?저자 및 편집자: 몽키, HashWhale

1. 비트코인 시장

비트코인 가격 추세 (2025/09/06-2025/09/12)

지난 주, 비트코인은 전체적으로 "횡보 정리 → 진동 상승 → 횡보 축적 → 상향 돌파"의 패턴을 보였습니다. 거시 경제 데이터와 연준 정책 기대, 현물 ETF 자금 흐름, 기관 매수 및 고래 분포가 번갈아가며 시장의 핵심 동력이 되었습니다. 가격은 주로 $110,000 -- $116,000 사이에서 유지되었으며, 중요한 시점은 거시 데이터 발표와 자금 집중 유입 시점에서 거래량이 현저히 증가했습니다.

횡보 단계 (9월 6일 ~ 9월 8일)

9월 6일, 비트코인 가격 변동폭이 줄어들며 $110,820 근처에서 횡보했습니다. 9월 7일, 비트코인 가격이 소폭 하락한 후 상승하여 $110,200, $110,600, $111,200 근처에서 단기적으로 횡보했습니다. 9월 8일, 전일 상태를 이어가며 $111,200 근처에서 횡보했습니다. 거래량은 이전보다 현저히 낮았습니다. 전체적으로 전형적인 축적 패턴을 보였습니다.

추세 원인:

금리 정책 기대가 아직 완전히 확정되지 않음

시장이 9월 연준의 금리 인하 가능성을 진지하게 고려하기 시작했지만, 금리 인하의 규모, 시점 및 매파적 발언 여부는 여전히 의문입니다. 이러한 불확실성은 차익 거래자/투기자들이 큰 방향성 베팅을 하기 어렵게 만듭니다.

진동 상승 단계 (9월 8일 ~ 9월 10일)

상승 1단계

9월 8일 오후, 가격이 $110,912에서 진동 상승하여 $112,818에 도달했습니다. 9월 9일, 가격이 일시적으로 $111,294로 조정된 후, 직선 상승하여 $113,210에 도달하고, 단기 횡보 후 다시 $110,826로 직선 하락했습니다.

상승 2단계

9월 10일, 진동 상승하며 $111,681, $112,738, $114,273에 도달했습니다. $110,938에서 $114,273로 상승하며, 일일 상승폭은 X%에 달했습니다.

동력 분석:

1. 거시 데이터 기대와 실질 영향: 시장은 미국 제조업/물가 데이터가 둔화되는 것을 보며 (PPI, 일부 인플레이션 지표가 냉각됨) 거래자들이 연준의 향후 금리 인하 기대에 베팅을 늘리게 되었고, 단기 금리 기대가 완화되면서 위험 자산 수요가 증가하여 비트코인이 단기적으로 상승하게 되었습니다. 이러한 뉴스는 9월 9일과 10일 사이에 시장에 뚜렷한 영향을 미쳤습니다.

2. ETF와 기관 매수: 일부 현물 비트코인 ETF가 계속해서 자금을 유입시키고 있으며, 기관/기업 금고가 가격 구간 내에서 지속적으로 매수하여 상승 탄력을 제공했습니다. 동시에 소수의 "고래"가 구간 내에서 분포(판매) 행동을 보이며, 상승 후 빠른 회귀를 초래하는 단기적인 급격한 변동을 일으켰습니다 (즉, 상승---분포---회귀의 순환).

횡보에서 돌파 준비 단계 (9월 11일 ~ 9월 12일)

9월 11일, 비트코인 가격은 $114,000 근처에서 횡보하며 에너지를 축적하고 방향 돌파를 준비했습니다. 자금 흐름은 매수자가 점차 포지션을 축적하고 있음을 보여주었습니다. 9월 12일, 거시 데이터와 자금 유입의 공명에 따라 가격이 유효하게 돌파하여 최고 $116,000에 근접하며 주 내 강세 마감을 완료했습니다.

돌파 동력 분석:

1. 거시 데이터 호재: 미국 PPI가 인플레이션 압력이 완화되었음을 보여주며, 시장은 연준이 금리를 인하할 가능성이 더 높다고 판단합니다.

