중국 채권자의 3.8억 달러가 FTX 청산 팀의 주목을 받았다

저자: 토이로 재정

산업 환경이 개선되면서 시장은 금리 인하를 기대하고 있지만, FTX의 채권자들은 마음이 편치 않다.

3년의 우여곡절 끝에 FTX의 보상 절차가 드디어 시작되었고, 보상은 두 번째 단계에 접어들었다. 시장은 큰 변동 없이 안정세를 보이고 있는 듯하지만, 채권자 대표의 한 마디가 중국인의 희망을 완전히 무너뜨렸다.

7월 4일, FTX 채권자 대표인 수닐이 X 플랫폼에 글을 올리며 중국을 포함한 49개 사법 관할권의 채권자들이 청구권을 잃을 수 있다고 밝혔다. 이들 지역의 채권자 청구 자금은 전체 자금의 5%를 차지한다. 7월 7일, 그는 다시 발언하며 제한된 사법 관할권의 청구 총액이 4억 7천만 달러에 달하며, 중국 투자자들이 FTX 채권의 최대 보유 집단으로 3억 8천만 달러의 청구권을 보유하고 있다고 전했다. 이는 제한적 채권의 82%에 해당한다.

이 소식이 전해지자 시장은 발칵 뒤집혔다. 수년간 기다리고, 많은 시간과 노력을 쏟은 중국 채권자들은 결국 합법적으로 몰수당하는 결과를 맞이하게 되었고, 이는 분명 누구도 받아들일 수 없는 일이다.

FTX가 2022년 11월 파산을 선언한 이후, 채권자들은 재개, 인수, 재구성 등 여러 차례의 '늑대가 온다'는 소식을 겪었다. 그 사이 FTT는 이 흐름 속에서 MEME 코인으로 급등했고, 결국 올해 1월 3일 FTX 채무자 재구성 계획이 공식적으로 발효되었다. 첫 번째 채무는 1월 3일 발효 후 60일 이내에 보상이 시작되며, 청구 금액이 5만 달러 이하인 사용자들이 우선적으로 보상을 받을 예정이다. BitGo와 Kraken이 FTX의 보상 절차를 지원할 것이다.

2월 9일, Kraken은 FTX 자산의 첫 번째 자금 분배를 완료했다고 발표하며 4만 6천 명 이상의 채권자에게 보상을 지급했다. 3개월이 지난 후 두 번째 보상이 시작되었고, FTX 채권자 대표인 수닐은 FTX의 상환 발행 시간이 5월 30일이며, 5만 달러 이상의 사용자에게는 72.5%의 보상이 지급될 것이라고 밝혔다. 나머지 보상(100%까지) 및 이자는 후속 분배에서 지급될 예정이며, 채권자에게 50억 달러 이상의 금액이 지급될 것으로 예상된다.

채권자들은 보상이 들어오기를 기다리기만 하면 될 것이라고 생각했지만, 7월 4일의 한 소식이 모든 사람의 리듬을 깨뜨렸다. 수닐은 트위터에 FTX가 법적 의견을 구할 동의를 시작할 것이라고 발표하며, 제한된 외국 사법 관할권으로 분배할 수 있다면 계속 진행할 것이라고 밝혔다. 만약 거주자가 제한된 외국 관할권에 속한다면 청구권에 논란이 생길 수 있으며, 사용자는 청구권을 잃을 수 있다. 신탁이 설정한 외국 사법 관할권은 49개로, 러시아, 우크라이나, 파키스탄, 사우디아라비아 등이 포함되며, 중국도 그 목록에 올라 있다. 문서에는 채권자가 이 동의안에 반대하는 기한이 7월 15일로 명시되어 있다. 또한, 채권자는 채권 분배에 대한 이의 제기 기간이 45일이다.

이 소식은 마치 한 방의 강타처럼 중국인들의 머리를 가격했다. 중국인 채권자는 채권 비율에서 적지 않은 비율을 차지하며, 제한된 사법 관할권의 청구 총액에서 82%에 달하고, 3억 8천만 달러의 청구권을 보유하고 있다. 막대한 보상에서 손실을 입게 된 채권자들은 분명 받아들이기 어려운 상황이며, 가장 중요한 문제는 자신의 채권이 어떻게 미국에 몰수되어야 하는가 하는 것이다. 이것이 누구의 법인가?

