저자: veDAO

만약 당신이 10,000달러를 예치하고 매일 1달러를 인출할 수 있다면, 당신은 기꺼이 하겠습니까?

많은 사람들은 그렇게 하지 않을 것입니다. 왜냐하면 이는 그리 유리한 거래가 아니기 때문입니다.

한편으로는, 인플레이션과 할인율의 관계로 인해 현재의 화폐 가치는 매년 3%의 속도로 감소합니다. 예를 들어, 지금의 100원은 이자율을 고려했을 때 1년 후에는 거의 103.5원에 해당합니다. 다시 말해, 1년 후의 100원은 현재 기준으로 거의 97원에 해당합니다.

매일 1달러를 인출한다는 것은 거의 28년이 지나야 원금을 회수할 수 있다는 것을 의미하며, 이는 사용자에게 불공정합니다. 사용자가 포기하는 것은 현재 화폐의 구매력인데, 화폐 가치 하락과 인플레이션의 비용이 전가됩니다.

다른 한편으로는, 이유가 더 간단합니다. 10,000달러를 예치한다는 것은 자신의 유동성에 큰 구멍이 생기는 것이며, 이는 자산의 재투자와 가치 증대에 불리합니다.

위의 가정은 스테이킹과 유동성 문제에 대한 간단한 논의입니다. 이 문제를 논의하는 이유는 현재 산업에서 LSD 개념이 뜨거운 이슈가 되고 있으며, 스테이킹과 유동성 문제에 대한 해결책을 제시하고 있기 때문입니다. veDAO 연구소는 이전 기사에서 LSD 개념에 대해 설명했습니다.

이제 다른 방식으로 질문해 보겠습니다: 만약 당신이 10,000달러를 예치하고, 1년 이자 365달러를 한 번에 선지급받을 수 있다면, 당신은 기꺼이 하겠습니까? 이는 가정이 아니라 현재 LSD 분야에서 주목받고 있는 금융 상품 중 하나인 Flashstake입니다. 이는 Pendle Network, Gearbox, eigenLayer 등과 함께 최근 업계의 스마트 머니의 주목을 받고 있으며, LSD 분야의 중요한 자산 증대기로 여겨지고 있습니다.

Flashstake란 무엇인가?

Flashstake는 사용자가 설정된 기간 내에 고정 이율로 즉시 자산 수익을 얻을 수 있도록 하는 혁신적인 금융 인프라입니다. 예를 들어, 사용자가 100개의 stETH를 180일 동안 스테이킹하기로 선택하면, Flashstake 프로토콜은 즉시 2.82개의 wstETH를 제공합니다. 연간 수익률은 약 5.8%입니다.

백서에 따르면, FlashStake는 세 가지 주요 구성 요소로 이루어져 있습니다:

• FlashStake 프로토콜(FSP): Time Vault 전략의 생성과 활동을 촉진합니다. FSP는 FlashStake의 핵심으로, 세 가지 주요 책임이 있습니다:

• 모든 Flashstaking 활동의 잔액 저장

• Time Vault Strategies (TVS) 배포 및 등록

• 시간 기반 파생상품(TBD) 생성 및 발행

• Time Vault Strategies (TVS): 사용자가 TBD를 사고팔고 수익을 얻을 수 있는 맞춤형 스마트 계약으로, 사람들이 TBD를 사고팔고 수익을 얻는 데 도움을 줍니다.

• Vitalik은 Lido Time Vault를 사용하여 그의 stETH에서 초기 수익을 발생시킵니다.

• Stani는 Aave v2 Time Vault를 사용하여 그의 USDC에서 초기 수익을 발생시킵니다.

• Hayden은 Uniswap v3 Time Vault를 사용하여 그의 ETH/DAI LP 토큰에서 초기 수익을 발생시킵니다.

• 거의 무한한 가능성을 가진 Time Vault는 중요한 Flashstaking 결정을 유연하게 내릴 수 있습니다. 궁극적으로 Time Vault Strategies는 Flashstake의 복잡한 논리가 발생하는 장소입니다.

• 아래는 세 가지 다른 사람이 세 가지 다른 Time Vault 전략을 사용하는 예시입니다.

• 시간 기반 파생상품(TBD): 모든 디지털 자산의 화폐 시간 가치를 나타냅니다.

