한국 스테이블코인 물결의 근본 논리揭秘

작성자: Thejaswini M A

편집: Saoirse, Foresight News

2024년 12월 그 기이한 밤, 전 대통령 윤석열(Yun Suk-yeol)은 군사 통제를 시행한다고 발표하고, 국회에 군대를 파견하며 심지어 북한에 대한 무력 사용을 시도했다. 그는 아마도 이 정치적 자살로 불리는 소동이 세계에서 가장 급진적인 암호화폐 정책 의제를 탄생시킬 것이라고는 생각하지 못했을 것이다.

사실은 그렇다.

이 두 시간 동안의 미수정권은 탄핵으로 끝났고, 권력 공백이 발생했다. 이 공백을 메운 것은 '전복자'라는 이름을 가진 전 도지사(주: 중국의 전 성장에 해당) 이재명이다. 통일된 정부 팀과 명확한 집권 권한을 바탕으로, 이재명 정부는 취임 후 불과 며칠 만에 '디지털 자산 기본법'(Digital Asset Basic Act)을 발표하고, 8년간 지속된 기업 암호화폐 제한 정책을 폐지하기 시작했다.

심층적으로 논의하기에 앞서, 한국의 상황에 대해 한 가지 설명할 필요가 있다: 한국은 기술이 발전한 경제체로, 국민들은 암호화폐에 대한 폭넓은 인식을 가지고 있으며, 동시에 전통적인 통화 정책으로 해결할 수 없는 구조적 경제 문제에 직면해 있다. 암호화폐는 현재의 경제적 압박을 완화할 수 있는 대응책을 제공할 뿐만 아니라, 장기적인 경쟁 우위를 구축하는 기초를 마련해준다.

현재 한국에서 암호화폐 계좌를 보유한 사람 수는 1,600만 명에 달하며, 이는 해당 국가의 1,410만 주식 투자자 수를 초과한다. 이는 한국 역사상 디지털 자산의 소액 투자 참여도가 전통 주식을 초과한 최초의 사례이다.

한국 인구의 약 3분의 1이 암호화폐 거래에 참여하고 있으며, 60세 이하 성인 중에서는 그 비율이 절반을 넘는다. 20%의 정부 관료가 공개한 암호화폐 보유 총액은 약 980만 달러에 달한다. 한아 금융 연구원의 보고서에 따르면, 한국의 20대에서 50대 인구 중 27%가 암호화폐를 보유하고 있으며, 디지털 자산은 그들의 금융 자산 포트폴리오의 14%를 차지하고 있다.

이는 수년간 암호화폐 사용이 지속적으로 증가한 결과로, 그 배경에는 경제적 압박, 국민의 기술 친숙도, 그리고 정치 체제가 결국에는 이 변화를 저항하기보다는 수용하기로 선택한 것이 있다.

데이터 출처: @yna

경제 기초

한국의 암호화폐 수용은 전통적인 정책 도구로 해결할 수 없는 실제 경제적 압박에서 비롯된다. 이 나라의 2025년 GDP 성장 예상치는 0.8%에 불과하며, 이러한 수치는 일반적으로 중대한 금융 위기 동안에나 나타나는 수치이다. 2025년 3월, 청년 실업률은 7.5%로 상승하여 2021년 이후 동기 최고치를 기록했다.

한국의 국가 부채와 GDP 비율은 47% - 48%에 가까워지고 있으며, 팬데믹 이후 이 비율은 상승했으나 현재는 안정세를 보이고 있다. 2024년 말까지 한국의 가계 부채와 GDP 비율은 90%-94%에 달하며, 이는 세계적으로 상위권에 위치하고, 주요 선진 경제국 및 아시아 국가 중에서도 가장 높은 수치이다. 이는 다른 주요 경제국과 뚜렷한 대조를 이루는데, 그 나라들에서는 정부 부채가 종종 가계 부채를 초과한다. 미국의 가계 부채 비율은 69.2%인 반면, 정부 부채 비율은 128%에 달한다; 일본의 정부 부채 비율은 248%에 달하지만, 가계 부채 비율은 65.1%에 불과하다. 한국의 이러한 역전된 부채 구조는 독특한 경제적 압박을 초래한다: 정책 결정은 주권 재정 우려가 아닌 개인 재정 압박에 의해 더 많이 영향을 받는다.

