Pantera 파트너: Lido가 스테이킹과 자산 활용 간의 이분법적 선택 문제를 어떻게 해결하는지 이해하기

작성자: Paul Veradittakit, Pantera Capital 공동 창립자 편집: Perry Wang

• 지분 증명(Proof of Stake, PoS) 블록체인의 핵심 문제 중 하나는 스테이킹 자산의 기회 비용입니다. 사용자가 네트워크 검증에 참여하고 보상을 얻고자 할 때, 그들은 해당 네트워크의 자산을 스테이킹하거나 잠가야 하며, 이는 이러한 자산이 다른 곳에서 활용될 수 없음을 의미합니다. 따라서 사용자는 선택을 해야 합니다: 스테이킹 보상을 얻으면서 블록체인을 보호하거나, DeFi 생태계의 다양한 프로젝트에서 수익을 얻는 것입니다.
• 이더리움이 작업 증명(Proof of Work, PoW) 메커니즘에서 PoS 메커니즘으로 전환함에 따라, 이더리움 네트워크에서 ETH 자산을 스테이킹한 사람들은 초기에는 이러한 자산을 인출할 수 없었습니다. 이는 네트워크의 초기 버전이 거래 또는 담보로서의 ETH 유동성을 지원하지 않았기 때문입니다. 이는 이더리움의 초기 검증자들이 스테이킹한 자산을 최대 1년 동안 인출할 수 없게 되어, 스테이킹의 기회 비용이 크게 증가했음을 의미합니다.
• Lido는 PoS 블록체인을 위한 유동 스테이킹 프로토콜로, 사용자가 스테이킹 보상을 얻는 동시에 동일한 기본 자산을 사용하여 다양한 DeFi 프로젝트에 참여할 수 있도록 합니다.
• Lido 프로토콜에는 현재 130만 개 이상의 ETH가 스테이킹되어 있으며, 이는 ETH의 현재 유통 공급량의 1% 이상을 차지합니다. 이 프로젝트는 Eth 2.0에서 가장 큰 스테이킹 서비스 제공자로 발전하였으며, 스테이킹을 통해 예치자에게 약 4-7%의 연간 수익률(APR)을 지급합니다.
• 마지막으로, Lido는 스테이킹 유동성 부족 문제에 대한 혁신적인 해결책을 제시합니다. 사용자는 스테이킹에서 높은 수익을 얻는 동시에 동일한 기본 자산을 사용하여 DeFi 생태계에서 추가 수익을 얻을 수 있어, 블록체인에서 무한한 새로운 금융 기회를 실현할 수 있습니다.

스테이킹의 숨겨진 비용

암호화 커뮤니티에서 가장 기대되는 출시 중 하나는 이더리움 2.0------더 나은, 더 빠르고, 더 확장 가능한 이더리움 네트워크의 새로운 버전입니다. 이더리움 2.0은 새로운 블록체인 샤딩 아키텍처와 같은 여러 기술 발전을 활용하여 네트워크의 거래 용량을 증가시키고 거래 시간을 단축하며 가스 가격을 제어하여 전 세계의 DApp 개발자와 사용자의 요구를 충족시킬 것입니다.

Eth 2.0으로의 전환의 핵심 구성 요소 중 하나는 이더리움이 현재의 PoW 합의 알고리즘에서 PoS로 전환하는 것입니다. PoS 알고리즘에서는 검증자가 네트워크에 "스테이킹"하거나 잠가둔 ETH의 양에 따라 선택되며, 계산 문제를 해결하는 능력에 따라 선택되지 않습니다.

Eth 2.0의 초기 단계(작년 12월 출시)에서는 네트워크가 거래나 자금 흐름을 지원하지 않으며------오직 서비스 데이터만 포함됩니다. 이는 Eth 2.0에서 자산을 보유한 사람은 현재 이 자산을 인출할 수 없습니다, 새로운 네트워크에 거래 기능이 추가될 때까지(약 1년 후 예상)입니다. 인출 기능이 추가되더라도, 담보 자산은 다른 응용 프로그램에서 동시에 사용할 수 없으며, 사용자는 네트워크 검증을 위해 자산을 스테이킹(이 과정에서 많은 유동성을 잃게 됨)하거나 다른 곳에서 자산을 사용할지(높은 스테이킹 보상을 포기) 선택해야 합니다.

스테이킹의 기회 비용은 많은 PoS 블록체인에서 오랫동안 해결되지 않은 문제입니다. 사용자가 자산을 스테이킹하지 않고 화폐 시장이나 LP 풀에 예치하여 더 나은 수익을 얻을 수 있다면, 네트워크 검증에 참여할 동기가 적어지고, 기본 블록체인의 보안이 심각하게 저하됩니다. PoS 알고리즘이 안정적인 블록체인 생태계를 지원할 수 있도록 하기 위해서는 스테이킹 자산의 유동성을 해방할 새로운 방법이 필요합니다.

Lido란 무엇인가?

Lido는 PoS 블록체인을 위한 유동 스테이킹 프로토콜입니다. 이 프로토콜은 사용자가 자산을 스테이킹하고 스테이킹 보상을 받는 동시에 동일한 자산을 사용하여 다른 곳에서 수익을 창출할 기회를 찾을 수 있도록 합니다.