2. CPI는 높지만 치명적이지 않음: 인플레이션 데이터가 약간 예상치를 초과했지만 여전히 통제 가능한 범위 내에 있으며, 금리 인하 기대를 완전히 불식시키지 않았습니다.

3. 기관 자금 유입: ETF와 대규모 자금 매수가 증가하여 비트코인 수요를 높였습니다.

4. 시장 감정과 기술적 측면: 가격이 $114,000 근처에서 주요 구간을 돌파하며 후속 매수세를 촉발하고 감정이 긍정적으로 기울었습니다.

요약

이번 주 비트코인은 거시적 완화 기대 + ETF 지속 유입 + 기관 매수의 합력 아래에서 진동 정리에서 돌파로의 리듬을 완성했습니다. 가격은 $110,000 -- $116,000 구간에서 고저 전환을 완료하며 거래량이 점차 확대되었고, 시장 구조는 긍정적으로 전환되었습니다.

2. 시장 동향 및 거시 배경

자금 흐름

1. ETF 자금 동향

이번 주 비트코인 현물 ETF는 자금 유입의 추세를 이어갔으며, 유입 폭은 다소 변동이 있었지만 전체적으로 긍정적인 흐름을 유지했습니다:

• 9월 8일: +3.643억 달러
• 9월 9일: +0.230억 달러
• 9월 10일: +7.415억 달러
• 9월 11일: +1.865억 달러

ETF 유입/유출 데이터 이미지

연속적인 4일간의 자금 유입에 힘입어 ETF 제품은 기관 및 전통 투자자들이 비트코인을 배분하는 중요한 경로로 계속 자리 잡고 있습니다. 특히 9월 10일의 대규모 순 유입은 고변동성 배경 속에서도 여전히 강력한 매수세가 존재함을 보여줍니다.

2. 비트코인 비유동 공급량 사상 최고치 기록

• 8월 하순 기준, 비트코인 비유동 공급량이 1,430만 BTC를 돌파하며 사상 기록을 경신했습니다.
• 지난 30일 동안 비유동 공급량은 약 20,000 BTC 증가했습니다. 유통 중인 1,990만 BTC 중 72%가 비유동 상태에 있으며, 주로 장기 보유자와 콜드 스토리지 투자자에 의해 관리되고 있습니다.
• 주목할 점은, 비트코인이 8월 중순 124,000달러의 사상 최고치를 기록한 후 약 15% 하락했지만, 비유동 공급량은 여전히 증가하고 있어 장기 자금이 단기 조정으로 인해 매도하지 않음을 나타냅니다.

비유동 공급량의 지속적인 증가는 비트코인의 "감소된 유통" 추세를 강조합니다. 장기 보유자의 확고한 태도는 어느 정도 매도 압력을 약화시켜 향후 잠재적인 가격 상승을 지원합니다.

3. 거래소 자금 흐름: 출금 둔화, 순 유입 증가

• 9월 9일, 지난 24시간 동안 CEX에서 총 3,057.57 BTC의 순 유입이 있었습니다.

순 유입 상위 3개 거래소:

• Kraken: +2,030.23 BTC
• Bitfinex: +730.35 BTC
• Coinbase Pro: +685.85 BTC
• Binance는 최대 순 유출 거래소로, 832.55 BTC가 유출되었습니다.

또한 이더리움에서도 유사한 추세가 나타나며, 지난 24시간 CEX에서 24,400 ETH의 순 유입이 있었습니다.

BTC와 ETH는 최근 출금 둔화 및 거래소 순 유입의 징후가 나타나며, 이는 투자자들이 단기 조정 후 자금을 회수하거나 잠재적인 거래 및 헤지를 준비하고 있음을 반영할 수 있습니다. 이는 비유동 공급량의 장기 누적 추세와 대조를 이루며, 시장이 단기 및 장기 자금 행동 간의 분화를 보여줍니다.

4. 온체인 및 실현 이익의 유입 둔화

• 온체인 데이터 보고서에 따르면, 비트코인의 "실현 이익 유입" (즉, 이익 부분을 현금화하거나 거래소/시장으로 인출한 양)이 하루 약 11.7억 달러로 감소했으며, 이는 6월의 고점보다 약 47% 낮습니다.
• 동시에, US 현물 ETF의 평균 일일 유입 (BTC 수량 기준)은 7월보다 현저히 감소하여 현재 약 980 BTC/일에 달합니다.