• 사람들이 시간 보험 전략에 투자할 때, 시간 기반 토큰이 생성됩니다. 각 개별 Time Vault 전략은 고유하게 할당된 TBD를 가집니다.

• 예시: USDC를 Aave v2 Time Vault 전략에 스테이킹하여 fUSDC TBD 생성

• 예시: stETH를 Lido Time Vault 전략에 스테이킹하여 fstETH TBD 생성

• 예시: ETH/DAI LP를 Uniswap Time Vault에 스테이킹하여 ETH/DAI TBD 생성

• TBD는 ERC-20 토큰으로, 새로운 전략이 등록될 때 Flash 프로토콜에 의해 생성됩니다. TBD는 주어진 전략에 특정하며 수익 풀을 나타냅니다. 이는 100%의 TBD 총 공급량이 주어진 전략에서 100%의 총 수익을 상환할 수 있음을 의미합니다.

토큰 경제학

Flashstake의 공식 토큰은 FLASH이며, 총 공급량은 1억 5천만 개입니다. 더 이상 토큰을 발행할 수 없으며, 현재까지 자금 조달, 공모 및 사모를 통해 FLASH가 외부로 유출된 적이 없습니다. Flashstake는 이전 버전을 기반으로 하여 Blockzero Labs와 그 커뮤니티에 의해 추진됩니다. 약 3분의 1(33.83%)이 Blockzero 생태계에 재분배되어 Flashstake의 개발을 가능하게 합니다: 이 중 DAO Treasury는 15.17%를 배정받고, DAO Members는 18.66%를 배정받습니다.

나머지 3분의 2(66.17%)는 다양한 프로젝트 활동을 위한 Flashstake Treasury에 배정됩니다: 이 중 프로토콜 성장 예산은 38.84%, Flash staking 예산은 12.34%, 핵심 기여자 예산은 15%입니다.

Flashstake 활용법

Flashstake는 이자의 시간 여행 웜홀로 불립니다. 사용자에게 Flashstake는 누구나 오늘날 스테이킹 자금의 잠재적 미래 가치를 구매, 판매 및 수익을 얻을 수 있도록 허용합니다. 사용자는 세 가지 단계를 완료하기만 하면 됩니다: 스테이킹할 수량 선택; 스테이킹할 기간 선택; 그리고 이자를 미리 선지급받기.

다시 말해, Flashstake는 즉시 수익을 잠금 해제할 수 있으며, 이는 이 프로젝트가 LSD 트랙에서 주목받는 이유일 수 있습니다: LSD 사용자에게 스테이킹 자금의 유동성이 해방되는 것만으로는 충분하지 않으며, Flashstake가 자금에 더 많은 단기 가치를 가져다줄 필요가 있습니다.

Flashstake에는 두 가지 스테이킹 방식이 있으며, 각각 다른 감정적 사용자 그룹에 해당합니다.

첫 번째 스테이킹 방식은 우리가 일반적으로 이해하는 스테이크입니다:

이 스테이킹 모델에서는 사용자 경험이 다른 스테이킹 제품과 동일하며, 사용자는 원금을 Flashstake에 투자하고, 후자는 사용자의 자금을 스테이킹 풀에 투자하여 프로토콜 전략을 통해 더 많은 수익을 얻도록 돕습니다.

두 번째 스테이킹 모델은 Flash stake로, 이는 이 제품의 특징입니다: 사용자가 원금을 FlashStake에 투자하면 즉시 일정 기간 수익을 보장받습니다.

주목할 점은 사용자가 얻는 보장된 이자는 무에서 생성되는 것이 아니라, 사용자가 일반 스테이크를 사용한다고 가정했을 때 일정 기간 동안 얻어야 할 실제 이익이 사용자에게 지급된다는 것입니다. 이 부분의 이익은 다른 일반 스테이크 사용자로부터 나옵니다. 보상으로, 스테이크 사용자는 Flashstake 사용자 스테이킹 자산의 스테이킹 기간 동안의 수익을 받을 수 있습니다.

트위터 사용자 @nanbeiblock이 말했듯이, Flash stake 사용자는 본질적으로 수익률을 공매도하고, 스테이크 사용자는 수익률을 매수하고 있습니다.

일부 DeFi 사용자에게는 많은 이점이 있을 수 있습니다. 첫째, 사용자는 더 높은 연간 수익률을 얻을 수 있습니다.

