개미들의 열광에서 기관 주도의 시대로, 비트코인의 4년 상승장 주기가 끝나고 있는가?

원문 저자：Two Prime

원문 편집：Tim，PANews

비트코인의 4년 주기인 불황 주기에 대한 논의가 많이 이루어졌습니다. 이처럼 두 배로 상승하고, 갑자기 붕괴되며, 이후 새로운 최고치를 기록하는 패턴은 비트코인의 대부분 역사에 걸쳐 나타났습니다. 그러나 이 4년 주기 규칙이 끝났을 가능성이 충분히 있다는 점을 지적해야 합니다.

먼저 질문을 제기해야 합니다: 왜 4년 주기가 발생하는가?

세 가지 요인으로 요약할 수 있습니다:

반감기 효과

블록 수가 210,000개 증가할 때마다(약 4년) 비트코인 채굴 보상이 반으로 줄어듭니다. 이 메커니즘은 공급 부족을 만들어내어, 일반적으로 이후 몇 년 동안 가격 상승을 유도합니다.

자산의 희소성은 재고/유통 비율(S2F)로 측정되며, 이는 현재 총 공급량과 연간 신규 공급량의 비율입니다. 희소 자산인 금의 경우 S2F 비율은 60(새로운 금광 발견으로 인해 약간의 변동이 있을 수 있음)입니다. 현재 비트코인의 S2F 비율은 약 120으로, 이는 연간 신규 공급량이 금의 약 절반에 불과함을 의미합니다. 이후 매번 반감기가 발생할 때마다 이 숫자는 증가할 것입니다.

글로벌 유동성 주기

비트코인과 글로벌 M2 유동성의 연관성은 우리와 여러 기관에 의해 여러 번 설명되었습니다. 주목할 점은 많은 사람들이 유동성 또한 약 4년 주기의 주기성을 따른다고 생각한다는 것입니다. 비록 그 정확도가 비트코인 반감기처럼 높지는 않지만, 이러한 연관성은 실제로 존재합니다. 만약 이 이론이 성립한다면, 비트코인과 그에 동조하는 현상은 합리적인 논리를 갖추게 됩니다.

심리학적 관점

한 차례의 폭등하는 불황이 발생할 때마다 새로운 대중화 물결이 촉발됩니다. 사람들의 행동 패턴은 간디의 주장을 입증합니다: 처음에는 당신을 무시하고, 다음에는 당신을 조롱하며, 그 후에는 당신과 대항하고, 결국 당신이 승리하게 됩니다. 이러한 순환은 약 4년마다 사람들이 비트코인의 가치를 더욱 받아들이고, 그에 대한 합리성을 부여하게 만듭니다. 사람들은 항상 과도한 흥분에 빠지게 되고, 그에 따른 붕괴는 전체 주기를 다시 순환시킵니다.

이제 질문해야 할 것은, 이러한 요인들이 여전히 비트코인 가격을 지배하고 있는가입니다?

1. 반감기 효과

매번 반감기 이후, 신규 비트코인 수량이 총 공급량에서 차지하는 비율 감소 추세는 점점 미약해지고 있습니다. 그 해 신규 공급량이 총 공급량의 25%일 때, 12.5%로 줄어드는 것은 확실히 큰 영향을 미쳤습니다. 그러나 현재 약 0.8%에서 0.4%로 줄어드는 것은 그 실제 영향력이 비교할 수 없을 정도로 줄어들었습니다.

2. 글로벌 유동성 주기

글로벌 유동성은 여전히 비트코인 가격에 관련된 요소이지만, 이러한 영향은 변화하고 있습니다. 비트코인은 소액 투자자 주도에서 기관 주도로 전환되고 있으며, 거래 행동이 변화하고 있습니다. 기관들은 장기적으로 누적하고 있으며, 단기 및 중기 가격 하락은 그들을 시장에서 밀어내지 않을 것입니다. 따라서 글로벌 유동성이 여전히 비트코인 가격에 영향을 미치겠지만, M2 유동성에 대한 민감도는 계속해서 약해질 것입니다. 또한, 장외 기관의 비트코인 구매 행동은 가격 변동성을 줄이고 있으며, 이것이 바로 비트코인에 대한 진정한 신뢰입니다. 통제되지 않는 재정 지출은 비트코인에 흡수되어 밝은 미래로 나아갈 것입니다.

3. 심리학적 관점

비트코인이 더 널리 채택될수록, 사람들의 심리적 안정성은 더욱 강해집니다. 소액 투자자의 매도 행동의 영향력은 약해질 것이며, 시장의 주도권이 기관 구매자로 전환됨에 따라 소액 투자자가 가격에 미치는 변동성도 줄어들 것입니다.

종합적으로 볼 때, 비트코인은 여전히 세계에서 가장 잠재력이 큰 자산 중 하나이며, 그 성장 패턴은 주기적 성장에서 (로그 스케일에서) 선형 성장으로 전환되고 있습니다. 글로벌 유동성은 현재 시장의 주도적인 힘이 되었으며, 대부분의 자산이 위에서 아래로(기관에서 소액 투자자로) 전파되는 경로와는 달리, 비트코인은 아래에서 위로 대중 기반에서 주류 기관으로 침투하고 있습니다. 이러한 이유로 우리는 시장이 성숙하는 과정에서 안정화되고 있음을 목격하고 있으며, 그 진화 패턴은 점점 더 규범적이고 질서 있게 진행되고 있습니다. (사진 출처: DeathCab)