금리가 상승하고 경제 성장이 정체될 때, 이러한 부채 부담은 소비 지출을 저해하며, 단순한 통화 정책으로는 이 문제를 해결할 수 없다.

수백만 한국의 젊은이들에게 암호화폐는 연구원 Eli Ilha Yune의 말처럼 '금융적 절망'을 나타낸다. 이는 블록체인 기술에 대한 이념적 지지에서 비롯된 것이 아니라, 거의 다른 부의 창출 경로가 없는 경제에 대한 현실적인 반응이다. 주식 등 전통적인 투자 수익은 미미하고, 부동산은 감당하기 어려우며, 국가 연금 시스템의 장기적인 지속 가능성에도 의문이 제기되고 있다.

이러한 배경은 한국의 암호화폐 사용이 다른 시장과 다른 이유를 설명한다. 서구 투자자들은 암호화폐를 투자 포트폴리오 다각화 수단이나 기술에 대한 투기로 간주하는 반면, 한국 투자자들은 이를 필수적인 금융 인프라로 보고 있다. 정부의 암호화폐 정책은 암호화폐가 이미 널리 퍼진 현실에 대한 순응이다.

이재명 정부는 암호화폐 의제를 수립하여 한국의 부가 달러로 표시된 디지털 자산을 통해 해외로 유출되는 것을 방지하고자 한다. 현재 한국 투자자들은 스테이블코인을 구매할 때 주로 USDT 또는 USDC를 선택하고 있으며, 이는 사실상 자본이 미국이 지배하는 금융 인프라로 유입되는 것과 같다.

2025년 1분기, 한국 암호화폐 거래소가 해외로 이전한 디지털 자산은 약 56.8조 원(약 406억 달러)에 달하며, 이 중 스테이블코인은 26.87조 원(약 191억 달러)으로, 모든 유출 디지털 자산의 거의 47.3%를 차지한다.

흥미롭게도, 이러한 자본 유출이 발생할 때 원화는 달러에 대해 강세를 보이고 있다. 2025년, 원화는 달러에 대해 약 6.5% 상승했으며, 7월까지 환율은 1달러당 1393-1396원 구간을 유지하고 있다. 이는 한국 투자자들이 달러 스테이블코인을 선호하는 이유가 본국 통화의 약세 때문이 아니라, 원화로 표시된 대체 선택이 부족하고, 달러가 주도하는 암호화폐 인프라가 세계적으로 지배적인 지위를 차지하고 있기 때문임을 나타낸다.

'디지털 자산 기본법'은 한국 기업이 원화에 연동된 스테이블코인을 발행할 수 있는 규제 프레임워크를 구축했다. 자본금 요구 사항은 5억 원(약 37만 달러)으로, 스테이블코인 시장에 진입할 수 있다. 이러한 낮은 진입 장벽은 국내 경쟁을 장려하고 기본 기준을 유지하기 위한 것이다.

이러한 원화 스테이블코인 전략이 정말로 자본 유출을 막을 수 있을까? 한국인이 달러 자산을 보유하고자 한다면 여전히 원화를 USDC로 교환할 수 있다. 따라서 이 전략의 진정한 목적은 유사한 장점(프로그래머블성, 탈중앙화 금융 접근, 24시간 거래)을 제공하면서도 통화 교환 없이 외국 스테이블코인에 대한 수요를 줄이는 것이다. 더 중요한 것은, 금융 인프라를 국내에 남겨두고, 수수료, 보관 서비스 등이 Circle이나 Tether가 아닌 한국 기관으로 흐르도록 하는 것이다. 이는 자본 통제가 아닌 행동 유도이며, 원화로 표시된 선택지를 더욱 편리하게 만들고, 금융 운영을 한국의 규제 아래 두는 것이다.

