양가 게리: 트럼프의 관세 정책은 경제 사이클의 종료와 비트코인의 질적 변화를 초래할 것이다
많은 패널과 회의에서, 모두가 질문하고 생각할 것입니다. 트럼프의 관세 정책이 암호화폐 시장과 비트코인 가격의 방향에 어떤 영향을 미칠지.저자：양가Gary
콩파 주기 노드, 비트질 변형.
트럼프의 관세 정책은 전 세계 시장의 동요와 강한 불안을 초래했으며, VIX 지수는 4월 8일 52에 도달했지만, 분명히 이 단계의 복잡한 중첩 상태의 모순을 해소하기에는 아직 멀었다. 현재 재정 정책과 통화 정책은 단기적인 감정 가치를 제공할 수 있을 뿐이며, 채권, 주식, 외환의 삼중 폭락 환경 속에서 자산 배분 문제는 절망적인 상황에 빠졌다. 지금 무엇을 보유해야 할까? 마치 25Q2에 모든 사람들이 관심을 가지게 된 질문이 되었다.
비트코인은 언제 반등하여 다시 상승할까? 이것은 4월 초 홍콩에서 열린 Web3 Festival에서 사람들이 가장 많이 질문한 문제였다. 많은 패널과 회의에서 사람들은 트럼프의 관세 정책이 암호화폐 시장과 트럼프 가격의 방향에 어떤 영향을 미칠지 질문하고 고민했다. 솔직히 이 간단한 질문은 설명하기 쉽지 않아서, 이를 위해 이 글을 작성하여 여러분의 참고가 되기를 바란다.
tl;dr
채권, 주식, 외환 삼중 폭락 문제와 메릴린치 시계의 무효화
투키디데스 함정과 역사 5차 콩파 주기 말기의 비교
그린스펀의 예언과 콩파 주기 교차점에서의 암호화폐의 의미
이번 진정한 투키디데스 함정은 무엇인가
비트코인과 혼란도의 상관성 변화: 관성 인식의 변화 및 메릴린치 시계 문제와의 유사점
암호화폐 성장의 두 번째 곡선 지속 성장의 본질적 원인
채권, 주식, 외환 삼중 폭락 문제와 메릴린치 시계의 무효화
트럼프가 왜 극단적인 관세 정책을 채택했을까? 간단히 말하자면, 이것은 MAGA처럼 보이며, 수입 의존도를 낮추고, 고용을 촉진하며, 정치적 감정을 자극할 수 있다. 그러나 미국 국민은 단순한 소수파가 아니며, 높은 인플레이션과 1.3조 달러의 재정 적자는 모두가 "미국 제조"에 투자하도록 만드는 좋은 토양이 아니다. 현실적인 생존 문제는 이미 다가오고 있으며 조정할 수 없는 상황이다. 재정 정책과 통화 정책이 더 이상 효과적이지 않은 상황에서, 관세 정책은 카드가 없는 최악의 선택이 되었다. 버핏은 최근 인터뷰에서 "그들은(관세)는 어느 정도 전쟁 행위다."라고 지적했다. 버핏의 많은 이론이 다음 시대의 패러다임에서 구식이 되었지만, 이 경험에 대한 평가는 여전히 매우 정확하다. 전 세계는 새로운 콩파 주기 교차점에 있으며, 전후의 평화와 신용 체계는 이미 무너졌다. 혼란의 시대에 새로운 메커니즘의 재구성이 시작되었다.
VIX 지수가 높은 것 외에도, 이 단계에서 채권, 주식, 외환이 동시에 하락하는 것은 비교적 명백한 신호이다. 이번 홍콩 Web3 Festival 회의에서, Dr. Yi 박사와 함께 1929년과 1971년의 역사적 유사성에 대해 채권, 주식, 외환 삼중 폭락에 대해 심도 있게 논의할 수 있어 기뻤다. 이 두 시점의 경제 지표와 외부 환경은 현재 2025년과 매우 유사하며, 결국 대공황 + 국지적 전쟁의 시나리오, 냉전 대립의 시나리오, 아니면 완전히 새로운 독립 시나리오가 될지는(인과적으로 말하자면) 안전 자산, 특히 금의 성과에 달려 있다. 이른바 혼란의 시대에 금을 쌓는 것은 이러한 콩파 주기 교차 시점의 특징으로, 이 시점의 금의 속성과 메릴린치 시계의 내부 과열기의 상품 속성은 완전히 다른 차원이라는 점에 유의해야 한다.
