주간: 내러티브 구성

발행일: 2024년 2월 9일

요약: 현물 비트코인 ETF는 또 한 주의 긍정적인 소식; Farcaster의 Frames; Sui가 TVL 상위 10개 체인에 진입.

저자: David Duong (기관 연구 책임자), David Han (기관 연구 분석가)

주요 요약

• 암호화폐 시장이 반등하기 시작했으며, 이는 향후 몇 주에 대한 우리의 긍정적인 예측과 일치합니다.
• 최근 Frames의 도입으로 탈중앙화 소셜 프로토콜 Farcaster의 일일 활성 사용자 수가 9-12배 증가했습니다.
• Sui는 최근 TVL 상위 10개 체인에 진입했으며, 이는 Solana를 제외한 유일한 비 EVM 체인입니다.

시장

암호화폐 시장이 반등하기 시작했으며, 이는 향후 몇 주에 대한 우리의 긍정적인 예측과 일치합니다. 우리는 하락의 계절적 요인이 3월 초에 나타날 것이라고 생각합니다. 이 관점은 올해 1월 반등 이후 달러 약세 추세에 대한 우리의 견해를 반영합니다. 이 판단은 연준의 금리 인하 기대와 지난주 보고서에서 언급한 2024년 상반기 경제 둔화 요인에 기반합니다.

미국 현물 비트코인 ETF에서는 이전 주(2월 2일 기준) 8억 1900만 달러가 유입된 이후 자금 유입이 두 번째 주 연속으로 순유입을 기록할 것으로 예상됩니다. 이 추세의 주요 원인 중 하나는 그레이스케일 비트코인 신탁(GBTC)의 "강제" 환매 압력이 이전 두 주의 4억 9400만 달러에서 일일 평균 8700만 달러로 크게 완화되었기 때문입니다.

블룸버그(Bloomberg)의 데이터에 따르면, 전 세계적으로 일부 관할권의 고수수료 제품에서 미국의 저수수료 제품으로의 전환이 완화되었습니다. 지난 5일(2월 7일 기준) 동안 전 세계 비트코인 거래소 거래 제품의 순유입은 3억 1400만 달러였으며, 연초부터의 총액은 13억 4000만 달러입니다. 이는 다른 지역에서의 4억 8400만 달러의 순유출이 미국 ETF에 혜택을 주었으며, 이 ETF는 연초부터 18억 3000만 달러의 순유입을 기록했습니다.

이는 우리가 네 개 플랫폼에서 비트코인 거래량의 실시간 열지도에서 확인한 것과 일치합니다(표 1 참조). 이는 지난 4개월 동안 대부분의 거래 활동이 미국의 근무일에 발생했으며, 미국 동부 시간 기준 오전 9시에서 11시, 오후 3시에서 4시 사이에 집중되어 있음을 나타냅니다. 이는 다른 시간대의 2-3배에 해당합니다.

그러나 우리는 이전에 언급했듯이, 시장 참여자들은 단기 자금 흐름에 주목해서는 안 됩니다. 더 많은 대형 증권 중개업체가 승인되고 이러한 자금을 그들의 전형적인 포트폴리오에 포함시키면 새로운 자본의 더 큰 방출이 나중에 올 것입니다. 이는 시간이 걸리며, 자산 관리 회사들은 여전히 이러한 제품에 대한 실사를 진행 중입니다. 또한, 재조정 자금은 아직 완료되지 않았으며, 제네시스 글로벌 홀드코가 2월 2일 제출한 서류에서 미국 뉴욕 남부 파산 법원에 판매 승인을 요청한 것이 이를 증명합니다:

• 3590만 주 GBTC (1월 말 기준 14억 달러 가치),
• 870만 주 그레이스케일 이더리움 신탁(ETHE, 1억 7000만 달러) 및
• 300만 주 그레이스케일 이더리움 클래식 신탁(ETCG, 3800만 달러).

그럼에도 불구하고, 우리는 시장 참여자들이 현물 비트코인 ETF와 관련된 다른 기회와 주제를 놓칠 수 있다고 생각합니다. 여기에는 (1) DeFi 활동의 부활, (2) ETH의 후발 시장 공간, 및 (3) 반감기 이후 비트코인 채굴자들로부터의 추가 매도 압력이 포함됩니다. 우리는 최신 월간 전망: ETF 이후 거래 주제에서 이러한 주제에 대해 논의했습니다. 주목할 만한 다른 뉴스는 다음과 같습니다:

• 이더리움에서 곧 있을 Dencun 하드포크가 2024년 3월 13일에 발생할 것으로 예상되며, 블록 번호 8626176에서 활성화됩니다.
• EigenLayer(이더리움의 재질 보증 프로토콜)는 2월 9일까지 유동성 스테이킹 풀의 상한선을 일시적으로 해제했습니다.

