규제의 해빙, 기관의 진입: 암호화폐가 월스트리트를 침투한 10년의 풍파를 되짚다

원제목：++기관 암호화 사이클이 다가오고 있습니다++

진행자：Ryan, Bankless

게스트：Eric Peters

정리&편집：Janna, ChainCatcher

Eric Peters는 Coinbase 자산 관리 회사의 CEO이자 One River 자산 관리의 창립자입니다. 본 문서는 Bankless와 그의 팟캐스트 인터뷰 내용을 바탕으로 하며, 주제는 Eric이 암호화폐에 진입한 이후의 이야기와 암호화 시장이 기관들에 의해 회피되던 회색 지대에서 현재 월스트리트에 점차 수용되는 완전한 변천 과정을 다루고 있습니다. 이는 더 많은 암호화 애호가들이 산업 발전을 이해하는 데 역사적 시각을 제공합니다. ChainCatcher는 원문 내용을 정리하고 편집했습니다.

TL&DR：

• 2025년 암호화폐 인지도는 크게 향상되며, 블랙록의 진입이 중요한 전환점이 될 것입니다. 래리 핑크 등 전통 금융 인사들이 암호화폐를 금융 인프라로 인정하고, 실질적인 가치가 있으며 미래 가격이 대폭 상승할 가능성이 높다고 보고 있습니다.
• 전통 금융이 암호화폐를 수용하는 데는 이익 동기가 있지만, 근본적인 이유는 블록체인이 거래 속도, 비용 절감, 투명성, 보안 문제를 해결할 수 있기 때문입니다. 이는 2008년 금융 위기와 같은 투명성 결여 문제를 피할 수 있습니다.
• 암호화폐는 일반 대중에서 발생하였고 월스트리트에 포함되지 않아, 대형 금융 기관의 경력자들이 보수적인 회피 태도를 취하게 되어 트렌드를 놓치게 되었습니다.
• 전통 금융의 목표는 스테이블코인을 통해 디지털 원주형의 채권, 주식 등 전통 자산을 구매하는 것이며, 관련 인프라는 이더리움 위에 구축됩니다. 종사자들은 비트코인이 달러를 대체하는 환상보다는 기술이 금융 인프라를 재구성하는 데 진정으로 흥미를 느끼고 있습니다.
• 2023-2024년에는 암호화 억제 조치가 존재하며, 암호화 회사들이 은행과 협력하기 어려운 상황이지만, 종사자들은 자산을 매각하지 않고 오히려 구축을 고수하고 있습니다. 기술 혁신이 정치에 의해 완전히 저지되지 않을 것이라고 믿으며, 암호화가 AI 시대에 진실의 출처를 제공할 수 있다고 보고 이더리움과 Layer2의 전망을 긍정적으로 보고 있습니다.
• 미국 정부의 암호화폐에 대한 태도가 1년 내에 180도 전환되었으며, GENIUS Act가 중요한 전환점이 되었습니다. 해밀턴 계획은 스테이블코인 규제 프레임워크를 명확히 하고, 단기 국채에서 시작하여 스테이블코인과 전통 금융 제품의 결합을 추진합니다.
• 암호화는 전통 금융과 융합할 수 있으며, 스마트 계약을 통해 SEC의 공시 투명성을 유지하면서 전통 금융의 문서 처리, 상장 등의 비용을 줄일 수 있습니다. 암호화 기술은 월스트리트의 기술 혁신의 중요한 단계로, 금융을 더 효율적이고 저렴하게 만듭니다.
• 암호화 ETF는 성공적인 제품이지만 암호화폐의 탈중앙화 관리 개념과는 상반되며, 현재 비트코인 ETF 보유량은 비트코인 총 공급량의 7%를 차지하고 있습니다. 연금 기금, 주권 재단 등 대형 기관들은 아직 대규모로 진입하지 않았습니다.
• 암호화 산업은 향후 5년 동안 401k 자금의 진입, 젊은 세대의 전통 수익 불만, AI와 암호화의 융합, 부의 이전 등 네 가지 주요 요인이 있을 것입니다.
• 향후 5년 동안 미국 재무부와 연준의 협력이 더욱 뚜렷해져 암호화 자산에 긍정적 영향을 미칠 것이며, AI와 암호화의 융합이 가속화될 것입니다. 단기 위험은 재무부 회사의 청산과 전통 금융의 보안 취약점이며, 산업 인프라와 규제 환경 등이 개선되어 재앙적인 하락 확률은 낮고, 약 30%의 조정이 있을 수 있습니다.