메릴린치 시계의 표준 관점에 따르면, 스태그플레이션에서 경기 침체기로의 전환은 현금 왕국에서 채권 왕국으로의 과정이며, 관성적으로 모두가 이후의 회복기 즉 주식 왕국의 새로운 성장기를 기다리고 있다. 분명히 현재 우리는 그런 상태가 아니며, 외부 환경은 회복기에 진입할 조건을 갖추고 있지 않다. 메릴린치 시계는 더 이상 아래로 돌아갈 수 없다. 이 시점에서 금은 역사적인 최고치를 여러 번 경신했으며, 분명히 메릴린치 시계의 논리를 넘어섰다. 이 점에서 다른 대체 상품들과 비교해도 발견할 수 있다: 원유, 은, 구리, 대두, 고무, 면화, 철강 등은 모두 전염병 이전 수준과 비슷하거나 약간 높은 수준을 유지하고 있으며, 금의 상승폭과는 차이가 있다.
메릴린치 시계의 무효화는 이 단계의 경제 정책과 시장 경험이 일반적인 예측에서 벗어날 것임을 의미하며, 트럼프가 이 시점에서 관세 정책을 도입한 것은 거시적으로 볼 때 역사적 규칙의 수동적 추진력일 뿐이다.
세 가지를 보충할 필요가 있다: ① 메릴린치 시계의 무효화는 콩파 주기 교차점의 환경에서만 존재 조건에 부합하지 않지만, 메릴린치 시계의 객관적 규칙은 올바른 외부 환경에서는 여전히 유효하다; ② 콩파 주기 교차 시점에서 금 외에도 다른 안전 자산이 존재하며, 최근 전 세계 많은 자금이 양적 펀드와 CTA 전략을 찾고 있는 것은 우연이 아니다. 물론 비트코인이 이 기회를 통해 "디지털 금"임을 증명하고 다른 모든 금융 자산과의 정적 상관성을突破하여 독립적으로 발전할지는 두고 봐야 한다; ③ 서로 다른 역사적 단계의 콩파 주기 교차점에서 메릴린치 시계가 어느 단계에서 무효화되는지는 그렇게 동위적이지 않으며, 규칙적으로도 중요하지 않다. 물론 특정 자산 배분 측면에서 일부 자산 관리 회사와 FO가 여전히 이전의 관성 전략을 사용하고 있다면, 반드시 주의하여 적시에 조정해야 한다.
- 투키디데스 함정과 역사 5차 콩파 주기 말기의 비교
나는 2020년에 역사상 5차 콩파 주기 하의 산업 변화와 지정학적 환경을 설명하는 그림을 요약했지만, 사실 두 번의 콩파 주기의 교차점을 경험한 사람은 거의 없기 때문에 오늘날 경제적 및 정책적 충격을 직접 느끼면서 더욱 직관적으로 변했다.
과거 역사에 따르면, 콩파 주기의 교차점은 일반적으로 투키디데스 함정 또는 투키디데스 함정의 가상 적의 모순이 심화되는 경우가 많으며, 이번에도 예외는 아니다. 다만 이번에는 중미 간의 역사적 문명 경로 차이가 큰 두 국가 간에 발생했다. 트럼프의 관세 정책이 이 시점에서 이러한 결과로 발전한 것도 당연하다.
아래 표는 역사상 5차 콩파 주기 말기의 각종 비교를 제시한다:
(주: 투키디데스 함정의 양측은 Ruling Power -- Rising Power의 순서로 서술됨)
시각을 넓히면, 메릴린치 시계와 경제 정책의 무효화는 매우 자연스럽게 보인다. 콩파 주기 교차점의 에너지 대립은 분명히 메릴린치 시계 하의 경제 순환 변화보다 훨씬 크기 때문에, 이 교차점에서 현재의 메릴린치 시계를 부수고 혼란의 시대에 진입하게 된다.