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5. 보유 구조 변화: 중형 보유자 대규모 매수

9월 11일, glassnode 데이터에 따르면, 100에서 1000 BTC를 보유한 실체가 지난 7일 동안 대규모로 매수하여 약 65,000 BTC가 추가되었습니다.

현재 이 그룹이 보유한 BTC 총량은 사상 최고치인 365만 BTC에 달합니다. 이 추세는 중형 보유 그룹이 최근 변동성 속에서 뚜렷한 매수 태도를 보이며, 시장의 자금 집중도를 더욱 강화하고 있음을 나타냅니다.

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기술 지표 분석

1. 상대 강도 지수 (RSI 14)

Bitbo 데이터에 따르면, 2025년 9월 12일 기준 비트코인의 14일 RSI는 42.27입니다. RSI는 30-50 구간에 위치하며, 시장이 단기적으로 여전히 약세를 보이고 있지만 과매도 영역 (<30)에는 진입하지 않아 하락 여지가 제한적임을 의미합니다. 매수세와 매도세가 상대적으로 균형을 이루고 있습니다.

RSI는 최근 일주일 동안 서서히 회복세를 보이며, 지난주 저점 약 36-38에서 현재 42로 회복되었습니다. 이는 하단 지지선에 일정한 지지력이 있음을 보여주며, 매수세가 점차 저가 매수를 시작하고 있음을 나타냅니다.

만약 RSI가 50에 가까워지거나 이를 돌파하면 단기적으로 매수세가 강화되고 가격이 단계적으로 반등할 가능성이 있습니다.

비트코인 14일 RSI 데이터 이미지

2. 이동 평균선 (MA) 분석

MA5 (5일 평균선): $113,911

MA20 (20일 평균선): $113,445

MA50 (50일 평균선): $116,182

MA100 (100일 평균선): $111,023

MA200 (200일 평균선): $104,657

현재 가격: $115,568

MA5, MA20, MA50, MA100 데이터 이미지

현재 가격은 MA5, MA20, MA100, MA200보다 높지만 MA50보다 약간 낮아 단기 평균선이 매수세와 매도세가 얽혀 있으며 전체적인 추세는 긍정적이지만 중기 저항은 여전히 존재합니다.

MA5와 MA20은 약간의 금교차 추세를 보이며, 단기 평균선이 가격을 $113,500 -- $114,000 구간에서 지지하고 있습니다.

MA50과 MA100의 차이가 좁혀지고 있어 중기 상승 동력이 아직 완전히 확인되지 않았으며, 가격이 MA50 ($116,182)을 돌파하고 안정화되어야 중기 상승 추세 신호가 형성될 수 있습니다.

MA200 ($104,657)은 현재 가격보다 훨씬 낮아 장기 매수 추세가 여전히 견고하며 장기 투자자에게 강한 지지 참고를 제공합니다.

3. 주요 지지 및 저항 수준

지지 수준: 단기 주요 지지 영역은 각각 $110,000, $111,000 및 $113,500에 위치합니다. 9월 7일, 비트코인 가격이 $110,000 근처에서 횡보하며 추가 하락이 없었고, 이 영역이 단계적 바닥의 중요한 참고 지점이 되었음을 나타냅니다. 단기 매도 압력이 이곳에서 효과적으로 억제되었습니다. 이후 9월 9일 말과 9월 10일의 두 번의 하락 과정에서 $111,000 지지가 다시 확인되었고, 하락 동력이 현저히 억제되어 매수세가 이 영역에서 상대적으로 적극적임을 보여주었습니다. 9월 11일, 가격이 소폭 하락하여 $113,500 근처에서 멈추며 이 위치가 점차 새로운 단기 지지점으로 전환되고 있으며, 향후 매수세의 지지 바닥선이 될 가능성이 있습니다.

