BTCFi는 죽었나요?

저자: Kevin, GOAT Network

물론 아닙니다. 사실, BTCFi 시대는 아직 제대로 시작되지도 않았습니다.

최근 각종 회의와 소셜 미디어에서 BTCFi가 "죽었다"는 주장이 난무하고 있으며, 특히 Babylon을 대표로 하는 여러 BTCFi 프로토콜이 토큰 발행에서 부진한 성과를 보인 이후 이러한 감정이 더욱 고조되고 있습니다.

Babylon이 새로운 서사 경로를 개척한 것은 사실이지만, 많은 구조적 문제도 드러났습니다. 그 핵심 이념은 비트코인을 기본 자산으로 삼고, 그 "디지털 금"의 안전성을 공공재로 제공하는 것입니다. 공급 측 논리에서 보면 이견이 없지만, 기술적 실행 가능성 외에 핵심은: 시장의 실제 수요는 어디에 있는가? 대형 체인은 대개 이를 채택하지 않으며(이는 그들 자체의 원주율 토큰의 가치와 역할을 약화시키기 때문입니다), 소형 체인은 선택할 수 있지만 시장 규모가 제한적이어서 높은 평가를 지탱하기 어렵습니다. BTC의 안전성 가치 포착이 이러한 알트코인에만 의존한다면, 이는 알트코인의 매도 압력을 지속적으로 초래할 뿐만 아니라, 이 경제 모델이 지속적으로 운영되기 어렵습니다.

Babylon 기반으로 발행된 LST는 유동성 장점이 있지만, 실제로 포착할 수 있는 가치는 제한적입니다. 현재 LST 수익은 기본적으로 플랫폼 자체 또는 제3자 토큰 인센티브에 의존하고 있으며, 진정한 원주율 BTC 수익 지원이 부족합니다.

그러나 이것이 BTCFi 트랙이 불가능하다는 것을 의미하지는 않습니다. 오히려 이러한 현상을 깊이 분석한 후, 우리는 두 가지 아직 해결되지 않은 근본적인 문제에 집중해야 합니다:

1. BTC 원주율의 안전성을 어떻게 실현할 것인가?
2. 경제적 관점에서 원주율 BTC 수익의 출처와 지속 가능성을 어떻게 구축할 것인가?

비트코인의 "OP 순간"

이더리움 L2가 Optimistic Rollup 모델이 실제로 작동한 후 폭발적인 성장을 이룬 것처럼, 비트코인도 자신의 "OP 순간"이 필요합니다. 비트코인 스크립트 언어의 제한과 사용자들이 원주율 안전성에 대해 매우 높은 요구를 가지고 있기 때문에, "진정한 원주율" L2 안전성을 실현하는 것이 BTCFi가 성립할 수 있는 첫 번째 기둥입니다. 이전에 소위 BTC L2가 주류 BTC 커뮤니티의 인정을 받지 못한 이유와 BTCFi가 발전하지 못한 이유는 이 기술적 문제가 핵심 원인 중 하나입니다.

현재 시장에는 두 가지 기술 경로가 가능합니다: OP_CAT과 BitVM2.

OP_CAT은 기술적으로 합리적이지만 BTC 메인넷 스크립트 명령어 집합을 수정해야 합니다. 이 변경이 비트코인 원칙주의의 기준에 영향을 미치기 때문에 추진하기 매우 어렵습니다. 또한 비트코인이 점점 더 많은 대중, 금융 기관, 규제 기관 및 대국 정부에 의해 수용됨에 따라, 그 기본 논리를 변경하면 안정성과 신뢰도가 심각하게 저하될 수 있습니다.

반면, BitVM2는 비트코인 프로토콜을 수정할 필요가 없으며 OCP(Optimistic Challenge Process) 모델과 결합되어 논리가 간단하고 효율성이 안정적입니다. 경제 모델을 해결하는 전제 하에, 광범위한 적용 가능성을 갖추고 있습니다.

