관점: FRAX가 스테이블코인 내러티브의 최적 투자 대상인 이유는 무엇인가?

원제목：《$FRAX - 아무도 주목하지 않는 스테이블코인 플레이》

저자：Kyle, 암호화폐 KOL

편집: Felix, PANews

요점:

• 시가총액 2.76억 달러 / 유통 시가총액 3.04억 달러; Frax는 스테이블코인에 대한 비대칭적인 기회를 제공하며, 곧 발표될 《GENIUS 법안》에 따라 Frax는 미국 법률에 부합하는 최초의 결제형 스테이블코인 중 하나가 되는 것을 목표로 하고 있습니다.
• 창립자 Sam Kazemian은 미국 스테이블코인 법안의 초안 작성에 참여하고 있으며, FRAX는 규제 측면에서 일정한 적합성을 가지고 있습니다.
• 비대칭적 배치: 규제 환경 우호적 + 제품-시장-규제 적합성 + 저평가된 토큰(비판받음)
• FRAX는 이제 수직 통합된 스테이블코인 스택이 되었습니다: frxUSD(스테이블코인), FraxNet(은행 인터페이스), Fraxtal(L2 실행 레이어)
• frxUSD는 미국 국채와 현금으로 완전히 지원됩니다.
• 토큰 재구성: FXS는 FRAX로 이름이 변경되었으며, 현재는 가스, 거버넌스, 소각 및 스테이킹 토큰입니다; 구버전 frax 달러는 사용 중지되었으며, 현재는 frxUSD입니다.
• 저평가된 가치: 동종 프로젝트인 Ethena(610억 달러)와 비교할 때 약 3.04억 달러의 유통 시가총액을 가지고 있으며, 스테이블코인 내러티브에서 최고의 유동성 토큰 노출------USDC/USDT는 토큰이 없음(민간 기업), Maker/Curve는 충분히 직접적이지 않음.
• 현실 세계 통합이 이미 시작되었습니다: 블랙록/Superstate를 통해 수탁 서비스를 제공하며, 파트너에는 Stripe와 Bridge가 포함됩니다.

먼저 명백한 문제에 대해 이야기해 보겠습니다. 사람들이 FRAX를 들었을 때 첫 반응은 주저함입니다------보통 이는 너무 복잡하거나 "너무 많은 일을 하려 한다"고 느끼거나, 이전에 FRAX를 거래한 경험이 좋지 않기 때문입니다.

이 글을 읽기 전에 FRAX에 대한 어떤 과거 편견도 완전히 버리고 가능한 한 열린 마음으로 접근해 주시기 바랍니다. 마치 처음으로 알게 된 것처럼------Frax는 완전히 변화하였으며, 완전히 다른 애플리케이션으로 탈바꿈하였고, 그 전환은 매우 중요하며 이전의 방향을 완전히 바꾸었습니다.

1. FRAX는 다가오는 스테이블코인 물결을 잡을 것으로 기대됩니다.

스테이블코인 내러티브는 모든 암호화폐 관계자들이 잘 알고 있으며, 막대한 잠재 시장(TAM)을 가지고 있다고 인정하는 것입니다. 그럼에도 불구하고 《GENIUS & STABLE 법안》에 대해 이야기하는 사람은 거의 없습니다------미국 의회에서 제안한 이 두 가지 이정표 법안은 스테이블코인의 법적 정의를 내립니다. 왜 그럴까요? 정치가 극도로 어려운 과정이며, 많은 장애물이 있기 때문입니다. 사람들은 결과에 대한 기대가 낮고, 이를 사소한 일로 여깁니다. 대부분은 이 법안들이 상당히 중요하다고 생각하지만, 그 중요성에 대한 기본적인 인식이 부족합니다. 낙관적으로는 스테이블코인 법안이 원활하게 통과되기를 바라고, 비관적으로는 많은 지연이 있을 것이라고 예상합니다.

그러나 이 법안들은 스테이블코인의 미래를 재편하는 데 매우 중요합니다. 다음은 이 두 법안의 비교 요약입니다:

이 두 법안에는 두 가지 매우 중요한 내용이 있습니다:

첫째, 법적으로 결제형 스테이블코인을 정의합니다. 《GENIUS 법안》은 결제형 스테이블코인(PS) 발행자가 법적 요건을 충족하는 디지털 달러를 발행할 수 있도록 공식적으로 허용하며, 이는 은행 결제 매개체로 사용되고 미국 및 전 세계 금융 시스템의 은행 간 결제에 사용됩니다.

