Hotcoin Research | 온체인 자금 흐름 분석: 4월 고래가 지속적으로 BTC를 사들임, BTC는 이번 라운드 바닥을 완성했는가?

2025-04-20 23:43:12

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일반적인 소개

2025년 4월, 비트코인 시장은 상당한 변동성을 겪었습니다. 1분기 말 고점에서 조정이 있었고, 미국의 관세 정책 영향으로 비트코인 가격이 한때 $75,000 이하로 떨어지면서 시장에 공포가 퍼졌습니다. 그러나 주목할 점은, 고래들이 지속적으로 저가에 비트코인을 대량 매수하고 있으며, 이전의 약세장과 같은 대규모 매도 신호는 나타나지 않았습니다. 동시에 전통 금융 기관들도 비트코인을 빠르게 수용하고 있으며, 여러 기관이 비트코인을 추가 매수하거나 처음으로 비트코인을 배분하고 있습니다.

본 문서는 체인 상의 대규모 보유자와 전통 금융 기관의 비트코인 매수 상황을 정리하고, 체인 상 자금 흐름과 비트코인 가격 동향의 연계를 통해 이번 사이클이 바닥을 다졌는지 판단하며, 거시 경제 환경과 정책이 시장 감정과 자금 흐름에 미치는 영향을 분석하여 여러 체인 상 지표를 심층적으로 분석하여 시장 추세를 예측합니다.

고래 주소 자금 흐름

3월부터 비트코인 고래 주소는 저가 매수의 뚜렷한 특징을 보였으며, 고래들은 이번 조정 기회를 이용해 대규모로 비트코인을 매수하고 있습니다. 비트코인은 거래소와 소액 투자자에서 고래 지갑으로 이동하고 있습니다. 아래 그림은 2024-2025년 동안 1천에서 1만 개의 비트코인을 보유한 대규모 보유자(보라선)의 총 잔고 변화와 비트코인 가격(검은선)의 비교 그래프입니다. 고래의 총 잔고는 3월-4월 동안 가격 하락에 따라 크게 증가했으며, 이는 고래들이 비트코인을 추가 매수하고 있음을 나타냅니다.

Bitcoin whale total balance and balance change

출처：https://www.mitrade.com/

CryptoQuant 분석가 caueconomy가 제공한 데이터에 따르면, 이 기간 동안 고래 지갑의 보유량이 100,000 BTC 이상 증가했으며, 네트워크의 전반적인 활동이 상대적으로 저조하고 소액 투자자들이 관망하는 상황에서도 고래들은 계획적으로 지속적으로 매수하고 있습니다. 이 추세로 인해 고래의 총 보유량(1천~1만 BTC 보유자)은 약 335만 개 BTC 이상으로 증가하여 단계적 신기록을 세웠습니다. 고래의 역행 매수 행동은 일반적으로 시장의 잠재적 바닥 신호 중 하나로 간주됩니다.

구체적인 자금 흐름 측면에서, 체인 상 거래 추적 계정인 Whale Alert와 Lookonchain 등이 4월 고래의 대규모 이체 및 잔고 변화를 여러 차례 포착했습니다. 4월 11일, 24억 달러 이상의 BTC가 미국 거래소 Kraken에서 출금되었으며, 이는 대형 투자자들이 거래소에서 자금을 집중적으로 철수하고 자가 관리 장기 보유를 선호하고 있음을 보여줍니다. 또 다른 고래 행동은 "대규모 신규 지갑 매수"입니다. 3월 하순, 한 억만장자 비트코인 고래가 24시간 내에 3,238 BTC를 매수했으며, 이는 약 2.8억 달러에 해당하고 평균 매수가는 $86,500입니다. 사실, 지난 한 달 동안 체인 상에서 대규모 비트코인이 냉장 지갑으로 전송된 사건이 여러 차례 있었으며, 총 50,000 BTC 이상이 대형 투자자에 의해 인출되어 오프라인에 저장되었습니다. 이는 주요 세력이 저가에 비트코인을 쌓고 있음을 나타냅니다.

