CC 세계 보기｜다양한 관점, 한 문서로 홍콩달러 스테이블코인의 영향 정리

저자： Louis ， ChainCatcher

편집：암호화폐 로샤오헤이， ChainCatcher

2025년 5월 30일, 홍콩 특별행정구 정부는 관보에 《스테이블코인 조례》를 발표하였으며, 이는 《스테이블코인 조례》가 아시아 태평양 지역 최초로 스테이블코인을 포괄적으로 규제하는 법률로 공식화되었음을 의미합니다. 조례에 따르면, 앞으로 홍콩에서 발행되거나 홍콩 달러에 연동되는 모든 스테이블코인 프로젝트는 홍콩 금융 관리국(HKMA)에서 발급한 라이센스를 취득해야 합니다. 조례는 연말 전에 공식 시행될 것으로 예상되며, 현재까지 어떤 발행자에게도 라이센스가 발급되지 않았지만, 스테이블코인 발행자는 이를 바탕으로 신청할 수 있어 정식으로 라이센스 운영 단계에 진입할 수 있습니다.

++이미 많은 심층 분석이 있었지만, 많은 독자들은 여전히 법안의 핵심 내용과 시장 영향을 빠르게 이해하기 어렵습니다. 이번 "CC++ ++세계 보기"에서는 다양한 의견을 모아 독자들이 홍콩 달러 스테이블코인 조례의 요점과 영향을 정리하는 데 도움을 주고자 합니다.++

《스테이블코인 법안》 발전 회고

올해 들어, 스테이블코인은 효율적인 송금, 낮은 비용 및 정보 투명성 등의 장점을 바탕으로 빠르게 발전하여 시가총액이 2474.8억 달러에 달하며, 그 중 달러 연동 제품이 주도적인 위치를 차지하고 있습니다. 그러나 빠른 확장 과정에서 스테이블코인은 세 가지 핵심 문제를 드러냈습니다: 첫째, 준비 자산의 불투명성(예: USDT는 준비금 부족이 드러났음); 둘째, 알고리즘 메커니즘의 취약성(예: UST/LUNA 시스템은 붕괴 과정에서 거의 제로에 가까워짐); 셋째, 전통 금융 기관에 대한 과도한 의존(예: USDC는 실리콘밸리 은행의 파산으로 인해 탈피). 이러한 위험은 각국이 스테이블코인 규제 입법을 가속화하도록 촉구했습니다. 이러한 배경 속에서 홍콩 정부는 2024년 12월 6일 관보에 《스테이블코인 조례 초안》을 공식 발표하고 입법 절차를 시작했습니다. 2024년 12월 18일 첫 독서를 완료한 후, 단 5개월 만에 이 조례는 2025년 5월 21일 세 번째 독서를 성공적으로 통과하여 정책 추진의 효율성과 확고함을 보여주었습니다.

홍콩 《스테이블코인 법안》 핵심 요점

이 법안은 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 구축하여 투명성을 높이고 시스템적 위험을 방지하며 투자자 권리를 보호하는 것을 목표로 합니다. 이 법안은 ++법정 화폐 스테이블코인++을 주로 지지하며, 다음과 같은 핵심 요구 사항을 포함합니다:

• 강제 라이센스 신청: 모든 발행자는 HKMA 라이센스를 취득해야 합니다.
• 현지 법인 요구 사항: 발행자는 홍콩에 등록해야 하며, 실납 자본은 최소 2500만 홍콩 달러 이상이어야 합니다.
• 1:1 준비금: 스테이블코인은 고품질, 유동성이 높은 자산으로 전액 준비되어야 하며, 연동 통화와 일치해야 합니다.
• 자산 분리: 고객 자산은 회사 자산과 분리되어야 하며, 유용을 방지해야 합니다.
• 상환 메커니즘: 보유자는 합리적인 조건에 따라 언제든지 액면가로 상환할 수 있습니다.
• 준수 의무: 자금 세탁 방지, 위험 관리, 감사 및 정보 공개를 포함합니다.
• 광고 제한: 라이센스를 보유한 스테이블코인만 대중에게 광고할 수 있으며, 사기를 방지합니다.

