딥 분석 Stable: 스테이블코인 시대의 새로운 USDT 트로이 목마

본 보고서는 Tiger Research에서 작성하였으며, Stable이 USDT에 집중한 블록체인으로서 제로 가스 비용의 P2P 송금과 아시아 초 단위 결제를 통해 스테이블 코인의 대규모 채택을 어떻게 촉진하는지를 분석하였습니다.

요점 요약

• Stable은 스테이블 코인 시장의 "트로이 목마"로 자리매김하며, USDT 중심의 인프라를 통해 대규모 채택을 목표로 하고 있습니다.

• 수수료 없는 USDT 송금, 아시아 초 단위 결제 및 간소화된 인터페이스를 제공하여 높은 수수료, 느린 거래 속도 및 복잡한 사용자 조작과 같은 주요 장애물을 해결합니다.

• 예상되는 계획은 무료이자 원활한 송금 서비스를 통해 사용자를 유치한 후, 결제, 탈중앙화 금융(DeFi) 서비스 및 기관 협력 분야로 확장하는 것입니다.

1. 스테이블 코인: 시장 진입의 "트로이 목마"

스테이블 코인은 마치 "트로이 목마"처럼 조용히 암호화폐 시장에 진입했습니다.

스테이블 코인은 현재 생태계에서 주도적인 힘으로 발전하였습니다. 처음에는 주로 변동성을 줄이는 도구로 여겨졌습니다. 시간이 지나면서 스테이블 코인은 시장 인프라의 핵심 구성 요소로 진화하였습니다.

USDT 중심의 스테이블 코인 시장은 유통 공급량이 1500억 달러를 초과하고, 사용자 수는 3.5억 명을 넘으며, 거래량은 Visa를 초과하기도 했습니다. 유통 공급량은 1500억 달러를 초과하고, 사용자 수는 3.5억 명을 초과합니다.

그들의 발전은 전통 금융과 디지털 금융 간의 다리 역할을 하고 있습니다. 중앙화 거래소에서는 법정 화폐와 암호화폐 간의 전환의 주요 매개체입니다. 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서는 유동성과 대출을 제공하는 기준 자산입니다. 국경 간 송금의 경우, 전통 은행보다 더 빠르고 경제적인 선택을 제공합니다.

시장 행동의 변화는 주목할 만합니다. 초기의 암호화폐 거래는 BTC/ETH 또는 BNB/ETH와 같은 토큰 간 직접 거래에 의존하였으며, 가치는 비트코인을 기준으로 하였습니다. 현재는 BTC/USDT 및 ETH/USDT와 같은 거래 쌍이 주도하고 있습니다. 탈중앙화 금융(DeFi)의 수익은 일반적으로 USDT로 표시됩니다. 동남아시아와 라틴 아메리카의 일부 지역에서는 USDT가 실물 달러를 대체하여 직접 결제에 점점 더 많이 사용되고 있습니다.

시장은 한때 변동성이 큰 토큰 평가에 의존했으나, 이제 스테이블 코인은 보편적인 회계 단위가 되었습니다.

그들은 처음에는 수요에 의해 도입되었으나, 이제는 암호화폐 생태계의 중심축이 되었습니다.

2. 성장의 그림자: 신흥 인프라의 한계

빠른 확장은 구조적 약점을 드러내기도 했습니다. 현재의 스테이블 코인 인프라는 세 가지 주요 제약 요인에 직면해 있습니다.

1. 예측할 수 없는 높은 거래 수수료

스테이블 코인은 여러 블록체인 네트워크에서 운영되지만, 네트워크가 혼잡할 경우 수수료가 급격히 상승하여 소액 거래가 비현실적으로 됩니다. 어떤 경우에는 10달러를 보내는 데 20달러의 수수료가 발생할 수 있습니다. 이는 스테이블 코인이 일상 결제 매개체로서의 핵심 용도를 훼손합니다.

2. 느린 결제 시간

이더리움에서 스테이블 코인 거래의 확인은 네트워크 상태에 따라 몇 분 또는 그 이상 걸릴 수 있습니다. 온라인 결제나 오프라인 소매와 같은 용도에서는 실시간 결제가 필수적이며, 이러한 지연은 용납될 수 없습니다.

3. 복잡한 사용자 경험

가스 비용, 지갑 및 개인 키 관리는 일반 사용자에게 여전히 높은 진입 장벽이 존재합니다. Paypal과 같은 간단한 결제 인터페이스에 익숙한 소비자에게 현재의 스테이블 코인 사용 방식은 여전히 지나치게 복잡합니다.

