로 사용자들을 끌어모으고 거래량을 확대했습니다. 초기의 20배에서 현재의 최고 150배로 상승했습니다.

2016년 5월, 파생상품 거래소 BitMEX는 비트코인 100배 레버리지 영구 계약을 출시한다고 발표했습니다. 이는 암호화 분야에서 처음으로 선물 계약 레버리를 100배로 높인 사례입니다. BitMEX는 수년간 암호화 파생상품 거래량이 가장 높은 거래소였습니다.

"어떤 사람들은 비슷한 유형의 제품을 제공하며, 타락한 도박꾼, 즉 비트코인의 소매 거래자에게 집중하고 있습니다." BitMEX 창립자 아서 헤이즈는 말했습니다. "그렇다면 우리는 왜 그렇게 하지 말아야 합니까?"

2018년 12월, OKEx는 BTC 영구 계약 제품을 출시하고 최대 100배 레버리지를 지원한다고 발표했습니다. 이로 인해 그들의 계약 제품은 많은 유입과 이익을 얻었고, FTX, 바이낸스, 후오비가 차례로 시장에 진입했습니다.

2019년 4월, FTX 거래소가 공식적으로 출범하면서 최대 레버리지 배수를 상징적으로 101배로 조정하여 당시 업계에서 레버리지 배수가 가장 높은 거래소가 되었습니다. 이후 출시된 BTC, ETH, HT 등의 암호화폐도 해당 배수를 지원했습니다.

2019년 10월, 바이낸스 계약 플랫폼은 BTC 선물 계약이 최대 125배의 레버리지 배수를 지원한다고 발표했습니다. 업계의 레버리지 배수는 더욱 상승했습니다.

당시 외부의 의문에 대해 바이낸스 CEO 자오창펑은 트위터에서 "모든 기능이 대중을 위해 설계된 것은 아닙니다. 일부 기능은 모든 사람이 좋아하지 않을 수 있지만, 특정 집단에게는 높은 수요가 존재합니다. 만약 싫거나 필요하지 않다면 사용하지 마세요. 플랫폼으로서 우리는 선택을 제공함으로써 경쟁력을 유지해야 합니다."라고 답했습니다.

후오비와 OKEx도 뒤따랐습니다. 2020년 3월, 후오비는 영구 계약 제품을 출시하고 최대 125배 레버리지를 지원한다고 발표했습니다. 2020년 9월, OKEx는 계약 제품 전선이 BTC 최대 125배 레버리지, 다른 암호화폐는 최대 75배 레버리지를 지원한다고 발표했습니다.

또한 일부 2, 3선 거래소는 레버리지 배수를 150배로 끌어올리기도 했습니다. 2020년 6월, Coinbase가 투자한 파생상품 거래소 Blade는 그들의 계약 제품의 레버리지가 150배에 이를 수 있다고 발표했습니다. 올해 2월, BitWell도 영구 계약 제품을 출시하며 최대 레버리지 배수를 150배로 설정했습니다.

암호화 시장의 레버리지 비율이 점점 높아짐에 따라, 시장의 변동성이 뚜렷할 때 다수의 청산이 발생하면 시장의 대규모 하락을 초래할 수 있으며, 암호화 시장의 변동성도 지속적으로 확대되고 있습니다. 2020년 3월 12일과 올해 5월 19일의 시장에서 레버리지 비율이 과도하게 높았던 것이 시장의 급격한 하락의 주요 원인 중 하나로 여겨집니다.

"3월 12일, 비트코인 가격이 7900달러에서 3600달러로 폭락했을 때(하락폭 50% 이상), BitMEX에서만 10억 달러의 롱 포지션이 청산되었습니다." 암호화 분석가 조셉 영은 3월 12일의 상황을 회상하며 말했습니다. "진짜 문제는 비트코인 가격이 5000달러 아래로 떨어졌을 때 발생했습니다. 이번 가격 폭락의 정도는 거의 BitMEX의 위임 장부를 비우게 만들었습니다."

BlockTower Capital의 실행 파트너 아리 폴도 비트코인 가격이 4800달러 아래로 떨어졌을 때 투자자들이 매도하지 않았다고 언급했습니다. 매도 압력은 주로 BitMEX와 대규모 청산에서 발생했으며, 이후에야 매도 주문으로 전환되었습니다.

따라서, 과도한 레버리지는 암호화 시장의 최대 시스템적 위험 중 하나로 여겨지며, 이로 인해 발생하는 시장 조작, 과도한 변동성, 투자 이익 보호 부족 등의 비판이 사라지지 않고 있으며, 이는 어느 정도 암호화폐가 전통 금융 시장에서 더 널리 수용되는 데 영향을 미쳤습니다.

"나는 이것이 다음 금융 위기를 초래할 것이라고 말하는 것이 아닙니다." 미국 상품선물거래위원회 전 위원장 팀 마사드는 뉴욕타임즈에 말했습니다. "하지만 이것이 브라질의 나비가 날개를 치며 텍사스에서 토네이도를 일으킬 수 있을까요?"

2. 여론과 규제의 이중 압박

지난 몇 년간, 파생상품 거래의 고레버리지 아래 피해자는 자주 발생했습니다.

