BridgeFi 프로젝트 Cytus Finance 운영 메커니즘 분석

저자: John Feng (독립 암호 분석가)

현재 체인 상의 수익은 날로 악화되고 있습니다. 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 과정과 함께, 달러 가치 상승으로 인한 글로벌 수확이 달러로 평가된 자산의 가치를 높이고, 이로 인해 체인 상과 체인 하의 수익이 역전되는 상황이 발생했습니다. 스마트 머니는 돈을 벌 수 있는 곳으로만 이동하기 때문에 체인 상의 유동성이 점점 줄어들고, 대규모 자금이 체인 하로 빠져나가는 상황이 발생했습니다.

이러한 추세가 나타난 후, 점점 더 많은 DeFi 프로젝트가 체인 하 자산을 도입하기로 선택했습니다. MakerDAO는 지난해 체인 하 자산을 담보로 사용하는 새로운 경로를 적극적으로 추진했습니다. DeFi의 BridgeFi 프로젝트인 Cytus Finance ++https://www.cytus.finance/++는 지난해 MakerDAO와 접촉한 후 체인 하 자산에서 발생하는 수익에 주목하게 되었습니다.

하지만 체인 하 자산이 과연 DeFi의 새로운 기회가 될 것인지, 아니면 한때의 유행에 그칠 것인지 궁금합니다.

1: 체인 하 자산이란 무엇인가?

체인 하 자산, 즉 RWA(Real World Assets)는 현실 세계에서 가치가 있는 자산을 의미합니다. 이러한 자산은 다양한 카테고리로 나눌 수 있지만, 투자 속성 측면에서 우리는 지속적으로 가치를 생성할 수 있는 자산에 더 주목합니다. 예를 들어 부동산, 토지, 원자재, 장비 등이 있습니다. DeFi에서 토큰은 초기 스타트업의 지분과 유사합니다. 많은 토큰이 대응하는 DeFi 프로토콜에서 단기간 내에 이익을 창출하지 못해 기본 가치 지지가 부족하여 가격 변동성이 매우 높습니다. 따라서 경제 환경이 변동할 때 DeFi 토큰 가격은 쉽게 폭락하여 수익이 붕괴될 수 있습니다.

2: 체인 하에서 실제 수익을 DeFi로 전송하기

DeFi는 큰 상승과 하락을 겪었지만 결코 사라지지 않을 것입니다. DeFi의 미래는 정규화로 나아가야 전체 생태계가 다시 번창할 수 있습니다. Cytus Finance 팀은 DeFi 생태계에서 현실 가치가 있는 자산을 통해 안정적인 수익을 제공하여 계약의 기초로 삼는 것이 부족하다는 점을 인식했습니다. 그리고 그 위에 DeFi 규칙을 추가하여 BridgeFi를 형성했습니다. 이렇게 하면 기본 수익을 보장하면서도 DeFi의 고유한 속성을 유지할 수 있습니다.

Cytus Finance는 2022년 11월 3일 유동성이 있는 안정 수익 풀을 출시했습니다. 풀의 유형은 담보가 있는 부동산 채권 풀과 미국 국채 풀로 나뉩니다. 부동산 채권 풀은 주로 개발자나 대형 부동산 프로젝트의 채권 투자에 집중하며, 최고 수준의 투자만을 진행합니다. 이 대출 수준은 과거에 은행과 기관이 독점해 왔기 때문에 일반 대중은 이러한 투자 프로젝트에 접근할 수 없었습니다. 이러한 최고 대출 수준 프로젝트는 다음과 같은 특성을 가지고 있습니다.

1. 일반적으로 토지, 부동산 및 개인 보증이 담보로 제공됩니다.
2. LTV(Loan-to-Value)와 LTC(Loan-to-Cost)를 통해 충분한 가치 변동 공간을 확보합니다.
3. 고정 이자 수익을 제공하며, 모든 조건은 대출 계약에 잠금되어 있습니다.
4. 담보물의 첫 번째 유치권, 기본 프로젝트의 거래 정보 및 시가 총액은 공개 정보로 조회할 수 있습니다.

따라서 이러한 고급 대출은 충분한 담보를 통해 프로젝트의 안전성과 수익을 보장하며, 고정 수익 제품으로 만들기에 가장 적합합니다. 이는 은행과 기관이 이러한 프로젝트를 선호하는 이유이기도 합니다. 또한 부동산 정보는 공공 플랫폼에서 조회할 수 있기 때문에 체인에 적합합니다.

미국 국채 풀은 주로 미국 국채에 투자합니다. 미국 연방준비제도의 금리 인상 과정에 따라 대량의 자금이 국채로 회수되었으며, 많은 월스트리트 기관들도 현재가 채권 투자에 좋은 시점이라고 언급하고 있습니다. Cytus Finance의 미국 국채 풀은 1년, 6개월, 3개월 및 1개월 만기의 채권을 혼합하여 운영됩니다.

3: 두 개의 풀의 운영 메커니즘

우선, 두 개의 풀은 현재 단일 자산 풀이며, 초기 목표 금액이 설정되어 있습니다. 단일 자산의 장점은 기본 프로젝트 정보가 더 투명해져 투자자가 투자한 자산 상황을 쉽게 파악할 수 있다는 점입니다.

둘째, 미국 국채 풀은 롤링 투자 방식으로 운영되며, 현재 설정된 초기 자본 활용률은 90%입니다. 즉, $10만 달러당 $9만 달러를 국채에 투자하고 나머지 $1만 달러는 유동성으로 남겨둡니다. 수익은 다양한 만기의 국채에 투자하여 가중 평균값으로 계산되며, 매일 이자의 변동은 풀 내의 금액에 따라 자동으로 분배됩니다.

풀의 운영 원리를 통해 Cytus Finance는 본래 유동성이 없는 자산에 유동성을 창출하여 자본 활용률을 크게 향상시켰습니다. 앞으로 Cytus Finance 팀은 다른 계약과 협력하여 레버리지 사용을 늘려 수익을 더욱 높일 계획입니다. 동시에 이 프로젝트는 Chainlink와 협력하여 체인 상과 체인 하 자금의 추적을 통해 자금 안전성을 보장할 것입니다.

4: DeFi는 체인 하 수익이 필요한가?

한때 DeFi의 열광 속에서 체인 하 수익은 그에 비해 미미했습니다. 그러나 열광이 지나간 후 질서는 재건되고, 부족한 부분이 점차 드러날 것입니다. DeFi는 자생 능력이 필요하므로 안정적인 가치와 실제 수요를 생성할 수 있는 자산이 필요합니다. 만약 모든 사람이 낫을 들고 있다면, DeFi도 결국 멸망의 길로 접어들 것입니다.