40억 천문학적 가치 평가, 팀 보유 코인 40% 이상, Pump.fun 공모에 참여할 가치가 있을까요?

원문 제목：Pump.fun 천문학적 가치 평가로 발행, 집단 비판에 직면, 창립자의 과거 발언이 반박당하다, 공모에 참여할 가치가 있을까?

원문 저자：Nancy，PANews

Pump.fun이 공식적으로 발행을 선언한 순간, 체인 상의 긴장감이 다시 고조되었다. 경쟁 제품 LetsBONK에 의해 역전된 후, 그 가치는 과대 평가되었다는 비판과 마지막 유동성을 착취한 후 조용히 떠날 것이라는 우려가 제기되었다.

400억 달러 가치로 공모 시작, 계약 거래가 현물 거래보다 먼저 열려

7월 10일 저녁, 여러 차례 발행 소식이 전해진 Pump.fun이 마침내 침묵을 깨고, 7월 12일에 원주 토큰 PUMP의 최초 토큰 발행(ICO)을 시작할 것이라고 공식 발표하며 대규모 에어드롭을 약속했다. 공식 발표에 따르면, PUMP 토큰의 총 공급량은 1조 개이며, 그 중 33%는 ICO 판매에 사용되고, 24%는 커뮤니티 및 생태계 계획을 위해 예약되며, 20%는 팀에 배분되고, 13%는 기존 투자자에게, 나머지는 생태계 기금과 재단에 배분된다.

이번 ICO에서는 1500억 개의 PUMP 토큰이 발행되며, 단가는 0.004 USDT로 총 공급량의 15%를 차지하고, 예상 총 자금 조달액은 6억 달러로, 프로젝트 전체 가치는 약 400억 달러에 달할 것으로 보인다.

다른 인기 프로젝트들이 대부분 Binance와 같은 주요 플랫폼에 상장하는 것과 달리, 이번 Pump.fun의 공모는 Bitget, Bybit, Kraken, Gate.io와 같은 거래 플랫폼을 통해 진행되며, 참여자는 bbSOL, SOL 또는 USDT와 같은 자산으로 구매할 수 있다. 또한 놀랍게도, Binance Futures는 PUMP 공모 전에 PUMP/USDT 영구 계약의 사전 판매 거래를 발표했다. 이번 공모는 토큰이 매진되거나 7월 15일 UTC 시간 14:00까지 지속된다. 미국과 영국의 사용자들은 규제 문제로 인해 이번 ICO에 참여할 수 없다는 점에 유의해야 한다.

PUMP의 출시 일정에 따르면, 팀과 기존 투자자에게 배분된 토큰은 2026년 7월부터 점진적으로 잠금 해제되며, 커뮤니티와 생태계 계획에 배분된 부분은 토큰 발행 첫날부터 점진적으로 잠금 해제되어 2026년 7월에 배분이 완료된다. ICO, 유동성 + 거래 플랫폼, 재단에 배분된 다른 토큰은 토큰 발행 첫날에 완전히 잠금 해제된다. 또한 공식 발표에 따르면, PUMP 토큰의 판매가 종료된 후 48~72시간 내에 전송 기능이 열리며, 초기 단계에서는 자유 거래가 열리지 않는다.

이후 Pump.fun의 창립자 Alon은 프로젝트의 향후 주요 발전 전략을 공개하는 트윗을 발표했다: 1. 이미 상장된 토큰의 품질, 지속 가능성 및 다양성 향상: 향후 창작자 수익 공유 메커니즘 기능이 CTO 프로젝트로 확장되며, 수수료 구조도 추가 조정될 것이다. 2. 소셜 분야에 대한 투자 확대: Pump.fun의 라이브 방송 기능에 대한 추가 투자 및 집중. 3. 사용자 경험 구축에 지속적으로 투자. 4. 팀 규모 확장: 현재 팀의 기본 프레임워크가 초기에 구축되었으며, 70명 이상의 핵심 멤버가 엔지니어링, 데이터, 보안, 신뢰 및 규제, 법률, 운영 및 성장 등 여러 분야를 포함하고 있다; 채용 및 전략적 인수를 통해 팀을 적극적으로 확장할 것이며, 첫 번째 인수도 곧 공식 발표될 예정이다.

Pump 발행에 대한 일방적인 비판, 창립자의 과거 발언이 "반박당하다"

현재 MEME 시장의 유동성과 감정은 예전과는 다르다. MEME 분야의 오랜 선두주자인 Pump.fun은 현재 일일 수익과 일일 활성도가 크게 하락하고 있으며, 경쟁사 LetsBonk에 의해 시장 점유율이 역전되었다(관련 기사: Letsbonk이 MEME 발사 플랫폼의 정점에 서다, 여러 주요 지표에서 Pump.fun을 처음으로 초과하다). 그러나 Pump.fun은 400억 달러라는 높은 가치로 공모를 시작하여 커뮤니티에서 일방적인 의구심과 비판을 불러일으켰으며, 심지어 이미 한정된 시장 유동성을 고갈시킬 수 있다는 지적도 받았다.

