전면 침투하는 월스트리트: Block이 S&P 500 자격을 활용하여 조 단위 자본을 BTC로 유도하는 방법

2025-08-01 12:07:30

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Block이 S&P 500에 포함되면서 100억 달러의 패시브 자금이 유입되었고, Jack Dorsey는 월스트리트의 힘을 빌려 비트코인을 주류로 끌어올리고 있다.

저자: Zz, ChainCatcher

2025년 7월, Jack Dorsey가 이끄는 Block 회사가 공식적으로 S&P 500 지수에 포함되었습니다. 결제 거대 기업 Square와 모바일 금융 애플리케이션 Cash App을 보유한 이 핀테크 회사는 이제 미국에서 가장 대표적인 500개 상장 기업 중 하나로 성공적으로 자리 잡았습니다. 주가는 수일 내에 14% 상승했습니다.

S&P 500에 포함된다는 것은 Block이 글로벌 주류 투자 포트폴리오의 표준이 된다는 것을 의미합니다. 불완전한 통계에 따르면, S&P 500을 추적하는 패시브 펀드의 규모는 5조 달러를 초과합니다. Block의 지수 내 비중을 기준으로 추정할 때, 100억 달러 이상의 전통 자본이 Block 주식을 보유함으로써 간접적으로 비트코인을 배분할 것으로 예상됩니다.

조 단위의 시장이 Block에 의해 움직이고 있다

Block이 얼마나 큰 레버리지를 움직였는지 이해하려면, S&P 500을 단순한 주식 목록이 아닌 자본 배분의 "프로토콜"로 이해해야 합니다.

이 "프로토콜"의 규칙은 매우 간단하며, 심지어 "서투르다"고 할 수 있습니다: 그것을 추적하는 모든 지수 펀드의 유일한 임무는 지수의 구성과 비중을 정확히 복제하는 것입니다. 그들은 주관적인 판단의 여지가 없으며, 어떤 편차도 추적 실패를 의미합니다.

Block이 이 "프로토콜"의 입장권을 얻은 방법은 바로 가장 엄격한 수익성 심사를 통과하는 것이었습니다. 즉, 회사는 최근 한 분기와 지난 1년의 재무 보고서에서 모두 수익을 내야 했습니다. 이 티켓은 전통 금융 시스템이 "비트코인 친화적" 비즈니스 전략의 실행 가능성에 대해 최고 수준의 보증을 제공하는 것을 의미합니다.

따라서 Block의 S&P 500 포함은 단순히 또 다른 기술 신흥 기업이 엘리트 클럽에 진입한 이야기가 아닙니다.

S&P 500의 역사를 되돌아보면, 본질적으로 신흥 산업을 강제로 흡수하고 새로운 비즈니스 모델을 인정하는 진화의 역사입니다. 그 상징적인 포함 사건에 따라, 명확한 궤적이 드러납니다:

2006년, 구글(Alphabet)이 문을 두드리며, 펀드들이 무형의 알고리즘과 사용자 데이터를 핵심 자산으로 가진 회사를 매입하도록 강요했습니다.

2013년, 메타(구 Facebook)의 포함은 "소셜 그래프"와 같은 허무맹랑한 Web2 개념이 월스트리트의 자본 기계에 의해 공식적으로 소화되었음을 나타냅니다.

2020년 테슬라의 포함은 이 메커니즘의 기계적 힘을 여실히 보여주었습니다. 추정에 따르면, 당시 800억 달러 이상의 패시브 매수 해일이 발생했습니다.

하지만 이들 회사가 포함될 때, 펀드가 매입한 것은 결국 한 회사의 주식이며, 그 가치는 특정 비즈니스 모델과 운영 성과에 밀접하게 연결되어 있습니다.

반면, 오늘날 그들이 Block을 강제로 매입할 때, 그들이 얻는 것은 단순한 결제 회사의 주식이 아니라, 그 자산 부채표에 있는 8,363개의 비트코인에 대한 직접적인 위험 노출입니다.

이 변화는 즉각적으로 기계적이고 되돌릴 수 없는 자본 흐름을 촉발했습니다. S&P 500 지수 펀드의 핵심 임무를 감안할 때, Block의 시가총액 약 500억 달러, 지수 내 약 0.1%의 비중을 기준으로 추정할 때, 이번 포함은 단기적으로 100억 달러 이상의 "패시브 매수"를 촉발할 것입니다.