온체인: 소셜 운동

최근 Frames가 도입된 탈중앙화 소셜 프로토콜 Farcaster(트위터와 레딧의 교차점)를 통해 일일 활성 사용자 수가 9-12배 증가했습니다. 이는 2023년 9월과 10월 Friend.tech와 같은 SocialFi 프로토콜의 당시 인기를 떠올리게 합니다. Frames는 프로그래머블한 Casts(즉, 트윗과 유사한 소셜 게시물)에 상호작용성을 부여하여 사용자가 NFT를 발행하고, 비디오 게임을 즐기고, 구독 서비스를 등록하는 등 모든 것을 사용자 피드 내에서 실현할 수 있도록 합니다. 우리는 이것이 탈중앙화 소셜 미디어에서 가능한 0에서 1로의 새로운 사용 사례를 나타낸다고 생각합니다. 이는 현재 전통적인 소셜 플랫폼에서는 불가능합니다. 현재 대부분의 Frame은 Base 위에 구축되어 있으며, 이는 Coinbase에서 인큐베이팅한 이더리움 L2입니다.

즉, 사용자 네트워크를 유지하고 발전시키는 것은 많은 탈중앙화 소셜 프로토콜이 과거에 직면했던 도전 과제이며, 기존의 Web 2 회사(예: Threads)도 마찬가지입니다. 현재 이 산업의 장기적인 비즈니스 및 수익 모델은 여전히 탐색 중입니다. Farcaster의 차별점은 현재 원주율 토큰이나 포인트 시스템을 작업의 초점으로 삼지 않고, 사용자 경험과 참여도에 집중하고 있다는 점입니다. 이는 플랫폼의 성장이 유기적이며, 금융 투기에 의해 주도되지 않음을 나타냅니다(우리는 이것이 순수익이라고 생각합니다). 또한, Farcaster에 등록하려면 사용자가 전화번호를 제공하거나 등록비를 지불해야 하며, 이는 로봇이 활성 데이터를 차지하는 것을 최대한 방지하기 위한 것입니다.

대체 Layer1 네트워크

DeFiLlama의 데이터에 따르면, Sui는 최근 총 잠금 가치(TVL) 상위 10개 체인에 진입하여 Solana를 제외한 유일한 비 EVM(이더리움 가상 머신) 체인이 되었습니다. Sui는 다른 블록체인(합의 메커니즘 제외)과의 일부 차별점이 있으며, Move 프로그래밍 언어와 객체 중심 모델에 핵심적으로 집중하고 있습니다(UTXO 또는 계정 모델과 비교할 때).

Move는 블록체인에 맞춤화된 특정 언어입니다. 이는 개발자 커뮤니티에서 좋은 평가를 받고 있습니다. Solana는 Move에서 스마트 계약 개발을 구현할 계획이며, 이더리움 L2도 Move를 중심으로 계획하고 있습니다. Move는 스마트 계약을 생성하는 데 더 안전하고 간결한 방법을 제공하며, 형식 검증을 통해 더 강력한 보안 테스트를 구현합니다.

많은 스마트 계약 플랫폼이 다양한 개발자 언어(예: Solidity 및 Rust가 Solana에서 사용 가능)를 지원하기 위해 전환하고 있지만, Sui는 다른 언어를 통합할 확장 계획이 없는 것으로 보입니다. 이는 제한적일 수 있지만, 사용자가 완전한 엔드 투 엔드 Move 생태계 내에서만 상호작용할 수 있음을 의미합니다. 이는 계약 간 호출의 안전성을 높이고, 더 나은 엔드 투 엔드 테스트 및 검증을 가능하게 할 수 있습니다. 또한 개발 시간을 단축하고 버그 발생률을 낮출 수 있습니다.

암호화폐 및 전통 분야의 시장 성과

(미국 동부 시간 기준 2월 8일 오후 4시)

| 자산 | 가격 | 시장 규모 | 24시간 변화 | 7일 변화 | BTC 상관관계 | |-------------|----------|------------|----------------|--------------|-----------------| | BTC | $45,420 | $870B | +3.21% | +5.60% | 100% | | ETH | $2,425 | $291B | -0.27% | +5.44% | 67% | | 금 (현물) | $2,033 | - | -0.07% | -1.07% | -25% | | S\&P 500 | 4,997.91 | - | +0.06% | +1.87% | 23% | | USDT | $1.00 | $96.2B | - | - | - | | USDC | $1.00 | $27.1B | - | - | - |