저항 수준: 단기 저항은 주로 $116,000 근처에 집중되어 있습니다. $114,000 근처는 시장 단기 구조에서 중요한 압력 구역으로, 이전 두 차례 상승 후 가격이 이 영역에서 횡보하며 시장의 매수세와 매도세가 이곳에 집중되어 있으며, 추가 돌파를 기다리고 있습니다. 9월 12일, 비트코인이 잠시 $116,287의 고점에 도달했지만 안정화되지 못해 $116,000 근처가 단기 주요 저항 수준임을 확인했습니다. 만약 가격이 이 수준을 효과적으로 돌파하지 못한다면, 매수세가 억제될 수 있으며 단기 조정 위험이 증가할 수 있습니다.

종합 분석

전체적으로 비트코인의 단기 추세는 "지지가 점차 상승하고 저항이 점차 좁혀지는" 패턴을 보이며, 시장은 구간 진동 및 점차 수렴 단계에 있습니다. 바닥 매수세는 강력하게 나타나며, 매수 자금이 여전히 저가 매수를 하고 있음을 보여줍니다. $116,000 위의 돌파 의지가 단기 시장의 주요 관찰 포인트가 되고 있습니다. 만약 매수세가 성공적으로 $114,000 -- $115,000 구간에 안정적으로 자리 잡고 이를 유지할 수 있다면, 시장은 상승 추세를 지속할 가능성이 있으며, 저항을 돌파한 후 새로운 단기 매수세가 촉발될 수 있습니다. 반대로, 돌파가 저지된다면 가격은 $113,000 -- $114,000 구간으로 다시 하락할 수 있으며, 매수자의 지지 능력과 강도를 다시 테스트할 수 있습니다. 전반적으로 단기 구조는 상승 진동을 선호하지만, 진정한 추세 확인은 거래량, 자금 유입 상황 및 주요 저항 수준의 돌파 안정성을 관찰해야 합니다.

시장 감정 분석

9월 12일 기준, 공포와 탐욕 지수(Fear & Greed Index)는 50점으로 "중립" 구간에 위치하며, 시장 전체 감정이 상대적으로 안정적임을 보여주고 있습니다. 투자자 감정은 공포에 치우치지 않으며, 명확한 탐욕도 없습니다.

이번 주(9월 6일 ~ 9월 12일) 공포와 탐욕 지수의 일일 값은 각각: 41(중립 하단), 40(중립 하단), 42(중립), 44(중립), 43(중립), 47(중립)으로 전체 구간이 40--50점 사이에서 운영되며 감정 변동 폭이 작았습니다. 이번 주 초, 시장 감정은 조심스러웠으며 투자자들의 관망 분위기가 짙어 자금 흐름이 보수적이었습니다. 이는 시장이 명확한 상승 동력을 형성하지 않았음을 보여줍니다. 주 중 지수가 점차 중립 구간 상단으로 회복됨에 따라 시장 감정이 점차 회복되는 조짐을 보였고, 투자자 신뢰가 약간 회복되었습니다. 만약 이후 가격이 효과적으로 안정되고 거래량이 증가한다면, 공포와 탐욕 지수는 더욱 상승할 가능성이 있으며, 시장 감정을 긍정적인 방향으로 발전시킬 수 있습니다. 반대로, 가격이 다시 하락한다면 시장 감정은 다시 압박을 받을 수 있습니다.

전체적으로 이번 주 비트코인 시장 감정은 조심스러움에서 중립으로 점차 회복되는 추세를 보이고 있지만, 전체 분위기는 여전히 안정적이며 단기적으로 가격 변동이 시장 감정에 미치는 영향 및 잠재적인 관망 자금 유입/유출 상황에 주목해야 합니다.

공포와 탐욕 지수 데이터 이미지

거시 경제 배경

1. SEC와 CFTC의 드문 공동 성명 / 공동 원탁 개최 (규제 조정 신호)

SEC와 CFTC는 이번 주 공동 성명을 발표하고 9월 29일 공동으로 규제 조정 원탁을 개최한다고 발표했습니다. 두 규제 기관은 "디지털 자산 규제 조정" 및 거래소 선택을 장려하기 위해 소통과 협력을 강화할 것이라고 명확히 밝혔습니다.

기관 투자자에게는 긍정적인 신호(장기적)------규제가 더 이상 완전히 단절되지 않으며, 진행이 순조롭게 이루어지면 기관들이 현물/파생상품 거래소에 대한 신뢰를 높이고 더 안정적인 자금 유입을 가져올 수 있습니다. 단기적으로 가격에 미치는 영향은 중립에서 긍정적이며, 후속 규제 세부 사항에 따라 달라질 것입니다.