Lido의 작동 메커니즘

사용자는 ETH를 Lido에 예치하여 Beacon 체인의 검증(이더리움 2.0 초기 단계)에 참여하고 스테이킹 보상을 받을 수 있습니다. 사용자의 예치는 Lido DAO에 의해 집계되고 관리되며, 이러한 자산은 Eth 2.0의 신뢰할 수 있는 노드 운영자 그룹을 통해 스테이킹되어 스테이킹 보상을 생성합니다. 이러한 보상은 실시간으로 예치자에게 지급되어, 누구나 최소 투자 기준을 넘지 않고도 네트워크 검증에 참여하고 보상을 받을 수 있게 합니다. 10%의 보상은 노드 운영자, DAO 구성원 및 보험 기금에 보유됩니다.

사용자가 예치한 ETH의 대가로, 사용자는 동일한 양의 합성 유동 스테이킹 토큰인 stETH를 받습니다. 하나의 stETH 단위는 하나의 스테이킹된 ETH 단위에 해당하지만, 스테이킹된 ETH와는 달리 stETH는 자유롭게 거래할 수 있습니다. 사용자는 stETH를 DeFi 생태계 전반에서 투자하여 스테이킹 보상 외에도 동일한 기본 자산으로 추가 수익을 얻을 수 있습니다.

Lido는 현재 Terra(사용자는 stLUNA를 받음)와 Solana(사용자는 stSOL을 받음)에서의 스테이킹도 지원합니다. 이 프로젝트는 향후 Polkadot 및 Polygon 블록체인에 대한 유동 스테이킹 솔루션을 출시할 계획입니다.

Lido DAO란 무엇인가?

이더리움, Terra 및 Solana의 유동 스테이킹 프로토콜은 Lido라는 탈중앙화 자율 조직(DAO)에 의해 관리됩니다. DAO 구성원은 LDO 거버넌스 토큰을 보유하고 있으며, 스마트 계약을 배포 및 업그레이드하고, 프로토콜 매개변수를 업데이트하며, 스테이킹을 위한 노드 운영자를 선택하고, stETH 토큰의 발행을 관리(결국 Eth 2.0이 인출을 지원한 후 stETH와 ETH의 결합을 해제)하여 프로젝트를 유지하는 데 도움을 줍니다.

Lido의 성장 현황은?

현재까지 약 24,000개의 단일 주소 예치자가 Lido 프로토콜에서 130만 개 이상의 ETH를 스테이킹하였으며, 이는 현재 ETH 유통 공급량의 거의 1%를 차지합니다. Lido 프로토콜은 Eth 2.0에서 가장 큰 스테이킹 제공자로, 현재 모든 스테이킹 자산의 15%를 제공합니다. 사용자는 ETH를 스테이킹하여 약 5.0%의 APR을 얻고, LUNA를 스테이킹하여 3.4% APR을, SOL을 스테이킹하여 6.2% APR을 얻을 수 있습니다.

Lido는 현재 가장 큰 Eth 2.0 스테이킹 서비스입니다 (출처: TheBlock)

이 프로토콜은 합성 토큰 stETH를 통해 큰 추진력을 얻어, 예치자가 담보 자산에서 추가 수익을 얻을 수 있는 다양한 방법을 제공합니다. 사용자는 stETH를 사용하여 1inch, Curve, Anchor Protocol, Yearn 등 다양한 DeFi 프로젝트에서 수익 농사를 지을 수 있습니다. Lido 프로토콜은 최근 Solana에서 출시되었으며, 이후 많은 Solana DeFi 프로젝트가 stSOL에 대한 지원을 추가했습니다.

마지막 생각

이더리움이 PoW 메커니즘에서 PoS 합의로 전환하는 것은 이더리움(그리고 더 넓은 암호화 세계) 역사상 가장 형성적인 패러다임 전환 중 하나를 나타냅니다. PoS 모델에서는 블록체인이 에너지 소비를 대폭 줄이고, 네트워크 참여자의 진입 장벽을 낮추며, 검증자의 다양성을 증가시키고, 샤딩 체인과 같은 새로운 기술을 더 잘 지원할 수 있습니다.

이러한 이점 외에도, PoS는 스테이킹 자산이 다른 곳에서 사용될 수 없다는 기회 비용에 대한 우려를 가져옵니다. 사용자가 네트워크 검증을 위해 자산을 스테이킹해야 하는지, DeFi 프로젝트에서 자산을 활용하여 수익을 얻어야 하는지 선택해야 한다면, 기본 블록체인은 끝없는 악순환에 빠질 수 있습니다. 즉, 충분한 검증자를 확보하지 못해 네트워크를 보호하지 못하거나, 충분히 높은 수익으로 사용자들을 끌어들일 수 있는 고부가가치 DeFi 프로젝트 생태계가 없게 되는 것입니다.

Lido는 이러한 문제에 대한 혁신적인 해결책을 제시하여, 스테이킹 자산에서 유동성을 해방하는 소유권의 토큰화 표현을 통해 이를 해결합니다. 사용자는 스테이킹에서 막대한 수익을 얻는 동시에 동일한 기본 자산을 사용하여 DeFi 생태계에서 추가 수익을 얻을 수 있습니다.

1% 이상의 ETH 공급이 Lido를 통해 Eth2의 스테이킹에 참여하고 있기 때문에, 네트워크 토큰의 더 많은 기능에 대한 수요는 분명합니다. 스테이킹과 자산 활용 간의 이분법적 선택 문제를 제거함으로써, Lido는 완전히 프로그래밍 가능하고 고도로 범용적인 화폐 시스템의 비전을 추진하며, 블록체인에서 무한한 금융 기회를 창출합니다. Lido의 핵심 사명은 스테이킹 자산의 접근성, 안전성 및 탈중앙화를 유지하는 것입니다.