Coinbase 거래소 및 CES 통찰

거래량이 낮음에도 불구하고 이번 주 시장은 계속 상승하고 있습니다. "신중한 낙관론"은 거래자들로부터 계속 듣는 말입니다. 전체 시장 방향에 대한 어느 정도의 합의가 이루어진 것처럼 보이지만, 논쟁의 초점은 시장 참여자들이 포트폴리오를 어디에 추가해야 하는가입니다. 일부는 비트코인 반감기가 다가오면서 BTC가 계속해서 시장을 초과할 것이라고 생각하며, ETF가 더욱 보편화될 것이라고 믿고 있습니다. 다른 이들은 ETH의 후발 성과를 준비하며 Dencun 하드포크가 잠재적인 촉매제와 현물 ETH ETF의 훌륭한 성과를 창출할 것으로 기대하고 있습니다. 또 다른 일부는 SOL의 미래 지속적인 상승에 베팅하고 있습니다.

공급 문제는 약세장에 중요한 요소입니다. 예를 들어, Mt. Gox의 환불, 다양한 기관의 파산 작업 및 지속적인 토큰 잠금 해제가 어떤 입찰에도 압력을 가할 수 있습니다. 모든 사람이 이러한 위험의 존재를 알고 있는 것처럼 보이지만, 우리가 관찰한 바에 따르면, 이러한 이유로 그들의 롱 포지션 감정을 억제하는 사람은 거의 없는 것 같습니다.

자금 금리

| 2/8/2024 | 전통 금융 | CeFi | DeFi | |-----------|--------|----------------|-------| | 하룻밤 | 5.35% | 5.00% - 10.75% | 4.96% | | USD - 1m | 5.50% | 5.25% - 11.00% | | | USD - 6m | 5.70% | 5.50% - 11.50% | | | BTC | | 1.50% - 5.00% | | | ETH | | 3.00% - 8.00% | 1.25% |

주목할 만한 암호화폐 뉴스

기관

• 판사가 BlockFi와 3AC의 합의안을 승인했지만, 세부 사항은 여전히 비공개입니다 (The Block)
• BitGo는 인수를 통해 RWA 토큰화 분야를 시작하고자 합니다 (Blockworks)

규제

• 미국 증권 거래 위원회는 "증권 거래상"의 정의를 확대하여 DeFi 시장 조성자를 포함시켰습니다 (The Defiant).

종합

• 이더리움 개발자들이 Holesky 테스트넷에 Dencun 업그레이드를 배포했습니다 (The Block)
• Dencun 업그레이드는 3월 13일 이더리움 메인넷에 "blob"을 도입할 것으로 예상됩니다 (The Block)
• 현재 25%의 ETH 공급량이 체인에 스테이킹되어 있습니다 (The Block)

Coinbase

• 740억 달러 절감: 암호화폐가 일상 금융을 더 공정하고 저렴하며 쉽게 만드는 방법 (Coinbase 블로그)

글로벌 시각

유럽

• DZ Bank(독일 제3의 은행)가 올해 비트코인 거래 시험 단계에 들어갑니다 (블룸버그)
• 17개의 러시아 은행이 디지털 루블 시험의 "2단계"에 공식적으로 참여합니다 (Cryptonews)
• 독일 경찰이 침해 단속 중 21억 달러 상당의 비트코인을 압수했습니다 (야후 금융)

아시아

• 중국의 반자금세탁법 프레임워크가 암호화폐 거래에 대한 중대한 업데이트를 진행합니다 (bitcoin.com)
• 홍콩 금융 회사 VSFG가 2분기에 현물 이더리움 ETF를 신청할 계획입니다 (The Block)
• 홍콩이 규제된 장외 거래 암호화폐 장소에 대한 의견을 발표할 예정입니다 (The Block)
• 홍콩의 암호화폐 거래소 허가 신청 마감일이 2월 29일로 설정되었으며, 그렇지 않으면 폐쇄될 수 있습니다 (CryptoSlate)
• 인도가 선거 연도에 임시 예산을 발표하며 암호화폐에 높은 세금을 부과합니다 (CoinDesk)

향후 일주일의 주요 사건

| | 2월 11일 | 2월 12일 | 2월 13일 | 2월 14일 | 2월 15일 | 2월 16일 | |------------------|------------------------|--------|--------|--------------------------|-----------------|--------| | 주목할 만한 거시경제 | | | 미국 CPI | 영국 CPI | 영국 GDP | | | 미국 소매 판매 | | | | | | | | 주목할 만한 수익 | | | | | Coinbase Global | | | 암호화폐 | APT 토큰 잠금 해제 (2500만) | | | SAND 토큰 잠금 해제 (2억 5000만) | | |