2019년 6월 5일, 암호화 시장 분석 기관 비트이의 창립자 후이 이가 자살했습니다. 그의 사망 전 며칠 동안 그는 위챗 그룹에서 10개의 BTC로 100배 레버리지의 숏 포지션을 열었다고 밝혔습니다. 그 이전에도 20배 레버리지로 600개의 BTC를 숏 포지션으로 보유하고 있었습니다. 이후 시장이 상승하자, 외부에서는 그가 100배 레버리지의 청산을 견디지 못하고 세상을 떠났다는 소문이 돌았습니다. 사망 원인에 대한 의견은 분분하지만, 그의 생전 친구의 말에 따르면, 레버리지 청산으로 인한 막대한 손실이 "낙타의 등뼈를 부러뜨린 마지막 지푸라기"일 수 있다고 합니다.

최근 몇 년간, "부부가 비트코인으로 2000만 원을 잃고 딸을 죽인 후 시신과 함께 바다에 뛰어들었다", "하이난 후오비 빌딩 앞에서 권리를 주장하는 사람들이 끊이지 않는다" 등의 소식이 사회 뉴스에 자주 등장했습니다. 이는 소액 투자자들이 레버리지 청산으로 인해 막대한 손실을 입은 사례입니다.

올해 5월 19일의 시장에서 각 거래소의 청산 금액은 400억 원을 초과했습니다. 고레버리지가 투자자에게 미치는 막대한 피해로 인해 여러 국가의 금융 규제 기관들은 암호화 파생상품에 대해 강력한 단속 태도를 취하고 있지만, 암호화폐 거래소가 규제를 받기 어려운 특성으로 인해 각종 고레버리지 파생상품은 여전히 각국의 회색 지대에서 운영되고 있습니다.

올해 들어 암호화 시장이 상승세를 보이면서, 점점 더 많은 신규 사용자가 유입되고, 각국 규제 기관은 암호화 시장에 대한 규제 태도와 메커니즘을 더욱 강화하고 있으며, 주요 여론의 비판도 점차 커지고 있습니다.

먼저 5월 19일, 국무원 금융안정발전위원회는 비트코인 채굴 및 거래 행위를 엄격히 단속하라는 메시지를 발표하며 "개별 위험이 사회 분야로 전이되는 것을 철저히 방지하라"고 요구했습니다. 이후 여러 매체가 이에 대한 논평 기사와 조사 보도를 발표했습니다.

5월 24일, 신화사 산하 경제참고보는 "가상화폐 투기 난맥상을 정리하는 것이 시급하다"는 제목의 기사에서 "많은 투자자들이 하룻밤 사이에 부자가 되기를 꿈꾸며, 거래 레버리지를 보통 5배 이상으로 설정하여 가격 변동이 큰 상황에서 투자자 거래 위험이 크다"고 언급했습니다.

5월 29일, 신화사는 "100배 레버리지, 미친 '코인圈'이 '부자'를 가져다줄까, '청산'을 가져다줄까"라는 제목의 기사를 발표하며 여러 투자자들이 레버리지 거래 후 청산된 사례를 언급하고, 고레버리지 하의 청산으로 인해 많은 투자자들이 빈손으로 돌아가고, 가상화폐 거래 플랫폼은 그 속에서 이익을 얻고 있다고 지적했습니다.

앞서 언급한 사건의 영향을 받아, 여러 국내 암호화 파생상품 거래 플랫폼들은 레버리지 제품의 사용 집단 및 최대 레버리지 비율을 엄격히 제한하기 시작했습니다.

5월 25일, 후오비는 투자자 이익 보호를 위해 중국 본토 신규 사용자의 선물 계약, 레버리지, 거래소 거래 제품(ETP) 등의 서비스를 일시 중단한다고 발표했습니다. 동시에 많은 기존 사용자의 최대 레버리지 비율도 5배로 하향 조정되었습니다.

같은 날, 1선 파생상품 거래소 Bybit는 본토 IP 사용자의 API 접근을 제한한다고 발표했습니다. 또한 암호화 파생상품 거래소 XMEX, BBX 등도 차례로 운영 중단을 발표했습니다.

6월에 들어서면서 일본, 영국, 이탈리아, 태국 등 거의 10개국의 규제 기관은 바이낸스가 허가 없이 파생상품 거래 서비스를 제공하고 있다는 경고를 발송했습니다. 이러한 배경 속에서, 주요 파생상품 거래소인 바이낸스와 FTX는 레버리지 비율을 낮추기로 결정하며 규제 기관과 외부의 의문에 일정 부분 타협하게 되었습니다.

전 세계 각국이 암호화 시장에 대한 규제를 강화하고 있지만, 암호화 시장이 규제를 받기 어려운 특성으로 인해 이러한 규제 경고와 단속은 FTX, 바이낸스와 같은 규제 준수를 목표로 하는 거래소에만 실질적인 효과를 미칠 수 있으며, 여전히 OKEx, Bybit, MXEC 등과 같은 거래소는 최대 100배 또는 125배의 계약 레버리지를 지원하고 있습니다.

레버리지 계약은 모든 성숙한 금융 시장의 중요한 구성 요소이지만, 지나치게 높은 레버리지는 그렇지 않습니다. 사용자 요구, 플랫폼 이익 및 사회적 책임 간의 관계를 어떻게 처리할지는 암호화 파생상품 거래 플랫폼들이 직면해야 할 장기적인 과제가 될 것입니다.