더욱巧妙한 것은, 이 자금의 대부분이 이전에는 암호 자산에 적극적으로 접근하지 않던 연금 및 주권 재단에서 나왔다는 점입니다. 이러한 기계적인 자본 유입은 전통 투자자들이 암호 자산에 대해 가지고 있는 심리적 방어선을 우회했습니다.

구글과 메타의 포함이 월스트리트가 새로운 비즈니스 모델을 강제로 수용하게 만든 것을 나타낸다면, 테슬라의 포함은 월스트리트가 자본을 동원하는 막대한 힘을 보여주었습니다. Block의 포함은 월스트리트가 규칙에 의해 처음으로 분산된 비주권 화폐 자산을 수용하게 되었음을 의미합니다.

Block의 비트코인 인연

Block이 왜 이렇게 비트코인에 확고하게 베팅하는지를 이해하려면, 먼저 창립자 Jack Dorsey의 가치관 변화를 이해해야 합니다. 그의 직업 경력은 유행을 쫓는 것이 아니라, 중앙 집중식 기관이 개인의 권리를 제한하는 문제를 해결하는 데 초점을 맞추고 있습니다.

이야기의 시작은 매우 극적입니다. 그의 공동 창립자 Jim McKelvey는 유리 예술가로, 신용 카드 결제를 받을 수 없어 2,000달러의 거래를 놓쳤습니다. 이 경험은 두 창립자에게 깊은 상처를 남겼습니다. 왜 21세기에도 소상공인이 현대 결제 시스템에서 배제되어야 하는가?

바로 이 고통이 Square(Block의 전신)를 탄생시켰습니다. 작은 흰색 카드 리더기로 전체 결제 산업을 흔든 회사입니다. 전통 은행이 소규모 상인에게 여러 장벽을 세울 때, Square는 누구나 스마트폰으로 신용 카드 결제를 받을 수 있도록 했습니다. 이는 Dorsey가 처음으로 권력을 중앙에서 주변으로 이전시키며 그가 말하는 "결제 민주화"를 실현한 순간이었습니다.

하지만 그가 분산화에 집착하게 된 진짜 이유는 Twitter에서의 경험이었습니다. 그가 공동 설립한 이 플랫폼은 처음에는 정보 민주화의 유토피아적 비전을 담고 있었습니다. 즉, 모든 사람이 자유롭고 평등하게 발언할 수 있도록 하는 것이었습니다. 그러나 플랫폼의 영향력이 커지면서 현실의 중력이 작용하기 시작했습니다. 비즈니스 모델은 광고 수익을 요구하고, 정부는 콘텐츠 검열을 압박하며, 대중은 플랫폼에 책임을 요구했습니다. Twitter는 Dorsey가 가장 원치 않았던 역할인 콘텐츠 중재자의 역할을 맡게 되었습니다.

"한 회사가 누가 발언할 수 있고 어떤 내용이 전파될 수 있는지를 결정하는 것은 너무나 거대하고 위험한 권력입니다." Dorsey는 나중에 반성했습니다. 그는 "블루스카이(BlueSky)" 프로젝트를 통해 Twitter를 분산화된 프로토콜 위에 세우려 했지만, 이미 늦었습니다. 이 실패는 그에게 진정한 분산화는 선의의 "회사 규정"이 아니라 차가운 "코드 프로토콜"에 뿌리를 두고 있다는 것을 깨닫게 했습니다.

바로 이러한 환멸 속에서 비트코인이 그의 시야에 들어왔습니다. 이 허가가 필요 없고 검열에 저항하며 어떤 단일 실체에도 속하지 않는 글로벌 금융 프로토콜에서, 그는 Twitter가 이루지 못한 이상을 보았습니다.

Block의 비트코인 수용은 제품 차원에서 시작되었습니다. 2018년, Cash App은 비트코인 거래를 지원하기 시작하여 수백만 미국인이 처음으로 주식처럼 쉽게 비트코인을 구매할 수 있게 되었습니다. 이 결정은 당시 논란이 많았습니다. 전통 금융계는 암호화폐를 투기적 거품으로 간주했지만, Dorsey는 금융 포용성의 확장을 보았습니다.