결제형 스테이블코인은 가장 큰 구조적 변화로, 혁신을 위한 공정한 경쟁 환경을 제공하고 스테이블코인 스타트업에게 수조 달러 규모의 미국 은행업에 대한 문을 열어줍니다. 현재 2000억 달러의 스테이블코인 시가총액은 M1 통화 공급량의 1%에 불과합니다. 미국 스테이블코인 법안은 결제형 스테이블코인을 합법적인 M1 디지털 달러로 처음으로 확립합니다. 다시 말해, 위대한 스테이블코인 시대가 곧 열릴 것입니다.

둘째, 이 법안은 스테이블코인의 연방 표준 규제를 위한 프레임워크를 생성하며, 더 중요한 것은 전 세계 스테이블코인 발행의 기준이 될 것입니다. 현재 스테이블코인은 법적 회색 지대에 있습니다------미국에서는 현재 진정한 스테이블코인 규제 프레임워크가 없습니다. 이는 전통적인 참여자들이 스테이블코인을 실제로 통합하는 것을 방해하며, 기존 참여자들이 잠재력을 충분히 발휘하는 것을 어렵게 만듭니다. 이 법안은 이러한 모든 것을 변화시킬 것이며, 따라서 스테이블코인의 위대한 시대의 종소리를 진정으로 울릴 것입니다.

현재 워싱턴 D.C.에는 여러 암호화폐 관계자들이 이 이정표 법안을 작성하는 데 도움을 주고 있으며------Frax의 Sam Kazemian도 그 중 하나입니다.

이제 이는 단순한 DeFi 프로토콜이 아니라, 관련 법규가 통과되기 전에 이미 규정 준수를 고려한 통화 기관입니다. Frax는 이제 법적, 기관적, 글로벌 차원에서 합법적으로 확장할 준비가 되어 있습니다.

FRAX: 전 세계 M1 통화를 스테이블코인으로 도입

다음으로 Frax의 현재 구축 상황에 대해 이야기해 보겠습니다. Frax는 단순히 스테이블코인을 만드는 것이 아니라, TradFi와 DeFi를 통합한 완전한 통화 시스템을 구축하고 있으며, 목표는 전 세계 M1 통화 공급량을 확보하는 것입니다. Frax는 발행, 수익 및 결제를 포함하는 수직 통합 구조를 구축하여 이를 달성하고 있으며, 이 구조는 세 가지 부분으로 구성됩니다:

1. frxUSD -- 법정 디지털 통화
2. FraxNet -- 은행
3. Fraxtal -- 채널

1. frxUSD: 법정 통화 디지털 달러

frxUSD는 Frax의 플래그십 스테이블코인------단기 미국 국채와 현금 등가물로 1:1 완전 지원되는 디지털 달러입니다. 주목할 점은, 이는 Frax의 이전 스테이블코인과 완전히 다르다는 것입니다------frxUSD는 《GENIUS 법안》의 요건을 충족하여 결제형 스테이블코인이 되는 것을 목표로 하고 있습니다(이것이 Sam이 워싱턴에서 많은 시간을 보내는 이유입니다).

frxUSD는 현금과 단기 국채로 완전 지원되며, 블랙록과 Superstate(BUIDL 및 UStb)를 통해 수탁됩니다. frxUSD는 미국 최초의 법정 통화 특성을 가진, 규정 준수 비축 구조와 기관 통합을 갖춘 결제형 스테이블코인이 되는 것을 목표로 하고 있습니다.

2. FraxNet: 은행

frxUSD가 달러라면, FraxNet은 은행 인터페이스입니다. FraxNet은 기본적으로 스테이블코인 은행 애플리케이션------완전히 KYC 인증을 받았으며, 수탁 규정 준수 요구 사항을 충족하지만, 본질적으로 체인 상에 존재합니다. 당신의 계정에 로그인하여 골드만삭스 머니 마켓 펀드 보유 현황을 확인하고, 이를 사용하여 frxUSD를 발행한 다음, 수익을 실시간으로 Fraxtal 주소로 되돌리는 것을 상상해 보세요.