++미국의 《GENIUS++ ++법안》++이 연방 및 주의 이중 규제 구조를 채택한 것과 달리, 홍콩 법안은 HKMA 단일 기관이 규제를 담당하며, 준비 자산을 현금이나 단기 국채로 강제 요구하지 않으며, 스테이블코인 제품에 대한 이자를 명확히 금지하지도 않았습니다. 이는 홍콩이 금융 혁신과 실제 응용을 지향하는 실용적인 규제를 선호함을 반영합니다.

++싱가포르의 《MAS SCS Framework++ ++》가 자발적 참여 제도를 채택한 것과 달리, 홍콩 《스테이블코인 조례》는 강제적인 라이센스 제도를 시행합니다. 싱가포르는 비MAS 규제를 받는 스테이블코인의 발행 및 유통을 전면 금지하지 않고, "규제받는" 라벨 사용을 제한할 뿐이며, 홍콩은 라이센스를 보유한 스테이블코인만 대중에게 광고할 수 있도록 명확히 규정하고 있습니다. 이러한 차이는 홍콩의 규제 프레임워크가 더 엄격하고 포괄적이며, 규제의 초점이 위험 관리에 더 중점을 두고 있음을 반영하며, 소비자에게 보다 안전한 시장 환경을 조성하는 것을 목표로 합니다.

조례 시행이 가져올 영향은 무엇인가?

(1) 중국 본토에 대한 잠재적 모범 사례: 홍콩 법안은 본토에 참고할 수 있는 준수 경로를 제공할 수 있으며, 기술 수출과 표준 접목을 통해 블록체인과 실물 경제의 결합을 촉진할 수 있습니다.

(2) 홍콩의 국제 금융 경쟁력 향상: 싱가포르, 두바이 등과 경쟁하여 Web3 금융 허브로 자리 잡기 위해, 홍콩은 규제 입법을 통해 투자자 신뢰를 강화하고 글로벌 자본을 유치하고 있습니다.

(3) 암호화폐 시장에 새로운 유동성 주입: 스테이블코인은 디지털 자산 세계의 핵심 통로로, RWA(실물 자산) 거래, 체인 상 급여 지급, 국경 간 결제 및 Web3 결제 인프라 발전을 크게 촉진할 것입니다.

국제 사회에서 홍콩 달러 스테이블코인에 대한 관련 의견

1. Chainalysis 아시아 태평양 정책 책임자 Chengyi Ong은 CNBC 인터뷰에서 "스테이블코인은 암호화 생태계의 기둥이지만, 그 안정성은 전통 금융의 마찰(예: 국경 간 결제 및 결제 지연)을 극복하는 데 도움을 줍니다. 이러한 잠재적 변혁적 효용은 유럽에서 아시아에 이르는 세계 각국 정부가 고품질 스테이블코인의 출현을 촉진하기 위해 규제 체계를 구축하도록 촉구하고 있습니다."라고 말했습니다.

2. HashKey OTC 위험 및 전략 이사 YuFeng Gong은 "홍콩의 새로운 스테이블코인 정책은 전액 준비 지원, 엄격한 상환 보장 및 홍콩 금관국의 규제를 통해 글로벌 기준을 세웠습니다."라고 언급했습니다. 이 정책은 "거래자에게 기관 수준의 신뢰성을 보장하며, 홍콩을 규제 준수 디지털 금융의 선두주자로 자리매김하게 합니다."

3. Circle 아시아 태평양 전략 및 정책 부사장 David Katz는 "홍콩은 오랫동안 글로벌 금융 중심지로, 깊고 유동성이 강한 외환 시장을 보유하고 있으며, 통화 교환에 유리한 규제 환경을 갖추고 있습니다. 홍콩의 환율은 달러에 연동되어 있으며, 강력한 은행 기반 시설이 있어 달러 교환의 이상적인 장소가 됩니다."라고 말했습니다.

