비트코인이 대폭 상승하자, 미국 은행업계가 "가만히 있을 수 없다"

저자: 회오리 재정

춘절 기간 동안, 중국인들은 가족과 함께 즐거운 시간을 보내고 있지만, 암호화폐 시장은 차분하지 않습니다.

한편으로, 현물 ETF가 가져온 자금 증가 덕분에 비트코인은 이전의 하락세를 반전시키고 강세를 지속하며, 이전의 가격 차이를 회복하기 시작했습니다. 2월 14일에는 5만 달러를 돌파하며 2021년 12월 이후 최고치를 기록했고, 이후 5만 1천 달러 근처에서 등락을 이어갔습니다.

다른 한편으로, 많은 관심을 받는 Coinbase의 4분기 실적 보고서가 발표되었습니다. 4분기 수익은 9억 5천 4백만 달러에 달하며, 2년 만에 처음으로 분기 흑자를 기록했습니다. 연간 기준으로 Coinbase의 관리 자산 유입은 70억 달러에 달하며, 연말 기준 관리 자산은 1,010억 달러에 이릅니다. CEO에 따르면 현재 Coinbase는 370억 달러 규모의 비트코인 ETF 자산 중 90%를 관리하고 있지만, 이 수익은 4분기에는 반영되지 않아, 2024 회계연도에 관리 수익이 더욱 증가할 것으로 예상됩니다.

한편으로는 비트코인 가격이 지속적으로 새로운 최고치를 경신하고, 다른 한편으로는 Coinbase가 눈에 띄게 수익을 올리고 있습니다. 이러한 모든 것은 "관리"를 주요 사업 중 하나로 하는 미국 전통 은행업과는 전혀 관계가 없는 것처럼 보입니다.

이러한 배경 속에서, 미국 은행들은 드디어 가만히 있지 못하게 되었습니다.

비트코인 급등, Coinbase 실적 보고서 눈부셔

2월은 화려한 중국 신년을 맞이하며, 비트코인도 이 축복의 바람을 타고 있는 듯합니다. 춘절 기간 동안 비트코인은 급등하여, 2월 9일에는 47,000달러에 도달했고, 2월 11일에는 48,000달러를 돌파했으며, 2월 14일에는 5만 달러를 넘어 52,700달러까지 치솟았습니다. 이후 5만 1천 달러에서 등락을 이어가며 현재 51,624달러에 거래되고 있으며, 7일 동안 26% 이상 상승했습니다.

비트코인 가격 추세, 출처: 바이낸스

시장 측면에서 상승 원인을 논할 때, 반감기가 다가오고 있지만, 주된 원인은 비트코인 현물 ETF가 가져온 자금 순유입입니다. 데이터에 따르면 2월 15일 기준 11개의 ETF 비트코인 보유 총량은 72만 개를 초과했으며, 그레이스케일은 여전히 매도 상태에 있어 총 유출량이 15.97만 개에 달하지만, 다른 ETF들은 모두 유입 상태에 있습니다. CoinShares의 연구 책임자 James Butterfill이 X 플랫폼에 게시한 내용에 따르면, 2월 14일 기준 미국 현물 비트코인 ETF의 순유입 총액은 40억 달러를 초과했습니다. BitMEX Research의 데이터에 따르면, 비트코인 현물 ETF는 지난주에 22.734억 달러의 순유입을 기록했으며, 1월 11일 이후 총 순유입은 49.269억 달러에 달합니다.

우연히도, Coinbase의 4분기 실적 보고서도 2월 16일 장 마감 후 발표되었습니다. 전체적으로 이 보고서는 매우 눈부신 성과를 보여줍니다. 높은 규제 비용과 규제의 영향으로 Coinbase는 상장 이후 성과가 바이낸스와 같은 대형 해외 거래소에 비해 저조했으며, 특히 지난 2년 동안 시장의 침체는 Coinbase의 성과와 주가에 이중 하락을 초래했습니다. 그러나 2023년 마지막 분기에는 Coinbase가 드디어 완벽한 마무리를 맞이했습니다.

암호화폐 시장의 상승 영향으로 Coinbase는 4분기 적자를 흑자로 전환하여 2억 7천 3백만 달러의 순이익을 기록하며, 지난해 같은 기간의 5억 5천 7백만 달러의 적자를 완전히 뒤집었습니다. 연간 기준으로는 9천 5백만 달러의 순수익과 거의 10억 달러의 조정 EBITDA를 달성하며, 총 수익은 31억 달러에 이릅니다.