여기서 목표는 간단합니다: 모든 전통적인 머니 마켓 펀드(MMF)의 달러를 체인 상에서 상호 운용 가능한 달러로 전환하는 것입니다. Frax는 이 목표를 달성하기 위해 Stripe와 Bridge와 협력하고 있습니다------최근 Stripe가 스테이블코인 통합을 발표했으므로 이는 놀라운 일이 아닙니다.

이것이 Frax의 흥미로운 점입니다------현실 세계 자산에 연결된 스테이블코인으로, 수조 달러의 잠재 시장을 겨냥하고 있습니다.

3. Fraxtal: 스테이블코인 비즈니스의 실행 레이어

마지막으로 Frax의 네이티브 체인인 Fraxtal에 대해 이야기해 보겠습니다. frxUSD는 Fraxtal에서 네이티브로 발행, 전송 및 결제됩니다. Fraxtal은 Optimism Bedrock에서 하드포크되어 Circle의 CCTP와 같은 네이티브 브리징 기능을 가지고 있으며, frxUSD를 회계 단위로 최적화되었습니다.

Fraxtal은 또한 FRAX(이전에는 FXS로 알려짐)를 가스 토큰으로 사용합니다------이는 Fraxtal에서 구축된 모든 애플리케이션, FraxLend에서 FraxSwap, Frax Name Service까지 모두 FRAX를 필요로 한다는 것을 의미합니다. 뿐만 아니라, 이러한 애플리케이션에서 발생하는 수수료는 직접적으로 FRAX를 구매하고 소각하는 데 사용됩니다.

FRAX는 더 이상 분산형 스테이블코인의 구식 정체성을 벗어났습니다. 대신, FRAX는 다음을 포함하는 완전한 스택 통화 시스템을 구축하고 있습니다:

• frxUSD는 합법적이고 규정 준수하는 스테이블코인입니다.
• FraxNet은 기관 브리징 및 사용자 온보딩 레이어입니다.
• Fraxtal은 글로벌 실행 레이어입니다.

이는 현금 흐름, 유용성 및 성장의 융합입니다. 그리고 가장 흥미로운 점은 Sam이 규제 요구 사항을 충족하기 위해 기울인 노력입니다. 현재, 다른 어떤 분산형 스테이블코인 발행자도 이러한 규정 준수, 투명성 및 합법적인 경로를 따르지 않고 있습니다.

모두가 스테이블코인에 주목하고 있는 지금, 다음 대규모 채택의 물결(진정한, 수조 달러 규모의 물결)은 법을 준수해야 하는 기관과 소비자에게서 올 것입니다. 그들은 상환권이 필요합니다. 그들은 명확한 규칙이 필요합니다. 그들은 이사회 회의실에 들어가서 "네, 이것은 미국 법률에 부합합니다"라고 말할 수 있어야 합니다.

이것이 제품, 시장 및 규제가 일치하는 것을 보여줍니다.

2. FRAX의 재구성

다음으로 FRAX가 최근 겪은 몇 가지 미세한 변화를 이야기해 보겠습니다. 이 변화는 프로토콜에 더 많은 힘을 더해주었습니다. 이 부분은 주로 FIP-428에서 이루어진 변경 사항을 다룹니다.

간단히 말해:

• 구버전 Frax 스테이블코인은 폐기되었으며, 현재는 Legacy Frax Dollar로 이름이 변경되었습니다. 새로운 스테이블코인은 현재 frxUSD로 불립니다.
• FXS는 FRAX로 이름이 변경되었습니다------단일 핵심 자산으로 전체 프로토콜을 대표합니다.
• veFXS는 veFRAX로, wFXS는 wFRAX로 이름이 변경되었습니다, 등등.
• 그러나 거래소가 이 전환을 지원하기 위해 노력하고 있기 때문에 이 전환에는 시간이 필요합니다.
• FRAX는 Fraxtal의 가스가 되어 frxETH를 대체합니다. 이제 모든 체인 상의 상호작용은 FRAX를 가스로 사용합니다. 그리고 궁극적으로 FRAX를 사용하여 검증자 스테이킹을 지원할 계획이 있으며, 이는 토큰의 유용성을 크게 향상시킬 것입니다.
• 새로운 토큰 경제학: 꼬리 발행 계획------매년 8% 발행, 매년 1% 감소하여 3%의 하한에 도달합니다. 발행은 이제 FXTL 포인트를 통해 분배되며, 이는 프로토콜 행동을 준수하는 사용자에게 보상을 주는 포인트 시스템입니다.
• Flox Capacitors를 사용하여 전환율을 높일 수 있으며, 이는 FRAX를 스테이킹해야 합니다. 여기서 목표는 매우 명확합니다: 잠금, 스테이킹 및 생태계에 적극적으로 참여하는 장기 사용자에게 보상을 주는 것입니다.
• 이는 더 이상 FXS 계측기가 없음을 의미합니다------더 이상 이익을 추구하는 LP 채굴이 없으며; TVL을 유지하기 위해 대량으로 토큰을 발행하는 일도 없습니다------모든 것은 수익을 통해 이루어집니다.
• Frax는 더 이상 뇌물 게임이 아닙니다------이제는 통화 프리미엄, 소각, 수익 및 유용성을 얻는 L1 토큰에 더 가깝습니다, 뇌물 + 채굴 토큰이 아닙니다------이로 인해 FRAX는 재가격 책정의 자격을 갖추게 되었습니다.
• sfrxUSD는 이제 수익을 생성하는 레이어입니다------frxUSD를 지원하는 기본 국채에서 수익을 얻습니다.