전환점은 2020년 10월에 발생했습니다. 당시 비트코인 가격은 약 1만 달러에 머물고 있었고, Block은 갑자기 회사 자금을 사용하여 4,709개의 비트코인을 구매했다고 발표했습니다. 투자 금액은 5,000만 달러였습니다. 월스트리트 분석가들은 혼란스러워했습니다. "결제 회사가 왜 이렇게 '투기적' 자산을 보유해야 하는가?"

Dorsey의 생각은 명확했습니다. "비트코인은 인터넷이 필요로 하는 원주율 화폐를 대표합니다."

2021년 2월, Block은 다시 한 번 손을 뻗어 1억 7천만 달러를 들여 3,318개의 비트코인을 구매했습니다. 두 번의 매입으로 총 2억 2천만 달러를 투자하여 8,027개의 비트코인을 보유하게 되었습니다. 시장은 이것이 일시적인 재무 조작이 아니라 신념의 표현이라는 것을 인식하기 시작했습니다.

이후 비트코인 전략은 2023년 이후 더욱 심화되었습니다. Block은 "비트코인 청사진" 계획을 시작하며 매달 비트코인 관련 사업의 총 이익의 10%를 비트코인 구매에 사용할 것이라고 발표했습니다.

이것은 무엇을 의미할까요? 비트코인은 더 이상 자산 부채표에 있는 정적인 투자가 아니라, 회사의 비즈니스 성장과 깊이 결합된 동적인 엔진이 되었습니다. Cash App에서의 모든 비트코인 거래는 Block의 비트코인 보유량에 기여하는 증가분이 됩니다.

이러한 프로그램화되고 예측 가능한 증가 전략은 시장에 명확한 신호를 전달했습니다. Block의 비트코인에 대한 약속은 감정에 의해 움직이는 것이 아니라 알고리즘 수준의 약속이라는 것입니다.

뿐만 아니라, Block의 야망은 단순히 보유하는 것에 그치지 않습니다. 지난 몇 년 동안, 회사는 비트코인을 중심으로 한 인프라 구축 운동을 전개했습니다. Cash App은 라이트닝 네트워크를 통합하여 소액 비트코인 결제를 문자 메시지처럼 간단하게 만들었습니다. TBD 부서는 분산화된 프로토콜 개발에 집중하여 어떤 중앙 집중식 실체에도 의존하지 않는 금융 인프라를 구축하려고 합니다. 오픈 소스 하드웨어 지갑 프로젝트는 일반 사용자가 자신의 비트코인을 진정으로 통제할 수 있도록 합니다. 심지어 비트코인 네트워크를 더욱 분산화하기 위해 채굴 칩에 투자하기도 했습니다.

"우리는 비트코인이 오를 것이라고 도박하는 것이 아니라, 비트코인이 글로벌 금융 시스템의 일부가 될 것이라고 도박하는 것입니다."

이 도박이 성립한다면, 관련 인프라를 구축하는 회사는 큰 이점을 얻을 것입니다.

이러한 전방위적인 투자는 결국 보상을 받았습니다. S&P 다우존스 지수 위원회가 Block을 평가할 때, 그들이 본 것은 단순히 비트코인을 보유한 회사가 아니라 비트코인을 비즈니스 모델에 깊이 통합하고 그 보급을 추진하는 "비트코인 원주율 기업"이었습니다.

Jack Dorsey에게 Block의 S&P 500 포함은 궁극적인 비전을 실현하는 수단처럼 보입니다. 즉, 월스트리트의 자금을 사용하여 궁극적으로 월스트리트에 속하지 않는 미래를 건설하는 것입니다.

Square가 소상공인이 신용 카드를 받을 수 있도록 하고, Twitter가 모든 사람이 자유롭게 발언할 수 있도록 하려는 시도에서, Block이 비트코인에 전념하는 것까지, 그의 여정은 결코 변하지 않았습니다. 권력을 중앙에서 주변으로 분산시키는 것입니다.

비트코인의 세계에서 그는 상업적 이익에 의해 억제되지 않는 유토피아를 찾았습니다.