직관적으로 비교하면, 우리의 처지와 향후 10년이 매우 명확해진다. 유사한 패러다임의 장소는 더 이상 논의하지 않으며, 이 시점에서 몇 가지 패러다임 도약 문제를 생각해야 한다: ① 새로운 기술 패러다임인 디지털화와 AI가 글로벌 생산 관계와 거버넌스 방법의 혁신을 가져올 것인가? ② 중미 간의 관계는 진정한 투키디데스 함정의 양측인가? ③ 비트코인과 암호화폐는 위의 두 문제에서 어떤 역할을 할 것인가?
- 그린스펀의 예언과 콩파 주기 교차점에서의 암호화폐의 의미
역사상 콩파 교차점에서의 관세 정책과 유사하게, 트럼프의 이번 관세 정책도 어느 정도 나비 효과를 일으킬 것이다. 미국 내부의 경제 문제든 중미 관계의 처리든, 만약 충분히 매끄럽고 합리적이지 않다면, 반드시 혼란의 시대 폭발의 전이 효과를 초래할 것이다.
그러나 이번 무효화는 단순히 위에서 언급한 콩파 주기 교차점 하의 메릴린치 시계에 국한되지 않을 가능성이 있다. 더 장기적인 관점에서 볼 때, 디지털화와 AI의 새로운 패러다임이 산업 혁명 이후 200년 동안의 생산 단위 구성과 노동력 조직의 본질 구조를 점차 변화시키고 있으며, FED는 전통적인 경험에 기반한 통화 정책과 재정 정책으로 미국 경제를 관리하고, 나아가 글로벌 안정 경제 무역 구조를 관리하는 이 역사적 단계도 무효화되거나 최소한 변혁의 격렬한 도전에 직면할 것이다.
그린스펀은 2013년 반성적 저서 《The Map and the Territory: Risk, Human Nature, and the Future of Forecasting》에서 다음과 같이 언급했다:
"우리는 깊이 뿌리내린 구조적 제약이 존재하는 상황에서 통화 및 재정 정책이 경제 성장을 영구적으로 촉진할 수 없다는 것을 받아들여야 한다."
("깊이 있는 구조적 제약이 존재하는 상황에서 통화 및 재정 정책은 영구적으로 경제 성장을 촉진할 수 없다.")
대부분의 사람들이 이 단계에서 이미 인정하거나 최소한 느끼고 있는 것은 현재 전 세계가 매우 "깊이 있는 구조적 제약"에 직면하고 있다는 것이다. 산업 혁명 이후 시대의 진화가 현재의 디지털화와 AI의 빠른 발전의 필요와 점점 더 맞지 않게 되고 있다. 디지털화와 AI 시대의 빠른 폭발 이후, 생산 도구는 기하급수적으로 변화하고 있으며, 2009년 비트코인의 출현 이후 암호화폐 시장과 Degen의 16년 4개 주기의 발전이 이루어졌다. 생산력과 생산 관계에 축적된 에너지는 분명히 이 취약한 콩파 주기 교차점에서 질적 변화를 일으킬 것이다.
이 지점에서 암호화폐와 블록체인 프로토콜 관리가 이 지점에서 빠르게 이전 패러다임 하의 모든 경제 정책 관리 작업을 인수할 것이라고 단정하기는 어렵지만, 분명히 이는 피할 수 없는 추세이다. 향후 수십 년 동안 전 세계는 여전히 이원화된 평행 거버넌스 구조에 지속될 가능성이 높으며, 즉 암호화폐와 블록체인 프로토콜 관리가 글로벌 경제, 금융, 거래, 결제 및 사회 거버넌스의 일부 작업을 지속적으로 성장하거나 주도하는 한편, 국가 주권 관리 하의 사회, 경제, 통화 및 재정 정책은 여전히 일부 지역에서 기존 문화 방식과 이익 수요에 따라 평행하게 관리될 것이다. 이는 이전에 《트럼프 승선 이후의 패턴 변화》라는 글에서 언급한 현재 "세계의 주요 모순"의 해결 방향에 대한 응답이기도 하다.