（1）전통 금융 의 진입 암호화 투자 동기

Ryan：지난 5년간의 변화에 대해 이야기하고 싶습니다. 2020년, 당신은 코네티컷주에서 유명한 기관 자산 관리자였고, 비트코인을 구매하는 것은 직업적 위험으로 여겨졌습니다. 그러나 2025년에는 래리 핑크가 암호화폐에 대해 공개적으로 이야기하고 비트코인 ETF가 출시되었으며, 암호화폐가 마치 월스트리트를 침범한 것처럼 보입니다. 지난 5년 동안 어떤 일이 있었기에 이러한 태도가 이렇게 크게 변화했나요? 산업의 핵심 참여자의 관점에서 이 과정을 설명해 주실 수 있나요?

Eric：블랙록의 진입이 중요한 전환점이라고 생각합니다. 일반적으로 래리 핑크와 같은 나이와 부를 가진 사람들은 은퇴를 선택할 수 있지만, 그는 암호화 기술이 ETF 산업을 혁신할 수 있다는 것을 예리하게 인식하고 대담하게 진입하기로 결정했습니다. 전통 금융 분야의 많은 저명한 인사들도 유사한 견해를 가지고 있습니다. 이러한 예리한 투자자들이 암호화폐를 인정하는 이유는 그것을 금융 인프라의 중요한 기초로 보고 있으며, 미래에는 더 많은 응용 프로그램이 이 위에 구축될 것이라고 믿기 때문입니다. 그리고 실질적인 가치를 가진 자산이 거의 아무도 보유하지 않을 때, 그 가격은 미래에 대폭 상승할 가능성이 높습니다.

Ryan：이것이 주로 전통 금융 종사자들의 사고 방식 변화 때문이라고 생각하나요, 아니면 토큰화, 재무 회사 설립, ETF 발행 등을 통해 이익을 얻을 수 있기 때문인가요?

Eric：전통 금융 종사자들이 블록체인 기술이 금융 시스템의 거래를 더 빠르고, 비용을 더 낮추고, 투명성을 높이며, 보안을 강화할 수 있다는 것을 보지 못한다면, 이익 기회가 있더라도 행동하지 않을 것입니다. 역사적으로 많은 금융 위기의 발생 원인은 거래 효율성이 낮거나 투명성이 결여되었기 때문입니다. 거래 상대방이 서로의 지급 능력을 판단할 수 없고, 많은 회사조차 자신의 자산 부채 상황을 알지 못했습니다. 그러나 블록체인 기술과 암호화폐는 이러한 문제를 해결할 수 있습니다. 따라서 전통 금융이 암호화폐를 수용하는 근본적인 이유는 기술 자체의 가치가 확고하기 때문입니다.

Ryan：전반적으로 전통 금융이 암호화폐가 장기적으로 존재할 것이라고 일반적으로 인정하고 있으며, 금융 기관들이 전략을 조정해야 하고 암호화 관련 전략을 수립해야 한다고 생각하나요?

Eric：암호화 시장의 주요 특징 중 하나는 암호화폐가 일반 대중에서 발생한 최초의 금융 혁신이라는 것입니다. 월스트리트에서 발생한 것이 아닙니다. 암호 산업의 발전을 되돌아보면, 전통 금융 종사자들이 불만을 느끼고 저항하는 문제는 대체로 그것이 월스트리트 외부에서 태어났기 때문입니다. 처음부터 전통 규제 프레임워크에 포함되지 않았습니다. 이로 인해 대형 금융 기관의 경력자들은 대부분 암호화폐에 대해 보수적인 회피 태도를 취하게 되어 이 거대한 트렌드를 놓치게 되었습니다.

