ETH가 5000달러에 도달하면 SBET는 얼마나 상승할 수 있을까요?

저자: EeeVee, BlockBeats

지난 한 달 동안 이더리움(ETH)은 2100달러에서 3000달러로 급등했으며, 이 상승세 속에서 미국 주식 회사와 채굴 기업들이 ETH를 '전략적 비축'으로 구매하겠다고 발표했습니다. 심지어 일부 채굴 기업은 모든 BTC를 매각하고 현금으로 ETH를 구매하기도 했습니다.

통계에 따르면, 이더리움 전략 비축 회사는 지난 한 달 동안 총 545,000개 이상의 이더리움을 구매했으며, 총 가치는 16억 달러를 초과합니다.

SharpLink (SBET)는 ETH를 전략적 비축으로 삼은 첫 번째 회사로, ETH 구매 발표 이후 주가는 3달러에서 100달러 이상으로 폭등한 후 다시 한 자릿수로 떨어져 시장의 비난을 받았습니다. 현재 주가는 다시 20달러 이상으로 돌아왔습니다.

최근 SBET는 단 5일 만에 거의 5만 개의 ETH를 대규모로 구매했으며, 현재 ETH 총 보유량은 이더리움 재단을 초과했습니다.

또한 SBET는 보유하고 있는 일부 ETH를 체인에 스테이킹하여 스테이킹 수익을 얻고 있으며, 7월 8일 기준으로 스테이킹 포지션에서 322개의 ETH를 벌어들였습니다.

현재 ETH를 '전략적 비축'으로 삼고 있는 미국 주식 회사는 총 5곳입니다:

• SharpLink Gaming (SBET)
• BitMine Immersion Technologies (BMNR)
• Bit Digital (BTBT)
• Blockchain Technology Consensus Solutions (BTCS)
• GameSquare (GAME)

각 회사의 ETH 보유량은 다음과 같습니다:

mNAV는 유통 총 시가총액(Market Capitalization)과 순자산 가치(Net Asset Value, 약칭 NAV)의 비율로, 계산 공식은 다음과 같습니다:

ETH 전략 비축 회사의 mNAV는 주식 유통 총 시가총액/보유 ETH 총 가치를 기준으로 추정됩니다.

시장이 FOMO에 빠졌나요?

mNAV 데이터는 회사의 시가총액과 자산 간의 괴리를 나타내며, 특정 개념이나 주식에 대한 시장의 감정 프리미엄을 반영합니다. mNAV가 높을수록 시장의 투기 감정이 강하다는 것을 의미하며, 반대로 낮을수록 투자자들이 상대적으로 이성적인 상태에 있다는 것을 나타냅니다.

BTC 전략 비축 회사의 프리미엄 비율을 살펴보면, 2025년 5월 기준으로 MicroStrategy (MSTR)의 시가총액은 비트코인 순자산 가치(mNAV)의 약 1.78배에 해당하며, mNAV는 2022년 8월부터 2024년 8월 사이에 1배에서 4.5배 사이에서 변동했습니다.

MSTR의 mNAV 곡선은 암호화폐 시장의 감정이 이러한 회사의 가치 평가를 어떻게 주도하는지를 반영합니다.

그 고점인 4.5배는 일반적으로 BTC 상승장 주기와 MSTR의 대규모 BTC 매입 기간에 나타나며, 강한 투자자 열정을 보여줍니다. 반면 1배의 저점은 암호화폐 시장의 하락장과 조정기에 해당하며, 투자자들이 더 이상 감정 프리미엄을 지불하고 싶어하지 않음을 나타냅니다.

mNAV가 2-2.5 구간 내에 있을 경우 상대적으로 중립적인 투자 감정과 프리미엄을 나타냅니다.

이 기준으로 이 5개의 이더리움 전략 비축 회사를 평가해보면: SBET와 BTCS는 현재 이 구간에 있으며, BMNR과 BTBT의 mNAV는 다소 높습니다.

BMNR과 BTBT는 원래 채굴 기업이었으며, ETH 외에 다른 자산도 보유하고 있을 가능성이 있어 이 자산의 가치는 아직 계산되지 않았습니다.

종합적으로 볼 때, 현재 이더리움 전략 비축의 암호화폐 주식은 여전히 상대적으로 이성적인 가치 평가 구간에 있으며, 시장의 추종 감정은 아직 FOMO에 도달하지 않았습니다.

이더리움이 5000달러로 상승하면, 이들 회사는 몇 배로 오를까요?

앞으로 몇 달 동안 ETH 가격이 계속 상승하여 5000달러에 도달한다고 가정할 때, 이들 회사가 보유한 ETH 총량이 변하지 않고 추가 자금을 모집하지 않는다면, 상대적으로 이성적인 프리미엄을 기준으로 추정했을 때(mNAV = 2), 주가와 잠재적 상승폭은 다음과 같습니다:

투자자들이 주의해야 할 점은 mNAV = 2가 상대적으로 중립적인 프리미엄 비율이라는 것입니다. 만약 ETH가 정말로 5000달러로 상승한다면, 시장은 이들 ETH 전략 비축 회사에 대해 더 높은 감정 프리미엄을 지불할 가능성이 있습니다.

또한 이 기간 동안 이들 회사가 스테이킹한 ETH도 수익을 가져다주어 보유 ETH 수량을 증가시킬 것입니다.

이더리움 가치 발견? 왜 갑자기 기관의 관심을 끌게 되었나

이들 이더리움 전략 비축 회사가 ETH를 선택한 이유로 언급한 주요 이유는 다음 세 가지입니다:

• MSTR 등 BTC 비축 회사의 성공
• ETH의 스테이킹 수익
• ETH의 미래 안정화 코인 및 RWA 등 내러티브에서의 잠재력.

Bit Digital의 CEO Sam Tabar는 MSTR의 모델을 ETH에 복제하는 것에 대해 매우 긍정적으로 생각하며, ETH가 10000달러로 상승할 것이라고 확신하고 있습니다:

"（이더리움 비축 구축）우리는 이제 막 시작했습니다. 이것은 단지 준비 운동에 불과합니다. Saylor가 어떻게 그의 주식을 발행하여 BTC를 매입하고, BTC가 계속 상승하여 그가 이 전체 과정을 반복할 수 있는 능력을 갖추게 되었는지 생각해 보세요."

Primitive Ventures는 SBET에 대한 투자 이유에서 ETH 스테이킹 수익의 잠재력을 강조했습니다:

"ETH는 스테이킹과 DeFi 생태계에서 자연적인 수익 능력을 갖추고 있으며, 진정한 생산적 자산입니다. 반면 비트코인은 이러한 메커니즘이 부족합니다. SBET는 ETH의 체인 메커니즘을 직접 활용하여 복리 성장을 이루고, 주주들에게 실제로 측정 가능한 수익을 실현할 것으로 기대됩니다."

Bitmine Immersion Technologies의 CEO는 RWA와 TradFi 내러티브에서 ETH의 잠재력을 더 높게 평가하며, 인터뷰에서 이렇게 말했습니다:

"제 생각에 이더리움이 매력적인 이유는 현실 세계 자산의 토큰화가 이루어지는 첫 번째 레이어 블록체인이기 때문입니다. 금융 세계와 현실 세계에서 점점 더 많은 것들이 토큰화됨에 따라, 골드만삭스, JP모건, 아마존, 월마트와 같은 금융 기관도 안정화 코인에 대해 했던 것처럼 이더리움을 스테이킹하고 싶어할 것입니다. 우리는 이러한 기업들이 미래에 할 일을 하고 있습니다."