요약하자면, 암호화폐는 이 교차점과 전환점에서 매우 큰 의미를 가지며, 전 세계의 경제와 사회 구조를 전면적으로 변화시킬 것이다.
4. 이번 진정한 투키디데스 함정은 무엇인가
나는 이 단계에서의 투키디데스 함정이 중미 간의 것이 아니라고 생각한다. 이는 중미 간의 경제 규모가 경쟁을 형성하지 못한다는 것이 아니라, 헌팅턴이 《문명의 충돌》에서 말한 것처럼 미래의 더 큰 힘의 대립이 서양과 이슬람 간에 전개될 것이라는 것이 아니다. 이번 패러다임의 도약은 분명히 국가와 인종을 초월한 변화이다.
2014년, 카카오에 투자한 한국의 유명 투자자 친구가 나에게 말했듯이, 그는 전 세계 대도시들이 별로 다르지 않다고 생각하며, 그 사이의 문명 합의는 많은 국가 내 도시 간의 합의를 초월했다고 믿었다. 최근 몇 년간 디지털 노마드와 Degen의 합의 형성도 이를 더욱 증명하고 있다.
투키디데스 함정과 같은 역사적 규칙 문제를 바라볼 때, 한편으로는 역사적 패러다임의 유사성을 비교해야 하며, 다른 한편으로는 기술과 생산 변화 이후의 관점에서 패러다임의 대응성을 살펴봐야 한다. 특히 이 "깊이 있는 구조적 제약"을 깨는 교차점에서, 중미 간의 관리 입장의 차별화는 여러 각도에서 TradFi와 DeFi의 본질적 차이보다 크지 않으며, 해양법 체계와 암호화폐 프로토콜 간의 차이보다도 크지 않으며, 보수파와 Degen 간의 사상 문화 차이보다도 크지 않다.
내가 이전의 글에서 언급했듯이, "전 세계 대부분의 국가와 이해관계 주체는 여전히 반봉건 반중심화 국가 자본주의 환경에 있으며, 현재의 주요 모순은 이를 반중심화 국가 자본주의 반탈중심화 디지털 정보 관리주의 환경으로 전환시키고 있다." 현재 전 세계의 콩파 주기 교차점과 모순 축적의 변혁 동력, 즉 다가오는 패러다임 변화의 경향은 반드시 후자를 지향할 것이다.
지난 5차 교차점 이후의 변화를 돌아보면, 혼란과 재구성, 안전 자산의 급등, 그리고 변혁 속에서 새로운 세대의 생산 기술의 빠른 발전은 필연적인 추세가 될 것이다. 다만 이번 변화는 에너지 축적이 더욱 강력하고 세계화되었지만, 이번 변화의 방향은 탈중심화와 시스템 추상화이다. 따라서 1단락의 질문에 응답하자면, 이번(의 교차점 에너지 폭발)은 새로운 독립 시나리오에 직면할 가능성이 더 크며, 전 세계의 혼란 정도는 매우 높겠지만, 대립의 초점은 특별히 집중되지 않을 것이다.
- 비트코인과 혼란도의 상관성 변화: 관성 인식의 변화 및 메릴린치 시계 문제와의 유사점
이러한 배경 환경 속에서 비트코인은 분명히 "디지털 금"이라는 칭호를 받을 준비가 되어 있다. 그러나 역사 발전은 항상 우여곡절이 있으며, 25Q2까지 혼란도와 공포도가 계속 높아지는 환경 속에서 비트코인은 금에 비해 안전 자산으로서의 능력이 여전히 다소 부족하다. 혼란도가 높아질 때 비트코인은 여전히 채권, 주식, 외환과 유사한 하락세를 보이며, 가격과 혼란도는 일정 비율의 부정적 상관관계를 형성하고 있다.
혼란도를 어떻게 정의할지는 여기서 더 이상 논의하지 않겠다. VIX는 중요한 인자 지표가 될 수 있으며, MOVE 지수, 각종 자산의 숨겨진 변동성, 리보르-OIS 금리 차이, 금 가격 변동성, FED와 중앙은행 금리의 이탈 정도, 부정적 금리 국가 비율, 전쟁 위험 지수 및 글로벌 무역 단절 정도 등도 참고할 수 있다.