한국의 8대 은행은 원화에 연동된 스테이블코인을 공동 개발하기 위해 협력하고 있으며, 목표는 2025년 말 또는 2026년 초에 출시하는 것이다. 이 연합에는 KB국민은행, 신한은행, 우리은행, 농협은행, 한국산업은행, 수협은행, K은행, IM은행이 포함된다. 이들의 목표는 USDT 및 USDC와 경쟁하는 것뿐만 아니라, 한국의 경제 활동을 국내 시스템 내에 유지할 수 있는 금융 인프라를 구축하는 것이다.

이 스테이블코인 전략은 디지털 금융 분야에서 달러의 지배적 지위에 대한 광범위한 우려를 반영한다. 현재 전 세계 99%의 스테이블코인이 달러에 연동되어 있어, 미국의 금융 기관과 규제 당국이 디지털 자산 인프라 분야에서 지나치게 큰 영향을 미치고 있다.

한국은행은 민간 발행 스테이블코인에 대해 우려를 표명하며, 이러한 통화가 '통화 정책의 효력을 심각하게 약화시키고 시스템적 위험을 초래할 수 있다'고 경고했다. 이러한 이견으로 인해 한국 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 프로젝트는 2025년 6월 중단되었으며, 관계자들은 민간 대안이 유사한 기능을 더 효율적으로 수행할 수 있을 경우 국가 운영의 CBDC를 출시할 필요가 있는지 의문을 제기했다.

기관 전환

2017년, 투기 및 자금 세탁 활동에 대한 우려로 인해 한국은 제한 조치를 시행하여 기업, 기관 및 금융회사가 암호화폐 거래소 계좌를 개설하는 것을 금지했다. 개인만이 인증된 실명 계좌를 통해 암호화폐 거래를 할 수 있었다. 기관 및 기업 계좌는 금지되었고, 은행은 엄격한 규제 의무에 직면했다. 그러나 현 정부는 이러한 제한을 단계적으로 해제하는 과정을 시작했다.

초기 단계(2025년 중반)에서는 비영리 조직과 일부 공공 기관이 기부 또는 압수된 암호화폐를 현금화할 수 있도록 허용되었으며, 이는 그들이 엄격한 규제 요건을 충족해야 한다는 전제 하에 이루어진다. 예를 들어, 인증된 원화 실명 거래소 계좌를 사용하고 내부 감사 위원회를 설립해야 한다.

2025년 말까지 정부는 시범 프로젝트를 통해 약 3,500개의 상장 회사와 전문 기관 투자자에게 암호화폐 거래소 계좌 사용 자격을 확대할 예정이다. 이러한 계좌는 실명 인증을 받아야 하며, 엄격한 자금 세탁 방지(AML) 및 KYC 규정을 준수해야 한다. 금융 당국은 상장 회사가 최종적으로 암호화폐 거래에 직접 참여할 수 있도록 허용할 것이라고 발표했으며, 이는 기업 차원의 대규모 활용을 촉진할 것이다.

국내 주요 거래소들은 대기업 및 전문 투자자들의 증가하는 수요에 대응하기 위해 '기관급' 제품, 보관 솔루션 및 지원 서비스를 출시하거나 업그레이드했다.

현재 은행, 자산 관리 회사 및 중개업체와 같은 전통 금융 기관은 여전히 직접 암호화폐 거래에서 제외되어 있다. 이러한 설정은 한국 기관의 암호화폐 활동의 첫 번째 물결이 비금융 기업에 의해 주도되도록 보장하며, 이는 규제가 더욱 완화될 때 경쟁 우위를 확보할 수 있게 할 것이다.

정치적 인정

이재명의 암호화폐 의제는 그가 소속된 더불어민주당에 국한되지 않고 광범위한 정치적 지지를 얻었다. 최근의 선거 운동에서 두 주요 정당은 암호화폐 ETF의 합법화를 약속했으며, 이는 한국 정치에서 드문 양당 합의의 순간이다. 이전에 암호화폐 ETF에 대한 논의를 반대했던 금융 서비스 위원회는 이제 2025년 말까지 현물 비트코인 ETF와 현물 이더리움 ETF를 승인할 계획을 제출했다.