4. 블록체인 회사 Ripple의 아시아 태평양 지역 이사 Fiona Murray는 "아시아가 글로벌 무역 중심지로서의 지위와 막대한 송금 흐름을 고려할 때, 스테이블코인은 국제 결제를 실시간으로 정산하는 데 점점 더 많이 사용될 것이며, 이는 마찰과 비용을 줄이는 데 기여할 것입니다. 스테이블코인을 통해 사용자는 신속하고 효율적으로 토큰화된 자산을 거래하고 이전할 수 있으며, 이는 전통 시장과 암호화폐 시장 모두에 매우 편리합니다."라고 밝혔습니다.

5. Mayer Brown의 파트너 Amita Haylock과 Justin W. J. Lai는 이 법안이 엄격한 라이센스, 자산 지원 및 소비자 보호 조치를 규정하고 있으며, 명확한 규제 기준을 제공함으로써 투자자와 소비자가 스테이블코인에 대한 신뢰를 강화하고, 더 많은 시장 참여와 디지털 결제 시스템 및 탈중앙화 금융 분야의 혁신을 촉진할 것으로 기대된다고 분석했습니다.

6. Animoca Brands 그룹의 사장 Evan Auyang은 "홍콩이 스테이블코인 규제 기준을 높였습니다. 스테이블코인 법안의 통과로 홍콩은 라이센스 프레임워크를 구축하였으며, 그 의도를 명확히 했습니다: 홍콩은 디지털 금융의 새로운 장을 이끌고 싶어 합니다. 준비금, 상환 및 위험 관리에 대한 엄격한 기준을 설정함으로써, 홍콩은 스테이블코인 발행자에게 진정으로 명확한 규제를 제공하면서도 혁신을 억누르지 않습니다."라고 말했습니다.

7. Liquifi 토큰 자문 회사의 자문 Justin d'Anethan은 "홍콩의 최신 스테이블코인 법안은 발행자에게 명확한 규제 프레임워크를 제공합니다. 이 법안은 준비금 관리, 상환 메커니즘 및 라이센스 절차에 대한 구체적인 지침을 명확히 하여 규제 투명성을 높이는 데 기여합니다. 그는 이 새로운 규정이 시장에 진입하고자 하는 전통 금융 기관에 우호적인 태도를 보이며, 일정한 매력을 지닌다고 언급했습니다. 그러나 그는 현재 홍콩이 글로벌 스테이블코인 시장에서 중요한 역할을 하지 않고 있으며, 시장 점유율과 영향력이 여전히 향상될 필요가 있다고 인정했습니다.

8. 무디스는 미국의 3대 신용 평가 기관 중 하나로서 보고서에서 이 규제 제안의 도입이 홍콩 지역에서 스테이블코인 분야의 오랜 규제 불확실성을 해소하는 데 도움이 될 것이라고 언급했습니다. 이러한 불확실성은 투자자 신뢰에 영향을 미치고 스테이블코인의 광범위한 채택을 저해하는 주요 장애물로 작용해왔습니다. 이러한 규정은 스테이블코인 발행자의 투명성과 거버넌스 품질을 향상시키며, 전체 디지털 자산 산업에 "신용 긍정적"(credit positive) 효과를 미쳐 향후 스테이블코인의 채택을 촉진할 것입니다.

9. 세계 경제 포럼은 최근 기사에서 "최근 몇 년 동안 각국 정부는 스테이블코인과 암호화폐의 광범위한 사용에 대한 규제 프레임워크를 수립하고 시행해왔습니다. 전문가들은 비록 산발적이고 상충되는 규제 규정이 시장 발전을 저해할 수 있지만, 명확하고 통일된 규칙이 스테이블코인의 사용을 확대하는 데 도움이 될 것이라고 지적했습니다."라고 언급했습니다.

10. Coin Insider의 Fhumulani Lukoto는 기사에서 이 법안의 제정이 홍콩을 글로벌 디지털 자산 중심지로서의 지위를 강화하는 전략적 조치라고 언급했습니다. 홍콩은 명확한 규제와 강력한 감독을 제공함으로써 신뢰할 수 있는 스테이블코인 발행 기관을 유치하고, 금융 기술 분야의 혁신을 촉진하고자 합니다.