어떤 사람들은 물어볼 수 있습니다. "내가 100ETH를 예치하면 즉시 2.82개의 wstETH를 받을 수 있는데, 원금을 잃지 않더라도 유동성은 여전히 큰 압박이 되고, 3%도 안 되는 연간 수익률은 매력적이지 않다." 하지만 사실, 계산은 그렇게 단순하지 않습니다. 100ETH를 예치한다고 가정할 때, 1년 후 8.9%의 APY는 사용자가 15,818달러의 USDC를 얻을 수 있음을 의미합니다. 이 자산을 반복적으로 Flashstake 전략을 실행하면 8.9% + 8.9 * 8.9% = 9.69%로, 거의 10%에 도달할 수 있습니다. 담보물 자체의 수익 논리에 의존하면, 이 프로토콜의 TVL은 빠르게 증가할 수 있으며, 최상의 방법은 LP를 예치하는 것입니다.

둘째, 사용자의 Flash Stake 행동은 프로토콜 토큰 FLASH의 보상을 받을 수 있습니다. Lido Finance와 같은 다른 이더리움 스테이킹 프로토콜과 달리, 보상의 지급 날짜와 원래 금액은 확정적입니다. 사용자가 FLASH 토큰을 즉시 판매하여 이익을 얻지 않으면, 원래 예치금을 미리 회수하는 데 사용할 수 있습니다. 사용자는 예치한 토큰이 Aave나 Compound처럼 청산될까 걱정할 필요가 없습니다. Flashstake는 대출 프로토콜이 아니기 때문입니다.

그러나 전체 상황이 완전히 단점이 없는 것은 아닙니다. 가장 중요한 것은 FLASH 토큰의 유동성이 부족하다는 경제적 위험입니다. 만약 당신이 탈중앙화 거래소에서 대량으로 교환하거나 판매하고자 한다면, 거래 시 가격 하락의 위협(슬리피지)에 직면할 수 있습니다.

많은 사용자들이 Flashstake 후 토큰을 판매하여 수익을 실현하기로 결정할 수 있습니다. FLASH 토큰의 대량 판매는 여전히 토큰을 보유하거나 다른 방식으로 사용하는 스테이커의 수익을 감소시킬 수 있습니다.

마지막으로, Flashstake와 다른 DeFi 제품이 함께 구성하는 금융 레고 효과입니다.

예를 들어 Pendle + Flashstake. Pendle Finance는 고정 수익을 DeFi 수익으로 가져와 수익 시장을 생성하여 사용자가 미래의 수익을 토큰화하고 판매할 수 있도록 합니다. Flashstake는 즉시 수익을 잠금 해제하여 사용자에게 더 높은 연간 수익을 제공합니다.

첫 번째 단계: Flashstake에서 GLP를 잠그고 22.3%의 즉시 이자를 미리 받습니다. (일반적으로 즉시 이자는 해당 스테이크 시간에서 얻는 이자보다 낮습니다. 100일 Flashstake < 100일 Stake. 이는 100일의 긴 꼬리 이자를 포기하고 즉시 더 낮은 즉시 이자를 얻는 것으로 볼 수 있습니다.)

두 번째 단계: Pendle에서 YT-GLP(이자 권리증서)를 구매합니다. 이는 당신의 YT-GLP가 제로 금리 손실을 면제받도록 합니다. (Pendle의 YT-GLP 증서는 사용자가 364일 후에 1개의 GLP를 확실히 받을 수 있는 권리를 부여합니다. 다시 말해, 현재 플레이어의 포지션은 FlashStake에서 100% GLP + Pendle에서 22.3% 예상 GLP입니다.)

Pendle의 원리에 대해서는 VeDAO 연구소가 다음 기사에서 구체적으로 설명할 것입니다.

이러한 차익 거래 창구가 있는 이유는 Flashstake의 고정 APY가 Pendle보다 항상 높기 때문입니다. Pendle은 가장 깊은 GLP 수익률 거래 시장을 보유하고 있어, GLP 수익률에 대한 새로운 투기적 경로가 이러한 수익률 차익 거래를 가능하게 할 것입니다.

전반적으로 Flashstake 프로토콜은 많은 용례가 있습니다. ETH 업그레이드와 더 많은 스테이킹 토큰(GLP 등)과의 통합이 이루어짐에 따라, FlashStake는 LSD 트랙의 새로운 스타가 될 가능성이 높습니다.