（2）전통 금융 의 암호화폐 인식

Ryan：2016년부터 2020년까지, 우리는 전통 금융이 암호화폐를 이해하기 시작했다고 생각했지만, 그때는 블록체인에 대해서만 이야기하고 비트코인에 대해서는 이야기하지 않던 시기였습니다. 그때 저는 전통 금융이 완전히 잘못하고 있다고 느꼈습니다. 그들은 암호화폐를 단순한 데이터베이스 기술이나 개방형 장부 기술로 간주했지만, 그 내포는 훨씬 더 깊습니다. 현재 기관들이 암호화폐를 수용하는 두 번째 물결에 있으며, 그들은 정말로 이해하고 있나요?

Eric：대부분의 전통 금융 종사자들은 암호화폐를 화폐로 보지 않고 있다고 생각합니다. 전통 금융이 암호화폐를 이해하기 시작한 핵심 이유는 그들이 스테이블코인을 킬러 애플리케이션으로 보고 있기 때문입니다. 전통 금융 종사자들은 비트코인이 달러를 대체하거나 차세대 결제 시스템이 될 것이라고 생각하지 않습니다. 그들이 중요하게 여기는 것은 암호화 기술의 도구적 속성입니다: 더 빠르고, 더 저렴하고, 더 안전하며, 더 투명하고, 프로그래밍 가능한 화폐를 실현할 수 있습니다. 이러한 화폐는 달러, 파운드, 유로와 같은 주권 화폐에 고정될 수 있습니다. 비트코인이 세계를 지배할 것이라고 생각하는 전통 금융 종사자는 극히 일부에 불과하지만, 이러한 인식은 산업에 건강한 것입니다. 정부는 권력을 축적하고, 거의 자발적으로 권력을 포기하지 않으며, 화폐를 창출하는 것은 정부의 핵심 권한 중 하나입니다. 지금도 저는 정부가 비트코인이 달러를 대체하는 것을 막을 수 있는 능력이 있다고 생각합니다.

현재 산업 내의 똑똑한 사람들은 암호화 기술이 금융 시스템에 통합될 수 있는 경로를 찾고 있으며, 이는 달러에 고정된 스테이블코인입니다. GENIUS Act, 즉 《미국 스테이블코인 국가 혁신 법안》이 시행되면서 스테이블코인의 거래량은 Mastercard나 Visa를 초과했습니다. 스테이블코인 규제가 명확해진 후, 우리는 스테이블코인이 채권, 주식, 원자재 등 모든 전통 자산을 구매할 수 있도록 추진하고 있으며, 이러한 자산은 종이 데이터베이스 시스템에 단순히 토큰을 추가하는 것이 아니라 디지털 원주형으로 발행될 것입니다. 전통 금융 종사자들이 진정으로 흥미를 느끼는 것은 이러한 기술이 금융 인프라를 재구성하는 전망이지, 비트코인이 달러를 대체하는 환상이 아닙니다.

（3）정부 규제 태도의 변화

Ryan：2023년부터 2024년까지의 어두운 시기에 암호화 억제 조치로 인해 암호화 회사들이 은행에 의해 거부당했습니다. 미국 행정부는 암호화폐에 대해 전면적인 적대감을 보였습니다. 그 어려운 시기에 당신은 무엇을 생각하고 있었나요?

Eric：암호화 억제 조치 2.0은 실제로 존재합니다. 당시 OneRiver가 Coinbase에 인수된 후, 우리는 모든 전통 금융 인맥을 동원하여 은행 협력 관계를 구축하고 신용 한도를 확보하려 했지만, 여러 번 벽에 부딪혔습니다. 정부의 과도한 개입은 윤리와 민주 원칙을 완전히 위반하는 것입니다. 그러나 저는 자산을 매각하고 떠나겠다는 생각을 한 적이 없으며, 오히려 계속해서 구축을 고수했습니다. 암호화 기술이 전통 금융 인프라를 대체할 것이라는 믿음은 결코 흔들리지 않았습니다. 인류 역사에서 기술 혁신은 정치에 의해 완전히 저지된 적이 없습니다. 이 길이 힘들 것이라는 것을 알고 있지만, 기술은 항상 우리 편에 있습니다. 예를 들어, 미래의 모든 금융 인프라는 결국 이더리움 위에 구축될 것이며, Layer2와 같은 기술이 결합되어 이 인프라를 기반으로 더 신뢰할 수 있고 반취약한 애플리케이션이 탄생할 것입니다. AI 시대에 암호화 기술은 진실의 출처를 제공하여 우리가 무엇이 진짜인지, 무엇이 신뢰할 수 있는지, 무엇이 진실인지 구별하는 데 도움을 줄 수 있습니다.

