상장 수수료가 합리적인가? 베이스가 바이낸스 상장 수수료 논란을 촉발하다

저자: Chloe, ChainCatcher

10월 11일 Base 창립자 Jesse Pollak은 X에서 연속으로 글을 올리며 일부 중앙화 거래소가 프로젝트 측에 2%에서 9%의 토큰 공급량을 상장 수수료로 요구하는 것을 비판했습니다.

이 게시물은 백만 회 이상의 조회수를 기록했으며, Zerebro 창립자 Jeffy Yu는 "우리가 Zerebro를 구축할 때 바이낸스는 100만 달러의 상장 수수료를 요구했고, Bybit는 많은 토큰과 25만 달러를 가져갔으며, 시장 조성업체 Wintermute가 10%의 토큰 공급량(100,000,000개 토큰)을 요구하고, 이후 이를 매도하여 이익을 챙겼다고 주장했습니다."라고 리트윗했습니다.

비록 이후 바이낸스 공식이 상장 팀과 확인한 결과 Zerebro와 관련된 자료가 없다고 답변했지만, Jeffy가 사기를 당했을 가능성이 있습니다. 그러나 Jesse의 발언은 중앙화 거래소의 상장 수수료 문제를 커뮤니티에서 계속해서 논란으로 만들었고, 많은 업계 관계자들이 일부 중앙화 거래소가 비합리적인 상장 수수료를 요구한다고 폭로했습니다.

동서양 상장 경로의 차이, Jesse는 왜 저항을 시작했는가?

Web3 독립 연구원 Haotian은 이에 대해 상장 수수료는 단지 구실일 뿐이며, 상장 수수료가 품질 필터링 메커니즘으로서 논리적으로 타당하다고 말했습니다. CEX는 유동성과 퇴출 통로를 제공하고, 시장 조성업체는 유동성 지원을 제공하므로 상장 수수료를 받는 것은 당연하다고 주장했습니다.

"하지만 Jesse가 진정으로 걱정하는 것은 이 9%가 아니라, 그 신비로운 동양의 힘이 구축한 '무대 세우기' + '퇴출 메커니즘' 조합입니다."

바이낸스가 출시한 "Alpha 관찰 구역" 메커니즘은 많은 소규모 프로젝트에 빠른 상장 통로를 제공하며, 프로젝트가 일정한 인기를 얻으면 이 관찰 구역에 신속하게 진입하여 유동성을 얻을 수 있습니다. 사용자는 Alpha 포인트를 쌓아 보상으로 일정 비율의 에어드랍 인센티브를 받으며, 실제로 일부 시장 조성업체의 위험을 부담하게 됩니다.

프로젝트 측은 계약 거래를 시작한 후, 공매도 계약을 통해 헤지하여 신속하게 자금을 회수하고 퇴출할 수 있습니다. 전체 과정은 고도로 연계된 빠른 가격 상승과 헤지 퇴출의 순환을 형성하여 많은 프로젝트의 "최적 전략"이 된 것 같습니다.

"어떤 면에서는 바이낸스의 독점이 단순히 주의와 유동성에 그치지 않고, 전체 산업의 게임 규칙을 변화시키고 '빠른 퇴출'이 '장기 구축'을 대체하게 만들고 있습니다. 이것이 Jesse가 진정으로 걱정하는 핵심입니다."

사용자들은 포인트를 급히 쌓고, 프로젝트 측은 급히 현금을 회수, 인센티브 설계는 "빠른 진입과 퇴출"

Jesse는 과거에 "허가 없는 토큰 출시"와 "지속적으로 장기 보유자를 양성하자"는 구호를 여러 번 강조하며, 탈중앙화 시장 메커니즘을 통해 개발자가 첫날부터 커뮤니티와 함께 프로젝트를 운영하도록 하기를 원했습니다. 거래소를 단기 퇴출 출구로 보지 않도록 하려는 것입니다.

경험이 풍부한 2차 분석가 @JunShao_666은 Jesse가 진정으로 화가 난 것은 그의 그 조각 케이크가 흔들리고 있기 때문이며, 이 메커니즘이 조용히 Crypto의 "가치 자기장"을 재편하고 있다고 생각합니다.

DeFiLlama의 역사적 데이터에 따르면, 바이낸스 Alpha에 상장된 프로젝트 중 70% 이상의 TVL이 3개월 내에 반토막이 났습니다. 인센티브 설계는 "빠른 진입과 퇴출"에 치우쳐 있습니다: 사용자는 포인트를 쌓아 에어드랍을 받고, 프로젝트 측은 헤지하여 현금을 회수합니다.

Base와 Coinbase의 발전 경로는 "체인 상의 냉시작"으로, 프로젝트는 먼저 DEX에서 무허가로 상장되어 실제로 긴밀하게 결합된 보유자 집단을 형성한 후, 중앙화 거래소에 상장하여 분배합니다. 이러한 Day 1의 뿌리 내리기 개념 덕분에 Base는 2024-25 주기 동안 TVL이 0에서 100억 달러 이상으로 급증했습니다.

그러나 바이낸스의 이 패스트푸드 메커니즘은 프로젝트 측이 왜 Base에서 천천히 경작해야 하는지 의문을 품게 만들었으며, 직접 바이낸스에 상장한 후 한 달 만에 가격을 올리고 현금을 회수하면 된다고 생각하게 만들었습니다.

Jesse는 자사 플랫폼이 거래 효율성과 투명성을 높이는 flashblocks와 DEX와의 깊은 통합과 같은 고급 인프라를 구축하는 데 많은 자원을 소모했으며, 그 목적은 프로젝트 측에 공정하고 개방적이며 효율적인 체인 상의 발전 환경을 제공하는 것이라고 생각합니다.

하지만 현재 이러한 인프라는 다른 빠른 퇴출과 높은 상장 수수료 모델을 주로 하는 중앙화 거래소에 의해 "편승"당할 위험에 직면해 있습니다.