종합적으로, 4월 고래 주소의 자금 흐름은 "순 유입 축적" 패턴을 보였습니다: 대량의 BTC가 거래소에서 유출되어 장기 보유 지갑으로 유입되었고, 고래의 전체 보유량이 증가했으며, 고래들이 공황 매도를 하고 있다는 징후는 거의 없었습니다. 반대로, 고래들은 이번 30% 정도의 가격 조정에서 매도하기보다는 매수하기로 선택했으며, 이는 현재 조정이 일시적인 후퇴에 불과하다는 신뢰를 나타내는 것으로 여겨집니다.

기관 자금 동향

비트코인이 디지털 금과 인플레이션 헤지 도구로 널리 인식됨에 따라, 점점 더 많은 전통 기관들이 비트코인 보유에 참여하고 있습니다. BitcoinTreasuries 웹사이트의 데이터에 따르면, 현재 비트코인을 보유한 회사는 80개 이상에 달합니다.

출처：https://treasuries.bitbo.io/

1. 자산 관리 펀드

2025년 초, 여러 월스트리트 거대 기업의 비트코인 관련 제품들이 잇따라 출시되었습니다. 세계 최대 자산 관리 회사인 블랙록(BlackRock)은 2024년 말에 출시한 비트코인 현물 ETF가 시장에서 뜨거운 반응을 얻었고, 2025년 들어서도 그 펀드는 지속적으로 순매수를 기록하고 있습니다. 보도에 따르면, 블랙록은 비트코인에 대한 배치뿐만 아니라 최근에는 이더리움 등 자산에도 진출하기 시작했습니다: 4월 10일, 블랙록은 자사의 이더리움 현물 ETF를 통해 4,126 ETH를 매수했으며, 이는 약 640만 달러에 해당합니다. 4월 15일, 블랙록은 자사의 비트코인 거래소 거래 펀드 IBIT를 통해 431.823 BTC를 추가 매수했으며, 이는 3,707만 달러에 해당하고 현재 총 보유량은 571,869 BTC입니다.

블랙록 외에도 피델리티(Fidelity), JP모건(JPMorgan) 등 금융 대기업들도 비트코인 또는 관련 파생상품 포지션을 늘리고 있다는 소식이 전해졌습니다. 피델리티는 2024년부터 비트코인 현물 거래 및 보관 서비스를 시작했으며, 2025년 1분기에는 고객 자금에서 BTC 추가 배치 경향이 나타나고 있습니다. 또한 그레이스케일(Grayscale) 등 기관 투자자들은 신탁 등 제품을 통해 여전히 대량의 비트코인을 보유하고 있으며, 그들의 플래그십 제품인 GBTC의 할인율은 4월에 크게 축소되어 기관 수요가 증가하고 있음을 반영합니다.

2. 상장 회사 및 기업

비트코인 보유량이 세계에서 가장 많은 상장 회사인 Strategy는 지속적으로 주식 및 채권을 발행하여 비트코인을 구매하고 있습니다. 최신 공개 데이터에 따르면, Strategy는 4월 7일부터 4월 13일 사이에 3,459 BTC를 평균 82,618 달러에 매수했으며, 총액은 2.858억 달러입니다. 4월 17일 기준으로 Strategy는 총 531,644 BTC를 보유하고 있으며, 비트코인 보유 평균가는 약 67,556 달러입니다.

또한 일부 기업의 재무 준비금도 비트코인 배치를 늘리고 있습니다. 컨설팅 기관의 보고서에 따르면, 점점 더 많은 기업들이 비트코인을 자산 부채표의 준비 자산으로 간주하여 경제적 불확실성에 대응하고 있습니다. 예를 들어 테슬라(Tesla)와 블록(Block, 이전의 스퀘어) 등 회사들은 이미 비트코인을 구매했습니다. 현재까지 테슬라는 2022년 이후 추가 구매를 하지 않았고 여전히 약 1만 BTC를 보유하고 있지만, 추가 매도는 하지 않았습니다. 노르웨이 에너지 회사인 아커(Aker) 등 전통 산업 기업들도 전략적 준비금으로 일부 비트코인을 배치하여 비트코인 수용에 대한 태도가 더욱 개방적임을 나타냅니다.

