dYdX는 "하향 나선"에 빠졌다

作者：카일

来源：벌집 재정

9월에 거래 채굴로 한때 인기를 끌었던 dYdX는 최근 거래 채굴의 부작용으로 인해 저조한 시기를 겪고 있다.

12월 15일, 이 탈중앙화 파생상품 거래소의 거버넌스 토큰 DYDX는 8.3달러로, 9월 30일 27.88달러의 고점에 비해 70.2% 하락했으며, 하락폭은 같은 기간 UNI, BAL 등 주요 DeFi 프로토콜 토큰보다 크다.

거래 채굴 메커니즘으로 인해 토큰의 매도 압력이 지속적으로 증가하는 것이 DYDX 대폭 하락의 원인 중 하나이다. 공식 문서에 따르면, 매 에포크 주기(28일)마다 프로토콜은 거래 사용자에게 3,835,616 DYDX를 배분하며, 이는 5년 동안 지속된다.

거버넌스 토큰 가격이 지속적으로 하락하면서 dYdX에서 거래 채굴의 차익 효과가 급감하고, 해당 플랫폼의 거래 데이터가 전반적으로 하락했다. 데이터에 따르면, 12월 14일 dYdX 거래량은 138억 9천만 달러로, 고점 시기의 950억 달러에 비해 85.3% 하락했다; 같은 날 dYdX 미결제 계약량은 91억 달러로, 고점 시기의 152억 달러에 비해 40% 하락했다. 또한, dYdX의 총 잠금 가치와 신규 사용자 증가 속도도显著 둔화되었다.

전면적으로 "하향 나선"에 빠진 dYdX는 도전에 직면하고 있다. 일부 사용자는 소셜 미디어에서 팀이 DYDX의 사용 사례를 늘려 시장 성과를 개선해주기를 바란다고 외쳤다. 또 다른 사용자는 dYdX가 PancakeSwap 등의 DEX를 모방하여 NFT 및 신규 코인 발행과 같은 사업 부문을 추가하여 프로토콜의 매력을 높일 것을 제안했다.

침체된 상황에서 dYdX는 어떻게 돌파구를 찾을 것인가?

DYDX 운영 데이터 전면 하락

탈중앙화 파생상품 거래 플랫폼 dYdX는 최근 발전세가 급감했으며, 거버넌스 토큰 DYDX가 대폭 하락했을 뿐만 아니라, 미결제 계약 및 신규 사용자 수 등 데이터도 다양한 정도로 축소되었다.

12월 15일, DYDX는 8.3달러로, 9월 30일 27.88달러의 고점에 비해 70.2% 하락했다. 최근 시장 전체가 하락세를 보이고 있지만, DYDX의 하락폭은 대부분의 주요 DeFi 프로토콜 토큰보다 크며, UNI의 동기 하락폭은 35%, BAL의 하락폭은 26.3%이다.

명백히, DYDX의 대폭 하락은 시장 상황의 약세와 관련이 있을 뿐만 아니라, 그 자체로도 몇 가지 문제를 드러내고 있다.

dYdX의 영광의 순간을 되돌아보면, 이 프로토콜이 "소급 공투 + 거래 채굴" 형태로 거버넌스 토큰 DYDX를 배포하기 시작한 것이었다. 8월 3일, dYdX는 36,000명 이상의 초기 상호작용 사용자에게 DYDX를 에어드랍한다고 발표했으며, 규칙에 따라 이 사용자들은 28일 이내에 해당 거래량을 완료해야 모든 에어드랍을 받을 수 있다.

동시에, dYdX의 거래 채굴도 시작되었다. 공식 문서에 따르면, 향후 5년 동안 초기 DYDX 공급량의 25%인 2.5억 DYDX가 dYdX Layer 2 프로토콜에서 상호작용하는 사용자에게 배분될 것이다; 매 에포크 주기(28일)마다 3,835,616 DYDX가 배분되며, 이는 모든 거래자가 dYdX Layer 2 프로토콜을 사용하도록 유도하고 시장 유동성을 높이며 인지도를 높이는 것을 목표로 한다.

거래 채굴이 시작된 후, dYdX는 단기간에 대량의 유입을 끌어들였다. 데이터에 따르면, 8월 3일 하루에 dYdX 프로토콜 거래량은 2.18억 달러에 달해 당시 역사적인 최고치를 기록했다. 8월 1일부터 7일 사이의 일주일 동안, dYdX의 활성 사용자 수는 7,000명을 초과하여 이전보다 거의 7배 증가했다.

8월 3일부터 31일까지의 첫 번째 에포크 주기 동안, DYDX는 "맹목 채굴" 단계에 있었고, 9월 8일 DYDX가 처음으로 배포되기 전까지 이 토큰은 2차 시장에서 약 12.5달러의 가격을 가졌다. 첫 번째 거래 채굴에 참여한 사용자는 약 3달러의 비용으로 DYDX를 얻었으며, 막대한 차익 공간이 더 많은 사용자를 dYdX로 끌어들였다.

두 번째 및 세 번째 채굴 기간 동안, 대량의 사용자와 자금 유입으로 dYdX는 현상적인 애플리케이션이 되었으며, 더 많은 DYDX를 얻기 위해 사용자들은 수수료 소모를 무시하고 미친 듯이 거래하여 dYdX 프로토콜을 정점으로 끌어올렸다.

9월 28일, dYdX의 24시간 거래량은 95억 달러에 달해 Uniswap을 초과하며 모든 DEX 중 1위를 차지했다. 뿐만 아니라, 이 성과는 같은 날 Coinbase, FTX 및 Huobi Global 세 개의 주요 중앙화 거래 플랫폼의 총합보다도 높았다.