이러한 인프라 측면의 제한은 스테이블 코인의 다음 단계 보급에 중대한 장애물이 됩니다. 아이러니하게도, 암호화폐 생태계 내에서 스테이블 코인은 이미 사실상의 기준 자산이 되었지만, 일반 사용자에게는 일상 사용률이 여전히 낮습니다.

스테이블 코인은 "트로이 목마"로서의 초기 역할을 완수하였으며, 불안정한 시장에 안정성을 제공하고 생태계에서 핵심 위치를 차지하고 있습니다.

다음 도전 과제는 암호화폐 분야를 넘어 전통 금융 시장과 주류 소비 결제 분야로 진출하는 것입니다. 이를 달성하기 위해서는 현재의 기술적 한계를 근본적으로 해결해야 하며, 새로운 "트로이 목마" 전략이 필요합니다.

3. Stable: 새로운 "트로이 목마"

시장에서 새로운 "트로이 목마"를 만드는 것은 또 다른 스테이블 코인을 발명할 필요가 없습니다. 스테이블 코인은 단순히 달러에 연동된 도구입니다. 다음 "트로이 목마"는 기존 스테이블 코인(특히 시장에서 주도적인 위치를 차지하고 있는 스테이블 코인)을 위한 전용 인프라를 구축하는 것입니다.

여기서 Stable의 역할이 중요합니다. Stable은 범용 블록체인과 달리 USDT를 위해 특별히 설계된 블록체인입니다. USDT와 다른 토큰을 동시에 지원하는 것이 아니라, USDT 거래를 위한 전용 고속 네트워크로 작동합니다.

Stable의 사명은 세 가지입니다:

• P2P USDT 송금 수수료 면제: P2P USDT 송금의 수수료를 완전히 면제하여, 현재 네트워크에서 10달러 송금에도 과도한 수수료가 발생하는 비효율 문제를 해결합니다.

• 아시아 초 단위 결제 실현: 모든 거래는 1초 이내에 결제 완료되며, 오프라인 및 온라인 소매 결제에서 흔히 발생하는 대기 시간을 없앱니다.

• 사용자 경험 간소화: 수수료 계산 및 지갑 관리를 숨겨 기술적 부담 없이 직관적인 조작을 가능하게 합니다.

핵심은 이러한 개선 사항이 상호 연결되어 있다는 것입니다. 수수료 면제는 사용자 경험을 간소화하고, 더 빠른 거래 처리는 실제 상업에서의 실용성을 높입니다. 이러한 요소들은 스테이블 코인이 암호화폐 생태계에서 주류 결제 시장으로 확장하는 기반을 마련합니다.

Stable의 비전은 단순히 또 다른 블록체인이 되는 것이 아니라, 시가 총액 1600억 달러에 달하는 USDT 생태계의 인프라 핵심이 되는 것입니다.

그것은 현재 스테이블 코인 인프라의 구조적 한계를 해결하는 것을 목표로 하며, 예측할 수 없는 비용, 느린 결제 속도 및 복잡한 사용자 인터페이스를 포함합니다. 이러한 접근 방식은 각 체인이 독립적으로 USDT를 지원하는 단편화된 모델에서 벗어나, USDT 작업에 최적화된 통합 환경으로 전환합니다.

4. Stable 아키텍처는 어떻게 작동하는가

Stable의 핵심 비전을 실현하기 위해 여러 기술 요소가 조화를 이루어야 합니다. Stable은 현재 테스트넷 단계에 있으며, 팀은 공식 출시를 준비하고 있습니다. 그 예상 아키텍처는 시스템의 운영 구조를 명확하게 보여줍니다.

4.1 수수료 없는 USDT0 송금: EIP-7702 및 계정 추상화

안정 네트워크는 두 가지 유형의 토큰으로 운영됩니다.

USDT0는 외부 네트워크에서 크로스 체인 브리지를 통해 도입된 USDT를 나타냅니다. gasUSDT는 네트워크 비용 지불 토큰으로, USDT0와 1:1로 연동되며 오직 거래 수수료에만 사용됩니다. 두 토큰 모두 실제 USDT로 1:1 교환할 수 있습니다.

수수료 없는 P2P 송금을 실현하기 위해 Stable은 EIP-7702 및 계정 추상화 기술을 활용하였습니다. 그 핵심 장점은 사용자가 USDT0만 보유하면 모든 거래를 수행할 수 있다는 것입니다.

현재의 블록체인 시스템에는 두 가지 독립적인 계정 유형이 존재합니다:

• 외부 소유 계정(EOA): 표준 지갑(예: MetaMask)으로, 개인 키로 제어되며 거래를 서명할 수 있지만 기능이 제한적입니다.