하지만 이 유토피아를 실현하기 위해서는 이상뿐만 아니라 실질적인 자원과 실행력이 필요합니다.

Jack Dorsey의 궁극적인 목표: 월스트리트의 자금으로 분산화된 길을 건설하기

Block의 비즈니스 구조는 Jack Dorsey의 비전을 명확하게 지원합니다.

두 개의 전통적인 비즈니스는 이 기계의 혈액 생성 엔진입니다. Square는 수백만 상인에게 결제 및 금융 서비스를 제공하여 지속적인 현금 흐름을 기여합니다. Cash App은 C端을 위한 고성장 금융 애플리케이션으로, 2018년부터 비트코인 거래를 시작하여 방대한 충성 고객 기반을 구축했습니다.

이러한 이익과 사용자는 Block 내부의 미래 부서로 지속적으로 공급됩니다:

소프트웨어 측면에서 Spiral과 TBD 두 부서는 비트코인의 기본 인프라를 구축하는 데 집중하고 있습니다. 그들은 개발자가 비트코인 마이크로 결제 기능을 어떤 애플리케이션에든 쉽게 통합할 수 있도록 하는 라이트닝 네트워크 개발 키트(LDK)를 개발하고 있습니다. 동시에 그들은 분산화된 신원(DID) 및 tbDEX 프로토콜을 구축하여 중앙 집중식 거래소를 우회하고 법정 화폐와 비트코인 간의 원활한 P2P 교환을 목표로 하고 있습니다.

하드웨어 측면에서 Bitkey 지갑은 비트코인 자가 관리의 문제를 해결하기 위해 "3분의 2 다중 서명"과 같은 기술을 통해 안전성과 사용 편의성 간의 균형을 이루고 있습니다. 또한 Proto 부서는 오픈 소스 비트코인 채굴 시스템을 개발하여 기존 채굴기 대기업의 독점을 도전하고 비트코인 네트워크의 분산화 특성을 유지하는 것을 목표로 하고 있습니다.

이것은 일방적인 돈 낭비가 아닙니다. 비트코인 비즈니스 자체가 강력한 사용자 및 수익 성장 엔진이기 때문입니다. 상승장 정점에서 비트코인 거래만으로도 Cash App은 100억 2천만 달러의 막대한 수익을 창출하여 81.5%라는 놀라운 비율을 기록했습니다. 이는 비트코인 비즈니스를 통해 사용자를 유치하고 수익을 창출하는 모델이 이러한 "미래 부서"에 대한 강력한 자금 지원을 제공한다는 것을 증명합니다.

이로 인해 완벽한 순환 구조가 형성되었습니다. 전통 금융 비즈니스의 이익을 사용하여 비트코인 인프라를 투자하고 구축하며, 비트코인의 매력을 활용하여 신규 사용자를 확보하고 전통 비즈니스의 성장을 반영하는 것입니다.

Block에도 치명적인 상처가 있다

Block의 거대한 서사 뒤에는 우려가 숨겨져 있습니다.

첫째, 기술 의존성은 주요 위험입니다. 비트코인 프로토콜에 대한 깊은 결속은 프로토콜 수준에서의 블랙 스완이 파괴적인 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다. 결제 비즈니스가 의존하는 라이트닝 네트워크와 같은 기술은 여전히 초기 단계에 있으며, 안정성은 시간이 지나야 검증될 것입니다.

둘째, 실행 위험도 간과할 수 없습니다. TBD, Proto, Bitkey와 같은 프로젝트는 기술 장벽이 높고 상업화 전망은 여전히 불확실합니다. 평가 기관인 Morningstar는 Block에 대해 "매우 높은" 불확실성 등급을 유지하며, 지수에 포함된 것이 "회사의 기본 면을 변화시키지 않았다"고 단언했습니다.

동시에 Block의 재무 성과도 주목을 받고 있습니다. 《경제 타임스》에 따르면, Block의 수익 성장률이 둔화되고 있으며, 영업 이익률이 S&P 500 평균 수준에 미치지 못하고 있습니다. 분석가들은 회사가 "비트코인이 곧 미래"라는 비전을 실질적인 주주 수익으로 전환할 필요가 있다고 지적하고 있습니다.