눈부신 거래 데이터 성과는 시장에서 dYdX에 대한 관심을 불러일으켰고, 9월 30일 DYDX 가격은 27.88달러의 고점에 도달했다.

그러나 거래 채굴이 지속됨에 따라 dYdX는 매 28일마다 380만 개 이상의 거버넌스 토큰을 방출하게 된다. 유통량이 점차 증가하고 시장의 투기 감정이 약해짐에 따라 DYDX도 하락 통로에 들어섰고, 이후 두 달 이상 DYDX는 지속적으로 하락하여 현재 8.3달러에 이르렀다.

일부는 DYDX의 최근 약한 성과를 "하향 나선"이라고 부른다. 토큰 가격이 지속적으로 하락하면서 사용자들이 거래 채굴에 대한 열정도 감소하게 되었고, 이는 dYdX의 운영 데이터 전반에 걸쳐 하락을 초래했다.

dYdX 미결제 계약 및 거래량 하락 추세

공식 데이터에 따르면, 12월 14일 dYdX 거래량은 138억 9천만 달러로, 고점 시기의 950억 달러에 비해 85.3% 하락했다; 같은 날 dYdX 미결제 계약량은 91억 달러로, 고점 시기의 152억 달러에 비해 40% 하락했다. 거래 데이터의 대폭 하락은 2차 시장에서 DYDX의 하락세를 더욱 악화시켰다.

사용자들은 dYdX가 거버넌스 토큰에 힘을 실어주기를 기대한다

dYdX 공식 커뮤니티에서 대부분의 사용자들은 최근 성과에 불만을 표하며, 많은 DYDX 보유자들이 이미 매도했다고 밝혔다.

상대적으로 좋은 소식은 거래량이 하락하고 토큰이 하락하는 동안 dYdX의 총 잠금 가치(TVL)가 크게 유출되지 않았다는 것이다. 12월 15일 기준으로 dYdX TVL은 9.72억 달러로 여전히 역사적인 고점에 있다. 그러나 성장 곡선을 보면 dYdX TVL의 성장세는 명백히 둔화되었다.

dYdX 최근 TVL 증가 속도 둔화

9월에서 10월 사이, dYdX의 TVL은 2.8억 달러에서 6억 달러로 증가하여 증가율은 114.28%에 달했다. 그러나 최근 한 달 동안, TVL은 9.1억 달러에서 9.72억 달러로 증가하여 증가율은 단 6.8%에 그쳤다.

TVL 증가 속도의 둔화는 dYdX 신규 사용자 수의 현저한 감소와 관련이 있다. 데이터에 따르면, 8월 1일부터 7일 사이의 일주일 동안 dYdX 신규 사용자 수는 8,373명이었고, 9월에서 10월 사이 dYdX는 매주 평균 약 1,500명의 신규 사용자가 추가되었다. 그러나 11월 이후 dYdX의 매주 평균 신규 사용자 수는 약 300명으로 감소했다.

TVL 증가 속도의 둔화와 신규 사용자 수의 지속적인 감소는 dYdX의 성장 활력이 감소하고 있음을 나타낸다. 좋지 않은 데이터 성과는 어느 정도 dYdX 거래 채굴의 부작용을 드러내며, 토큰 매도 압력이 점차 증가함에 따라 DYDX는 연속적으로 하락하고, 사용자들은 dYdX에서 거래할 동기가 점점 더 부족해지고 있다.

이전에 dYdX에서 거래 채굴을 했던 사용자는 벌집 재정에 대해 현재 거래 채굴에는 기본적으로 차익 공간이 거의 없으며, 채굴된 "광물"은 소비한 거래 수수료와 거의 맞먹는다고 말했다. "그래도 괜찮지만, dYdX의 매력은 확실히 많이 감소했다. 결국, 중앙화 거래소와 비교할 때 dYdX에서 거래할 때 출금 시 추가로 가스 비용이 소모되고, 채굴 보상을 받을 때도 100달러 이상의 가스 비용이 들어간다."

하향 나선에 빠진 dYdX는 현재의 침체 상황에서 어떻게 벗어날 것인가?

소셜 미디어에서 일부 사용자는 dYdX가 토큰에 더 많은 응용 사례를 추가해주기를 바란다고 밝혔다. "수요가 증가하면 가격 성과가 개선되어 상황을 전환하는 데 도움이 될 것이다."

현재 DYDX의 사용 사례는 비교적 제한적이며, 거버넌스 투표에 참여하는 것 외에는 해당 수량의 DYDX를 보유하고 있어도 수수료 할인만 받을 수 있다. 그러나 많은 사용자들은 거래 채굴 메커니즘이 장기적으로 존재하는 상황에서 수수료 할인은 다소 쓸모없다고 생각한다. "왜냐하면 채굴량이 소비한 수수료와 연관되어 있기 때문에, 수수료 소비가 줄어들면 채굴 수량도 줄어들 것이다."

곤경 속에서도 일부 사용자는 dYdX가 PancakeSwap을 모방하여 NFT, 신규 자산 발행 등 사업 부문을 추가하여 DYDX에 더 많은 사용 사례를 추가할 수 있다고 제안했다. 얼마 전 커뮤니티에서는 일정량의 DYDX를 보유하면 dYdX에서 NFT 에어드랍을 받을 수 있다는 소문이 있었지만, 현재까지 dYdX는 NFT, GameFi 등 분야에서 관련 조치를 취하지 않았다.

dYdX에게 있어 시장 데이터 하락과 사용자 수 증가 속도 둔화는 현재 직면한 어려움이다. 궁극적으로 dYdX는 거래 채굴이 가져온 부작용을 해결해야 한다.