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2. 미국 노동 시장 데이터: 8월 비농업 고용 및 실업률 약세 (고용 성장 둔화)

요점: 미국 8월 비농업 신규 고용은 단 22,000명 증가했으며, 실업률이 상승했습니다 (BLS 보고서 참조). 노동 시장의 "냉각/정체" 징후가 뚜렷합니다. 동시에, 언론과 규제 당국은 BLS 데이터 품질에 대한 검토를 강화하고 있습니다 (노동부 감사관이 BLS 수집 문제에 대한 조사를 시작하고, 이전에 대폭 수정된 논란을 언급했습니다).

고용 약세는 시장에서 연준의 금리 인하(또는 더 완화적인 입장)에 대한 기대를 강화합니다------이는 일반적으로 위험 자산(비트코인 포함)에 긍정적인 촉매제가 되지만, 데이터 신뢰성에 대한 의문이 동반되면 시장 변동성을 증가시킬 수 있습니다.

3. 생산자 물가(PPI) 및 인플레이션 데이터 동향: PPI 예상치 하회; CPI 전년 동기 상승

PPI 데이터: 8월 생산자 물가 지수(PPI)는 전월 대비 0.1% 하락하여 도매 인플레이션 압력이 완화되었음을 보여줍니다.

CPI 데이터: 8월 소비자 물가 지수(CPI)는 전년 대비 2.9% 상승하고, 전월 대비 0.4% 상승했습니다; 핵심 CPI는 전년 대비 3.1% 상승하고, 전월 대비 0.3% 상승했습니다.

종합적으로 볼 때, PPI의 하락은 단기적으로 시장의 인플레이션 상승 우려를 완화하고 연준이 완화적인 통화 정책을 취할 가능성에 대한 기대를 강화할 수 있습니다. 그러나 핵심 CPI의 지속적인 높은 수준은 인플레이션 압력이 여전히 존재함을 나타내며, 중기적으로 연준의 대폭적인 금리 인하 공간을 제한할 수 있습니다. 시장 전체 반응에서, 비록 인플레이션 데이터가 약간 상승했지만, 고용 시장의 약세로 인해 투자자들은 연준이 곧 열릴 회의에서 금리를 인하하거나 완화적인 입장을 취할 가능성이 있다고 여전히 기대하고 있어 위험 자산(비트코인 포함)에 일정한 지지를 제공하고 있습니다.

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4. 금 가격 지속 상승

금 가격이 온스당 3,600달러를 돌파하며 여러 차례 사상 최고치를 경신했습니다. 이 배경에는 고용 약세, 완화 기대 상승 및 안전 자산 수요 증가가 있습니다.

기관(예: ANZ)은 연말 금 가격 예상치를 약 3,800달러로 상향 조정했습니다. Kitco 분석에 따르면, 달러 약세와 수익률 곡선 위험이 금 상승의 주요 요인입니다.

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5. 미국 국채 수익률 하락

금리 인하 기대의 영향을 받아 미국 국채 수익률이 전반적으로 하락하고 있으며, 10년물 수익률은 5개월 저점에 도달했습니다. 로이터 분석에 따르면, 완화 기대 하에 단기 수익률이 더 빠르게 하락하여 수익률 곡선이 가팔라지고 있습니다.

수익률 하락은 무이자 자산(금, 비트코인 등)을 보유하는 기회 비용을 낮추어 비트코인에 간접적인 긍정적 영향을 미칩니다.

6. 달러 약세 (U.S. Dollar Weakness)

달러 지수(DXY)가 7주 저점에 근접하며, 달러가 주요 통화에 대해 전반적으로 압박을 받고 있습니다. 달러 약세는 한편으로는 금의 매력을 강화하고, 다른 한편으로는 비트코인과 같은 비달러 자산의 평가 우위를 높입니다.

전반적으로 달러 약세 + 국채 수익률 하락 + 금 상승은 전형적인 "완화 거래" 조합을 형성하여 위험 자산에 지지적인 배경을 제공합니다.