Ryan：그 시기에 미국 정부의 암호화폐에 대한 적대감은 저를 매우 놀라게 했습니다. 그러나 이러한 태도가 불과 1년 만에 180도 전환되었습니다. 지난 12개월 동안 정부 규제 측면에서 가장 중요한 사건은 무엇이라고 생각하나요? 예를 들어 GENIUS Act 서명, 암호화 회사들이 더 이상 은행 서비스 거부를 당하지 않게 된 것, 공식적으로 미국이 암호화폐의 수도가 되어야 한다고 제안한 것, 그리고 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 폴 아트킨스의 주도로 암호화 계획을 발표한 것, SEC 위원 헤스터 피어스가 추진한 자산 토큰화 등 많은 긍정적인 요소 중에서 어떤 것이 당신에게 가장 중요합니까?

Eric：현 SEC 의장과 암호화 계획도 매우 훌륭합니다. 미국은 이전에 이러한 메커니즘이 없었습니다. 우리가 처음 암호화 분야에 진입했을 때, 그것을 거시적 거래 대상으로 삼았지만, 당시 이미 존재하던 DeFi 애플리케이션은 주류 시장으로 확장하기 어려웠습니다. 그래서 우리는 규제 기관이 수용할 수 있는 디지털 원주형 증권을 합법적으로 발행할 수 있는 인프라를 구축했습니다. 이 인프라는 처음에 OneBridge(암호화와 전통 금융을 연결하는 의미)라고 불렸으나, 나중에 해밀턴 계획(Project Hamilton)으로 이름이 변경되었습니다. 우리는 전 SEC 의장인 제이와 현재 트럼프 정부의 구성원인 케빈을 이사회에 초대했습니다.

저의 초기 생각은 복잡한 디지털 원주형 증권을 발행하는 것이었지만, 제이는 가장 간단한 단기 국채에서 시작하라고 제안했습니다. 단기 국채는 지루하지만 안전한 자산이기 때문입니다. 그는 첫 번째 단계로 스테이블코인의 규제 프레임워크를 명확히 한 다음, 스테이블코인을 전통 금융 제품과 결합해야 한다고 생각했습니다. 유동성이 가장 높고 가장 간단한 도구에서 시작하여 금융 시스템이 신뢰를 구축하고 수익을 보게 되면 점차 복잡한 증권으로 확장해야 한다고 보았습니다. GENIUS Act는 이러한 모든 것의 첫 번째 중요한 단계입니다.

（4）암호화 와 전통 금융 의 최적 결합

Ryan：토큰화된 세계에서 충분한 공개 정보가 보이지 않으며, 전통 금융에서는 정보가 지연되고, 많은 문서를 처리해야 하며, 한 재무 회사가 나스닥이나 뉴욕 증권 거래소에 상장하는 데 수천만 달러의 상장 비용이 듭니다. 그러나 스마트 계약을 사용하면 이러한 모든 것을 디지털화하여 SEC의 공시 투명성을 유지하면서 기술적으로 비용을 줄일 수 있습니다. 당신은 이러한 최적 결합의 세계가 실현 가능하다고 생각하나요?

Eric：완전히 가능하며, 이것이 우리의 방향입니다. 당신이 설명한 융합은 본질적으로 암호화 기술이 전통 금융 시스템에 힘을 실어주는 것이지, 전복하는 것이 아닙니다. 미국 자본 시장이 세계에서 가장 깊고 유동성이 높은 시장인 이유는 완벽한 규제 프레임워크에 있습니다. 투자자들은 정부가 자산을 임의로 압수하지 않을 것이라고 믿고, 분쟁이 발생할 경우 규제 기관이 보증하며 공정한 법원이 소송을 해결합니다. 이러한 것들이 없다면 깊이 있는 유동성 시장은 존재할 수 없습니다. 암호화 산업은 이러한 장점을 배제하지 않고, 오히려 이러한 장점을 더 효율적으로 만들 것입니다. 예를 들어, 당신이 말한 수천만 달러의 상장 비용은 명백히 비합리적이며, 미래에는 결코 그렇게 되지 않을 것입니다. 스마트 계약의 금융 구조 설계에서 모든 공시 문서는 스마트 계약에 삽입되거나 링크될 수 있어 계산 및 저장 비용을 절감하고 투명성을 보장할 수 있습니다.