종합적으로 볼 때, 전통 기관 자금이 비트코인 시장에 대규모로 진입하고 있습니다: 월스트리트 자산 관리 거대 기업에서 상장 회사, 다양한 투자 펀드에 이르기까지, BTC는 위험 회피, 투기 또는 전략적 준비금의 목적에 따라 점점 더 많은 기관의 자산 포트폴리오에 포함되고 있습니다. 이러한 힘은 시장에 견고한 매수 지지를 제공하며, 이번 고래 매수 열풍의 중요한 원동력입니다.

BTC 가격 동향과 체인 상 자금 흐름의 연계

지난 몇 주 동안 비트코인 가격은 극심한 변동성을 겪었습니다: 1월에 역사적 최고가인 $109,000을 기록한 후, 이익 실현과 미국의 관세 정책 영향으로 약 30%의 깊은 조정이 있었고, 한때 $75,000 이하로 떨어졌습니다. 4월 17일 기준으로 가격은 회복되어 $83,000-$85,000 구간에서 안정세를 보이고 있습니다.

조정 단계(1월 고점에서 3월 저점까지): 비트코인은 1분기 말에 $109K 고점에서 $75K 근처로 하락했으며, 하락폭은 약 30%입니다. 체인 상 데이터에 따르면, 가격이 빠르게 하락하는 과정에서 거래소에는 순 유입이 발생했으며(소액 투자자들이 BTC를 거래소에 입금하여 매도하려고 했습니다), 동시에 고래의 지갑 잔고는 증가했습니다(그들은 거래소에서 비트코인을 매수하고 인출했습니다). 구체적으로, 3월 중순부터 거래소의 BTC 잔고가 감소하기 시작했으며, 이는 순 유출을 나타냅니다. 반면 스테이블코인은 거래소에 순 유입되는 현상이 나타났으며, 이는 자금이 가격 하락에서 철수하여 스테이블코인으로 보존하고 관망하고 있음을 보여줍니다. 전반적으로 당시 공포감이 강했으며, 4월 초 암호화폐 시장의 탐욕/공포 지수는 한때 19(극도의 공포)로 떨어졌습니다. 이러한 극단적인 공포는 종종 매도 압력이 끝나가고 있음을 예고합니다.

출처：https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

바닥 반등 단계(4월 초부터 현재까지): $75K 이하로 떨어진 후, 비트코인은 빠르게 반등하여 $80K 이상으로 올라갔고 횡보하고 있습니다. 이 시점에서 체인 상 자금 흐름의 특징은 거래소에서 순 유출이 발생하고(투자자들이 자금을 거래소에서 인출하고 있습니다), 스테이블코인이 대량으로 거래소에 유입되고 있다는 것입니다(이는 자금이 비트코인을 매수하기 위해 준비되고 있음을 나타냅니다). CryptoQuant의 모니터링에 따르면, 4월 초 전 세계 거래소의 스테이블코인 순 유입은 수십억 달러 규모에 달하며, 이는 2023년 7월 이후 최고치를 기록했습니다. 이는 이 가격대에서 대량의 자금이 유입되어 USDT와 같은 스테이블코인으로 환전되고 거래소에 충전되어 비트코인과 같은 암호 자산을 매수할 기회를 엿보고 있음을 의미합니다. 사실, 스테이블코인의 총 공급량은 2025년 1분기 동안 약 300억 달러 증가했으며, 총 시가총액은 2300억 달러 이상으로 다시 올라섰습니다. 테더(Tether) 회사도 4월에 여러 차례 증발을 진행했으며, 이는 시장에 "탄약"을 제공했습니다. 자금이 회수됨에 따라 비트코인 가격은 하락세를 멈추고 안정세를 보였으며, $80K 이상에서 지지와 저항 영역을 반복적으로 테스트하고 있습니다.