• 계약 계정(CA): 복잡한 논리를 실행할 수 있지만 독립적으로 거래를 시작할 수 없는 스마트 계약입니다.

계정 추상화는 이러한 계정 유형을 통합하여 표준 지갑이 스마트 계약의 기능을 갖출 수 있게 합니다. 이를 통해 사용자는 "USDT로 수수료를 지불"하거나 "수수료 면제를 요청"하는 등의 작업을 지정할 수 있습니다.

이 문제를 해결하기 위한 첫 번째 표준은 ERC-4337입니다. 이는 새로운 스마트 지갑을 생성하고 기존 지갑에서 자금을 이전해야 하며, 이 과정에서 사용자 조작 실수가 발생하기 쉽습니다.

• 이전 방법: 새로운 스마트 지갑 생성 → 기존 지갑에서 자금 이전 → 새 주소 사용

• EIP-7702: 기존 지갑 유지 → 스마트 계약 기능 추가 → 동일한 주소 유지

EIP-7702는 기존 지갑 주소에서 스마트 기능을 활성화하여 자금을 이전할 필요 없이 마이그레이션 단계를 생략합니다. 사용자는 기존의 MetaMask 지갑을 계속 사용하면서 스마트 기능을 추가할 수 있습니다.

Stable에서는 모든 지갑이 기본적으로 EIP-7702를 지원하여 추가 설정 없이 스마트 지갑 기능을 구현합니다. 여기에는 기존 지갑에서 직접 사용할 수 있는 거래 수수료 후원과 같은 기능이 포함됩니다.

예시:

1. Ryan이 MetaMask를 통해 Jay에게 100 USDT0을 보냅니다.

2. EIP-7702를 지원하는 지갑이 수수료 면제를 요청합니다.

3. 비용은 지불자가 부담합니다.

4. Ryan의 잔액은 100 USDT0 감소하고, Jay는 전체 금액을 받습니다.

수수료를 차감할 필요가 없으며, Ryan은 비용을 보유하거나 계산할 필요가 없고, PayPal을 통해 송금하는 것과 유사합니다. 이는 수수료를 별도로 보유하거나 수동으로 계산할 필요를 없앱니다.

4.2. 아시아 초 단위 거래 최종성

Stable은 StableBFT 합의 알고리즘을 채택하여 약 0.7초마다 블록을 생성하고, 단일 확인 후 거래를 최종 확정합니다. 이는 많은 블록체인 거래에서 흔히 발생하는 "대기 중" 단계를 없애고, 결제 단말기에서 즉시 승인되는 경험을 제공합니다.

속도를 더욱 높이기 위해 Stable은 Block-STM 병렬 처리 기술을 개발 중이며, 이는 독립적인 거래를 동시에 실행할 수 있습니다. 이러한 거래는 네트워크 활동의 약 60%에서 80%를 차지합니다. 이는 매장에서 여러 계산대를 설정하여 대기 시간을 줄이는 것과 유사합니다.

장기적으로 Stable은 Autobahn DAG 기반의 합의 메커니즘으로 업그레이드할 계획입니다. 이 구조는 여러 블록을 동시에 제출할 수 있으며, 데이터 전파와 정렬을 분리하여 병목 현상을 줄입니다. 내부 테스트 기록에 따르면 초당 거래 처리량은 최대 20만 건에 달하지만, 이는 여전히 사전 생산 단계에 있습니다.

4.3. 간소화된 사용자 경험

Stable은 수수료 계산 및 개별 수수료 토큰 관리를 없애면서 기존 이더리움과의 호환성을 유지합니다. 이를 통해 사용자는 추가 학습 비용 없이 MetaMask 및 Etherscan과 같은 익숙한 도구를 계속 사용할 수 있습니다.

간단한 호환성 외에도 이러한 도구는 USDT에 최적화된 기능을 갖추고 있어 더욱 원활하게 작동합니다: MetaMask는 수수료 없이 USDT0 송금을 지원하며, Etherscan은 더 직관적인 형식으로 USDT 거래 기록을 표시합니다.

이는 새로운 스마트폰으로 업그레이드하면서 기존의 모든 애플리케이션을 유지하는 것과 같습니다. 사용자는 익숙한 환경을 유지하면서 향상된 기능을 얻습니다.

또한, 다른 네트워크에서의 USDT는 기존의 LayerZero 크로스 체인 브리지를 통해 원활하게 도입될 수 있습니다. USDT0는 LayerZero의 OFT(크로스 체인 범용 토큰) 표준을 채택하여 전통적인 브리징의 복잡성을 없앱니다. 전통적인 모델에서는 각 네트워크가 별도의 USDT 버전을 유지하여 유동성이 분산되었습니다.