이론적으로 볼 때, FTX의 이러한 분할 보상 방식은 일정한 문제가 있다. 첫째, 이번 보상의 주체인 FTX는 미국 기업으로, 현지 법률을 따르며, 미국 파산법 제1123(a)(4)조에는 "동일한 종류의 채권자를 평등하게 대우해야 한다"는 규정이 명시되어 있다. 보상 초기에는 FTX의 파산 청산 팀이 국적에 대해 언급하지 않았고, 청구를 제출하고 재구성 계획에 투표를 지지하면 분배를 받을 수 있다고 명확히 안내했다. 둘째, 전통적인 보상 절차와 일치하게, 전체 보상 과정에서 채권은 달러로 평가되어 지급된다. 이는 그 과정에서 암호화폐가 포함되지 않음을 의미하며, 중국 거주자는 전신 송금 및 전통적인 수령 방식으로 보상을 받을 수 있다. 심지어 스테이블 코인 형태로 지급하더라도, 현행 중국 법률에 따르면, 중국 법률은 가상 화폐의 재산 속성을 다수 인정하며, 거주자가 가상 화폐를 보유하는 행위를 금지하지 않는다. 만약 한 걸음 더 나아가면, 현재 홍콩의 정책에 따르면 일률적인 방식으로 처리해서는 안 된다. 이전의 다른 파산 보상 사건에서도 중국 채권자는 특별한 주목을 받지 않았다. 예를 들어, Celsius 사건에서 미국 법원은 국제 전신 송금을 통해 중국 채권자에게 달러 보상을 성공적으로 지급한 바 있다.

중국인의 입장에서 볼 때, 이는 계획된 "합법적인 강탈"이라는 의구심을 지울 수 없다. 실제로, 2월에 이 소식이 처음 나왔을 때, 채권자 대표는 FTX 파산 청구가 러시아, 중국 등 사법 관할권을 포함하지 않는다고 트위터에 언급했지만, 그 당시 채권자들은 이에 대해 실감하지 못했다.

FTX 파산 청산 팀의 운영을 살펴보면, 더욱 명확한 단서가 보인다. 구성 측면에서 청산 팀은 매우 풍부한 경험을 가지고 있으며, 그 배경도 만만치 않다. 존 J. 레이 III는 팀의 CEO로, 이전에 엔론의 파산 청산을 담당하며 7억 달러 이상의 높은 수익을 올렸다. 이번 청산에서도 그는 원래 팀과 함께 유명 로펌 설리반 & 크롬웰과 함께 FTX의 잔여 가치를 나누기 위해 나섰다.

일반 채권자는 자산을 매각할 때 가격을 고려해야 하지만, 전문 청산 팀은 명백히 현금화 속도에만 신경 쓴다. 2023년 8월 말, 주주 보고서에서 FTX 암호 자산이 공개되었고, 10대 코인은 FTX 암호 자산 총 보유의 72%를 차지했다. 당시 보유 총 가치는 약 32억 달러였으며, SOL 보유량이 가장 많아 5,500만 개에 달했고, BTC는 약 21,000개, ETH는 113,000개를 보유하고 있었다. 암호 자산 외에도, 이전의 광범위한 투자 덕분에 FTX는 Cursor, Mysten Labs, Anthropic 등 매우 우수한 자산을 포함한 방대한 주식 포트폴리오를 보유하고 있다.

이렇게 우수한 자산 조합은 채권자들에게 희망을 주었고, 청산 팀의 지갑을 채웠다. 이 자산들은 거의 모두 청산 팀에 의해 헐값에 팔렸으며, 20만 달러에 구매한 Cursor는 원가로 판매되었고, 그 가치는 이미 90억 달러에 달했다. 8억 9천만 달러의 SUI 토큰 청약권은 9,600만 달러에 청산되었지만, 그 최고 가치는 한때 46억 달러에 달했다. 8%의 지분을 가진 Anthropic은 13억 달러에 팔렸고, 이는 나름대로 괜찮은 거래로 여겨졌지만, 1년 후 615억 달러로 평가된 Anthropic은 시장에 큰 충격을 주었다. 더군다나 이 팀이 2024년에 저가로 경매에 부칠 SOL 토큰은 현재 151달러로 상승하여, 당시 채권자들은 큰 수익을 올리게 되었다.

청산 팀이 무관심한 이유는 그들이 이미 거둔 천문학적인 자문료 때문이다. 법원 기록에 따르면, 올해 1월 2일 기준으로 FTX는 파산 사건을 처리하기 위해 고용한 여러 회사에 거의 9억 4,800만 달러를 지불했으며, 법원이 승인한 비용은 9억 5,200만 달러를 초과한다. FTX의 주요 로펌인 설리반 & 크롬웰 LLP는 2억 4,860만 달러 이상의 보수를 받았고, 재무 자문사인 알바레즈 & 마르살은 약 3억 6백만 달러의 보수를 받았다. FTX 고객 및 기타 채권자의 이익을 대변하는 자문은 약 1억 1,030만 달러의 비용을 청구했다. 표면적으로 보더라도, 이는 미국 역사상 가장 비싼 파산 사건 중 하나이며, 자산 청산에서의 연줄 관계로 인한 숨겨진 이익은 말할 것도 없다.