3. 해시율 변화

지난 7일 동안 비트코인 네트워크 해시율은 전체적으로 점진적으로 상승하는 상태를 보였으며, 주말에는 해시율이 하락했습니다.

9월 6일, 해시율은 840 EH/s - 1 ZH/s 구간에서 변동하며 상대적으로 낮은 수준을 유지했습니다. 9월 7일, 네트워크 해시율이 현저히 상승하여 1.1524 ZH/s에 도달하며, 이 시점에서 채굴자들이 해시율을 가속화하여 투입하고 있음을 보여주었습니다. 이후 7일부터 8일까지 해시율은 1.05 ZH/s 근처에서 유지되었습니다. 8일 저녁부터 9일 사이에 해시율이 다시 상승하여 1.2102 ZH/s에 도달했습니다. 9월 9일부터 11일 아침까지 해시율은 전반적으로 1.05 ZH/s -- 1.2 ZH/s 구간에서 운영되었으며, 오후에는 해시율이 959.21 EH/s로 하락했습니다. 9월 12일, 해시율은 계속 하락하여 작성 시점에 930 EH/s 근처로 떨어졌습니다.

전체적으로 이번 주 초 해시율이 낮은 수준에서 시작하여 빠르게 상승하고 높은 수준에서 진동하며 진폭이 점차 좁아지는 모습을 보였습니다. 이러한 추세는 채굴자들이 지속적으로 해시율을 방출하고 있으며, 네트워크 보안성이 높은 수준을 유지하고 있음을 반영합니다. 주말 해시율 하락은 단기 해시율 조정, 채굴자 수익 기대 또는 전력 비용 등의 요인과 관련이 있을 수 있지만, 전체 네트워크 운영은 여전히 견고하며 단기적으로 네트워크 보안성이 높은 수준을 유지하고 있습니다.

주간 비트코인 네트워크 해시율 데이터

4. 채굴 수익

YCharts 데이터에 따르면, 지난 주 비트코인 채굴자의 일 평균 총 수익(블록 보상 및 거래 수수료 포함)은 5,156만 달러에서 6,111만 달러 사이에서 변동하였습니다. 구체적으로는:

9월 6일: 5,156만 달러

9월 7일: 5,378만 달러

9월 8일: 5,916만 달러

9월 9일: 5,962만 달러

9월 10일: 6,111만 달러

9월 11일: 5,543만 달러

비트코인 채굴자 일일 수익 데이터

전체적으로 이번 주 비트코인 채굴자 수익은 구간 진동 추세를 보였습니다. 9월 8일부터 10일 사이에 수익이 현저히 증가했으며, 이는 비트코인 가격 변동, 네트워크 해시율 변화 및 거래 수수료 수준의 영향을 받았습니다.

단위 해시율 일일 수익(Hashprice) 관점에서 보면, Hashrate Index 데이터에 따르면, 2025년 9월 12일 기준 Hashprice는 53.82달러/PH/s/일입니다. 이번 주 Hashprice는 비트코인 가격 추세와 기본적으로 일치하며, 횡보 후 점진적으로 상승하였고, 9월 12일 아침에 이번 주 고점인 54.00달러/PH/s/일에 도달했습니다.

Hashprice 데이터

5. 에너지 비용 및 채굴 효율

CloverPool 데이터에 따르면, 비트코인 채굴 난이도는 블록 높이 913,248에서 조정되었으며, 채굴 난이도가 4.89% 상승하여 136.04 T에 도달하며 다시 한 번 사상 최고치를 경신했습니다. 2025년 9월 12일 기준 비트코인 전체 네트워크 해시율은 1.04 ZH/s에 도달하였고, 채굴 난이도는 136.04 T입니다. 다음 난이도 조정은 9월 18일에 진행될 예정이며, 약 2.71% 상승할 것으로 예상되며, 조정 후 난이도는 139.72 T로 예상됩니다. 이러한 추세는 비트코인 해시율 증가가 여전히 안정적으로 상승하고 있음을 보여주며, 전 세계적으로 채굴기의 가동률이 지속적으로 증가하고 있음을 나타냅니다. 많은 고효율 채굴기(S21, M60 등 신세대 ASIC 채굴기)가 네트워크에 지속적으로 배치되고 있습니다. 해시율의 증가는 네트워크 보안성을 더욱 향상시키지만, 동시에 채굴자들의 경쟁 장벽과 에너지 소비 총량을 증가시킵니다.