OFT 표준 덕분에 단일 USDT0는 모든 네트워크에서 동일한 기능을 가집니다. 이더리움에서든 Arbitrum에서든 다리로 연결된 최종 생성된 토큰은 동일한 USDT0로, 유동성 단편화를 없애고 자산 이동을 간소화합니다.

계획된 개발 프로젝트에는 복잡한 지갑 주소를 인간이 읽을 수 있는 이름으로 대체하는 안정 도메인 시스템(Stable Name System)이 포함되어 있어, 사용 편의성을 더욱 향상시킬 것입니다. 이메일 주소와 유사하게 사용자는 "ryan.stable" 또는 "jay.stable"과 같은 식별자로 자금을 보낼 수 있습니다. 아직 계획 단계에 있지만, 구현 및 보급에는 시간이 걸릴 수 있습니다. 기술적으로 이 시스템은 이더리움 도메인 서비스(ENS)와 유사한 구조를 채택하고, USDT 거래 최적화를 위한 기능을 추가할 것으로 예상됩니다.

4.4. 추가 기술 구성 요소

이 네트워크는 상태 제출과 상태 저장을 분리하는 전용 데이터베이스 아키텍처인 StableDB도 개발 중입니다.

대부분의 블록체인에서는 새로운 블록이 완전히 디스크에 기록되어야 다음 블록이 처리될 수 있으며, 느린 디스크 쓰기가 처리 지연을 초래합니다. StableDB는 먼저 메모리에서 실행 결과를 확인한 후, 이를 병렬로 디스크에 기록하여 이러한 병목 현상을 제거합니다.

이 구조는 메모리 매핑 파일 입력/출력(mmap)을 통해 강화되어, 디스크에 저장된 파일을 운영 체제의 메모리 공간에 직접 연결합니다. 이를 통해 자주 접근하는 데이터는 메모리에서처럼 읽고 쓸 수 있어 느린 디스크 접근을 우회하고 처리 속도를 크게 향상시킵니다. 이는 바쁜 레스토랑에서 직원이 먼저 주문을 신속하게 기록한 후, 판매 시점 시스템에 입력하여 주방이 즉시 준비를 시작하는 것과 유사합니다.

기업 고객을 위해 Stable은 "보장된 블록 공간"(Guaranteed Blockspace) 기능을 출시할 계획입니다. 이는 전용으로 할당된 거래 용량으로, 네트워크 혼잡 상황에 관계없이 안정적인 처리량을 보장하며, 고속도로의 버스 전용 도로와 유사합니다. 또한, 거래 금액을 숨기는 비밀 송금 기능도 개발 중이며, 이는 자금 세탁 방지(AML) 및 KYC 준수 요구 사항을 충족합니다. 향후 현재 Go 언어로 작성된 실행 엔진은 StableVM++라는 C++ 버전으로 대체될 예정입니다. 이번 업그레이드는 더 낮은 수준의 메모리 제어 및 성능 최적화를 실현하여 실행 속도를 최대 6배 향상시키는 것을 목표로 하고 있습니다.

5. Stable 생태계의 확장 시나리오

Stable은 새로운 트로이 목마로 자리매김하고 있습니다.

수수료 없는 USDT 송금, 아시아 초 단위 결제 및 간소화된 사용자 경험은 입문 수준의 인센티브입니다. 이러한 적자 판매 전략은 대규모 응용을 촉진하기 위한 것입니다. 일단 사용자 기반이 구축되면, 다양한 보조 서비스로 수익을 창출할 수 있습니다.

이러한 기반 위에서 세 가지 주요 확장 경로가 있는 것으로 보입니다.

5.1. 시나리오 1: 기관 서비스 및 협력의 확장

Stable은 기관 서비스 및 협력을 발전시켜 생태계를 확장할 수 있습니다. 핵심 요소는 "보장된 블록 공간"과 같은 고급 서비스를 제공하여 저렴한 비용과 높은 신뢰성을 보장하는 것입니다.

이러한 전략은 기업의 국경 간 결제에서 매우 효과적입니다. Stable을 사용하면 전통적인 국제 송금 방식보다 시간과 비용을 크게 줄일 수 있습니다. 그러나 월말과 같은 피크 기간에는 처리 속도가 매우 중요해집니다. 전용 블록 공간은 처리 속도를 일관되게 보장하며, 기업은 이러한 신뢰성에 대해 추가 비용을 지불할 의향이 있습니다.