미래에는 비용 절감으로 인해 법률 사무소가 불만을 가질 수 있지만, 금융 역사를 되돌아보면 금융 서비스 산업보다 기술에 더 많은 자금을 투자한 산업은 없습니다. 수십 년 동안 월스트리트는 기술을 사용하여 산업을 혁신해왔습니다: 거래 속도는 점점 빨라지고 비용은 지속적으로 감소하고 있습니다. 암호화 기술은 다음 중요한 단계일 뿐이며, 이러한 효율성과 저비용을 새로운 차원으로 끌어올릴 것입니다. 당신이 설명한 최적 결합은 금융의 미래입니다.

（5）암호 자산 향후 5년 의 상승 공간

Ryan：전통 금융과 암호화폐 결합의 성공 사례인 ETF에 대해 이야기해 보겠습니다. 암호 원주형 ETF가 전통 금융 시장에 미치는 영향은 어떻게 보시나요? 이러한 ETF가 암호화 시장과 전통 금융에 각각 어떤 영향을 미칠까요?

Eric：암호화 ETF는 정말로 극히 성공적인 제품이지만, 그것들은 암호화폐의 탈중앙화 관리 및 반중앙화 개념과는 정반대이며, 규모는 놀라울 정도로 큽니다. 현재 비트코인 ETF 보유량은 비트코인 총 공급량의 7%를 차지하고 있습니다. 그러나 제 관점에서 보면, 진정한 대형 기관들은 여전히 대규모로 진입하지 않았습니다. 예를 들어 대형 연금 기금, 대형 기부 기금, 보험 회사, 주권 재단 등이 있습니다. 제가 직업 생애에서 주로 접촉한 대형 기관들은 아직 암호화폐에 진정으로 발을 들여놓지 않았습니다. 그들은 이전에 좋은 기회를 놓쳤고, 지금은 큰 인식의 고통에 직면해 있습니다. 2021년에는 세계의 많은 최고 기관들이 디지털 자산 작업 그룹을 설립하여 어떻게 진입할지를 탐색했습니다. 그러나 이후 암호화 하락장이 찾아오면서 이러한 기관들은 모든 계획을 완전히 중단했습니다. 현재 암호화폐가 다시 고점에 도달했지만, 그들은 전혀 매수할 시간이 없습니다. 이러한 전문 투자자들에게 지금의 첫 번째 단계는 인프라에 투자하고 암호화 분야에 자금을 투입하는 것이지, 직접 암호화폐를 구매하는 것이 아닙니다.

그러나 이는 시장에 좋은 소식입니다. 당신은 미래에 누가 더 높은 가격에 매수할 것인지 명확하게 볼 수 있습니다. 앞으로 이러한 기관들은 점차 진입할 것이며, 아마도 먼저 인프라 투자 규모를 늘리고, 결국 일정 규모의 암호화 토큰을 보유하게 될 것입니다. 이는 달러를 대체하는 것이 아니라 금이나 다른 원자재처럼 화폐의 보증 일부가 되는 것입니다. 이러한 서사는 결국 더 많은 대형 기관들이 더 높은 가격에 진입하도록 유도할 것이므로, 현재 기관의 부재는 오히려 미래를 더 기대하게 만듭니다.

Ryan：비트코인, 이더리움과 같은 암호 자산의 가격이 얼마나 상승할 수 있다고 생각하나요? 우리는 현재 이 여정의 어느 단계에 있나요?

Eric：2020년 말 암호화 분야에 진입할 때, 저는 10년 투자 주기를 설정했습니다. 지금 보니 그렇게 오래 걸리지 않을 것 같습니다. 그러나 당시 제 판단은 사람들이 암호 자산에 대한 오해를 해소하는 데 약 10년이 걸릴 것이며, 또한 암호 자산의 획득 마찰을 없애기 위해 10년이 필요할 것이라는 것이었습니다. 10년 후 암호 자산의 가치 평가 논리는 경제 내 다른 자산과 유사해질 것입니다. 현재 우리는 10년 주기의 중간에 있으며, 산업에는 많은 발전이 있습니다. 스테이블코인 입법이 시행되었고, 이후 단계로 전통 자산의 블록체인화도 추진되고 있습니다.