체인 상 데이터와 가격의 상호작용은 대규모 보유자의 매수와 바닥 형성을 더욱 입증합니다. 약 63%의 비트코인이 1년 이상 체인 상 이동이 없었습니다, 이는 역사적 최고 수준 중 하나로, 대부분의 자금이 확고한 보유자에 의해 잠금되어 있음을 보여줍니다. 고래의 대규모 매수와 보유 집중, 거래소 공급 감소, 공황 매도 청산 등의 현상은 모두 과거 주기 바닥의 특징과 일치합니다. 거시 환경이 예상 외의 악재가 발생하지 않는 한, BTC는 상승세를 되찾고 새로운 상승 주기로 들어설 가능성이 있습니다.

거시 환경과 정책의 영향

암호화폐 시장과 거시 경제 환경의 연계가 점점 더 뚜렷해지고 있습니다. 4월 고래와 기관의 자금 흐름은 가격 기술적 반응 외에도 거시 정책과 시장 감정의 영향을 크게 받습니다.

1. 미국 연준의 금리 정책과 유동성 기대

미국 연준의 통화 정책은 전 세계 유동성 환경에 직접적인 영향을 미치며, 이는 비트코인과 같은 위험 자산의 자금 흐름에 간접적인 영향을 미칩니다. 2022-2023년 동안 미국 연준은 대폭 금리를 인상하고 자산 매입을 축소하여 암호화폐 시장에 압박을 가했습니다. 그러나 2024년 말부터 상황이 변화하기 시작했습니다: 미국 연준은 2024년 마지막 회의에서 금리를 인하하기 시작했으며, 이후 2025년 초에는 연속으로 두 번 금리를 동결하여 연방 기금 금리를 4.25%-4.50%로 유지했습니다. 3월 19일 FOMC 회의에서 파월 의장은 금리를 인상하지 않기로 발표했으며, 경제 성장 전망을 하향 조정하고 인플레이션 예측을 상향 조정하며 경제 전망의 불확실성이 증가하고 있음을 나타냈습니다. 미국 연준의 점도표에 따르면, 2025년에는 두 차례 금리를 인하할 것으로 예상되며, 2025년 말에는 금리가 약 3.9%로 떨어질 것으로 보입니다. 또한 미국 연준은 4월부터 자산 매입 축소 속도를 늦추기로 발표했으며, 이는 사실상 시장에 완화 신호를 주는 것입니다.

이러한 정책 전환은 암호화폐 시장에 긍정적입니다: 금리가 정점에 도달하고 하락하는 것은 유동성 환경이 개선됨을 의미하며, 투자자들의 미래에 대한 위험 선호도를 높입니다. 시장은 미국 연준의 잠재적인 금리 인하 주기에 더 주목하고 있습니다: 많은 기관(예: JP모건)은 경제 하방 압력이 커질 경우, 미국 연준이 2025년 하반기에 "대폭 금리를 인하할 수 있다"고 예측하고 있습니다. 금리 인하 기대는 투자자들에게 유동성 주도형 시장에 대한 상상력을 자극하고 있으며, 일부 의견은 미국 연준의 비둘기 정책이 2020년 대규모 통화 완화 이후의 시나리오를 재현할 수 있다고 보고 있으며, 새로운 상승장을 가져올 수 있다고 주장합니다. 종합적으로 볼 때, 미국 연준의 정책 전환은 이번 바닥 형성에 유리한 거시적 배경을 제공하고 있지만, 단기적인 잡음은 여전히 자금 흐름에 일시적인 교란을 초래할 수 있습니다.