물론 다른 몇 가지 요점도 있습니다. FIP-428은 훌륭한 제안으로, 전체 생태계를 단일 토큰인 FRAX에 결합합니다. Frax 시스템의 각 부분은 이제 토큰으로 되돌아갑니다; Fraxtal의 수수료? FRAX 소각. FXTL의 발행? 오직 FRAX를 보유하고 스테이킹한 사용자만이 받을 수 있습니다. 미래의 검증자 스테이킹? FRAX가 필요합니다. 거버넌스? veFRAX. 가장 중요한 것은, FRAX가 이제 L1 토큰이라는 것입니다, 왜냐하면 그것이 체인 상의 네이티브 가스 토큰이기 때문입니다.

Frax는 본질적으로 내부 수요, 유용성 및 소비 메커니즘을 갖춘 통화 순환을 창출했습니다. 개인적으로, 여기서의 핵심은 이것이 단순한 브랜드 리뉴얼이 아니라는 것을 이해하는 것입니다. Frax는 암호화폐 분야에서 가장 규제 요구 사항을 충족하고, 수익을 창출하며, 수직 통합된 달러 스택으로 자리 잡고 있습니다.

3. 모든 유동성 토큰 중에서 FRAX가 최고의 선택입니다.

마지막으로 그 장점에 대해 이야기해 보겠습니다. 스테이블코인은 암호화폐 분야에서 가장 인기 있는 제품으로, 가장 큰 잠재 시장------즉, 전 세계를 대상으로 합니다. 스테이블코인 내러티브는 매우 명확하지만, 이 기회를 잡기 위해 투자할 수 있는 토큰은 거의 없습니다.

개인적으로, Frax는 스테이블코인 내러티브에 베팅하는 최고의 유동성 토큰으로, 엄청난 상승 잠재력을 가지고 있다고 생각합니다. "North Star" 업그레이드와 전체 은행 시스템 구축 외에도, Frax는 스테이블코인 가치 사슬에서 최고의 위치에 있습니다.

이유는 간단합니다: 다른 참여자들(DEX, 대출 시장 또는 결제 애플리케이션 등)과 비교할 때, 발행자는 가장 큰 경제적 몫을 얻을 수 있습니다. 발행을 통제하는 것은 막대한 가치의 원동력이 되며, 가장 높은 수익을 얻을 수 있습니다------사람들이 말하듯, 누가 배급 채널을 장악하느냐가 승자가 됩니다.

이것이 투자 관점에서 USDC/USDT가 현재 시장에서 가장 인기 있는 제품인 이유입니다------안타깝게도 이들은 토큰이 없습니다. 아래는 다른 유동성 토큰과의 비교표로, 왜 Frax가 현재 스테이블코인 개념을 대표하는 유동성 시장에서 최고의 토큰인지 보여줍니다:

한편, FRAX는 거의 완전히 희석되었습니다. 5월 10일 기준으로 시가총액은 2.76억 달러이며, 완전 희석 가치(FDV)는 3.04억 달러입니다. 이는 Bridge와 Stripe와 협력 관계를 맺은 토큰으로, 시가총액이 5억 달러에 미치지 않습니다.