이러한 정치적 전환은 암호화폐가 중요한 유권자 이슈가 되었음을 반영한다. 한국의 1,600만 암호화폐 보유자는 한국 총 인구의 약 3분의 1을 차지하며, 디지털 자산 정책은 소수의 기술 정책에서 주류 정치 이슈로 변모했다.

정부는 암호화폐 기업을 지원하기 위해 보다 광범위한 조치를 취하고 있다. 중소기업 및 스타트업 부서는 암호화폐 회사가 위험 기업 자격을 얻는 것을 더 이상 막지 않기로 하여, 이들이 5년 동안 법인세 50% 감면 및 부동산 취득세 75% 감면과 같은 중대한 세금 혜택을 누릴 수 있도록 할 계획이다.

한국 투자자들은 이러한 정책 진행에 열렬한 반응을 보이고 있다. 스테이블코인 상표 신청이 제출된 후, 은행 주가는 급등했다. 카카오뱅크는 암호화폐 관련 상표 신청을 제출한 다음 날 주가가 19.3% 상승했으며, KB금융그룹은 유사한 신청 후 주가가 13.38% 상승했다.

더욱 주목할 만한 것은, 2025년 6월 한국의 소액 투자자들이 Circle 그룹 주식에 거의 4.5억 달러를 투자하여, 해당 주식이 그 달 가장 인기 있는 해외 주식이 되었다는 점이다. 6월 상장 이후 Circle의 주가는 500% 이상 상승했으며, 한국 투자자들은 이를 글로벌 스테이블코인 응용의 지표로 보고 있다.

이러한 투자 모델은 투자자들이 한국의 스테이블코인 정책이 글로벌 스테이블코인 인프라 수요를 어떻게 촉진할 것인지에 대한 깊은 이해를 반영한다. 한국 투자자들은 한국이 글로벌 디지털 자산 시장에 미칠 잠재적 영향력에 대비하고 있다.

이재명의 암호화폐 전략은 거대한 외부 압력에 직면해 있다. 미국 대통령 도널드 트럼프는 최대 50%의 상응 관세를 부과하겠다고 위협했으며, 이는 한국의 수출 의존 경제에 심각한 타격을 줄 수 있다. 수출이 GDP의 40%를 차지하기 때문에, 무역 중단은 경제 침체를 초래할 수 있으며, 이 경우 규제가 아무리 개선되더라도 암호화폐 투자에 사용할 수 있는 자금은 제한될 것이다.

시간의 긴박함은 정책 시행과 경제 악화 간의 경주를 형성하고 있다. 한국 당국은 잠재적인 무역 충돌이 경제 환경을 지나치게 어렵게 만들어 새로운 투자 조치를 저해하지 않도록 암호화폐 인프라를 구축하기 위해 서두르고 있다.

국내에서 중앙은행의 민간 스테이블코인에 대한 반대는 지속적인 규제 긴장을 초래할 수 있다. 한국은행 관계자들은 스테이블코인 발행을 은행업 규제 아래 두는 것을 선호하며, 기술 회사가 통화 인프라 분야에 진입하는 것을 허용하지 않으려 한다.

세금 정책도 아직 확정되지 않았다. 연간 수익이 250만 원을 초과하는 암호화폐 수익에 대해 20%의 자본 이득세를 부과할 계획은 여러 차례 연기되었지만 여전히 시행될 예정이다. 이 세금이 새로운 기업 암호화폐 진입 규칙과 어떻게 상호 작용할지는 기관의 활용 모델에 영향을 미칠 것이다.

한국의 암호화폐 정책의 글로벌 영향은 국제 사회의 밀접한 관심을 받고 있으며, 유사한 경제적 압박과 기술 응용 모델에 직면한 다른 국가들에게는 참고할 수 있는 사례가 될 수 있다. 규제 명확성, 기관 진입 및 국내 스테이블코인 인프라의 결합은 디지털 자산 통합의 종합적인 솔루션을 구성한다.

성공을 거둔다면, 한국 모델은 다른 아시아 경제체의 정책 결정에 영향을 미칠 수 있으며, 디지털 자산 혁신을 수용하면서도 통화 주권을 유지하고자 하는 국가들에게 템플릿을 제공할 수 있다.