같은 논리는 핀테크 협력에도 적용됩니다. Limitless 및 Wise와 같은 송금 회사는 Stable의 인프라를 통합하여 고객에게 더 나은 서비스를 제공할 수 있습니다. 반대로 Stable은 거래량에 따라 수수료를 부과할 수 있습니다.

암호화폐 거래소도 마찬가지입니다. Stable을 사용하여 USDT 입출금을 처리함으로써 거래소는 신뢰할 수 있는 파트너를 확보하게 됩니다. 개인 사용자는 이 서비스를 무료로 사용할 수 있지만, 실제 비즈니스 목표는 높은 거래량의 기관 거래자입니다.

5.2. 시나리오 2: 체인 상 서비스 생태계의 빠른 성장

무료 송금과 고속 전송은 체인 상 서비스의 사용률을 크게 높일 것입니다. 현재 이더리움에서는 10달러의 DeFi 거래에도 높은 수수료를 지불해야 합니다. 그러나 Stable에서는 소규모 DeFi 활동이 경제적으로 가능해집니다.

사용자는 극히 낮은 비용으로 100달러의 유동성을 제공하거나 스테이킹을 할 수 있으며, 이는 DeFi의 사용자 기반을 확대할 것입니다. Stable은 이러한 활동에서 스마트 계약 실행 수수료를 부과하며, 거래량이 증가함에 따라 전체 규모도 확대될 것입니다.

더욱 두드러진 변화는 새로운 체인 상 서비스의 출현입니다. 실시간 소액 결제는 블록체인 기반의 콘텐츠 구독, 게임 아이템 구매 및 팁과 같은 직접 거래를 가능하게 합니다. YouTube 제작자에게 1달러를 팁으로 주거나 단일 뉴스 기사에 0.10달러를 지불하는 것이 가능해졌습니다.

이러한 소액 결제 생태계가 형성되면 거래 수는 기하급수적으로 증가할 것입니다. 개별 수수료는 작을 수 있지만, 전체 거래량은 상당한 수준에 이를 것입니다.

5.3. 시나리오 3: 실물 경제와의 깊은 통합

가장 야심찬 시나리오는 스테이블 코인이 실물 경제에서 표준 결제 수단이 되는 것입니다. 동남아시아와 라틴 아메리카에서 USDT 결제가 증가하고 있지만, 높은 수수료와 느린 속도가 스테이블 코인의 응용을 제한하고 있습니다.

Stable이 이러한 문제를 해결할 수 있다면, 오프라인 비즈니스는 빠르게 변화할 수 있습니다. 베트남의 카페에서 2달러로 커피를 결제하거나 필리핀의 편의점에서 USDT로 일상 용품을 구매하는 것이 일반화될 수 있습니다.

이는 Stable의 비즈니스 모델을 블록체인 네트워크에서 글로벌 결제 인프라 제공자로 전환하게 됩니다. 이는 상인에게 결제 단말기를 제공하고 소비자에게 디지털 지갑을 제공하며, 이 두 가지 측면에서 수수료를 부과할 수 있습니다.

Stable 네트워크를 통한 USDT 거래마다 최소 수수료를 부과함으로써 거래가 증가함에 따라 안정적인 수익 기반을 구축할 수 있습니다.

중앙은행 디지털 통화(CBDC)의 도입 지연도 기회를 제공합니다. 만약 민간 스테이블 코인이 정부 발행 디지털 통화보다 더 편리하고 접근하기 쉬운 경우, 사용자는 자연스럽게 전자를 선택할 것입니다.

6. Stable의 진정한 전략

Stable의 전략은 명확합니다: 무료 USDT 송금과 편리한 사용 경험을 통해 사용자를 유치하는 것입니다. 생태계가 성장함에 따라 등장하는 다양한 서비스 주위에 비즈니스 모델을 구축합니다.

단일 거래가 막대한 수익을 가져오지는 않지만, 거래량의 급속한 증가는 상당한 전체 규모를 형성할 것입니다. 이는 아마존이 초기에는 거의 원가로 책을 판매하여 고객을 확보한 후, 이후 클라우드 서비스와 광고 비즈니스를 통해 막대한 이익을 얻는 전략과 유사합니다.

무료 송금은 단지 미끼일 뿐입니다. 그들의 진정한 목표는 USDT 생태계의 중심 허브가 되어 모든 거래가 Stable을 통해 이루어지도록 하는 것입니다. 일단 네트워크 효과가 형성되면, 사용자는 다른 플랫폼으로 전환하기 어려울 것입니다.

결국, Stable은 확고한 시장 지위를 확보하게 됩니다. 이것이 새로운 "트로이 목마"의 진정한 힘입니다.

원문 링크