2. 글로벌 경제 및 지정학적 요인: 무역 정책, 경기 침체 기대 등

최근 또 다른 거시적 요인은 무역 환경의 변화입니다. 트럼프가 백악관에 복귀한 후 강경한 관세 태도를 취하고, 4월 초 트럼프 정부는 대규모 대외 관세를 예고하여 시장의 위험 회피 감정을 급증시켰고, 금융 시장의 긴장을 초래했습니다. 그러나 며칠 간의 변동 후 백악관은 90일 간의 관세 유예 조치를 발표하여 협상 여지를 남겼습니다. 이러한 변덕스러운 정책은 전통 시장에 큰 변동성을 초래했으며, 암호화폐 시장도 영향을 받았습니다. 비트코인은 이번 사건에서 일정한 위험 회피 속성을 보여주었습니다: 무역 마찰이 심화되면서 세계 주식시장이 하락하는 가운데, 고래들은 오히려 비트코인을 가치 저장 수단으로 보고 매수를 가속화했습니다. 이러한 "위험 헤지" 행동은 투자자 심리의 변화를 반영합니다—점점 더 많은 사람들이 BTC를 거시적 불안정성에 대한 헤지 자산으로 보고 있습니다.

경기 침체 기대도 현재 거시적 주요 이슈입니다. IMF는 최근 글로벌 성장 전망을 하향 조정했으며, 대부분의 경제체가 높은 금리 환경에서 둔화 조짐을 보이고 있습니다. 미국에서는 장단기 채권 수익률 역전이 지속되고 있으며, 2025-2026년 경제 침체 가능성을 가중시키고 있습니다. 암호화폐 시장에 있어 온건한 경기 침체는 반드시 나쁜 일이 아닙니다: 중앙은행은 금리 인하와 가능한 양적 완화를 통해 대응할 가능성이 높으며, 이는 유동성에 민감한 비트코인에 유리합니다. 그러나 심각한 경제 위기나 금융 시스템적 위험이 발생할 경우, 단기적으로 유동성 위축이 발생할 수 있으며, 투자자들은 모든 자산을 매도할 수 있습니다. 2023년 초 실리콘밸리 은행 사건이 재현되거나 유럽 은행에 문제가 발생할 경우, 투자자 신뢰에 타격을 주고 체인 상 대규모 매도를 초래할 수 있습니다.

3. 정책 및 규제 환경

2025년 상반기 암호화폐 규제는 양면성을 보이고 있습니다: 한편으로 미국 SEC는 알트코인과 거래소에 대한 검토를 여전히 엄격하게 진행하고 있으며, 다른 한편으로 비트코인 관련 ETF와 기관 보고서 등에서 정책이 점점 우호적으로 변화하고 있습니다. 예를 들어, 미국 SEC는 2024년 말 첫 비트코인 현물 ETF를 승인한 후, 2025년에도 여러 유사 제품이 상장 대기 중이며, 이는 전통 자금의 진입을 위한 편리한 통로를 제공합니다. 비트코인은 이로 인해 더 많은 기관 투자자들의 선호를 받게 되었으며, ETF의 증가된 지분은 체인 상 간접 보유량 증가와 동일합니다. 유럽에서도 MiCA 규정을 시행하여 명확한 프레임워크를 마련한 후, 일부 규정 준수 자산 관리가 비트코인을 배치하기 시작했습니다.

국가 차원에서, 2025년 3월 7일 트럼프 대통령은 행정 명령을 서명하여 "전략 비트코인 준비금"을 설립하였으며, 기존에 압수된 약 200,000 BTC를 준비 자산으로 삼고 재무부와 상무부에 더 많은 비트코인을 확보하기 위한 예산 중립 전략을 개발하도록 권한을 부여했습니다. 엘살바도르는 비트코인을 법정 통화로 채택한 세계 최초의 국가로, 2021년 9월부터 이 정책을 시행하고 있으며, 대통령 나이브 부켈레의 지도 아래 비트코인을 적극적으로 구매하고 있습니다. 정부는 "매일 1 BTC 구매" 계획을 시행하여 시장 가격에 관계없이 지속적으로 보유량을 늘리고 있습니다. 2025년 3월 보고서에 따르면, 엘살바도르는 약 5,800 BTC를 보유하고 있습니다. 부탄은 정부가 전액 출자한 Druk Holding & Investments 펀드를 통해 비트코인을 보유하고 있으며, 2025년 2월 기준으로 약 13,029 BTC를 보유하고 있습니다.