이것은 SBF가 증언에서 언급했지만 당시 거의 아무도 믿지 않았던 청산 팀의 심각한 위협을 받았다는 것을 설명할 수 있다. 이는 FTX가 신속하게 파산 절차를 시작하도록 강요했다. 더욱 끔찍한 것은 FTX 팀이 파산 법원에 제출한 새로운 제안서에 자문 면책 조항이 숨겨져 있다는 것이다. 이는 이후 어떻게 처리하더라도 청산 팀이 법적 책임을 지지 않음을 의미한다. 청산은 완전히 팀의 자금 조달 도구가 되었고, 다른 채권자들은 단지 도구 외의 가장 중요하지 않은 부분일 뿐이다.

현재로서는 중국 채권자의 상황이 낙관적이지 않다. 첫째, 국제적으로 채권을 추적하는 것은 복잡성이 존재하며, 7월 15일의 반대 동의안 기한이 매우 촉박하다. 만약 동의안이 통과되어 청산 측이 변호사를 위임하는 단계로 들어가면 채권자에게 매우 불리할 것이다. 둘째, 동의안은 투표제로 진행되며, 현재 중국 채권자는 제한된 사법 지역에서 비율이 높지만, 전체 채권 금액에서 5%에도 미치지 못한다. 95% 이상이 다른 채권자들로, 채권 분배를 가속화하기 위해 무관심한 다른 채권자들이 오히려 더 쉽게 찬성표를 던질 수 있다.

하지만 그럼에도 불구하고 중국 채권자들은 손 놓고 있지 않을 것이다. 그룹을 만들고, 항의하는 등의 방법이 이어지고 있으며, 자구책이 핵심이 되고 있다. 7월 9일, Cryptoslate에 따르면 500명 이상의 중국 채권자들이 FTX 지급 동결에 대해 미국 법원에 이의를 제기했다. '윌'이라는 가명을 가진 중국 채권자는 인터뷰에서 미국 변호사를 고용했으며, 500명 이상의 중국 채권자들이 FTX 결정에 대한 대응을 조직하고 있다고 밝혔다. 이 중국 채권자는 다른 채권자들에게 전문 변호사의 도움을 요청하거나 개인 명의로 법원에 반대 동의서를 보내도록 촉구했다.

법적 수단을 통해 강하게 대응하는 것 외에도, 시장에서는 채권 양도 방안이 많이 등장하고 있다. 이는 채무를 패키지로 판매하여 보상 계획에 적합한 채무 인수자에게 빠르게 자금을 회수하는 것이다. 동의안에서는 이 수단에 대해 역설적인 방식으로 유도하는 조항이 포함되어 있다고 윌은 밝혔다. 동의안에는 "제3자 기관이 귀하의 채권을 매입한 경우, 보상 자격을 결정할 때 귀하의 최초 보유 국가를 더 이상 고려하지 않는다"는 조항이 있다.

왜 누군가가 대량으로 채권을 매입하려 하는지는 본질적으로 이익 때문이다. FTX의 보상에서 채권은 9%의 연이율로 이자를 계산하며, 거의 3년이 다 되어가고 있으며, 시간이 지남에 따라 계속 계산된다. 확정적인 이자 수익 외에도, 현재 FTX는 다른 자산을 회수하는 과정에 있으며, 후속 분배의 가능성도 있다. 종합적으로 볼 때, FTX의 채권은 확실히 우수한 채권 범주에 속하며, 개인 인수자뿐만 아니라 기관 시장에서도 큰 인기를 끌고 있다. 더욱이, 성숙한 시스템을 갖춘 금융 기관은 이를 패키지로 만들어 기초 자산으로 삼고, 파생상품 형태로 차익 거래를 할 수 있다.

시장 매각은 합리적인 퇴출 경로이지만, 만약 강제로 매각해야 한다면, 분명 전체 상황이 변질될 것이다. 중국 채권자의 노력에 보상이 있을지, 자신이 마땅히 가져야 할 채권을 회수할 수 있을지는 현재로서는 여전히 미지수이다. 앞서 언급한 바와 같이, 법률 규정을 준수하더라도 청산 팀은 "사법 관할권"이라는 주제를 빌미로 삼아 중국 투자자의 자산을 억지로 가로채려 하고 있으며, 이는 합법이라는 두 글자의 의미를 더욱 강하게 의문시하게 만든다. 합법의 목적이 투자자의 자산을 보호하는 것인지, 아니면 몰수에 대한 피할 수 없는 이유를 제공하는 것인지에 대한 질문이 제기된다.

이 해결되지 않은 채권 추심은 아마도 합법의 마지막 가림막을 찢어놓을 것이다.