암호 시장의 핵심 논리는 수요와 공급에 의해 주도되지만, 현재 시장에는 여전히 구조적 마찰이 존재합니다. 예를 들어, 트럼프가 최근 행정 명령을 서명하여 401k 계획에 암호 자산을 배정할 수 있도록 허용했습니다. 이는 미래의 매수자 진입 마찰이 지속적으로 줄어들고 자금이 지속적으로 유입될 것임을 의미하며, 가격도 따라서 상승할 것입니다. 더 중요한 것은 암호 시장이 반사적 시장이라는 것입니다. 비트코인을 예로 들면, 그 가치는 고정된 기준점이 없으며 현재 성숙한 가치 평가 모델도 없습니다. 향후 5년 동안 여러 주제가 암호 시장을 공동으로 추진할 것입니다: 첫째, 401k 자금의 진입; 둘째, 소득 불평등, 젊은 세대가 전통 지수 펀드의 7% 연간 수익에 불만을 느끼고 100배 수익의 암호 자산을 추구하는 경향; 셋째, AI와 암호의 융합, AI는 암호화 기술을 통해 진위 검증을 해결해야 하며, AI 에이전트 간의 고속 금융 상호작용도 암호화 결제 시스템이 필요합니다; 넷째, 베이비붐 세대가 젊은 세대에게 부를 이전하는 것입니다. 이러한 주제가 겹쳐져 극단적인 시장 상황을 초래할 수 있습니다.

확률적으로 보았을 때, 저는 향후 5년 동안 비트코인이 25% 확률로 거품식 폭등이 발생할 것이라고 생각합니다. 진입 마찰이 줄어들고, 수동 자금이 유입되어 가격이 크게 상승할 것입니다. 50% 확률로 비트코인은 5만에서 25만 달러 구간에서 변동할 것이며, 25% 확률로는 위의 구간보다 낮을 것입니다. 이는 예기치 않은 위험 사건이 발생할 경우일 수 있지만, 실제로는 이 확률이 더 낮을 수 있습니다. 이더리움은 거래성 자산에 더 가깝고, 이더리움 가격이 높아질수록 체인 상 거래 비용이 증가하여 Layer2와 같은 기술 혁신이 비용을 낮추도록 압박할 수 있으며, 이는 이더리움 가격을 억제할 수 있어 폭등과 폭락의 특성이 더욱 두드러질 수 있습니다.

（6）향후 5년 암호 투자 의 거시적 트렌드

Ryan：암호 재무 회사가 시장에 긍정적인 영향을 미칠까요, 아니면 부정적인 영향을 미칠까요? 위험이 존재할까요?

Eric：저는 이러한 재무 회사들이 장기적으로 건강하지 않다고 생각하지만, 현재는 여전히 초기 단계에 있으며 실질적인 해를 끼치지 않고 있습니다. 비탈릭이 이전에 이 문제에 대해 매우 적절한 답변을 했습니다. 그는 이러한 회사들이 본질적으로 암호 자산을 기반으로 옵션과 파생상품의 혼합체를 창출하고 있다고 보았습니다. 월스트리트의 경향은 모든 자산을 금융화하고 레버리지화하며 확대하는 것입니다. 현재 이러한 재무 회사들은 이미 다양한 도구를 사용하여 레버리지 작업을 시작했으며, 단기적으로는 확실히 효과적입니다. 그러나 장기적인 위험은 월스트리트가 이러한 재무 회사들에 지나치게 높은 레버리지를 삽입하고 높은 관리 수수료를 부과할 수 있다는 것입니다. 이는 일반 투자자에게 불리하며, 시장이 30% 조정이 발생할 경우, 높은 레버리지가 연쇄 청산을 초래하여 기본 암호 자산의 신뢰성을 해칠 수 있습니다. 그러나 현재 이러한 회사들은 규모가 작아 시스템적 위험을 초래하지는 않습니다.