둘째, FRAX의 저평가는 사실입니다. 앞서 언급했듯이, 이 프로젝트를 소개할 때 사람들은 어느 정도 경시하는 태도를 보입니다. 그러나 모두가 잘못 알고 있습니다------이런 차트를 보니 전혀 놀랍지 않으며, 이는 매수의 이유입니다------현재 가격 지점에서, 이는 엄청난 상승 잠재력을 가진 비대칭 투자입니다; 만약 Sam이 실행할 수 있다면(현재까지 그는 실제로 모든 거대 기업들과 협력 관계를 구축했습니다), 성장은 분명합니다.

4. 거래 위험

상승 잠재력에 대해 이야기했으니, 이제 위험에 대해 이야기해 보겠습니다. 사실, 여기서의 위험은 매우 간단합니다:

1. 스테이블코인 법안이 지연되거나 통과되지 않거나 FRAX에 영향을 미치는 변경이 발생할 경우

실제로 이러한 상황이 발생하고 있습니다------며칠 전, 이 법안은 미국 상원에서 통과되지 못했습니다. 그러나 여기서 Sam의 말을 인용하자면, 그는 지난 몇 달 동안 이들과 협력해 왔으며, Sam은 "사람들이 말하는 것만큼 심각하지 않습니다. 우리는 7월 말 국회가 8월에 휴회하기 전에 통과될 것이라고 기대하지 않았습니다. 이는 정치적 과정의 일부이며, 예상보다 3개월 빨리 통과될 수는 없습니다. 저는 낙관적이지만, 그렇게 낙관적이지는 않습니다. 모든 것이 여전히 순조롭게 진행되고 있으며, 7월에 통과될 것으로 예상하고 있습니다. 이는 제 예상이었습니다."라고 말했습니다.

7월은 중요한 달이 될 것이며, 그때까지 통과되지 않으면 걱정하기 시작해야 합니다. 그러나 그 이전에는 마음을 편안히 유지하십시오.

2. 왜 《GENIUS 법안》에 대해 많은 이야기를 하고 《STABLE 법안》에 대해서는 거의 언급하지 않나요? 만약 《STABLE 법안》이 통과된다면 어떻게 될까요?

마찬가지로, Sam의 말에 따르면 상황은 그렇지 않습니다------이 두 법안 모두 각자의 의회에서 통과될 가능성이 있으며, 이후 조정 기간이 있을 것이고, 이 기간 동안 최종 초안이 대통령에게 제출될 것입니다. 최종 초안은 아마도 《GENIUS 법안》에 더 가까울 것이며, 이것이 핵심입니다.

3. 최악의 상황은 무엇인가요?

두 법안 모두 통과되지 않는 경우------이런 상황은 아마도 세계 금융 위기와 같은 중대한 재난이 발생할 때만 일어날 것입니다. 그때는 모든 노력이 완전히 중단될 것입니다.

하지만 상황은 법안 자체에만 의존하지 않습니다------Frax는 프로토콜 개선에서 이미 막대한 영향을 미치고 있으며, 개인적으로 이는 그들에게 베팅할 충분한 이유라고 생각합니다.

4. 약속을 이행하지 못하는 경우

Sam이 워싱턴 D.C.에서 창립자의 역할을 전력으로 수행하고 있기 때문에, 이러한 일이 발생할 가능성은 극히 낮습니다.

결론

FRAX는 더 이상 기억 속의 2022년 "반쪽짜리"(부분 지원 및 비지원) 알고리즘 스테이블코인이 아닙니다. 그것은 이제 규제 명확성, 기관 협력 및 수직 통합을 중심으로 구축된 전체 스택 통화 시스템으로 진화하였습니다. 창립자는 워싱턴 D.C.에서 정책 입안자들을 지원하고 있습니다. 이 스테이블코인은 미국 국채로 지원되며, 기관에 의해 수탁됩니다. 토큰은 진정한 유용성을 얻고 있습니다------가스, 거버넌스, 소각 메커니즘 등으로 사용됩니다.

현재 암호화폐 분야에서 가장 순수한 스테이블코인에 대한 베팅------그리고 이러한 기회는 흔치 않습니다. 16달러 이하의 거래 가격을 가진 토큰이, 암호화폐 분야에서 가장 큰 잠재 시장인 달러와 직접 연결되어 있습니다. FRAX의 미래가 기대됩니다.