종합적으로 볼 때, 현재 정책 환경은 완화적이며 유리한 방향으로 변화하고 있으며, 각국 중앙은행의 디지털 통화 추진과 기관 진입 허가 완화 등은 비트코인의 장기 가치 주장을 지지하는 요소입니다.

결론 및 전망

우선, 체인 상 자금 흐름은 고래, 대형 기관, 중소 투자자의 행동 모두 전형적인 바닥 특성을 보이고 있습니다: 자금이 단기 투기자에서 장기 가치 투자자로 이동하고 있습니다. 전통 금융 기관들도 조정 기회를 이용해 비트코인에 배치하고 있으며, 비트코인은 더 넓은 기관 자산 포트폴리오에 통합되고 있습니다. 블랙록과 Strategy 등이 지속적으로 매수하고 있다는 것은 기관과 기업들이 BTC의 장기 가치를 긍정적으로 보고 있음을 나타냅니다.

둘째, 가격 동향과 체인 상 지표의 연계는 바닥 형성 판단을 검증합니다: 비트코인은 $74K-$75K 구간에서 강력한 지지를 받았으며, 여러 지표가 해당 가격대에서 중요한 "가치 합의"가 형성되었음을 보여줍니다. 이후 가격은 $80K 이상으로 회복되어 횡보하였으며, 이 기간은 이전 매도 압력을 소화하고 거래를 통해 바닥을 다지는 과정이었습니다. 체인 상 활동도 적절히 회복되었고 과열되지 않았으며, 이는 시장 참여자들이 점차 회귀하고 있지만 신중함을 유지하고 있음을 나타냅니다. 시간이 지남에 따라 시장은 고점에서의 조정을 통해 에너지를 축적하고 새로운 상승세를 시작할 가능성이 있습니다.

거시 환경은 바닥 형성을 위한 "동풍"을 제공합니다. 미국 연준이 금리 인상을 중단하고 금리 인하를 예상하며, 트럼프 정부가 관세를 유예하는 등의 긍정적인 요소는 시장의 시스템적 위험을 완화시켰습니다. 글로벌 유동성이 다시 완화될 것으로 보이며, 시장 감정은 극도의 공포에서 회복되고 현재는 중립적이며 약간 신중한 상태에 있습니다. 역사적 경험에 따르면, 극도의 공포 이후에는 전환의 시기가 오는 경우가 많습니다.

그러나 몇 가지 잠재적 변수를 주의해야 합니다. 첫째, 새로운 거시적 충격(예: 지정학적 갈등의 격화, 대형 경제체의 금융 위기 등)이 발생할 경우 바닥 형성 과정을 방해하고 추가 하락을 초래할 수 있습니다. 둘째, 기술적 동향을 확인해야 합니다: 비트코인이 일일 차트에서 200일 이동 평균선을 유효하게 돌파하고 주요 저항 위에 지속적으로 머물러야만 바닥이 확실히 확인될 수 있습니다. 그 이전에는 구간의 변동성이 지속될 가능성을 배제할 수 없습니다. 셋째, 체인 상 지표를 지속적으로 주시해야 합니다: 고래가 매도하기 시작하거나 거래소의 BTC가 급증하는 등의 비정상적인 상황이 발견되면 즉시 경계해야 합니다.

결론적으로, 여러 징후는 비트코인이 2025년 4월에 이번 사이클의 바닥 형성을 거의 완료했음을 나타내며, 시장은 공포에서 신뢰 재건의 과도기로 나아가고 있으며, 거시적 및 시장 내부 조건도 점차 개선되고 있어 가까운 미래에 상승세를 재개하고 새로운 고점에 도달할 가능성이 있습니다.

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