Ryan：당신이 언급한 10년 암호 투자 주기로 돌아가 보겠습니다. 현재 5년이 지났고, 남은 5년 동안 암호 자산을 지탱할 확실한 거시적 트렌드는 무엇이라고 생각하나요? 당신이 확신을 가지고 베팅할 수 있는 트렌드는 무엇인가요?

Eric：첫째, 미국 재무부와 연준의 협력이 더욱 뚜렷하고 공개적으로 이루어질 것입니다. 부채 규모가 지나치게 커지고 부채 이자가 연준 정책에 의해 결정될 때, 정부는 재정과 통화 정책을 통합할 강한 동기를 가집니다. 이러한 협력은 암호 자산에 긍정적인 영향을 미치는 핵심 논리는 재정 주도입니다. 정부는 막대한 부채에 직면하여 온건한 인플레이션으로 부채를 희석할 것입니다: 경제를 고속 성장시키면서 낮은 금리를 유지하는 것은 본질적으로 저축자에게 세금을 부과하는 것입니다. 낮은 실질 금리 환경은 전통적으로 암호 자산과 같은 비수익형 위험 자산에 매우 유리하며, 향후 이 추세는 지속될 것입니다.

둘째, AI와 암호의 융합이 가속화될 것입니다. 이는 경제 역사상 드문 기술 공진입니다. AI는 미국 및 전 세계의 생산성을 크게 향상시킬 것으로 기대되며, 경제가 고성장, 저금리 환경에서 운영될 수 있는 조건을 만들어 부채를 희석할 것입니다. 동시에 AI는 암호화 기술을 통해 콘텐츠의 진위 검증을 해결해야 하며, 블록체인을 사용하여 비디오와 데이터를 인증하고, AI 에이전트 간의 고속 금융 상호작용도 중개 없이 암호화 결제 시스템이 필요합니다. 이러한 기술 상호 보완은 암호 자산의 실제 수요를 크게 증가시킬 것입니다. 또한 GENIUS Act가 시작한 규제 혁신은 지속적으로 추진될 것이며, 전통 자산의 블록체인화, 스테이블코인의 보급 등이 암호 자산의 사용 마찰을 점차 제거할 것입니다. 이러한 것들은 암호 시장을 지탱하는 장기적인 긍정적 요소입니다.

Ryan：하지만 이 모든 것이 너무 명확하고 간단해 보이므로, 우리가 위험을 간과하고 있는 것은 아닌지 걱정됩니다. 어떤 위험이 현재의 낙관적인 예상을 뒤엎을 수 있을까요?

Eric：단기 위험은 주로 두 가지입니다: 첫째, 높은 레버리지 재무 회사의 청산 위험입니다. 만약 어떤 재무 회사가 지나치게 커지고 레버리지가 너무 높다면, 시장이 30% 조정이 발생할 경우 연쇄 청산이 발생하여 암호 자산 가격이 70%-90% 하락하고 기본 자산의 신뢰성을 해칠 수 있습니다. 현재 이러한 회사들은 규모가 작지만, 2-3년 후에는 위험 요소가 될 수 있습니다. 둘째, 전통 금융이 진입한 후의 보안 취약점입니다. 전통 금융 기관이 암호화 분야에 진입하면서 일부 기관이 스스로 인프라를 구축하되 보안을 무시할 경우, 대규모 해킹 공격이나 자산 도난이 발생할 수 있으며, 이는 시장 신뢰를 타격할 수 있습니다. 전반적으로 향후 5년 동안 암호 시장은 약 30%의 조정이 있을 것이지만, 재앙적인 하락이 발생할 확률은 매우 낮습니다. 현재 산업 인프라, 규제 환경, 기관 수용도가 이전 몇 차례의 주기와는 비교할 수 없을 정도로 개선되었습니다.

（본 문서는 참고용이며, 어떠한 투자 조언도 구성하지 않습니다）

++ChainCatcher의 채용 공고를 확인하세요++

추천 읽기：

++월스트리트 vs 암호화폐, 금융계의 로비 전쟁이 워싱턴에서 시작되고 있습니다++

++견해: 암호화폐 재무 회사는 역사를 되돌리는 것입니다++