비트코인 채굴 난이도 데이터

채굴 비용 관점에서 보면, MacroMicro의 최신 모델 계산에 따르면, 2025년 9월 9일 기준 비트코인의 단위 생산 비용은 약 98,596.63달러이며, 같은 시기 현물 가격은 111,530.55달러입니다. 채굴 비용-현가 비율(Mining Cost-to-Price Ratio)은 0.88로, 채굴자가 평균적으로 약 12%의 마진 공간을 여전히 가지고 있음을 보여줍니다. 이 데이터는 현재 난이도와 해시율 수준에서 주류 채굴자들이 여전히 수익 구간에 있으며, 특히 저전력 가격(중동, 카자흐스탄, 일부 북미 지역의 수력 및 풍력 자원)을 사용하는 운영자들이 강한 리스크 저항력을 가지고 있음을 나타냅니다. 그러나 전력 가격이 0.08달러/kWh를 초과하는 채굴자에게는 수익 공간이 수축의 임계점에 근접할 수 있습니다.

각 비트코인의 채굴 총 비용 데이터

동시에, 온체인 지표인 Puell Multiple (비트코인-피엘 멀티플)가 하락하여 1.20--1.21 구간에 유지되고 있습니다. Puell Multiple은 매일 비트코인 발행 가치를 연간 평균 발행 가치와 비교하여 채굴자 수익 수준과 시장 과열 정도를 측정하는 데 사용됩니다.

Puell Multiple의 계산 방식은: 매일 비트코인 발행 가치 / 연간 평균 발행 가치입니다. 이 값이 4를 초과하면 일반적으로 채굴자가 과도한 수익을 올리고 있으며, 시장이 과열 단계에 진입할 가능성이 있습니다. 이 값이 0.5 미만이면 채굴자가 전체적으로 심각한 손실을 보고 있으며, 이는 종종 시장 바닥과 관련이 있습니다. 현재 1.20--1.21 수준은 건강한 구간에 위치하고 있으며, 채굴자가 여전히 합리적인 수익을 올릴 수 있음을 나타내지만, 시장에서 극단적인 거품 징후는 나타나지 않고 있습니다. 다시 말해, 채굴 생태계는 여전히 "중립적 약간 긍정적" 상태에 있습니다.

BTC Puell Multiple 데이터

종합 분석

1. 채굴 난이도와 해시율 증가: 전체 네트워크 해시율이 1.04 ZH/s를 돌파하고 난이도가 연속적으로 상승하고 있어 새로운 채굴기 세대의 에너지 효율 향상을 보여줍니다. 주요 채굴 기업은 해시율 집중화 추세에서 더욱 우위를 점하고 있으며, 산업 집중도가 가속화되고 있습니다.

2. 채굴자 수익과 리스크: 현재 비트코인 현물 가격이 채굴 비용보다 약 13,000달러 높아 채굴자 전체가 수익 상태에 있습니다. 그러나 가격이 10만 달러를 하회하면 일부 고전력 지역의 채굴자는 현금 흐름 압박에 직면할 수 있으며, 채굴 중단 사태가 발생할 수 있습니다.

3. 온체인 지표 신호: Puell Multiple이 1.2 구간에 안정적으로 유지되고 있어 채굴자 수익이 정상적임을 보여주지만, 시장 정점 구역에는 아직 진입하지 않았습니다. 난이도와 해시율의 지속적인 상승을 결합하면, 채굴자들이 비트코인의 중장기 가격에 대해 여전히 긍정적인 기대를 유지하고 있음을 추론할 수 있습니다.

4. 전망: 9월 18일의 난이도 조정이 다시 이루어질 것으로 예상되며, 단기적으로 채굴자 생산 비용이 소폭 증가할 것입니다. 만약 현물 가격이 11만 달러 이상을 유지한다면, 채굴 생태계는 견고함을 유지할 것입니다. 그러나 가격이 비용 구간(9.5--10만 달러)으로 조정된다면, 약한 채굴자들의 퇴출이 발생할 수 있으며 해시율이 단계적으로 하락할 수 있습니다.