Coinbase 수익 상황, 출처: Coinbase 공식 웹사이트

이 보고서를 자세히 살펴보면, Coinbase의 수익은 주로 두 가지로 나뉩니다. 하나는 거래 수익이고, 다른 하나는 구독 및 서비스 수익입니다. 거래 수익 측면에서 지난해 상대적으로 저조한 암호화폐 시장으로 인해 Coinbase의 연간 거래 수익은 여전히 하락세를 보였으며, 2023년 전체 거래 수익은 15억 달러로 전년 대비 36% 감소했습니다. 총 거래량은 4,680억 달러로 전년 대비 44% 감소했으며, 일반 사용자 거래량은 750억 달러로 전년 대비 55% 감소했고, 기관 거래량은 3,930억 달러로 전년 대비 41% 감소했습니다.

그러나 거래 수익의 감소는 구독 및 서비스 수익의 증가로 상쇄되었습니다. 연간 총 구독 및 서비스 수익은 14억 6천 9백만 달러로, 특히 4분기에는 가장 뚜렷한 성장을 보이며 구독 및 서비스 수익이 3억 7천 5백만 달러에 달해 12% 증가했습니다. 증가의 주요 원인은 스테이블코인 수익, 이자 수익 및 블록체인 보상(스테이킹 및 가격 상승 요인)입니다. 그중 스테이블코인 수익은 1억 7천 1백 6십만 달러로, 지난해 같은 기간의 1억 4천 5백 7십만 달러를 초과했습니다. 블록체인 보상은 9천 5백 10만 달러로, 지난해 같은 기간의 6천 2백 40만 달러를 초과했습니다. 관리 수수료 수익은 1천 9백 70만 달러로, 지난해 같은 기간의 1천 1백 40만 달러를 초과했습니다. 이자 수익은 4천 2백 60만 달러로, 지난해 같은 기간의 3천 6백 50만 달러를 초과했습니다. 기타 구독 및 서비스 수익은 4천 6백 50만 달러로, 지난해 같은 기간의 2천 6백 70만 달러를 초과했습니다.

Coinbase 구독 및 서비스 수익 상황, 출처: Coinbase 공식 웹사이트

주목할 점은 이번 실적 보고서에서 ETF가 2024년 1월에 통과되었기 때문에 주목받는 비트코인 ETF 관리 수익이 반영되지 않았다는 것입니다. 현재 11개의 현물 비트코인 ETF 중 8개의 기관의 관리자로서, 현재 약 90%의 ETF 자산을 관리하고 있으며, 이 수익은 2024년 1분기에 공개될 예정입니다. 이는 Coinbase의 수익이 여전히 상당한 성장 가능성을 가지고 있음을 의미합니다. 실제로 CEO에 따르면, 회사는 1분기 구독 및 서비스 수익이 4억 1천만 달러에서 4억 8천만 달러 사이에 이를 것으로 예상하고 있습니다.

비트코인이 지속적으로 성장하고 있으며, 이에 따른 직접적인 기관 수익도 점점 두드러지고 있습니다. 이는 의심스러웠던 미국 은행업계의 "적녹색 눈"을 불러일으켰습니다. 결국, 자금 관리와 관련된 업무는 많은 은행의 주요 수익원입니다.

시간적으로 보면, 2020년 이전에는 특정 암호화폐 관리업체만이 암호화폐 관리 서비스를 제공할 수 있었고, 국가 금융 규제 기관의 신탁 규정을 요구했습니다. 절차가 복잡하고 번거로웠습니다. 당시에는 실제로 법률이나 규정이 은행의 암호화폐 관리 서비스를 금지하지 않았지만, 위험과 규모를 고려하여 이 분야에 종사하는 은행은 거의 없었습니다.

이 상황은 2020년 7월 22일에 개선되었습니다. 당시 미국 재무부 산하의 독립 기관인 미국 통화감독청(OCC)은 공개 서한을 발표하여, 국가 은행과 연방 저축 협회가 암호화폐 자산을 관리할 합법적인 권리를 가지고 있음을 명확히 했습니다. 이후 뉴욕 멜론 은행을 선두로 여러 은행들이 암호화 자산 관리 업무에 진출하기 시작했습니다.

좋은 시기는 오래가지 않았습니다. 2022년 FTX 사건을 겪은 후, 미국 당국은 암호화 자산의 위험이 시스템적 위험으로 전이될 가능성을 인식하게 되었고, 암호화 규제가 신속하게 강화되었습니다. 세 개의 연방 은행 규제 기관은 공동 성명을 발표하여 암호화 자산의 위험이 은행 기관에 미치는 위험을 강조하며, 은행이 암호화 관련 업무를 수행해서는 안 된다고 암시했습니다. 2023년 1월, 미국 연방준비제도(FRB)는 암호화폐를 중심으로 하는 관리 은행의 회원 신청을 거부하기로 결정했습니다. 2022년부터 은행업 규제 기관은 암호화폐 및 금융 시스템 내의 위험 노출에 대해 신중하고 의심스러운 태도를 취해왔으며, 올해 비트코인 현물 ETF가 통과될 때까지 이러한 태도는 지속되었습니다.