더욱 곤란한 것은 Pump.fun의 창립자 Alon의 과거 발언이 커뮤니티에서 다시 언급되며 "반박당하는 현장"이 되었다. Alon은 2024년 3월에 "프리세일은 시장 홍보를 통해 가치 평가의 타당성을 입증해야 하며, 이는 엄청난 성과 압박을 가져온다. 프리세일의 유일한 장점은 모금한 자금을 주머니에 넣을 수 있다는 것이다. 결론: 모든 프리세일은 사기다."라고 말했다. 뿐만 아니라 그는 거래 플랫폼 상장은 이미 죽었으며, 상장에 대한 투명성이 부족하면 위반 행위와 나쁜 통화 선택을 초래할 것이라고 직설적으로 언급했다.

IOSG Ventures의 파트너 jocy는 Pump.fun이 7억 달러의 프로토콜 수익을 창출한 경과가 있지만, 최근 데이터에 따르면 일일 수익이 92% 급락하고 시장 점유율이 39.9%로 떨어져 경쟁사 LetsBonk에 의해 초과되었다고 지적했다. 이번 400억 달러 가치의 ICO는 심각한 문제를 안고 있다: 거버넌스 구조의 불투명성, 팀의 배분 조건의 불명확성, 그리고 산하 동전 하락 주기에서 과도한 가치 소진이다. 그는 팀이 수수료를 통해 막대한 부를 얻었으며, 팀은 "가격을 올리거나 조정할" 의지도 능력도 없다고 주장했다. 이번 ICO는 "유동성 탈출"에 가깝고 장기 발전 계획이 아니다. 투자자에게는 이를 고도로 투기적인 도박으로 간주하고, 기본 투자로 보지 말고, 토큰 상장 일주일 후에 결정을 내리며, 분할 참여 전략을 통해 위험 노출을 줄일 것을 권장했다.

가치 평가 논란에 대해 암호화 KOL @Michael_Liu93도 유사한 의구심을 제기했다. 만약 Pump의 규모가 여전히 선두라면, 400억 달러 가치는 가능하며, 심지어 가치 상승의 상상 공간도 있다고 말했다. 그러나 현실은 Pump가 두 번째로 큰 존재이며, 사업 규모는 bonk의 1/3에 불과하지만, 선두보다 두 배 비싼 가치를 정해 시장이 Pump의 가격을 계속 높이도록 설득하기 어렵다고 지적했다. Pump가 "기준 프로젝트"로서 공모 성과가 좋지 않다면, 전체 launchpad 분야에 큰 타격이 될 것이며, 게임은 이미 끝나가고 있다.

암호화 연구원 @rezxbt는 Pump.fun이 완전한 "수확 작전"을 벌이고 있다고 날카롭게 지적했다. 그들의 토큰 경제 모델은 모든 각도에서 자금을 모으는 사기처럼 보이며, 지난 1년 동안 7.5억 달러를 창출했음에도 불구하고 생태계에 한 푼도 투자하지 않았고, 지금은 공모를 통해 더 많은 자금을 착취하려 하고 있다. 팀은 40% 이상의 $PUMP 토큰을 보유하고 있으며, 이제는 그 토큰을 Pump.fun을 지지하고 많은 수익을 가져다 준 커뮤니티에 판매하고 있다. 이는 사실상 "부추기기"에 해당한다.

하지만 일부는 다른 의견을 가지고 있으며, 심지어 몇몇 주요 암호화 펀드가 보유한 산하 동전을 매각하고 Pump의 자금 조달에 참여했다는 소문도 있다. KOL @0xShual은 Pump.fun을 다른 경쟁자들과 분리하여 비판하는 것은 불공정하다고 주장했다. 만약 $PUMP가 실패한다면, 다른 프로젝트(예: launchcoin 또는 bonk)도 안전할 수 없다고 말했다. 그들은 재정적으로 합리적인 선택을 했으며, 이는 원죄가 아니라고 강조했다. Pump는 수익을 내는 회사이며, 문제를 발견하고 해결책을 제시하며, 전달 및 성장 능력을 보여주었고, 그로 인해 많은 돈을 벌었다. 실제 사용자가 없는 고평가 L1보다 수익성이 높고 성장 강한 회사의 주식을 보유하는 것을 더 선호한다고 말했다. 만약 시장이 $PUMP를 위해 다른 자산을 매각한다면, 이는 오히려 그것이 우량 자산임을 나타낸다고 주장했다. 그는 "MEME 시장은 죽었다"는 주장은 일시적인 감정일 뿐이며, 만약 Pump가 향후 에어드롭, 제품 매트릭스 출시 및 수익 환원 메커니즘을 통해 시장의 방향을 빠르게 전환할 수 있다면 가능성이 높다고 덧붙였다.

그는 프로젝트가 장기적으로 보유할 가치가 있는지를 결정하는 데 있어 두 가지 요소가 중요하다고 강조했다: 첫째, 충분히 강력한 서사와 시장의 추종 기대를 가지고 있는지; 둘째, 실제 지속 가능한 수익을 가지고 있으며, 토큰 보유자에게 기계적으로 환원할 의지가 있는지.

Pump.fun의 발행 논란은 현재 MEME 시장이 직면한 집단적 위기를 드러내고 있으며, 즉 감정의 퇴조, 유동성의 긴축, 가치의 과도한 소진이다. 그러나 밈 서사가 거의 고갈되었고, 진정한 수익자는 거의 없지만 여전히 복권을 긁듯이 기꺼이 줄을 서서 베팅하는 사람들이 있다. 발행 사업은 멈추지 않았고, 새로운 플랫폼은 계속해서 등장하고 있다.