소소한 스포일러: BitVM2 기술의 돌파구가 예상보다 더 빨리 도래했습니다. 우리의 발표를 기대해 주세요. 우리는 이것이 비트코인의 "OP 순간"이라고 믿습니다.

모든 문제는 결국 경제 문제입니다 (It's the economy, stupid)

하지만 안전성만으로는 충분하지 않으며, BTCFi의 진정한 도전은 경제 모델입니다.

경제 모델의 본질은 공급과 수요의 매칭입니다: BTC는 어떤 가치를 제공할 수 있는가? 이러한 가치는 어떤 현실적인 수요를 충족할 수 있는가? 제공할 가치와 수요가 매칭되는 과정이 바로 수익을 창출하는 과정입니다. 그리고 수익 자체 외에도, 우리는 수익의 획득 비용에도 동시에 주목해야 하며, 지속 가능성을 확보해야 합니다.

공급 측에서 보면, 비트코인의 핵심 가치는 주로 두 가지입니다:

1. 그 탈중앙화와 강한 합의가 가져오는 안전성;
2. 주류 암호 자산으로서의 유동성 가치.

수요 측에서 보면, BTC 보유자들은 일반적으로 자산이 "자동으로 수익을 창출하기"를 희망합니다. 그러나 자산 규모에 관계없이, 모두가 BTC가 더 많은 수익을 창출하기를 바랍니다. 이 요구는 매우 강력하며, 광범위한 기반을 가지고 있습니다. 이러한 수요를 충족하기 위해 개발된 제품은 비트코인의 원주율 안전성을 기반으로 해야 하며, 동시에 유동성이 가져오는 자금 규모, 효율성, 차익 거래 기회 등을 활용해야 합니다.

따라서 원주율 BTC 안전성을 기반으로 한 L2는 BTCFi의 지속 가능한 발전의 출발점입니다. ZK Rollup 브리지를 결합하여 BTC는 안전하고 효율적으로 2층에서 경제 활동을 수행할 수 있습니다. 2층에서 발생하는 거래량이 가져오는 수익(예: 가스 비용)은 일부 BTC 보유자에게 반환되어야 하며, 이는 그들이 유동성과 안전성을 제공한 대가로서의 보상입니다.

만약 2층의 가스 비용이 BTC로 책정된다면, 이는 매우 순수한 "원주율 BTC 수익" 모델을 구성하게 됩니다. 그 이전에는 BTC가 진정한 의미에서 원주율 수익 장면이 거의 없었습니다. CeFi에서의 자금 비용률을 제외하고는 말이죠.

Babylon의 모델은 본질적으로 제3자 토큰을 수확하는 것이며, 원주율적이지도 않고 지속 가능하지도 않습니다.

더 나아가 지속 가능한 수익을 실현하기 위해서는 L2의 운영 비용을 효과적으로 통제해야 합니다.

ZK Rollup 솔루션에서 Sequencer, Prover, Challenger, Operator, Committee 등 각 역할은 서로 다른 책임을 지며, 수익 구조도 다릅니다. 인센티브 메커니즘을 보장하면서 전체 비용을 통제하는 방법이 L2의 지속 가능한 운영 능력을 결정짓게 될 것입니다.

GOAT Network는 곧 새로운 《경제 갈색서》를 발표할 예정이며, 우리의 해결책을 자세히 설명할 것입니다. 기대해 주세요.

마무리하며

비록 시장이 여전히 진동기에 있지만, 진정으로 가치 있는 제품은 결국 두드러질 것입니다. 우리는 BTC L2와 BTCFi 시대가 곧 도래할 것이라고 확신합니다.

BTC 원주율 안전성을 기반으로 한 구조 위에, 우리는 다양한 위험 선호에 맞춘 정교한 BTCFi 제품이 더 많이 등장할 것으로 예상하며, 이는 광범위한 BTC 보유자들의 수익에 대한 다양한 요구를 충족할 것입니다.

여러분과 함께 나아가며 BTC L2와 BTCFi의 혁신 탐색을 이끌게 되어 기쁩니다.

LFGOAT!