올해 2월 14일, SEC 의장 Gary Gensler는 특별한 발렌타인 데이 편지를 받았습니다. 이 편지는 은행 정책 연구소, 미국 은행가 협회, 증권 산업 및 금융 시장 협회, 금융 서비스 포럼에서 발송되었으며, SEC에 직원 회계 공고(SAB) 121을 수정하여 은행업에서 암호화폐의 제한된 상황을 개선해 줄 것을 요청했습니다.

은행 기관이 SEC에 보낸 편지 스크린샷, 출처: 미국 은행가 협회 공식 웹사이트

이 공고는 2022년 4월 11일 SEC에 의해 발표되었으며, 암호화폐 관리에 대한 규정을 포함하고 있습니다. 암호화 관리 서비스를 제공하는 금융 기관, 신용 협동조합 및 은행은 고객의 디지털 자산을 지원하기 위해 일정량의 자금을 보유해야 한다고 요구합니다. 간단히 말해, 투명성을 보장하기 위해 관리 기관은 암호 자산을 자산 부채표의 부채 항목에 포함해야 하며, 자산과 부채의 균형을 보장하기 위해 자산 항목도 동일한 금액만큼 증가해야 합니다. 이는 관리 기관의 관리 비용을 증가시키고, 자산 동일성 대우의 기본 원칙을 위반하게 됩니다.

편지에서는 이 조항에 대한 불만을 명확히 하며, 규제를 받는 은행 조직이 대규모로 디지털 자산 보호 서비스를 제공하는 것을 방해받고 있으며, 투자자와 고객, 그리고 금융 시스템 전체에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 강조했습니다. 또한 자산 부채표 내의 요구 사항과 SAB 121에서 "암호 자산"에 대한 지나치게 광범위한 정의가 은행 조직의 분산 원장 기술(DLT) 응용 능력 개발에 찬물을 끼얹을 것이라고 강조했습니다.

SEC는 이에 대해 물론 동의하지 않았으며, 회계 지침이 필요하다고 주장했습니다. 고객이 보유한 다른 자산과 비교할 때 암호 자산은 독특한 위험과 불확실성을 가지고 있으며, 투명성과 위험 헤지가 중요하다고 밝혔습니다. Gary Gensler는 인터뷰에서 "암호화폐 산업은 증권 관련 적절하고 필요한 공시가 부족하다"고 단언했습니다.

실제로 은행업계만이 이 규정에 대한 불만을 표명한 것은 아닙니다. 양당 간의 암호화폐에 대한 태도의 차이로 인해 이 규정은 큰 논란에 직면해 있습니다.

2022년 8월, 상원의원 Lummis는 미국 총 감사관에게 이 규정이 국회 검토법의 규칙에 부합하는지 의문을 제기하는 편지를 보냈습니다. 이후 2023년 1월, Cynthia Lummis와 미국 하원의원 Mike Flood 및 Wiley Nickel은 다시 결의안을 제출하여 이 공고가 법적 효력을 가지지 않는다고 판단했습니다. 2023년 11월까지도 SAB 121에 대한 저항은 계속되고 있으며, 국회의원 메모는 정부 회계국(GAO)의 조사 결과를 명확히 할 것을 요구하고 그 실행 가능성에 의문을 제기했습니다.

현재 결과를 보면, 이해관계자 간의 갈등은 여전히 계속되고 있지만, 태도는 매우 명확하게 표현되었습니다. 이전에 무관심했던 태도와 달리, 현재의 미국 은행들은 비트코인 ETF 관리에 적극적으로 참여하여 관리 수수료 및 기타 수익을 얻고자 하며, 이를 위해 규제 당국에 압력을 가하기 시작했습니다.

장기적으로 볼 때, 보안 문제로 인해 Coinbase가 독점하는 현재의 상황은 지속되기 어려울 것이며, 관리 기관의 다양성 증가도 객관적인 추세입니다. 성숙한 은행의 개입은 암호 산업 발전에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 한편으로는 관리 기관이 보안성과 투명성을 높이도록 압박할 수 있으며, 관리 비용을 줄일 수 있습니다. 다른 한편으로는 이 조치가 암호 자산의 주류화를 다시 증가시킬 것입니다. 상식적으로 은행은 금융 시스템에서 가장 중요한 부분이며, 은행의 암호화폐 접속은 암호 자산의 진입 장벽을 낮추고 대중의 참여 경로를 넓힐 것입니다.

물론 회계 규정은 단기간 내에 조정되거나 수정되지 않을 것이며, 은행의 이번 조치는 급한 성과를 추구하는 것으로 비춰질 수 있습니다. 그러나 세상은 이익을 추구하는 것이므로, 한 조각의 이익을 나누고자 하는 것도 부끄러운 일이 아닙니다. 비트코인이 점차 주류로 진입함에 따라, 30년 강동, 30년 강서의 반전 드라마는 관객들에게 익숙해질 것입니다.