혼란도와 여전히 일정 비율의 부정적 상관관계를 형성하는 문제는 물론 주로 보유자의 심리에 의해 결정된다. 이는 비트코인 보유자 중 적어도 절반 이상이 자산 가치 상승의 심리 또는 단순히 투기 도박의 심리로 보유하고 있음을 나타낸다(왜 절반에 가까운지 말하자면, 비트코인의 상당 부분이 장기 잠금 또는 개인 키 분실의 경우가 많고, 팔기 귀찮아하는 경우도 많기 때문이다. 이 두 가지는 비합리적으로 정적 상관성을 제공한다). 또한 이들의 거래율은 매우 높다.
어쨌든, 지난 반년의 데이터를 보면 비트코인과 모든 다른 알트코인의 성과는 매우 다르게 나타났다. 비트코인과 각종 알트코인은 부정적 상관관계를 형성하지 않지만, 비트코인은 다양한 환경에서 하락 저항력이 점차 두드러지고 있으며, 이 중 중요한 점은 2024년 말 이후 혼란도가 계속 높아지는 현재 환경에서의 저항력이다. 이는 비트코인과 혼란도의 상관성이 조용히 변화하고 있음을 나타내며, 부정적 상관성은 약해지고 정적 상관성은 계속 증가하고 있다.
트럼프의 두 번째 임기 동안 100개 이상의 행정 명령이 서명되었으며, 암호화폐 산업에 대한 유연한 정책이 지속적으로 추진되고 있다. 최근 이 관세 정책의 점화가 더해지면서, 이러한 조치는 거시적으로 이번 콩파 주기 교차점의 발생을 촉진하고 있으며, 새로운 주기와의 강한 대립으로 이어지고 있다. 물론 이는 비트코인과 혼란도의 상관성의 가속 반전을 실현하는 데에도 도움이 될 것이다. 2025년 4월 중순까지 SEC는 Uniswap, Gemini, OpenSea, Kraken, Consensys, Cumberland, Coinbase 및 Ripple 등 여러 암호화폐 프로젝트에 대한 소송을 공식적으로 철회했다. 또한 FDIC와 OCC는 은행의 암호화폐 사업 참여에 대한 규제를 대폭 조정하여 은행업계가 암호화폐 사업을 발전시키기 위해 승인 및 신고를 요구하지 않도록 했다. 이러한 긍정적인 내용은 여전히 현재 혼란 환경의 공포 감정 속에서 대중에게 소화되지 않았으며, 2.6조 달러의 시장에는 여전히 가격에 반영되지 않은 많은 요소가 있다(이는 후에 언급할 RWA와 PayFi 시장의 빠른 발전을 포함하지 않는다).
역사적 쓰레기 시간의 끝에서, 우리는 지금 두 가지 질문을 생각해야 한다: ① 혼란도와 정적 상관관계를 형성하기 전에 감정적인 하락이 발생할 것인가? ② 비트코인이 금처럼 혼란도와 강한 정적 상관관계를 형성하여 안전 자산이 되기까지 얼마나 걸릴 것인가? 이 추세를 촉발하는 것은 시장과 대중의 관성 인식을 변화시키는 것이며, 이러한 변화 과정이 매끄럽게 이루어지려면 상당한 시간이 필요하다. 현재의 역사적 교차점에서는 분명히 허용되지 않는다. 물론 비트코인은 항상 반인식의 방식으로 시장과 참여자에게 경고하고 교육해 왔으므로, 향후 일정 기간 동안 극단적인 상황이나 비상식적인 상황이 발생할 가능성이 높다.