6. 정책 및 규제 뉴스

워싱턴 D.C. 검찰총장이 비트코인 ATM 운영자의 약탈적 행동을 고소하다

9월 9일, 워싱턴 D.C. 검찰총장 브라이언 슈와브는 2025년 9월 8일 비트코인 ATM 운영사인 아테나 비트코인(Athena Bitcoin, Inc.)을 상대로 고소장을 제출하며, 이 회사가 노인 및 취약 계층을 대상으로 한 금융 사기에서 불법적으로 이익을 얻었다고 주장했습니다.

조사 결과, 아테나가 D.C.에서 운영하는 비트코인 ATM의 93%가 사기와 직접 관련이 있으며, 피해자의 중위 연령은 71세입니다. 이 회사는 최대 26%의 숨겨진 거래 수수료를 부과했으며(업계 표준인 0.24%-3%보다 훨씬 높음), 사기 피해자에게는 엄격한 "환불 불가" 정책을 시행했습니다. 검찰총장 사무실은 아테나가 법을 준수하고 피해자에게 보상을 제공하며 처벌을 받아야 한다고 요구했습니다.

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미국 의회, 비트코인 준비금 연구 추진, 재무부에 90일 내 실행 가능성 보고서 제출 요구

9월 9일, 관련 문서에 따르면, 미국 하원의원 데이비드 P. 조이스(David P. Joyce)는 자금 지원 법안을 제출하며 재무부가 법안 발효 90일 이내에 전략적 비트코인 준비금 및 디지털 자산 준비금의 실행 가능성 및 기술적 고려 사항에 대한 보고서를 제출할 것을 요구했습니다. 보고서에는 관리 방법, 법적 권한, 사이버 보안 조치, 부처 간 이전, 자산이 재무부 자산 부채표에 나타나는 방식 및 제3자 관리인 등에 대한 내용이 포함되어야 합니다.

보고서는 또한 실행 장애 및 재무부의 몰수 기금에 대한 영향을 평가해야 합니다. 올해 3월, 도널드 트럼프 대통령은 전략적 비트코인 준비금 및 디지털 자산 준비금을 설립하기 위한 행정명령에 서명했습니다. 재무장관 스콧 베센트(Scott Bessent)는 "예산 중립"의 경로를 탐색하고 있다고 밝혔습니다. 현재 전 세계 각국이 보유한 비트코인 준비금은 517,000개를 초과하며, 총 공급량의 2.46%를 차지합니다.

키르기스스탄, 전략적 비트코인 준비금 설립 계획

9월 9일과 10일, 비트코인 역사학자(The Bitcoin Historian)의 보도에 따르면, 키르기스스탄 재무장관은 전략적 비트코인 준비금을 설립하기 위한 법안을 제출할 것이라고 밝혔으며, 정부가 비트코인 채굴에 참여하기를 희망하고 있습니다. 다음 날, 키르기스스탄 의회는 관련 법안을 승인하여 전략적 비트코인 준비금 설립을 공식적으로 추진했습니다.

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미국 법무부, SIM 카드 공격 사건에서 도난당한 비트코인 몰수를 요청하다, 가치 500만 달러 초과

9월 9일, 미국 법무부는 500만 달러 이상의 비트코인(BTC)에 대한 민사 몰수 소송을 제기했습니다. 미국 검사 진니 페리스 피로(Jeanine Ferris Pirro)는 이 자금이 미국 전역의 피해자들을 대상으로 한 여러 SIM 카드 교환 공격에서 얻은 불법 자금이라고 발표했습니다.

고소장에 따르면, 이 자금은 다섯 명의 피해자의 암호화폐 지갑에서 도난당한 것과 무단 암호화폐 전송에 기인하며, 도난 사건은 2022년 10월 29일부터 2023년 3월 21일 사이에 발생했습니다.

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홍콩 금융관리국, 암호 자산 분류에 대한 의견 요청 초안 발송, 암호 자산을 두 그룹으로 나눌 계획

9월 11일, 재경일보에 따르면, 홍콩 금융관리국은 지역 은행업계에 "은행업 감독 정책 매뉴얼"(