메릴린치 시계와 유사하게, 비트코인도 자체 반감기로 인해 암호화폐 시장의 4년 주기적 상승과 하락을 형성했으며, 감정적 변화와 자산 선택 선호 측면에서 흐름은 매우 유사하다. 다만 2.5배 빠를 뿐이다. 그러나 16년 4개 주기의 발전을 겪은 후, 올해는 불규칙한 특징이 나타나 많은 사람들이 현재가 명목상 상승세지만 실질적으로는 하락세라고 생각하게 만들었다. 이 전략의 무효화는 ETF의 진입과 Meme 신뢰의 붕괴 때문이라고 여겨진다. 사실 본질적으로 이는 콩파 주기 교차점의 에너지 개입과 관련이 있으며, 현재의 혼란도가 암호화폐 시장의 기존 규칙을 파괴하고 있다. 지난 4개 주기는 사람들에게 비트코인과 암호화폐 시장의 운영 규칙을 익히게 했고, 전 세계 각국의 전략적 비축과 전문 기관 배치에서 성공적으로 자리 잡았다. 이 시점에서 콩파 주기 교차점을 통해 규칙을 깨는 것이 비트코인이 디지털 금으로서의 질적 변화를 이루는 최적의 시점일 수 있다.
요약하자면, 2025년은 극적인 변화의 역사적 콩파 주기 교차점으로, 우리는 아마도 4년 기존 주기 경험을 깨는 짧은 하락을 겪겠지만, 곧 혼란 정도와 정적 상관관계를 형성하는 비트코인의 질적 변화를 목격하게 될 것이며, 이를 통해 다음 단계의 전체 암호화폐 시장의 대발전을 이끌게 될 것이다. 즉 암호화폐 성장의 두 번째 곡선이다.
- 암호화폐 성장의 두 번째 곡선 지속 성장의 본질적 원인
2025년 4월 초 홍콩 Web3 Festival에서 RWA 주제가 이미 군웅할거 속에서 매우 뜨거운 반응을 얻으며, 이전 주기 내 일부 네이티브 Degen의 편견을 성공적으로 깨뜨렸다.
실질적인 수익과 지속 가능한 발전을 추구하는 것이 올해 암호화폐 시장의 새로운 합의로 자리잡고 있다. 역사는 항상 강제되는 법이다. 2024년의 열광적인 Meme와 BTCFi 서사 세례를 경험한 후, 더 이상 실질적인 수익과 실제 응용을 접목하지 않으면, 단순히 이야기로 전파하는 첫 번째 곡선 논리로는 사람들을 믿기 어려워졌다.
나는 앞서의 《암호화폐 성장의 두 번째 곡선》 글에서 RWA와 PayFi의 부상에 대한 몇 가지 현상과 초기 원인을 언급하고 논의했다. 본 글에서 콩파 주기 교차점에 대한 설명을 통해 이 추세의 본질적 원인은 사실 혼란 변화 속에서 새로운 주기와 새로운 패러다임의 제도적 요구가 불가역적이라는 것을 이해할 수 있다.
많은 사람들이 이 단계에서 RWA와 PayFi가 다른 서사처럼 한순간의 유행으로 끝나고 다시는 돌아오지 않을까 걱정하고 있다. 분명히, 서사적 혁신과 허공의 스테이킹과는 달리, 장기적인 제도적 일은 지속적으로 가치를 유지할 것이다.
25Q1까지 많은 실제 PayFi 응용 사례와 RWAFi 펀드가 빠르게 등장하고 있으며, CICADA.Finance와 Plume 등 새로운 세대의 프로젝트, 프로토콜 및 공채의 빠른 발전은 2025년 시장에 전체적인 변화를 가져올 것이며, 암호화폐 두 번째 곡선의 지속 성장을 위한 충분한 기반을 마련할 것이다.
트럼프의 관세 정책은 사실 나비 효과일 뿐이지만, 초래하는 콩파 주기 교차점에서는 역사적 기회가 존재할 것이다. 비트코인과 혼란도의 상관성이 반전되는 질적 변화의 기대와 실현은 RWA와 PayFi를 포함한 각종 암호화폐 두 번째 곡선 산업 성장의 중요한 요소가 될 것이며, 새로운 콩파 주기 이후 첫 번째 단계에서 암호화폐와 블록체인 프로토콜 관리가 점차적으로 글로벌 경제, 금융, 거래, 결제 및 사회 거버넌스 작업에 깊숙이 들어가는 시작을 나타낼 것이다.
위험 경고 위험 경고
